【Англоязычный длинный пост】Вызовы цикла 2025 года: почему на этот раз сложнее, чем раньше

Chainfeeds Введение:

Состояние крипторынка в 2025 году следующее: слишком много токенов; существует множество ненужных технологий; многие проекты не нашли соответствия продукта рынку; токеномика не работает; токены из airdrop немедленно обмениваются пользователями на стейблкоины; торговать стало значительно сложнее, и на все ликвидные и стоящие активы конкуренция чрезвычайно высока.

Источник:

Route 2 FI

Мнение:

Route 2 FI: Если кто-то все еще сомневается, почему большинство людей так разочарованы в криптоиндустрии, можно взглянуть на следующие факты: на данный момент цены на топ-50 альткоинов уже откатились к уровням после краха FTX в 2022 году. Еще хуже то, что такие крупные монеты, как SOL, ETH и BTC, также вернулись к ценам декабря 2024 года. Сейчас многие участники крипторынка практически не получили никакой реальной прибыли в этом цикле, что вызывает у них тревогу и желание «отыграть» потери. Вдобавок к этому негативное настроение на рынке и тот факт, что мы уже близки к концу цикла (если вы верите в теорию четырехлетнего цикла), а также то, что мы уже прошли 18-месячную ключевую точку, которая исторически часто совпадала с вершиной раннего цикла Bitcoin. На наших глазах крипторынок переживает кардинальные перемены. За последние четыре года большинство токенов выпускались по модели с низкой циркуляцией и высоким FDV. Продажа Polychain в июле этого года TIA на сумму 240 миллионов долларов — типичный пример такого явления, но действительно ли они единственные «виновники»? Если задуматься, на самом деле они просто выполняют свою задачу. Можно представить, что любой, у кого есть незалоченные токены, поступил бы так же. Помните, раньше листинг токена на CEX обычно означал рост цены. Сейчас это уже в прошлом. Теперь почти все разочарованы: трейдеры приспосабливаются к новым рыночным условиям, игроки в мемкоины сражаются друг с другом, основатели проектов жалуются, что пользователи не хотят использовать их протоколы, розничные инвесторы жалуются на перенасыщенность рынка, а VC упустили те легкие времена, когда можно было просто зарабатывать деньги (после 2023 года ситуация стала намного сложнее). Традиционные финансы входят в рынок, но они не собираются покупать наши альткоины. Сейчас, в 2025 году, мы сталкиваемся со следующей проблемой: слишком много токенов, избыток технологий, проекты не нашли соответствия продукта рынку (PMF), токеномика не работает, почти все airdrop-токены продаются за стейблкоины, торговать становится все труднее, потому что любые ликвидные и качественные активы становятся еще более конкурентными. То есть почти никто больше не верит в эти токены. После «Черной пятницы» примерно половина криптотрейдеров потеряла все свои активы, и многие из них, возможно, больше никогда не вернутся на этот рынок. Да, выиграть одну сделку для кого-то — это победа, но в целом движение капитала в этот раз означает, что и degens (спекулянты)/профессиональные трейдеры, и розничные инвесторы стали беднее. Альткоины вступили в совершенно новую фазу. Проблема в том, что слишком много новых токенов выходит с завышенной рыночной капитализацией, что оттягивает ликвидность от более сильных и перспективных проектов, делая весь рынок еще слабее. Сейчас выпуск токенов обычно сопровождается высоким FDV, большим количеством airdrop, низкой циркуляцией и последующими крупными разблокировками для VC. Мы привыкли слышать, что «любой токен вырастет, если рыночные условия будут подходящими». Но действительно ли это так сейчас? Подумайте: сейчас на рынке больше «полезных» токенов, чем в 2021 году. Каждую неделю на рынок выходит 3–5 «качественных» токенов. Общая капитализация постоянно растет, и кажется, что все хорошо. Но возникает вопрос: кто будет покупать эти токены? Если только институциональные инвесторы или розничные пользователи не войдут массово, этот рынок всегда будет игрой с нулевой суммой. Сейчас каждую неделю появляются новые «качественные» проекты, и их FDV очень высок. Это означает, что предложение на рынке огромное, и если не будет постоянного притока новых покупателей, эти токены будут только дешеветь (по крайней мере, в долгосрочной перспективе). Сейчас уже октябрь 2025 года, и капитал, поступающий в альткоины, стал еще более избирательным, и этого объема недостаточно, чтобы компенсировать массовые разблокировки от VC.