Держать или фиксировать прибыль? Медвежий цикл рынка Bitcoin начался на уровне $126k

У никого нет хрустального шара, но если Bitcoin продолжит вести себя в соответствии со своими прошлыми циклами, то, скорее всего, мы уже достигли пика.

Bitcoin достиг исторического максимума 6 октября, но не смог продолжить рост, поскольку часы после халвинга приближаются к зоне пика, наблюдавшейся в предыдущих циклах.

Халвинг 2024 года произошёл 20 апреля, а предыдущие пики наступали примерно через 526 дней после халвинга 2016 года и через 546 дней после халвинга 2020 года.

В таком ритме окно пика текущего цикла приходится примерно на середину октября — конец ноября.

Временные рамки циклов Bitcoin (Источник: TradingView)

Максимум 6 октября в районе $126,200 не был восстановлен, спотовая торговля колеблется между $105,000 и $114,000, а ключевая поддержка находится около $108,000.

Уровни поддержки и сопротивления Bitcoin (Источник: TradingView)

Временной фактор теперь пересекается с явным макроэкономическим шоком.

После исторического максимума Белый дом объявил о новом пакете тарифов на импорт из Китая, включая ставки до 100 процентов на некоторые товары. Эта новость ударила по крипторынку: на фьючерсах было ликвидировано примерно 19 миллиардов долларов за 24 часа.

Позиционирование по деривативам также изменилось: после обвала спрос на защиту от снижения вырос. На традиционном рынке также возникли напряжения с финансированием: сообщалось о необычном скачке использования Постоянного репо-инструмента Федеральной резервной системы, что свидетельствует о том, что краткосрочное долларовое финансирование ужесточилось в тот же период.

Потоковая лента остаётся главным арбитром в краткосрочной перспективе. Американские спотовые Bitcoin ETF выступают в роли маржинального покупателя цикла. публикует консолидированные ежедневные данные о создании и погашении, что позволяет быстро понять, поступают ли деньги в продукт или выходят из него.

Контекст недельных потоков средств предоставляется , который отслеживает более широкий спектр цифровых активов. Многосессионная серия чистых притоков может оставить дверь открытой для маржинального максимума на поздней стадии цикла.

Если же будет наблюдаться нестабильная или отрицательная динамика, это усилит аргумент, что 6 октября был вершиной цикла.

Сценарная структура помогает перевести эти вводные в цены и время.

Исторические медвежьи фазы Bitcoin длились от 12 до 18 месяцев и сопровождались падением примерно на 57 процентов в 2018 году и на 76 процентов в 2014 году от пика до минимума, как показано на графике .

Сейчас рыночная структура включает спотовые ETF и более глубокие рынки деривативов, поэтому диапазон снижения в 35–55 процентов является разумной отправной точкой для управления рисками. Применительно к $126,272 это даёт зоны минимума примерно $82,000–$57,000.

Этот временной отрезок предполагает достижение минимума где-то в конце 2026 года — начале 2027 года, что в целом соответствует вышеупомянутому ритму халвинга.

Вероятность того, что пик уже достигнут, возрастает, когда время, макроэкономика и потоки движутся в одном направлении. Часы халвинга близки к завершению типичного диапазона.

Тарифный шок создал неопределённость в реальной экономике и заметную премию за риск на рынке деривативов. Использование репо-инструмента выросло, что привело к ужесточению долларовой ликвидности.

Цена Bitcoin не смогла удержаться выше максимума начала октября и сейчас торгуется ниже первой поддержки. Бремя доказательства лежит на спросе, а данные по ETF — самый чистый ежедневный показатель.

Некоторые утверждают, что традиционный цикл Bitcoin завершился с запуском ETF, но новый спрос никогда не прерывал циклическую модель в прошлом. Произойдёт ли это сейчас?

До настоящего времени каждый цикл Bitcoin приносил всё меньшую доходность. Если $126,000 действительно является пиком этого цикла, это даст прирост в 82%.

From prior top → new top Previous ATH ($) New ATH ($) % gain from prior top

2011 → 2013	31	1,177	3,696.8%
2013 → 2017	1,177	19,783	1,580.8%
2017 → 2021	19,783	69,000	248.6%
2021 → 2025 (assumed)	69,000	126,000	82.6%

Первое снижение (Цикл 1→2) привело к падению доходности примерно на 57%.

Следующее снижение (Цикл 2→3) дало ещё примерно 84% сокращения.

Если бы этот темп снижения продолжился пропорционально (примерно на 70–80% меньше в каждом цикле), ожидаемая доходность составила бы около 50–70%, а не 82%.

Таким образом, потенциальный прирост в 82% уже представляет собой незначительное отклонение по сравнению с экспоненциальным снижением, подразумеваемым предыдущими циклами.

Относительная доходность этого цикла выше тренда, что может свидетельствовать о созревании, но всё ещё устойчивом цикле, даже если это и есть пик.

Cycle Transition Previous Gain (%) Next Gain (%) Falloff Ratio % Retained from Prior Cycle

2011–2013 → 2013–2017	3,696.8	1,580.8	0.43	43%
2013–2017 → 2017–2021	1,580.8	248.6	0.16	16%
2017–2021 → 2021–2025	248.6	82.6	0.33	33%

Хотя историческая доходность демонстрирует явную кривую снижения, потенциальный прирост в 82% в этом цикле немного нарушает ожидаемый нисходящий тренд, что может указывать либо на начало более медленной фазы снижения, либо на структурные изменения (например, спрос со стороны ETF, институциональный капитал), смягчающие долгосрочную тенденцию к снижению доходности.

Противоположный сценарий требует определённой последовательности событий.

Пяти-десятидневная серия чистых притоков по всему комплексу ETF укажет на устойчивый спрос на наличные.

Скос опционов должен вернуться в сторону коллов на более длительный срок, а не только на краткосрочный отскок, что отслеживают сторонние панели, такие как Laevitas.

Спот должен затем пробить и удержаться выше $126,272 при растущих объёмах.

Этот путь может привести к маржинальному новому максимуму в диапазоне $135,000–$155,000 перед возобновлением распределения, что отражено в наших комментариях к прошлым циклам.

Часы цикла Bitcoin указывают на финальный максимум к концу октября — перепишут ли ETF историю?

Если эти условия не сложатся к концу традиционного окна в 518–580 дней, само время станет встречным ветром.

Майнеры дают ещё один сигнал на будущее. После халвинга доход на единицу хеша сократился, а доля комиссий снизилась после весенних всплесков, что ужесточает денежный поток для старых ферм. Экономику и динамику обновления оборудования отслеживает .

Если цена ослабнет при сохранении высоких затрат на энергию, периодические продажи майнерами для покрытия операционных расходов и обслуживания долга могут усилиться. Это предложение, как правило, встречает тонкие книги заявок после шоков. Оценочные диапазоны в ончейне, такие как MVRV и MVRV-Z, помогают оценить риски на поздней стадии цикла, хотя абсолютные пороги различаются по циклам и не должны использоваться изолированно.

Макроэкономика ведёт свой собственный счёт.

Динамика доллара взаимодействует с аппетитом к риску, а валютные инструменты дают текущую оценку относительной силы. Ожидания по ставкам отслеживаются CME FedWatch, что помогает понять, меняют ли тарифный шок и последующее инфляционное давление траекторию политики.

Если ожидания смягчения ослабевают, а использование репо-инструмента остаётся высоким, ликвидность для спекулятивных активов может оставаться ограниченной.

Читатели могут отслеживать сценарную структуру по таблице ниже.

Scenario Conditions to watch Plausible path Price range and timing What invalidates

Пик уже достигнут	Потоки в ETF стабильны или отрицательны, преобладает спрос на путы, долларовая ликвидность ужесточается.	Боковое распределение 94k–122k, затем пробой вниз при повторных закрытиях ниже ~108k	Падение на 35–55% от ATH, минимум 82k–57k, 12–18 месяцев	Пять-десять дней подряд чистых притоков в ETF, скос меняется в пользу коллов, уверенное закрытие выше $126,272
Поздний маржинальный максимум	Многосессионные создания ETF, спокойные новости, мягкий доллар.	Быстрый прорыв через ATH, неудача при второй попытке, возврат к диапазону	135k–155k в Q4, затем возврат к среднему	Возврат оттоков и устойчивый спрос на путы
Длительное формирование вершины	Смешанные потоки ETF, сдержанная волатильность, сохраняющийся макрошум	Торговля в диапазоне 100k–125k до конца ноября, вершина по времени	Вторая попытка отложена до начала 2026 года, затем распределение	Сильные, устойчивые чистые создания или чистый прорыв с объёмом

Профиль кредитного плеча говорит в пользу терпения. После тарифного шока трейдеры добавили хеджирование на снижение вместо того, чтобы гнаться за ростом. Это соответствует рынку, больше ориентированному на сохранение капитала, чем на импульс.

Если притоки в ETF не возобновятся быстро, хеджирующие потоки дилеров из-за покупки путов могут сдерживать ралли. Если притоки возобновятся, структура может быстро измениться, поэтому за лентой нужно следить ежедневно.

Всё это не отменяет структурного спроса на Bitcoin, созданного ETF, или долгосрочного эффекта фиксированного предложения. Это карта позднего этапа цикла, который сейчас испытывает макроэкономическое давление. Таймер халвинга приближается к концу своего исторического окна.

Максимум 6 октября остаётся ценой, которую нужно превзойти. Пока потоки не изменят баланс, сценарий распределения остаётся наиболее чистым прочтением.

Публикация Hodl или зафиксировать прибыль? Медвежий цикл Bitcoin начался на $126k впервые появилась на CryptoSlate.