Ключ к переходу от медвежьего к бычьему рынку: вторая S-образная кривая роста
Вторая S-образная кривая роста является результатом структурной нормализации финансов через доходность, рабочую силу и доверие в условиях реальных ограничений.
Вторая S-образная кривая роста является результатом структурной нормализации финансов через доходность, рабочую силу и доверие в условиях реальных ограничений.
Автор: arndxt
Перевод: AididiaoJP, Foresight News
Расширение ликвидности по-прежнему остается доминирующим макроэкономическим нарративом.
Сигналы рецессии запаздывают, структурная инфляция остается устойчивой.
Политическая процентная ставка выше нейтрального уровня, но ниже порога ужесточения.
Рынок закладывает в цену мягкую посадку, но настоящее изменение происходит на институциональном уровне: от дешёвой ликвидности к умеренной производительности.
Вторая кривая не является циклической.
Она структурно нормализует финансы через доходность, рабочую силу и доверие в условиях реальных ограничений.
Смена цикла
Конференция Token2049 в Сингапуре ознаменовала поворотный момент от спекулятивного расширения к структурной интеграции.
Рынок переоценивает риски, переходя от нарративно-обусловленной ликвидности к доходности, поддерживаемой реальными поступлениями.
Ключевые изменения:
- Перпетуальные децентрализованные биржи сохраняют доминирование, Hyperliquid обеспечивает ликвидность сетевого масштаба.
- Прогнозные рынки становятся функциональными деривативами информационных потоков.
- AI-протоколы с реальными Web2 кейсами тихо наращивают доходы.
- Restaking и DAT достигли пика; децентрализация ликвидности становится очевидной.
Макроинституты: девальвация валюты, демография, ликвидность
Инфляция активов отражает девальвацию валюты, а не органический рост.
Когда ликвидность расширяется, долгосрочные активы опережают рынок.
Когда ликвидность сокращается, происходит сжатие кредитного плеча и оценок.
Три структурных драйвера:
- Девальвация валюты: для обслуживания суверенного долга требуется постоянное расширение баланса.
- Демография: старение населения снижает производительность и усиливает зависимость от ликвидности.
- Каналы ликвидности: совокупная мировая ликвидность, то есть резервы центральных банков и банковской системы, с 2009 года коррелируют с 90% доходности рискованных активов.
Риски рецессии: запаздывающие данные, опережающие сигналы
Основные индикаторы рецессии являются запаздывающими.
CPI, уровень безработицы и правило Сэма подтверждают спад только после его начала.
США находятся на поздней стадии экономического цикла, но не в рецессии.
Вероятность мягкой посадки по-прежнему выше риска жёсткой, но время принятия решений по политике является ограничивающим фактором.
Опережающие индикаторы:
- Инверсия кривой доходности остаётся самым чётким опережающим сигналом.
- Кредитные спрэды под контролем, что указывает на отсутствие неминуемого системного давления.
- Рынок труда постепенно охлаждается; занятость остаётся напряжённой в рамках цикла.
Динамика инфляции: проблема последней мили
Дефляция товаров завершена; инфляция в секторе услуг и жёсткость заработных плат теперь закрепляют общий CPI около 3%.
Эта «последняя миля» — самый сложный этап антиинфляционной борьбы с 1980-х годов.
- Дефляция товаров теперь компенсирует часть влияния на CPI.
- Рост заработных плат около 4% поддерживает высокую инфляцию в секторе услуг.
- Инфляция жилья измеряется с лагом; реальные рыночные арендные ставки уже снизились.
Политические последствия:
- ФРС сталкивается с необходимостью балансировать между доверием и ростом.
- Слишком раннее снижение ставок несёт риск повторного ускорения; слишком долгое удержание — риск чрезмерного ужесточения.
- Равновесный результат — новая нижняя граница инфляции около 3%, а не 2%.
Макроструктура
Три долгосрочных якоря инфляции сохраняются:
- Деглобализация: диверсификация цепочек поставок увеличивает издержки трансформации.
- Энергетический переход: капиталоёмкие низкоуглеродные проекты увеличивают краткосрочные издержки.
- Демография: структурная нехватка рабочей силы приводит к устойчивости заработных плат.
Это ограничивает способность ФРС проводить нормализацию без более высокого номинального роста или более высокой равновесной инфляции.
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
MegaETH: оценка стоимости — хороший момент для входа или приближающийся риск?
L2-проект MegaETH, поддерживаемый Виталиком, скоро запустит публичную продажу.

Логика управления и стратегии выживания за кулисами «крупнейшей ликвидации в истории»

Это не сигнал бычьего рынка, а один из самых опасных поворотных моментов в истории.

Держать или фиксировать прибыль? Медвежий цикл рынка Bitcoin начался на уровне $126k
Популярное
ДалееЦены на крипто
Далее








