Путь Hyperliquid (вторая часть): прорастание

Chainfeeds Введение:

Активы на HyperEVM по-прежнему являются каналом повторного выпуска HYPE и еще далеки от становления независимой экосистемой.

Источник статьи:

Автор статьи:

Зо Е

Мнение:

Зо Е: Hyperliquid заключил альянс с маркет-мейкерами, предоставив HyperCore начальную ликвидность, но все это основано на ожиданиях относительно $HYPE — маркет-мейкеры обменивают токены на долгосрочное распределение прибыли. Расширение узлов HyperBFT происходит путем обмена долей: фонд постепенно переводит доли токенов на узлы маркет-мейкеров, связывая их долгосрочные обязательства с интересами. Таким образом, $HYPE становится основным обязательством Hyperliquid, которому необходимо одновременно удовлетворять требования маркет-мейкеров, HLP и держателей токенов. Однако интересы этих трех сторон не совпадают: если цена $HYPE долгое время остается на одном уровне, розничные инвесторы будут продавать, что приведет к убыткам маркет-мейкеров; если цена резко вырастет, это может вызвать фиксацию прибыли крупными держателями и системные риски. Поэтому команда решила удерживать $HYPE в диапазоне около $50, что сохраняет потенциал роста и снижает давление на снижение в медвежьем рынке. Стратегия Hyperliquid заключается не в прямой продаже ликвидности, а в упаковке ее как безопасного актива для получения доверия и обязательств узлов. Такая логика продажи, основанная на безопасности, стала важным переходным этапом перед запуском HyperEVM и заложила основу для будущей токен-экономики. После успешного копирования ликвидности CEX в HyperCore, Hyperliquid начал строить открытую архитектуру публичной цепи, чтобы $HYPE перестал быть только стимулирующим токеном и постепенно получил реальные сценарии использования. Однако, согласно данным App Capital, потоки капитала на HyperEVM по-прежнему в основном исходят от повторного выпуска $HYPE и производных активов, а экосистема еще не сформировала независимый внутренний цикл. LST, кредитование и доходные протоколы в основном вращаются вокруг $HYPE, а такие нейтральные инфраструктуры, как DEX, с трудом набирают объемы. Например, Kinetiq действует как ончейн-реэмитент, развивая бизнес LST, кредитования и стейблкоинов через упаковку $HYPE, а также участвует в распределении доходов протокола как узел HyperBFT. Для сравнения, основной DEX HyperEVM — HyperSwap имеет TVL всего около 44 миллионов долларов, что значительно уступает уровню ликвидности ведущих публичных цепей. Это означает, что HyperEVM в настоящее время по-прежнему является усилителем плеча для $HYPE, а не независимой экосистемой. Чтобы Hyperliquid смог повторить открытый рост Ethereum, необходимо, чтобы $HYPE перешел от поддержки обратного выкупа к реальному потреблению, то есть формировал положительный цикл за счет использования протокола и торговой активности, иначе связь между токеном и ликвидностью останется односторонней зависимостью. HIP-3 и CoreWriter System, запущенные Hyperliquid, формируют мост ценности между HyperEVM и HyperCore. HIP-3 позволяет пользователям создавать собственные рынки контрактов на HyperCore, включая рынки прогнозов, форекс и опционы, при этом каждый проект должен внести залог в размере 500 000 $HYPE. На первый взгляд это децентрализованный аукционный механизм, но на деле через систему CoreWriter устанавливается циклическое кредитное плечо между HyperEVM и HyperCore — то есть $HYPE, созданный в экосистеме, возвращается в HyperCore, вызывая фактическую дефляцию. Модель краудфандинга, инициированная Kinetiq, еще больше усиливает этот цикл: проекты собирают средства для участия в аукционе, после развертывания должны платить комиссии в $HYPE и делиться 50% дохода с Hyperliquid; в случае нарушений заложенный $HYPE конфискуется. Таким образом, торговая активность HyperEVM в конечном итоге превращается в поддержку стоимости HyperCore. Можно сказать, что Hyperliquid с помощью открытого доступа и обязательного механизма стейкинга реализовал замкнутое усиление стоимости токена. HIP-3 не только переопределил экономическую модель $HYPE, но и ознаменовал переход Hyperliquid от единой системы сопоставления к гибридной форме публичной цепи и биржи, заложив структурную основу для превращения в следующую платформу типа Binance.