Грандиозные перспективы токена BASE: как разумно разработать токеномику и создать стоимость в 4 миллиарда долларов?

Оригинальное название: BASE Token Design Proposal

Автор: Achim Struve, Outlier Ventures

Перевод: AididiaoJP, Foresight News

Поскольку многие наши портфельные компании строят свои проекты на Base, мы проявляем большой интерес к успеху этой экосистемы. Данное предложение направлено на создание сообщества путем описания модели токена, которая бросает вызов традиционному дизайну токенов L2. Оно решает фундаментальный парадокс между доходом и ростом с помощью механизма адаптивной котируемой валюты. Токен BASE представляет собой возможность переосмыслить экономику L2 с нуля, исходя из базовых принципов.

Обсуждение токена BASE: переосмысление экономики токенов L2

Layer 2 сталкивается с фундаментальной экономической проблемой: давление конкуренции за низкие транзакционные комиссии подрывает способность получать доход. Base обладает TVL в 4.95 миллиардов долларов, 1 миллионом ежедневных активных пользователей и ежемесячными транзакционными комиссиями в 5.1 миллиона долларов, что в первую очередь обусловлено их нативной связью с Coinbase, конкурентно низкими комиссиями (в среднем всего 0.02 доллара за транзакцию) и глубокой интеграцией с более широкой экосистемой на базе EVM.

В этом предложении описано возможное решение для дизайна токена Base. Это не только вопрос сохранения лидерства, но и создания его. Ключевое предложение — уменьшить зависимость от извлечения комиссий как основного источника дохода. Внедрение механизма котируемой валюты, реализованного через проверенные механизмы стимулов, в сочетании с адаптивной экономикой создает устойчивое захват ценности для Coinbase, Base и токена BASE.

Возможности токена BASE

Традиционные L2 фокусируются на транзакционных комиссиях, игнорируя основные драйверы ценности успешных криптоактивов. Как отметил @mosayeri, «криптосообщество долгое время ошибочно оценивало нарратив накопления ценности активов L1, считая, что основным драйвером являются транзакционные комиссии». Основная ценность ETH и SOL исходит из их роли котируемой валюты, заблокированной в пулах AMM, а не из комиссий за Gas.

Это создает возможность для BASE утвердиться в качестве основной котируемой валюты на одобренных по белому списку DEX в экосистеме Base. BASE не борется за уменьшающийся доход от комиссий, а создает спрос за счет реальной потребности в ликвидности между торговыми парами.

Механизм котируемой валюты

Пользователи блокируют токены BASE для получения veBASE (vote-escrowed BASE), что дает право управления алгоритмом распределения комиссий. Владельцы veBASE направляют вознаграждения в AMM-пулы, использующие BASE как котируемую валюту, а коэффициенты распределения автоматически корректируются на основе показателей здоровья сети. Рост экосистемы напрямую увеличивает спрос на заблокированные токены BASE, поскольку они связаны с ликвидными стимулами.

Система основана на зрелой концепции котируемой валюты, подобной Virtuals, с добавлением механизма голосования через vote-escrowed, как у Aerodrome, но без перераспределения комиссий пула ликвидности голосующим. Часть дохода секвенсера используется для устойчивого финансирования стимулов, определяемых голосованием за пулы в BASE. Это работает даже после начального этапа запуска. В отличие от статических моделей распределения, динамическое распределение комиссий реагирует на реальные условия с помощью тонко настроенных алгоритмов машинного обучения. Эти алгоритмы анализируют использование сети, модели объема торгов на DEX и показатели роста экосистемы для определения общего объема стимулов.

Такой механизм вызовет конкуренцию за ликвидность, аналогичную Curve Wars, когда протоколы накапливают токены управления BASE для обеспечения ликвидных стимулов. По мере расширения экосистемы Base все больше протоколов будут нуждаться в ликвидности BASE, что уменьшит предложение в обращении и создаст естественное давление спроса. Одновременно этот подход предоставляет возможность для масштабного обмена токенами с ведущими протоколами на Base. Это дополнительно укрепляет децентрализованную собственность в экосистеме. Base может использовать токены из других экосистем для создания собственных пулов ликвидности BASE. Торговые комиссии, собранные с протокольной ликвидности, могут стать устойчивым долгосрочным источником дохода.

Адаптивная экономическая система

Текущий дизайн токенов L2 использует фиксированные планы распределения, которые не могут реагировать на изменяющиеся рыночные условия. BASE внедряет сложную адаптивную систему, выходящую за рамки простых корректировок комиссий, как в Ethereum EIP-1559.

Основываясь на ранее опубликованном принципе адаптивного распределения, BASE реализует динамический план эмиссии, реагирующий на сигналы спроса экосистемы через два стратегических пула распределения:

· Пул распределения с акцентом на аллокацию (стратегический резерв Coinbase, казна протокола, сообщество и пользователи): получает увеличенную эмиссию при сильных показателях KPI, чтобы оптимизировать распределение ценности при высоком уровне принятия.

· Пул роста и развития (экосистемный фонд и строители, валидаторы и инфраструктура): получает увеличенные стимулы при слабых показателях KPI, чтобы стимулировать развитие и безопасность сети, когда это наиболее необходимо.

Пул роста и развития включает все стимулы для пулов котируемой валюты, распределяемые через экосистемный фонд протоколам, использующим BASE в качестве основной торговой пары. Это напрямую связывает адаптивную систему эмиссии с захватом ценности котируемой валюты.

В течение любого периода распределения ни один пул не достигает нулевой эмиссии; система регулирует относительный вес между пулами в зависимости от рыночных условий и состояния экосистемы. Модели машинного обучения анализируют множество факторов, чтобы предотвратить узкие места в управлении и обеспечить оптимальное согласование интересов участников на протяжении рыночных циклов.

Рамки распределения токена BASE

Пример распределения токена BASE и максимального срока вестинга; фактический срок может изменяться в зависимости от точных параметров адаптивной эмиссии.

Основные характеристики:

· Адаптивная система эмиссии: все распределения используют динамический план; пул с акцентом на аллокацию получает увеличенную эмиссию при сильных показателях принятия, а пул роста и развития — при слабых.

· Выравнивание интересов акционеров COIN: 20% стратегического резерва Coinbase создает прямое выравнивание ценности без регуляторных сложностей.

· Постепенная децентрализация: стимулы для валидаторов (20%) обеспечивают безопасность сети на этапе запуска, а распределение среди сообщества поддерживает устойчивую децентрализованную собственность токена BASE.

· Сбалансированное развитие: равный вес между вознаграждениями для сообщества и развитием экосистемы обеспечивает успех как в принятии, так и в удержании строителей.

Окончательное распределение требует обширного анализа токен-инжиниринга, юридической экспертизы и мнения сообщества для достижения экономической устойчивости, регуляторного соответствия и согласования интересов пользователей.

Стратегическая ценность и влияние для Coinbase

Токенизация Base представляет собой фундаментальный сдвиг в сторону диверсификации доходов. Хотя Base в настоящее время генерирует умеренные комиссии секвенсера (удерживаемые на низком уровне из-за конкуренции), токенизация может немедленно создать более 4 миллиардов долларов стоимости за счет стратегического резерва.

Текущая модель сталкивается с ограничениями. Brian Armstrong отмечал важность низких комиссий, понимая, что более высокие комиссии приведут к уходу пользователей к конкурентам, предлагающим стимулы через токены, что создает парадокс между доходом и ростом.

Токенизация разрушает этот парадокс, смещая стимулы с извлечения комиссий на ускорение экосистемы и накопление ценности. 20% стратегического резерва выравнивают интересы Coinbase с долгосрочным успехом Base, устраняя давление на максимизацию комиссий. Эмиссия токенов финансирует рост без влияния на баланс, позволяя предлагать конкурентные вознаграждения, сопоставимые с другими L2.

Стратегическое влияние выходит за рамки немедленной выгоды от диверсификации доходов. Токенизация позволяет Coinbase предоставлять институциональное кастодиальное обслуживание для держателей BASE, генерируя регулярные комиссии за хранение и позиционируя себя как главный институциональный шлюз для экспозиции к BASE. Интеграция Coinbase One снижает стоимость привлечения клиентов за счет предоставления подписчикам BASE-вознаграждений, скидок и привилегий на платформе, создавая более прочные отношения с клиентами и увеличивая их пожизненную ценность.

Стратегия распределения

Стратегия распределения должна балансировать между клиентской базой Coinbase и участниками экосистемы Base. Хотя @Architect9000 предлагает «аирдроп только для участников Coinbase One» для защиты от атак Sybil и выравнивания интересов клиентов, справедливое распределение требует включения активных пользователей Base on-chain и проверенных строителей из сообщества Discord.

Роли, полученные на сервере Discord сообщества Base, могут использоваться для оценки последовательности и вовлеченности пользователя и быть связаны с индивидуальным распределением BASE в аирдропе.

Такой двойной подход обеспечивает удержание пользователей CEX и подлинное участие в экосистеме L2.

Токенизация позиционирует BASE как институциональный залог, соединяющий TradFi и DeFi. Как отметил @YTJiaFF, «с поддержкой COIN токен BASE станет безопасным мостом между публичными компаниями и криптоактивами». Институты смогут хранить свои активы BASE на Coinbase, используя их как залог как в ончейн-протоколах DeFi, так и в оффчейн-кредитных рынках традиционных финансов. Эта двойная функция залога создает первый криптотокен, специально разработанный для корпоративных кредитных рынков, позволяя традиционным финансовым институтам получать доступ к криптоликвидности при сохранении регуляторного соответствия через устоявшиеся кастодиальные отношения.

Путь к постепенной децентрализации

Переход осуществляется по трехэтапной модели, балансируя инновации и стабильность. Как отметил @SONAR, Base реализовал «децентрализацию первого этапа из трех», и «как только наступит второй этап, потребуется платить комиссии сторонним секвенсерам», что делает токенизацию стратегически необходимой.

Этап 1: Coinbase сохраняет контроль над секвенсером, одновременно запускает стимулы токенов и управление сообществом для распределения комиссий. В этой контролируемой среде тестируется модель котируемой валюты через базовые стимулы, зависящие от KPI.

Этап 2: Гибридный режим с начальным набором децентрализованных валидаторов, требующих стейкинга BASE, при этом Coinbase сохраняет 3 постоянных места для обеспечения стабильности перехода. На этом этапе внедряется управление через предсказательные рынки (Futarchy): держатели veBASE делают ставки на успех внедрения, а предложения, доказанные рынком, получают ускоренное одобрение.

Этап 3: Полная децентрализация, открытое участие валидаторов и полный контроль сообщества. Coinbase становится обычным участником сети, сохраняя стратегические токеновые активы. Становится возможной продвинутая межцепочечная координация MEV, а институциональные кредитные рынки расширяются на традиционные финансы.

Позиционирование на рынке и конкурентные преимущества

BASE выходит на рынок, где существующие L2-токены с трудом захватывают сетевую ценность. ARB, OP и MATIC, несмотря на значительный рост экосистем, уступают ETH, что подчеркивает структурные проблемы традиционного дизайна токенов L2. Эти протоколы сталкиваются с давлением продаж из-за разблокировки токенов, не имея сопоставимого спроса.

Модель котируемой валюты BASE создает реальный спрос за счет депозитов ликвидности в AMM, решая эти структурные проблемы. Это приводит к органическому покупательскому давлению, растущему вместе с экосистемой, и смещает акцент с спекулятивной пользы на необходимое участие в инфраструктуре.

Конкурентное отличие выходит за рамки дизайна токена и распространяется на регуляторную ясность, институциональный доступ и корпоративную комплаенс. Регуляторная экспертиза Coinbase обеспечивает преимущества, недоступные децентрализованным конкурентам, а модель котируемой валюты создает более четкое определение пользы, снижая риск классификации как ценной бумаги.

Заключение: решающий выбор между извлечением комиссий и экспоненциальной ценностью

Фундаментальный вопрос не в том, должен ли Coinbase запускать токен, а в том, стоит ли им извлекать ограниченный доход от комиссий или создавать экспоненциальную ценность через токенизацию.

Текущая структура доходов предполагает получение 180 миллионов долларов за три года (5 миллионов долларов в месяц x 12 месяцев x 3 года). С другой стороны, стратегическая токенизация BASE может создать около 2 миллиардов долларов за счет распределения токенов (начальная полностью разводненная оценка 10 миллиардов долларов x 0.2 = 2 миллиарда долларов) и благодаря

· Спросу на котируемую валюту

· Адаптивной интеллектуальной эмиссии стимулов

· POL, обеспечивающему доход, сопоставимый с текущими комиссиями секвенсера

· Ускорению экосистемы

· Оценке еще в 2 миллиарда долларов

и создать совокупную ценность около 4 миллиардов долларов.

Это консервативные оценки, предполагающие оценку на уровне других L2 и скорректированные по текущим данным о комиссиях и TVL. Обратите внимание, что премия Coinbase не включена.

Это важная возможность для создания ценности для Coinbase. Модель котируемой валюты решает парадокс между ростом и доходом, одновременно позиционируя BASE как инфраструктуру для постоянно расширяющейся экосистемы Base. Благодаря раннему доминированию, обеспеченному таким дизайном токена L2, можно еще больше укрепить лидирующие позиции Base на рынке.

Для более широкой криптоэкосистемы токенизация BASE может стать вехой в развитии экономики L2, переходя от зависимости от транзакционных комиссий к настоящему захвату ценности, основанному на пользе. Как отметил @jack_anorak, «токен BASE — это продуктовое решение, Base нужен токеновый стимул, и он должен быть нейтральным пространством блоков».

Выбор между ограниченным извлечением комиссий и экспоненциальной ценностью токенизации для Coinbase — это решающий момент, который определит траекторию развития BASE и позицию Coinbase в криптоиндустрии.