Meteora, ранее оказавшаяся в центре скандала с манипулированием рынком, сможет ли возродиться благодаря TGE?

Оригинальное название: «Соучредителя обвиняют в манипулировании рынком, самый спорный DEX на Solana готовится к запуску»

Автор: Eric, Foresight News

Solana DEX Meteora, который планирует официально запустить токен MET 23 числа этого месяца, опубликовал токеномику во время национальных праздников и дал этому плану название «Воскрешение Феникса».

Согласно токеномике MET, 20% распределяется среди стейкхолдеров Mercurial; 15% распределяется среди пользователей Meteora через программу стимулирования LP; 2% выделяется оффчейн-контрибьюторам, то есть тем, кто внес вклад в развитие Meteora; 3% выделяется экосистеме Launchpad и Launchpool; 3% выделяется программе стейкинга Jupiter; 3% выделяется централизованным биржам, маркет-мейкерам и другим; 2% выделяется стейкхолдерам M3M3. Кроме того, 18% MET будет распределено команде, а 34% MET будет зарезервировано как резерв Meteora, обе части будут разблокироваться линейно в течение 6 лет.

В целом, 48% токенов будет распределено и сразу разблокировано во время TGE, однако MET не будет распространяться в виде обычного эирдропа для пользователей, а 10% токенов будет выдано пользователям в виде позиций ликвидности. По словам Meteora, такой механизм позволяет проекту не предоставлять дополнительные токены для начальной ликвидности, а пользователи могут получать доход от комиссий.

Многие не знают, что путь развития Meteora был весьма извилистым, и называть проект «воскрешением феникса» — не преувеличение. Чтобы понять, что такое Mercurial и M3M3 в плане распределения токенов, нужно начать с самого начала.

От «золотой молодежи» до «заключенного»

Предшественник Meteora, Mercurial Finance, был основан в 2021 году и позиционировался как протокол управления стейблкоинами в экосистеме Solana. Примечательно, что другая разработка команды Mercurial — это Jupiter, абсолютный лидер среди DEX на Solana. Один из соучредителей обоих проектов, Ben Zhow, имеет опыт в дизайне продуктов, работал в консалтинговых компаниях IDEO и AKQA, отвечал за пользовательский опыт и разработку продуктов, а затем как соучредитель участвовал в создании социальных приложений Friended и WishWell. Другой анонимный основатель под псевдонимом meow был консультантом в Instadapp, Fluid, Kyber, Blockfolio и других DeFi/кошелек-проектах, а также ранним контрибьютором децентрализованного протокола доменных имен Handshake.

Основная идея Mercurial — создать платформу, ориентированную на предоставление низкого проскальзывания для сделок со стейблкоинами на блокчейне и высокую доходность для поставщиков ликвидности (LP). Для снижения проскальзывания Mercurial не требует от LP предоставлять пары токенов в соотношении 1:1, а гибкая настройка позволяет LP получать арбитраж за счет добавления односторонней ликвидности после крупных сделок, что снижает проскальзывание последующих сделок; кроме того, Mercurial использует специальную ценовую кривую, концентрируя ликвидность в нужном диапазоне. Если сделка пользователя выходит за пределы диапазона, поддержка ликвидности снижается.

Для увеличения доходности Mercurial применяет динамическую комиссионную модель. Проще говоря, когда торговая активность высока, Mercurial увеличивает торговую комиссию, чтобы снизить непостоянные потери LP; когда торговля вялая, комиссия снижается для стимулирования активности. Кроме того, после одобрения DAO, Mercurial может размещать активы из пула в сторонние протоколы, такие как кредитование, чтобы дополнительно увеличить доходность LP.

В разгар DeFi в 2021 году такие проекты, как Mercurial, стремящиеся стать Curve на Solana, были очень востребованы. На раннем этапе проект получил инвестиции от Alameda Research, Solana Ecosystem Fund, OKEx (ныне OKX) и Huobi, а также провел IEO на FTX. В то время основатель FTX Sam Bankman-Fried лично поддержал проект: «Сильные технические, исследовательские и операционные возможности команды доказывают привлекательность Solana. Мы с нетерпением ждем сотрудничества для повышения ликвидности и удобства платформы Solana».

В августе 2021 года, на пике Mercurial, его TVL составлял почти 10% от общего TVL Solana, а к концу 2021 года, когда TVL Solana почти достиг 10 миллиардов долларов, TVL Mercurial все еще превышал 2%, что, возможно, не делало его опорой, но позволяло считать одним из важных DeFi-инфраструктурных проектов на Solana.

Дальнейшее развитие известно многим: экосистема Solana в 2022 году полностью охладела в медвежьем рынке и достигла дна после краха FTX. Mercurial, тесно связанный с FTX, понес серьезные потери, TVL резко сократился и оставался на низком уровне, а в октябре 2023 года TVL упал ниже 10 миллионов долларов — менее 5% от пиковых значений. Подобные истории случались со многими ныне исчезнувшими DeFi-проектами, но история Mercurial на этом не закончилась.

Переход к DEX и слава после TRUMP

27 декабря 2022 года Mercurial опубликовал на Medium статью с анонсом плана Meteora, включая запуск Dynamic Vaults и AMM на платформе Meteora, выпуск нового токена взамен MER, ребрендинг и переход на Meteora.org.

В то время Mercurial сосредоточился на Dynamic Vaults, надеясь сделать Meteora доходным уровнем на Solana. По замыслу команды, Meteora — это новая платформа, состоящая из Dynamic Vaults, AMM-пулов и хранителей, которые следят и каждые несколько минут ребалансируют активы в хранилищах разных кредитных протоколов, чтобы обеспечить LP максимальную доходность.

В феврале 2023 года новая платформа Meteora была официально запущена, но, как уже упоминалось, дно TVL пришлось на октябрь того же года, и ребрендинг не помог выйти из кризиса. После 10 месяцев стагнации в конце 2023 года появился шанс на перемены.

В начале декабря того года Meteora объявила о запуске программы стимулирования ликвидности с 1 января 2024 года, по которой 10% новых токенов будет распределено среди пользователей, предоставляющих ликвидность. Причем стимулировались не только пулы стейблкоинов, но и пулы с нестабильными активами. Именно с этого момента стратегический фокус Meteora сместился на DEX, а TVL вырос с менее чем 20 миллионов долларов до более чем 50 миллионов долларов.

Одновременно с программой стимулирования была запущена новая модель AMM DLMM (Dynamic Liquidity Market Maker), вдохновленная Trader Joe. Вкратце, в новой модели AMM ликвидность не является непрерывной, а разбита на отдельные «Bin». Каждый Bin представляет собой фиксированную цену, и пока ликвидность в этом Bin не исчерпана, цена сделки через Meteora остается неизменной и без проскальзывания.

Например, если текущая цена SOL составляет 200 долларов, а на Meteora есть два Bin для пары SOL/USDC с ценами 200 USDC и 201 USDC. Если рыночная цена SOL вырастет с 200 до 201 доллара, но в Bin с ценой 200 USDC еще осталось 10 SOL, то покупка до 10 SOL через Meteora будет происходить по цене 200 USDC. Только когда общий объем покупки превысит 10 SOL, ликвидность перейдет в Bin с ценой 201 USDC.

Для пользователей есть три способа добавления ликвидности: Spot, Curve и Bid Ask. В Spot и Curve ликвидность распределяется «равномерно», но в первом случае — линейно, во втором — по кривой. В режиме Bid Ask можно добавить одностороннюю ликвидность, например, только SOL или только USDC в пуле SOL/USDC.

Несмотря на запуск новой механики, Meteora не отказалась от прежнего продукта AMM+ агрегатора доходности, а переименовала его в DAMM v1 и сохранила в протоколе. Vault, который в период спада имел всего несколько миллионов долларов, на момент написания статьи уже превысил 90 миллионов долларов TVL. Позже Meteora запустила независимый от v1 DAMM v2, отличающийся высокой кастомизацией и предоставляющий новые инструменты для проектов, только что выпустивших токены, такие как нативный майнинг ликвидности, односторонняя ликвидность и т.д., для раннего поиска стоимости. Благодаря разнообразию способов предоставления ликвидности Meteora стала выбором многих новых проектов для создания начальной ликвидности, а Launchpad и Launchpool экосистема, получившая 3% токенов, как раз и занимается этим направлением.

Этот комплекс мер, пусть и не стал прорывом, но позволил Meteora закрепиться на рынке DEX Solana: TVL колеблется между 200 и 300 миллионами долларов, а объем торгов и доля в общем объеме DEX на Solana постепенно растут. Через год после трансформации, в январе 2025 года, появление токена TRUMP дало Meteora мощный толчок вперед.

Тогда команда TRUMP выбрала Jupiter, Meteora и Moonshot в качестве партнеров. Вечером 17 и утром 18 января команда TRUMP разместила начальную ликвидность токена на Meteora, что вызвало многодневный ажиотаж. По данным DefiLlama, 18 января суточный объем торгов на Meteora достиг 7.6 миллиардов долларов, а общий объем DEX на Solana в тот день составил 37.945 миллиардов долларов, Meteora заняла 20% рынка благодаря TRUMP. К 20 января TVL Meteora достиг 1.688 миллиардов долларов, что составляло 14.7% TVL Solana, а тремя днями ранее этот показатель был менее 470 миллионов долларов.

После этого успеха Meteora стала широко известна. Два проекта с одной командой-основателем: Jupiter продолжает доминировать среди агрегаторов Solana и укрепляет свои позиции, а Meteora теперь способна конкурировать с Raydium и Orca, а также заработала десятки миллионов долларов комиссионных благодаря TRUMP. Meteora и Jupiter получили и славу, и прибыль.

Скандал с манипулированием рынком, соучредитель уходит в отставку

Финансовый эффект от TRUMP вызвал волну «мем-токенов знаменитостей» на Solana, включая токен MELANIA, выпущенный от имени жены Трампа, и токен LIBRA, который продвигал президент Аргентины Милей. Но в отличие от TRUMP, эти токены после кратковременного роста быстро падали, что привело к большим потерям инвесторов. Особенно после краха LIBRA Милей категорически отрицал свое участие в выпуске токена, заявив, что лишь ретвитнул информацию. Это привело к раскрытию настоящего создателя LIBRA — Hayden Davis и его компании Kelsier Ventures.

Основатель DefiTuna Moty вскоре после этого заявил, что Meteora и Kelsier Ventures стоят за всеми этими событиями, и что речь идет не только о MELANIA и LIBRA. Kelsier с помощью Meme-токен Launchpad M3M3 (Meteora утверждает, что это платформа, созданная сообществом) манипулировал ценами мем-токенов, включая MELANIA и LIBRA, и заработал в общей сложности до 200 миллионов долларов.

Соучредитель Meteora Ben первым выступил с опровержением, заявив, что его отношения с Kelsier Ventures ограничивались тем, что он спросил у Kelsier о готовности выпустить токен на M3M3 для тестирования платформы. Ben отметил, что в этом сотрудничестве Kelsier Ventures «казались заслуживающими доверия», поэтому он порекомендовал их команде MELANIA. В процессе запуска MELANIA и LIBRA Meteora и он лично предоставляли только техническую поддержку и не манипулировали ценами.

Однако уже на следующий день после заявления Ben, Moty опубликовал видео, фактически «доказавшее» сговор Meteora и Kelsier Ventures по манипулированию ценами множества мем-токенов, и Ben подал в отставку под давлением. Другой соучредитель Meteora, meow, также написал в X, что верит в команду Meteora и Ben, и что они не занимались инсайдерской торговлей и манипулированием рынком, а также сообщил о найме юридической фирмы Fenwick & West для расследования и подготовки отчета. Однако рынок не поверил этим заявлениям, главным образом потому, что этот юрист ранее был главным юридическим советником FTX и обвинялся в содействии мошенничеству FTX.

В своем заявлении Ben также упомянул, что Kelsier Ventures самостоятельно выпустила токен M3M3 во время тестирования платформы M3M3, но позже Meteora переработала токеномику и предоставила финансирование так называемому сообществу для продолжения работы M3M3. Однако и тогда токен M3M3 после краткого роста начал падать. В апреле юридические фирмы Burwick Law и Hoppin Grinsell LPP помогли пострадавшим инвесторам подать коллективный иск против Meteora и ее основателей, обвинив их в манипулировании выпуском и ценой токена M3M3, что привело к совокупным убыткам инвесторов в размере 69 миллионов долларов.

Еще в марте Burwick Law обвинила Meteora и Kelsier Ventures в участии в выпуске LIBRA, что привело к крупным потерям инвесторов, и подала иск. На данный момент по этим двум искам нет новых данных.

Многие считают, что выпуск TRUMP стал «похоронным звоном» для мем-токенов на Solana, но на самом деле именно эти скандалы, связанные с Meteora, мгновенно охладили рынок и заставили инвесторов задуматься. Хотя сейчас торговля мем-токенами на Solana все еще активна, по сравнению с периодом ажиотажа она заметно снизилась.

MET, опоздавший почти на два года

Впервые о выпуске нового токена было объявлено еще в декабре 2023 года, когда Mercurial впервые заявила о ребрендинге в Meteora. За почти два года Meteora не раз обещала скорый запуск токена, но все откладывалось. Теперь этот «затянувшийся» проект наконец-то получил свое решение.

Однако такая «затяжка» вполне объяснима: с одной стороны, в начале трансформации Meteora сосредоточилась на росте и укреплении, и поспешный выпуск токена мог бы навредить; с другой стороны, Meteora нужно было учесть интересы держателей ранних токенов Mercurial, участников ранних программ стимулирования ликвидности, большого числа новых пользователей после запуска TRUMP и пользователей, понесших серьезные убытки из-за M3M3. Для каждой группы важно было тщательно продумать, как и сколько распределять.

Сейчас кажется, что Meteora нашла решение вопроса с токеном, но споры вокруг проекта остаются, и выпуск токена, возможно, станет лишь началом нового пути для команды.