BTC, возможно, уже вышел из старого цикла: пик в октябре? Или это начало нового цикла?
BTC начал новый цикл с минимума ноября 2022 года, прошёл через этапы длительного накопления, притока средств в ETF, халвинга и влияния политики, и в настоящее время находится на ключевом этапе смены старого и нового циклов.
По данным котировок Coinbase, BTC 21 ноября 2022 года достиг четырехлетнего минимума в 15 460,00 долларов за монету. Мы рассматриваем этот день как конец предыдущего цикла и начало текущего.
С этого дня по 30 сентября этого года BTC уже функционирует в условиях турбулентности 1044 дня, что по времени уже приближается к вершинам двух предыдущих циклов (около 1060 дней после минимума). Если исходить из линейного расчёта, то BTC достигнет вершины текущего цикла в октябре 2025 года.
Сравнение динамики цены BTC в 5 циклах
Этот «циклический закон» BTC обусловлен распространением консенсуса и спекулятивным ажиотажем, вызванным халвингом, и до сих пор является самым важным циклическим индикатором для традиционных крупных держателей BTC. Эта группа сыграла решающую роль в формировании предыдущих вершин BTC. Именно их массовая фиксация прибыли и распродажа, выжимая ликвидность, в конечном итоге формировали вершину рынка.
В настоящее время эта группа активно распродает активы, и кажется, что «вершина» уже близко. Однако другие индикаторы вершины, такие как резкий рост цены и всплеск новых адресов, пока не наблюдаются. Это вызывает замешательство: продолжит ли этот «циклический закон» сдерживать рынок и формировать вершину, или он потеряет силу? Закончится ли бычий рынок BTC, начавшийся в ноябре 2022 года, уже в октябре?
В этом отчете EMC Labs использует собственную «многофакторную модель анализа циклов BTC» для всестороннего анализа динамики цены BTC в текущем цикле, чтобы прояснить, какие рыночные силы и фундаментальные логики действительно двигают цикл, и дать наш анализ и прогноз относительно того, достигнет ли BTC вершины в октябре.
Первая стадия (11.2022~09.2023): накопление долгосрочниками
Оглядываясь назад, банкротство таких институтов, как FTX и его кредитор Voyager Digital, которые были одними из основных покупателей в прошлом цикле, ознаменовало завершение очищения этого цикла. После банкротства FTX цена BTC упала с диапазона дна в 20 000 долларов до 15 476 долларов (по данным Coinbase), а минимум был зафиксирован 21 ноября 2024 года.
Банкротство FTX и других институтов ускорило достижение дна рынком, но фундаментальной силой, определяющей завершение цикла, стала фиксация прибыли и распродажа со стороны долгосрочных инвесторов. В периоды рыночного ажиотажа краткосрочники скупают, а долгосрочники продают; когда рынок остывает, краткосрочники распродают, а долгосрочники начинают накапливать.
Статистика изменения позиций долгосрочников в прошлом цикле
Как и в предыдущих циклах, долгосрочники начали собирать активы уже в медвежьей фазе прошлого цикла. В фазе дна масштабы убыточных распродаж краткосрочников начали сокращаться, а покупательная сила долгосрочников стала двигать цену вверх, что позволило BTC и крипторынку выйти из дна и начать новый цикл.
В то же время, в постпандемическую эпоху цикл повышения ставок ФРС США подошел к концу и официально завершился 26 июля 2023 года. Из-за опережающих торгов индекс Nasdaq достиг дна 13 октября 2022 года и вышел из диапазона дна в январе 2023 года. Цена BTC двигалась практически синхронно, опережая официальное завершение повышения ставок примерно на 9-10 месяцев.
По мере завершения цикла повышения ставок и ужесточения денежной массы, в США произошли банкротства региональных банков (Silicon Valley Bank, First Republic Bank), что вынудило правительство экстренно влить ликвидность. Индекс M2/DXY США начал отскакивать от дна, что создало внешние условия для разворота фондового рынка и BTC.
Индекс M2/DXY США
Мы определяем период «11.2022~09.2023» как первую стадию текущего цикла. В сочетании с улучшением макроэкономической ликвидности, напряжение в структуре держателей внутри крипторынка стало основной движущей силой роста цены BTC на этом этапе.
Повышение ставок ФРС официально завершилось в июле 2023 года, а накопление долгосрочников продолжалось до конца сентября 2023 года.
В это время такие компании, как DATs и BTC Spot ETF, еще не стали доминирующей силой, а розничные инвесторы, склонные к паническим покупкам и продажам, еще не проснулись. На этом этапе объем выпуска стейблкоинов сокращался, а средства продолжали покидать крипторынок. Основной движущей силой роста рынка было циклическое накопление долгосрочников.
На первом этапе BTC от минимума в 15 476,00 долларов отскочил до максимума в 31 862,21 доллара, что составило максимальный рост 105,88%.
Вторая стадия (10.2023~03.2024): BTC Spot ETF
Инфляция в США продолжала снижаться, а кратковременный рост CPI в июле-сентябре 2023 года был признан ложной тревогой; в итоге июль был подтвержден как месяц завершения текущего цикла повышения ставок ФРС.
С изменением рыночных ожиданий рискованные активы начали пользоваться спросом, а изменение аппетита к риску подготовило почву для второй фазы роста BTC.
CPI США
Настоящим катализатором второй стадии роста BTC стали ожидания одобрения BTC Spot ETF и пятый халвинг BTC в апреле 2024 года.
Такие гиганты традиционного управления активами с Уолл-стрит, как BlackRock и Fidelity, подали заявки на BTC Spot ETF в SEC в июне 2023 года, а спекулятивные капиталы начали тайно накапливаться.
Разделяя вторую стадию на две части по дате одобрения BTC Spot ETF SEC 10 января 2024 года: первая половина (10.2023~10.01.2024) была движима спекулятивными капиталами, ставящими на одобрение ETF, а вторая половина (10.01.2024~14.03.2024) — притоком новых средств через канал ETF (более 12 миллиардов долларов).
Месячная статистика потоков средств через BTC Spot ETF и стейблкоины
Кроме того, в октябре канал стейблкоинов полностью избавился от оттока и возобновил приток; к концу марта было выпущено более 26 миллиардов долларов новых стейблкоинов, что стало одной из основных движущих сил первой половины этапа.
С начала этого этапа в октябре 2024 года долгосрочники начали сокращать позиции, и к концу этапа объем их распродажи достиг 900 000 монет.
На этом этапе рынок был движим спекулятивными/инвестиционными средствами через канал BTC Spot ETF, внутренними спекулятивными/инвестиционными средствами (выраженными в массовом выпуске стейблкоинов) и сокращением позиций долгосрочников. Покупательная сила превышала продажную, цена BTC резко росла, а рынок был очень агрессивным.
На втором этапе BTC вырос с минимума в 26 955,25 долларов до максимума в 73 835,57 долларов, что составило максимальный рост 173,92%.
Третья стадия (04.2024~09.2024): ребалансировка после халвинга
В анализе второй стадии мы отметили, что инвестиционные/спекулятивные средства, ориентированные на традиционный нарратив о халвинге BTC, также являются важным фактором, определяющим динамику рынка. Это четко проявилось в третьей стадии.
19 апреля 2024 года BTC прошел четвертый халвинг, и награда за блок снизилась с 6,25 BTC до 3,125 BTC. Хотя более 95% BTC уже находятся в обращении и влияние халвинга на фактическое предложение существенно снизилось, спекулятивная волна вокруг халвинга действительно исчерпала потенциал роста BTC. С апреля по сентябрь 2024 года BTC находился в длительной семимесячной фазе консолидации.
По статистике потоков средств видно, что после достижения локального максимума в марте приток средств через канал BTC Spot ETF сократился, но остался на высоком уровне, тогда как канал стейблкоинов сократился еще сильнее и даже перешел в отток.
Месячная статистика потоков средств через BTC Spot ETF и стейблкоины
В этот период, несмотря на то, что ФРС уже прекратила повышение ставок, снижение ставок еще не началось, приток средств через канал ETF заметно уменьшился, а внутренние капиталы ушли с рынка в ожидании халвинга, что привело к коррекции и поиску нового ценового баланса.
Рынок смог восстановить равновесие и не впал в медвежий тренд благодаря стабилизирующей силе долгосрочников. Мы заметили, что с апреля, по мере снижения ликвидности, долгосрочники прекратили сокращать позиции и с июля вновь начали накапливать. Такое поведение соответствует их привычным паттернам и обозначило локальное дно рынка.
На третьем этапе максимальная цена составила 109 588 долларов, минимальная — 74 508 долларов, максимальное падение — 32,01%, что не превышает порог коррекции бычьего рынка BTC.
Четвертая стадия (10.2024~01.2025): крипто-дружественная политика Трампа
После прекращения снижения ставок в июле 2023 года федеральная ставка оставалась на высоком уровне 5,25~5,50 для сдерживания CPI. Высокие ставки постепенно нанесли ущерб рынку труда, и ФРС наконец возобновила снижение ставок на заседании в сентябре 2024 года, завершив снижение на 75 базисных пунктов до конца года.
Снижение ставок повысило аппетит к риску на всем рынке, и средства массово хлынули на крипторынок через BTC Spot ETF и канал стейблкоинов. К концу января 2025 года под управлением 11 BTC Spot ETF в США находилось более 100 миллиардов долларов, что стало рекордом. Это свидетельствует о том, что нарратив BTC как «цифрового золота» получил признание на Уолл-стрит, и BTC превращается из альтернативного актива в мейнстрим.
Помимо снижения ставок, еще одним катализатором роста BTC стали президентские выборы в США. В этой кампании кандидат от Республиканской партии Дональд Джон Трамп кардинально изменил свое отношение к криптовалютам, став самым «крипто-дружественным» кандидатом в президенты США; его семейный бизнес даже выпустил MEME-токен Trump после его победы.
После вступления в должность Трамп подписал указ в поддержку цифровых активов и блокчейн-технологий, создал межведомственную рабочую группу для пересмотра существующей регуляторной политики, объявил о создании «стратегического резерва биткоина» и «резерва цифровых активов США», подписал «Гениальный закон» (GENIUS Act) для содействия регулированию стейблкоинов. Кроме того, он назначил «крипто-дружественных» людей на посты министра финансов и председателя SEC, что реально способствовало развитию криптоактивов и блокчейн-технологий в США. Такая дружелюбная и плотная политика — беспрецедентна, даже Сатоши Накамото был бы поражен.
Вместе с кампанией Трампа огромные средства быстро поступили на крипторынок через ETF и канал стейблкоинов, что стало крупнейшим притоком капитала в этом цикле. В то же время долгосрочники вновь начали распродавать активы, фиксируя прибыль.
Статистика реализованной стоимости в сети Bitcoin
Благодаря крипто-дружественной политике США криптоактивы постепенно становятся мейнстримом, и помимо BTC Spot ETF десятки компаний DATs, таких как Strategy, вступили в борьбу за накопление BTC и других криптоактивов. Эти две группы стали крупнейшими покупателями на рынке BTC.
Доля BTC, находящихся в BTC Spot ETF и у компаний DATs, уже превышает или приближается к 5%.
С массовым участием BTC Spot ETF и компаний DATs BTC вступил в эпоху масштабной смены владельцев. Большое количество BTC переходит от ранних держателей на счета хранения BTC Spot ETF и компаний DATs. Это привело к резкому снижению объема BTC на централизованных биржах, которыми обычно пользовались ранние держатели Crypto. К концу сентября 2025 года более 400 000 BTC вышли из адресов централизованных бирж; при цене 100 000 долларов их стоимость превышает 40 миллиардов долларов.
Статистика остатков BTC на основных криптобиржах
Этот отток продолжается и после этого этапа, что свидетельствует о том, что BTC сейчас переживает историческую смену владельцев. Ранние инвесторы (в том числе держатели более 7 лет) фиксируют огромную прибыль и уходят, а традиционные капиталы становятся долгосрочными инвесторами этого актива. Поведение ранних инвесторов сильно зависит от халвингового цикла, тогда как компании DATs, похоже, склонны к постоянным покупкам и долгосрочному хранению, а поведение держателей через канал BTC Spot ETF больше зависит от динамики американского фондового рынка.
Эти изменения в структуре держателей делают формирование циклов BTC более сложным.
Движущей силой рынка на этом этапе стали ожидания снижения ставок и крипто-дружественной политики Трампа, что вызвало спекулятивную активность и рекордный приток средств на крипторынок.
На четвертом этапе цена BTC выросла с минимума 63 301,25 до 109 358,01 долларов (зафиксировано в день вступления Трампа в должность 20 января 2025 года, UTC+8), максимальный рост составил 72,76%.
Пятая стадия (02.2025~04.2025): черный лебедь
В нашей исследовательской модели пятая стадия — это очередная среднесрочная коррекция, вызванная внешними событиями-«черными лебедями» и спадом эмоций после спекулятивного ажиотажа. Приостановка снижения ставок и торговые войны вызвали рыночную турбулентность, которая по времени и масштабу достигла пороговых значений, сформировав этот особый этап.
Месячная статистика потоков средств на крипторынке
Поскольку американский фондовый рынок и крипторынок уже достаточно заложили в цену продолжение снижения ставок, когда в январе 2025 года ФРС приостановила снижение ставок и заявила о возвращении к задаче снижения инфляции, фондовый рынок и BTC, находясь на исторических максимумах, оказались в шатком положении. После объявления Трампом тарифов, значительно превышающих ожидания, рынок обрушился.
Индекс Nasdaq скорректировался с максимума почти на 17%, а BTC — на 32% (UTC+8). Хотя падение BTC было значительным, оно не превысило порог коррекции бычьего рынка BTC.
В итоге, по мере того как паника, вызванная торговой войной, и опасения жесткой посадки экономики США утихли, фондовый рынок и крипторынок в апреле совершили V-образный разворот и после июля продолжили обновлять исторические максимумы.
За этим V-образным разворотом стояли DATs-компании, средства через канал BTC Spot ETF и стейблкоины, которые активно скупали активы, а также долгосрочники, которые после падения своевременно вернулись к накоплению, вновь выступив в роли стабилизатора рынка.
На пятом этапе максимальная цена составила 73 777 долларов, минимальная — 49 000 долларов (UTC+8), максимальное падение — 33,58%, что не превышает масштаб коррекции бычьего рынка BTC.
Шестая стадия (05.2025~): старый цикл и новый цикл
Падение рынка, вызванное черным лебедем, было постепенно отыграно благодаря покупкам на дне и накоплению долгосрочников; к июлю цена BTC достигла нового исторического максимума в 123 000 долларов (UTC+8).
В этот момент долгосрочники начали третью волну крупной распродажи в этом цикле, которая продолжается до сих пор. Покупателями выступают DATs и средства через канал BTC Spot ETF.
До снижения ставок в сентябре опережающие сделки продолжали доминировать на рынке, в июле-сентябре наблюдался значительный, но постепенно сокращающийся приток средств, что привело к небольшой коррекции BTC после снижения ставок. Сокращение позиций долгосрочников стало основным рыночным событием.
Статистика изменения позиций долгосрочников BTC
С начала этого цикла, с третьей волной роста, долгосрочники проводят третью масштабную распродажу. По данным блокчейна, в этом цикле долгосрочники уже зафиксировали прибыль более чем с 3,5 миллионов BTC, что соответствует пороговым значениям в зонах вершин предыдущих циклов. На сегодняшний день долгосрочники продолжают активно распродавать BTC.
Статистика реализованной прибыли долгосрочников BTC (BTC)
В предыдущих бычье-медвежьих циклах BTC, халвинг и сбор/распределение активов долгосрочниками были решающими факторами формирования цикла, а спекулятивные настроения вокруг халвинга, привлекающие новых инвесторов, были необходимым условием формирования вершины. В прошлых циклах это проявлялось в резком росте новых адресов в сети Bitcoin.
Однако по мере распространения консенсуса BTC количество новых адресов, создаваемых в каждом цикле, перестало расти, и с 2024 года число новых адресов BTC уже снизилось до уровней, характерных для медвежьих рынков. Конечно, это не обязательно означает сокращение числа новых участников, поскольку после одобрения 11 BTC Spot ETF в США в январе 2024 года многие инвесторы стали использовать канал ETF, что значительно сократило создание новых адресов BTC-кошельков.
Статистика новых адресов в сети Bitcoin
Однако, если посмотреть на крупнейшую SCP-платформу Ethereum, можно заметить аналогичную ситуацию с новыми адресами в этом цикле.
Статистика новых адресов Ethereum
Это заставляет нас поверить, что структура рынка BTC претерпела радикальные изменения, и весь крипторынок вступает в новую фазу развития. Прогнозировать вершину рынка, просто следуя циклическому закону, или бездумно покупать токены в надежде на высокую доходность — уже устарело.
Возможно, BTC уже вышел из старого цикла и вступил в новый, и способ, время достижения вершины и глубина коррекции в медвежьем рынке могут кардинально измениться.
Заключение
Исходя из вышеизложенного обзора и наблюдений, мы делаем предварительный вывод: основной движущей силой роста в этом бычьем рынке стали индустриальная политика и приток средств через традиционные каналы, а халвинг и инновации в отрасли не привели к такому же масштабному притоку капитала, как раньше, чтобы вызвать всеобщий бычий рынок на рынке Crypto.
Хотя в этом бычьем рынке произошли такие инновации, как Ethereum Layer 2, BTC Ordinals, Restaking, возрождение Solana и DePhin, привлеченные ими средства были импульсными и крайне ограниченными по сравнению с предыдущими волнами ICO и DeFi.
Это привело к тому, что с ноября 2022 года, когда BTC начал новый бычий цикл, большинство Coin и Token на крипторынке испытали лишь кратковременный импульсный рост, а даже токен ETH, обладающий наибольшим консенсусом и числом применений среди SCP-платформ, в 2025 году временно вернулся к ценам до начала бычьего рынка.
BTC выходит из старого цикла и вступает в новый, а средства компаний DATs и канал BTC Spot ETF под влиянием рыночных настроений и собственной логики пытаются заново сформировать структуру и логику цикла. Однако за последние 16 лет долгосрочники BTC, игравшие решающую роль в циклических движениях, по-прежнему владеют более 15 миллионами BTC, что составляет 70% от выпущенных монет, и продолжают действовать по циклическим законам.
Факторы, поддерживающие продолжение роста или даже выход в новый цикл, включают: выдающиеся возможности по привлечению средств и долгосрочную стратегию компаний DATs, продолжающееся внедрение крипто-дружественной политики в США и тенденцию к размещению высокорискованных активов, вызванную возобновлением цикла снижения ставок.
Станет ли фиксация прибыли долгосрочниками и выжимание ликвидности завершением вершины старого цикла, или покупательная сила в условиях снижения ставок похоронит давление продаж и BTC вслед за фондовым рынком США войдет в новый бычий цикл? Эта борьба продолжается.
Мы склоняемся к тому, что цикл будет несколько продлен, и достижение вершины BTC в октябре — маловероятное событие, но если долгосрочники продолжат активно продавать, завершение бычьего рынка в этом году — весьма вероятно. При этом время и глубина коррекции после бычьего рынка могут существенно сократиться, что будет зависеть от поведения новых покупателей.
Конец уже начался.
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
Momentum Finance запустит общественную продажу токена MMT на платформе Buidlpad
Momentum Finance запускает общественную продажу токена MMT: Momentum Finance планирует провести общественную продажу токена MMT на площадке Buidlpad с целевым объемом сбора средств в 4.5 миллиона долларов и предполагаемой полной разводнённой оценкой в 3.5 миллиарда долларов.

Биткоин падает до почти $121,000, но аналитики утверждают, что настрой «Uptober» сохраняется
Кратко: Цена bitcoin снизилась до примерно $121,000 из-за краткосрочной фиксации прибыли. Аналитики отмечают, что структура криптовалютного рынка остается сильной, что поддерживает бычьи ставки на показатели bitcoin в октябре.

Phala одобряет полный переход на Ethereum L2, выходит из парачейна Polkadot

Meteora, ранее оказавшаяся в центре скандала с манипулированием рынком, сможет ли возродиться благодаря TGE?
DEX на Solana, тесно связанная с Jupiter, обвиняемая в манипуляциях рынком и задержке выпуска токена в течение двух лет, наконец-то готовится к TGE.

Популярное
ДалееЦены на крипто
Далее








