Усилят ли «исключения» BoE инфраструктуру стейблкоинов для BTC и ETH?

Банк Англии (BoE) освободит криптовалютные биржи и другие критически важные для операций компании от предлагаемых ограничений на хранение стейблкоинов, что потенциально может ускорить приток средств в Bitcoin (BTC) и Ethereum (ETH).

Как сообщает Bloomberg News 7 октября, центральный банк планирует предоставить освобождения компаниям, которым необходимы крупные запасы токенов для маркет-мейкинга и расчетных операций, согласно источнику, знакомому с этим вопросом.

BoE также разрешит использование стейблкоинов для расчетов в рамках своей Digital Securities Sandbox.

Этот шаг является ответом на критику в адрес проекта правил, опубликованных в сентябре, которые предполагали ограничение индивидуальных владений стейблкоинами на уровне от £10,000 до £20,000 и ограничение для компаний на уровне £10 миллионов.

Биржи и маркет-мейкеры утверждали, что эти пороги непрактичны, поскольку операционные требования регулярно требуют миллиардов долларов в стейблкоинах. Требования включали поддержание запасов для сделок клиентов, содействие конвертации фиатных валют и проведение арбитража между биржами.

Без освобождений британским площадкам пришлось бы дробить активы клиентов между несколькими юридическими лицами или переносить хранение и торговые операции за рубеж, что привело бы к оттоку ликвидности из внутренних книг заявок.

Освобождения представляют собой подход, позволяющий сохранить прозрачность и регулирование потоков стейблкоинов в юрисдикции Великобритании, а не выталкивать их за границу.

Освобождения позволяют миллиардам оставаться внутри страны

Освобождения позволяют базирующимся в Великобритании биржам и маркет-мейкерам поддерживать централизованные запасы для операционных целей при условии, что они не превышают предлагаемые лимиты.

Биржи поддерживают запас стейблкоинов для обеспечения мгновенного исполнения и расчетов. Когда клиенты вносят фиат и покупают криптовалюту или продают криптовалюту и выводят фиат, платформы используют запасы стейблкоинов для проведения этих транзакций. В то же время маркет-мейкеры держат балансы для предоставления двусторонних котировок по торговым парам.

Предлагаемый лимит для компаний в £10 миллионов был бы недостаточен в масштабах рынка. Биржи среднего размера обрабатывают сотни миллионов долларов ежедневного объема, что требует операционного запаса, превышающего лимит на порядки.

Согласно проекту правил, платформы должны были бы распределять запасы между отдельными юридическими лицами или проводить операции через небританские филиалы в Швейцарии, Сингапуре или на Каймановых островах.

Освобождения устраняют это давление, позволяя биржам поддерживать единые запасы стейблкоинов под юрисдикцией Великобритании. Кроме того, Financial Conduct Authority (FCA) разрабатывает параллельные правила для эмитентов и кастодианов стейблкоинов.

Освобождения BoE соответствуют этой структуре, поскольку эмитенты и кастодианы подчиняются требованиям, связанным с обеспечением и выкупом. В то же время биржи и маркет-мейкеры подчиняются отдельным правилам, связанным с торговыми и расчетными функциями.

Кроме того, правительство Великобритании заявило, что зарубежным эмитентам стейблкоинов не требуется британская авторизация для торговли их токенами на британских платформах.

Это отличается от структуры MiCA Европейского союза (EU), которая требует авторизации для эмитентов и устанавливает пороги по объему транзакций для неевро-стейблкоинов, чтобы предотвратить валютную замену.

Британские платформы не сталкиваются с аналогичными ограничениями, что создает стимул для концентрации деятельности с долларовыми стейблкоинами на британских площадках, а не на биржах ЕС.

Рост ликвидности для Bitcoin и Ethereum

Освобождения также влияют на ликвидность торгов Bitcoin и Ethereum, поскольку биржи используют запасы стейблкоинов для расчетов по спотовым и деривативным сделкам в BTC и ETH.

Более крупные балансы стейблкоинов позволяют делать спреды между покупкой и продажей уже и обеспечивать более глубокие книги заявок, поскольку маркет-мейкеры могут размещать больше капитала на разных ценовых уровнях. Кроме того, освобождения приходятся на благоприятное время для криптовалют в Великобритании.

Управляющий директор Bitwise Europe Брэдли Дюк недавно отметил, что FCA сняло запрет на розничную торговлю криптовалютными биржевыми нотами (ETN) 8 октября. Это изменение позволяет продавать крипто-ETN, листингованные на Лондонской фондовой бирже, частным инвесторам после внедрения платформами инфраструктуры для соблюдения требований, что ожидается к 16 октября.

Дюк также заявил, что доступ розничных инвесторов к крипто-ETN через онлайн-брокеров и счета с налоговыми льготами открывает новые каналы распространения.

Криптовалютные биржевые ноты — это долговые ценные бумаги, отслеживающие цены криптовалют без владения базовыми активами. Они доступны для профессиональных инвесторов с 2024 года. ETN отличаются от биржевых инвестиционных фондов (ETF), поскольку структурированы как необеспеченный долг, а не как коллективные инвестиции.

Регулирование Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities (UCITS) не позволяет фондам напрямую владеть нерегулируемой криптовалютой, поэтому спотовые крипто-ETF недоступны для розничных инвесторов в Великобритании. Однако ETN обходят это ограничение, находясь вне сферы UCITS.

Хотя освобождения сосредоточены на операционной инфраструктуре для бирж и маркет-мейкеров, изменение по ETN расширяет спектр розничных инвестиционных продуктов.

Оба изменения снижают регуляторные барьеры для криптоактивности внутри страны, что, в свою очередь, создает условия для роста торговли Bitcoin и Ethereum в Великобритании.

Публикация "Will BoE’s ‘exemptions’ supercharge stablecoin rails into BTC and ETH?" впервые появилась на CryptoSlate.