Ключевые выводы:
Экспирация опционов вызывает волатильность, поскольку трейдеры фиксируют прибыль, сокращают убытки и меняют позиции вокруг крупных контрактов BTC и ETH.
Соотношение пут/колл сигнализирует о настроениях: значение выше 1 указывает на медвежий настрой, а ниже 1 — на бычьи ожидания.
Теория Max Pain предполагает, что цены на момент экспирации стремятся к уровню, при котором наибольшее количество контрактов истекает без стоимости, что усиливает потенциальные риски манипуляций. Понимание экспирации помогает трейдерам отслеживать ключевые метрики, предугадывать волатильность и эффективнее управлять рисками в эти периоды.
Для большинства людей рыночные цены Bitcoin (BTC) и Ether (ETH) могут казаться непредсказуемыми. Но если присмотреться, можно заметить скрытую силу, вызывающую печально известную волатильность: экспирации опционов.
Когда крупные объемы этих производных опционных контрактов приближаются к дате экспирации, это вызывает волны на крипторынках. Поняв это, вы сможете предугадать периоды, когда цены с большей вероятностью будут резко меняться.
1. Что такое экспирация опционов на Bitcoin и Ether?
Чтобы понять экспирацию опционов, сначала нужно разобраться в базовой концепции опциона. Это более сложный способ торговли, чем спотовая торговля.
Опционы — это контракты, дающие держателю право (но не обязанность) купить или продать BTC или ETH по заранее определённой цене исполнения до истечения срока действия контракта.
Когда контракт приближается к экспирации, это влияет на цену, по которой этот опцион может торговаться. Ближе к экспирации его цена, как правило, становится более волатильной.
Когда большое количество опционных контрактов истекает примерно в одно и то же время, это может вызвать волны на традиционных спотовых рынках BTC и ETH, приводя к резким движениям цен базовых активов.
Существует два типа опционных контрактов
Колл-опционы дают держателю право купить, а пут-опционы — право продать актив по определённой цене до истечения срока действия.
Баланс между колл- и пут-опционами служит индикатором общего рыночного настроения. Они по сути отражают будущие ставки на то, куда, по мнению рынка, будут двигаться цены. Если один тип преобладает над другим, это может оказывать направленное давление на цены.
Помимо даты экспирации, контракт также имеет цену исполнения и премию. Эти три ключевых элемента напрямую определяют прибыльность, а также предоставляют математическую основу, отражающую ценовые движения, связанные с экспирацией.
Знаете ли вы? В отличие от традиционных рынков, опционы BTC не работают по полностью стандартизированным графикам. Они могут истекать в разные сроки, но чаще всего экспирация происходит в последний пятницу каждого месяца в 08:00 UTC .
2. Как экспирация опционов влияет на цены и волатильность крипторынка?
Начнем с примера. Если одновременно истекают опционы на сумму $5 миллиардов, даже небольшая доля этих контрактов, реализованных или захеджированных, может сдвинуть весь рынок.
Помните, у трейдеров опционов есть опция исполнить контракт. Поэтому не обязательно, что все $5 миллиардов в криптовалюте будут куплены или проданы.
Когда на рынке ожидается крупная дата экспирации опционов, вы, скорее всего, увидите рост торговой активности. Это вызывает всплеск рыночной активности, поскольку трейдеры меняют позиции, что приводит к увеличению объема торгов. Этот концентрированный временной промежуток усиливает ценовые колебания по сравнению с обычными рыночными условиями.
Анализируя рынки, можно увидеть четкую корреляцию между экспирацией опционов и колебаниями цен на криптовалюту. В случае BTC и ETH вы сможете заметить значительные изменения рыночных цен.
Например, если взглянуть на индекс волатильности BTC, в июне 2021 года произошло событие, когда истекали опционы на сумму более $4 миллиардов по BTC и ETH. Это привело к росту индекса волатильности на 5,80% 14 июня — это был самый высокий пик за последние пять лет.
Для BTC квартальные экспирации опционов обычно оказывают более заметное влияние на рынок по сравнению с ежемесячными. Такие закономерности помогают понять, какие события экспирации вызовут наибольшую волатильность и требуют внимания при торговле.
Знаете ли вы? Первая в мире биржа опционов на любые активы — Chicago Board Options Exchange (CBOE), открылась в 1973 году, за десятилетия до запуска BTC.
3. Соотношение пут/колл и психология рынка
Когда приближается экспирация, волатильность торговли возрастает, поскольку трейдеры закрывают позиции, чтобы зафиксировать прибыль или сократить убытки. Это создает обратную связь, вызывающую дальнейшие корректировки позиций и усиливающую волатильность.
Использование соотношения пут/колл
Чтобы лучше понять, в каком направлении, вероятно, двинется рынок, можно использовать соотношение пут/колл. Это полезный индикатор настроений, который дает представление о настроениях институциональных и розничных участников.
Когда соотношение выше 1, это указывает на преобладание медвежьих ставок, а значения ниже 1 обычно свидетельствуют о бычьем настрое и возможном росте цен.
Теория Max Pain
Теория Max Pain похожа на перетягивание каната на рынке опционов.
Покупатель опциона хочет, чтобы цена актива двигалась в его сторону. Продавцы опционов хотят обратного. Max pain — это цена, при которой наибольшее количество опционов истекает без стоимости.
Это важно, поскольку крупные участники рынка и киты могут попытаться подтолкнуть цены криптовалют к точке max pain, влияя на цену по мере приближения даты экспирации.
Это указывает на краткосрочные ценовые движения, а также помогает определить потенциальные уровни поддержки и сопротивления.
Разворот рынка
Опытные трейдеры могут также смотреть дальше даты экспирации. Если наблюдается экстремальное соотношение пут/колл, это может сигнализировать о возможном развороте рынка. Если вы видите, что соотношение достигает исторических экстремумов, это может означать, что активы перекуплены или перепроданы. Это увеличивает вероятность разворота после экспирации.
Знаете ли вы? В августе 2025 года крупнейшая в мире биржа опционов Deribit обработала экспирацию опционов по BTC и ETH на сумму более $14,6 миллиардов. Это самая крупная по объему экспирация цифровых активов в 2025 году.
4. Практические стратегии для навигации по волатильности экспирации опционов
Экспирация опционов может вызвать каскадные волны на рынках BTC и ETH. Они могут напрямую влиять на цену базового актива, поскольку трейдеры меняют позиции. Как же управлять этими событиями?
Отслеживайте ключевые метрики: Следите за открытым интересом, соотношением пут/колл и уровнем max pain, чтобы заранее получать сигналы о волатильности и направлении рынка.
Хеджирование позиций: Вы можете использовать опционы для защиты своих спотовых позиций в периоды высокой волатильности, связанных с экспирацией. Хеджирование может ограничить убытки при сохранении потенциала роста. Это особенно важно, когда цены могут измениться на 5% или 10% за несколько часов.
Диверсификация: Часто рекомендуется распределять риски между несколькими активами и временными рамками. Это минимизирует реализованные убытки во время событий экспирации. Высокая концентрация в одном активе на короткий срок может сделать вас уязвимым к крупным экспирациям.
Учет времени: Отмечая ключевые даты, вы сможете подготовиться, избежать убытков и воспользоваться волатильными периодами.
Используйте продвинутые инструменты: Продвинутые аналитические платформы, такие как CoinGlass и календари CME Group, предоставляют информацию о рынке опционов. Данные в реальном времени могут дать вам важное преимущество перед простыми спотовыми трейдерами.
Объем и ликвидность: Понимание паттернов торгового объема и ликвидности поможет вам управлять рисками по мере приближения экспирации. Это поможет определить, когда ликвидность обычно иссякает.
