Функция прямых трансляций на Pump.fun запущена: новый формат экономики создателей или повторение схемы по сбору средств?

Автор: Сан

Оригинальное название: Новый парадигма CCM? Старая схема под видом стриминга на Pump.fun

Недавно запуск функции стриминга на Pump.fun вновь подогрел интерес к этой крупнейшей платформе для запуска Meme-токенов, которую многие уже считали завершённой.

Вместе с этим взлетела и цена токена $Pump: объявление о выкупе и запуск новых функций позволили цене $PUMP быстро вырасти с примерно 0,003 доллара в конце августа до текущих 0,0085 доллара, что за полмесяца дало рост на 283%, а рыночная капитализация превысила 3 миллиарда долларов.

С другой стороны, после запуска функции стриминга ежедневный доход создателей на Pump.fun превысил 2 миллиона долларов, а недельный доход авторов достиг рекордных 15,5 миллионов долларов.

Многие пользователи рынка рассматривают запуск стриминга на Pump.fun как новую парадигму CCM (creators capital market), называя это обновление технологическим прорывом в криптоиндустрии.

На первый взгляд, это выглядит как ситуация win-win: запуск новой функции приносит массу историй обогащения среди розничных инвесторов, а цена токена и доходы платформы растут. Фанаты поддерживают любимых стримеров не подарками, а инвестициями. Однако за этим фасадом скрывается более сложная и тревожная реальность.

Примеры токенов-знаменитостей

BUN COIN

BunnyFuFuu — бывший профессиональный киберспортсмен по League of Legends, который ещё до знакомства с Pump.Fun имел более 210 тысяч подписчиков на X и 1,5 миллиона на Youtube благодаря своей киберспортивной карьере.

14 сентября BunnyFuFuu выпустил свой токен BUN COIN во время стрима и в течение следующих двух дней активно продвигал его на X, что позволило BUN COIN выделиться среди множества стриминговых токенов.

Начальная капитализация BUN COIN составляла всего 300 тысяч долларов, на этапе предпродажи было собрано 1,5 миллиона долларов, а за 48 часов после листинга капитализация достигла пика в 10 миллионов долларов, показав рост более чем на 3000%. Однако сегодня цена токена BUN COIN упала до 1,6 миллиона долларов, снизившись за день более чем на 50%.

CA токена: HQDTzNa4nQVetoG6aCbSLX9kcH7tSv2j2sTV67Etpump

KIND

Токен KIND изначально задумывался для "распространения доброты": автор продвигал его через благотворительные стримы, обещая жертвовать 0,1 доллара нуждающимся стримерам за каждый купленный пользователем доллар.

Такой позитивный нарратив привлёк широкое внимание: с момента листинга 7 сентября токен KIND достиг максимальной капитализации в 55 миллионов долларов сегодня ночью, показав 20-кратный рост за 24 часа и объём торгов почти 32 миллиона долларов за сутки. Однако сейчас капитализация резко скорректировалась до 18 миллионов долларов.

CA токена: V5cCiSixPLAiEDX2zZquT5VuLm4prr5t35PWmjNpump

BAGWORK

В отличие от BUN COIN с его звездным продвижением и позитивного нарратива KIND, BAGWORK строит свою историю на "угаре": название происходит из боксерского термина, означающего профессиональную тренировку на мешке, и призывает всех бороться за свои крипто-активы.

Кроме того, BAGWORK — самый влиятельный и широко обсуждаемый стриминговый токен на Pump.fun. Несомненно, команда BAGWORK умеет устраивать шоу.

В первый день стрима члены команды BAGWORK ворвались на стадион и были арестованы во время трансляции; на следующий день они украли шапку у фитнес-блогера в его спортзале, были пойманы и получили пощёчину; недавно один из участников попытался прыгнуть с пирса Санта-Моники, но его остановила полиция. Команда BAGWORK пообещала устраивать новые перформансы каждый день в течение двух недель, чтобы привлечь внимание к токену.

Эти, казалось бы, безумные поступки действительно подстегнули рост токена BAGWORK: 13 сентября его капитализация составляла всего 3 миллиона долларов, а после 48 часов "безумных стримов" она почти достигла 100 миллионов долларов, но сейчас скорректировалась до 15 миллионов долларов.

CA токена: 7Pnqg1S6MYrL6AP1ZXcToTHfdBbTB77ze6Y33qBBpump

Что принесла функция стриминга для Pump.fun?

В традиционной интернет-индустрии стриминга стримеры зарабатывают на донатах и подарках от фанатов за игры или таланты, а фанаты делают это исключительно как потребители, не ожидая финансовой отдачи.

На Pump.fun донаты фанатов превращаются в покупку токенов, и если стример устраивает достаточно яркое шоу, чтобы привлечь новых покупателей, фанаты могут заработать, а затем искать следующего "перспективного" стримера. В этом процессе фанаты становятся похожи на традиционные MCN-агентства, инвестируя в каждого стримера и зарабатывая на его коммерческом успехе.

Более того, в такой модели лучшая стратегия для стримера — продать токены на пике цены, что делает отношения между фанатами и стримером "натянутыми": с одной стороны, фанаты хотят, чтобы стример делал шоу и привлекал новых покупателей, с другой — стремятся продать свои токены, чтобы не остаться в убытке.

На самом деле, приведённые выше три известных примера — одни из самых успешных среди множества стриминговых токенов. В большинстве случаев после снижения популярности стримера или окончания стрима цена токена быстро падает до нуля. Знакомый сценарий? Верно, и до запуска стриминга рынок на Pump.fun работал так же: по данным отчёта Solidus Labs по анализу 7 миллионов токенов Pump.fun, почти 99% токенов в итоге обесцениваются, и после запуска стриминга эта доля не изменилась — успешные примеры остаются статистическим исключением.

Так что же на самом деле принесла функция стриминга для Pump.fun? Пока что кажется, что это просто смена медиума распространения.

Разделение мнений на рынке

Дискуссии вокруг стриминга на Pump.fun отражают ряд проблем.

Сторонники делают акцент на технологических инновациях и расширении возможностей для авторов. Они считают, что такая модель устраняет посредников традиционных платформ и даёт шанс новым талантливым авторам зарабатывать почти как топовые стримеры Twitch с самого начала.

Кроме того, в эпоху экономики внимания видеостриминг обладает гораздо большей маркетинговой силой, чем текстовые медиа. Pump.fun — сам по себе продукт экономики внимания, а функция стриминга — лишь очередная итерация.

Критики же указывают на структурные недостатки и риски контента. По динамике большинства токенов видно, что они растут только во время стрима, а после его окончания резко падают, и многие пользователи сомневаются в их долгосрочной ценности.

Что касается модерации, несмотря на ограничения Pump.fun для некоторых видов контента, на платформе всё ещё можно встретить кровавые, насильственные и эротические стримы, которые подогревают интерес и цену токенов за счёт удовлетворения любопытства аудитории.

Трезвый взгляд на пузырь

С точки зрения инвестиций, после запуска стриминга на Pump.fun действительно появилось множество возможностей для заработка: если ваш стример достаточно "яркий", и вы раньше других нашли такого "бриллианта", то заработать очень просто.

Но с другой стороны, если снять блестящую обёртку Web3-инноваций и экономики создателей, стриминговая модель Pump.fun обнажает более фундаментальную проблему: как защитить интересы обычных участников, одновременно стимулируя авторов.

Существующие данные показывают, что стриминговая модель нежизнеспособна: 99% токенов обесцениваются, а 99% участников уже ушли с убытками, тогда как авторы и платформа стабильно зарабатывают.

Такую модель сложно назвать здоровой экосистемой — это скорее красиво упакованная игра по перераспределению богатства, где технологические инновации лишь прикрывают суть традиционной игры с нулевой суммой.

Проблема не в самой инновационной форме выпуска токенов через стриминг, а в фундаментальных изъянах системы мотивации. Когда доход автора полностью отрывается от долгосрочных интересов сообщества, а прибыль платформы строится на массовых убытках участников, такая модель обречена остаться кратковременным спекулятивным безумием.

Мы не знаем, сможет ли стриминг на Pump.fun поддерживать текущий хайп и порождать новые "взрывные токены", но можем точно сказать, что инвестиции в такие стримы сопряжены с очень высокими рисками. Надеемся, что инвесторы будут DYOR и внимательно относиться к управлению рисками.