1 триллион долларов.
Вы не ослышались, это не ВВП какой-то маленькой страны, а «суперподарок», который Tesla собирается вручить своему боссу Илону Маску.
Недавно совет директоров Tesla объявил о предложении, которое поразило всех: они разработали для Маска беспрецедентный план вознаграждения, по которому в течение следующих десяти лет, если Маск сможет выполнить ряд «почти невозможных» задач, он сможет получить вознаграждение на сумму до 1 триллиона долларов. Это, безусловно, самая крупная программа мотивации руководителя в истории американских компаний.
Согласно доверенности, поданной Tesla в прошлую пятницу, дополнительные акции, которые может получить Маск, увеличат его долю в Tesla до 25%. Маск ранее публично заявлял, что хочет получить такую долю. Акционеры проголосуют по этим предложениям 6 ноября.
Конечно, эти деньги не даются просто так. Бесплатных обедов не бывает, особенно когда речь идет о такой огромной сумме. Tesla поставила перед Маском ряд невероятно высоких целей, включая расширение бизнеса беспилотных такси, FSD, робототехники, а также увеличение рыночной капитализации с нынешних примерно 1 триллиона долларов до как минимум 8.5 триллионов долларов.
Итак, возникает вопрос: как этот 1 триллион долларов может превратиться из, казалось бы, невозможной мечты в реальность для Маска? Давайте вместе посчитаем, как Маск может воплотить эту мечту в жизнь.
Производство автомобилей — не конец, а билет в будущее
Вы можете представить это как игру с «адским» уровнем сложности, специально созданную для Маска. Весь план рассчитан на десять лет и разбит на 12 крупных этапов. Пройдя каждый этап, он сможет получить часть акций в качестве вознаграждения.
Чтобы открыть «сундук с сокровищами» на каждом этапе, нужны два ключа одновременно, и ни один из них нельзя упустить.
Первый ключ: рыночная капитализация компании
Этот ключ прост и прямолинеен — сделать Tesla еще больше. Начальная цель — 2 триллиона долларов (примерно вдвое больше нынешнего уровня), затем с каждым этапом прибавляется по 500 миллиардов, и в итоге нужно достичь ошеломляющих 8.5 триллионов долларов. Что это значит? Это как если бы к нынешней Tesla добавить еще одну «Amazon + Google».
Второй ключ: реальные показатели
Одна только высокая цена акций не поможет, необходима реальная поддержка бизнеса. Второй ключ — это достижение Tesla четырех основных бизнес-«вех», каждая из которых — вызов на пределе возможностей:
-
Продать еще 12 миллионов автомобилей: к 2025 году Tesla за почти двадцать лет поставила около 8 миллионов автомобилей. План требует за следующие десять лет продать еще 12 миллионов.
-
Достичь 10 миллионов платных пользователей FSD: это означает, что программное обеспечение FSD (полностью автономное вождение) должно стать чрезвычайно удобным и безопасным, чтобы большинство владельцев считали подписку оправданной и были готовы платить.
-
Развернуть 1 миллион Robotaxi: это масштабный проект с нуля. Необходимо превратить тестовые беспилотные такси в коммерческий автопарк из миллиона машин, преодолев технологические, законодательные и вопросы безопасности.
-
Поставить 1 миллион гуманоидных роботов: необходимо за десять лет наладить массовое производство и успешный вывод на рынок робота Optimus из фильмов, что является огромным вызовом на каждом этапе.
Помимо этих четырех столпов, план также включает серию целей по росту EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации), начиная с 50 миллиардов долларов и до невероятных 400 миллиардов долларов. Это гарантирует, что Tesla при расширении масштабов сохранит высокую прибыльность и здоровый денежный поток.
Вы можете спросить, с чего начать выполнение столь масштабных целей?
Автомобильный бизнес — это «базовая платформа» Tesla, отправная точка всех будущих историй. Жесткое требование плана вознаграждения Маска — достичь общего объема поставок в 20 миллионов автомобилей за следующие 10 лет. Это значит, что им нужно увеличить годовой объем производства с нынешних 2 миллионов до 3-4 миллионов автомобилей в год.
Учитывая, что в будущем могут появиться более доступные модели, допустим, средняя цена автомобиля — 40 000 долларов. При годовых продажах 3.5 миллиона автомобилей только продажи автомобилей принесут Tesla 140 миллиардов долларов в год.
Для многих производство автомобилей — это «грубый» бизнес с низкой оценкой. Но учитывая бренд, технологии и прибыльность Tesla, можно дать ей мультипликатор P/S 5-7.
Более важно то, что каждая проданная Tesla — это не просто автомобиль, а «мобильный терминал» в будущее. В целом, когда Tesla достигнет рубежа в 20 миллионов поставленных автомобилей, автомобильный бизнес сможет поддерживать оценку в 1-1.5 триллиона долларов.
Откуда возьмутся дополнительные 7.5 триллионов долларов оценки?
Если автомобили Tesla — это «тело», которое постоянно движется вперед, то FSD — это «душа», внедренная в него.
Еще одна веха плана — 10 миллионов подписчиков FSD. Давайте посчитаем: если средняя месячная подписка по всему миру — 100 долларов, то при 10 миллионах пользователей это 1 миллиард долларов в месяц, или 12 миллиардов долларов в год!
FSD по сути — SaaS-бизнес с высокой маржинальностью и высокой лояльностью клиентов. Рынок готов платить за качественный SaaS высокий мультипликатор P/S — обычно 20-40, а иногда и выше. Учитывая уникальность FSD и его ключевую роль на рынке мобильности стоимостью триллионы долларов, высокая оценка вполне оправдана.
Только эти 12 миллиардов долларов годового дохода, если рынок увидит огромный потенциал роста (например, лицензирование другим автопроизводителям), могут получить более 100-кратный P/S и сразу добавить 1.2 триллиона долларов к рыночной капитализации. Если учесть будущий рост цен или разделение услуг, годовой доход может достичь 20 миллиардов долларов, а при мультипликаторе 80-100 P/S оценка составит 1.6-2 триллиона долларов.
Когда FSD станет достаточно «умным», на сцену выйдет козырь Tesla — Robotaxi (беспилотное такси).
Цель — развернуть 1 миллион Robotaxi, что создаст огромный автопарк, зарабатывающий деньги без водителей. Сегодня ваш личный автомобиль простаивает 95% времени. В сети Robotaxi каждая Tesla может работать для вас 24/7 и приносить доход.
-
Допустим, один Robotaxi работает 5000 часов в год, принося Tesla 25 долларов чистого дохода в час (за вычетом электроэнергии, обслуживания, уборки и т.д.).
-
Годовой доход с одной машины — около 125 000 долларов, а с миллиона машин — 125 миллиардов долларов в год.
Это новая высокомаржинальная сервисная сеть, основанная на технологиях. Ее бизнес-модель похожа на Uber или Didi, но без затрат на водителей, что обеспечивает огромную прибыльность. Рынок может дать ей мультипликатор P/S 20-25. Таким образом, только сеть Robotaxi может поддерживать оценку в 2.5-3 триллиона долларов.
Когда автомобильный, энергетический, AI-софтовый и мобильный бизнесы будут реализованы, Tesla обратит внимание на еще более амбициозную цель: гуманоидный робот Optimus. Цель — внедрить 1 миллион Optimus в заводы, склады и даже дома.
Суть не в продаже самих роботов по 20-30 тысяч долларов за штуку. Истинная сила — в том, что Optimus может перевернуть крупнейший рынок — рынок труда.
-
Модель 1: продажа оборудования. 1 миллион × 25 000 долларов = 25 миллиардов долларов годового дохода. Это только начало.
-
Модель 2: робот как услуга (RaaS). Один рабочий на заводе обходится минимум в 50 000 долларов в год. Теперь завод арендует Optimus за 30 000 долларов в год, экономя 20 000 долларов. Годовой доход = 1 миллион × 30 000 долларов = 30 миллиардов долларов.
Optimus нацелен на мировой рынок труда стоимостью десятки триллионов долларов. Поэтому его нельзя оценивать традиционно. Капитал даст ему новую категорию, и мультипликатор P/S 50-100 — это ставка на будущее.
Даже если брать только 30 миллиардов долларов годовой выручки от сервиса, при P/S 80 оценка составит 2.4 триллиона долларов. Если рынок поверит, что Tesla станет лидером в этой новой индустрии, то оценка может достичь 2.5-3.5 триллиона долларов.
Кроме оценки, в этом плане вознаграждения есть еще одна крайне жесткая цель — годовой показатель EBITDA в 400 миллиардов долларов, что является конечным условием для разблокировки ключевого этапа вознаграждения. Судя по расчетам выше, насколько далеко до этой «финальной цели»?
Триллионный план вознаграждения Маска — это не подарок. Помимо необходимости довести рыночную капитализацию до заоблачных высот, есть еще одно крайне жесткое условие: ежегодно зарабатывать 400 миллиардов долларов «основной прибыли».
Согласно самым смелым прогнозам, если сложить прибыль всех будущих «денежных машин» Tesla:
-
Автомобильный бизнес (140 млрд дохода, 20% маржа) = 28 млрд долларов
-
FSD-софt (12 млрд дохода, 90% маржа) = 10.8 млрд долларов
-
Сеть Robotaxi (125 млрд дохода, 70% маржа) = 87.5 млрд долларов
-
Сервис роботов Optimus (30 млрд дохода, 80% маржа) = 24 млрд долларов
Добавим еще 30 миллиардов долларов от энергетического и других бизнесов, которые часто недооценивают.
Итак, итог: 28 + 10.8 + 87.5 + 24 + 30 = 180.3 миллиарда долларов. Это на 220 миллиардов меньше, чем финальная цель в 400 миллиардов, даже до половины не дотягивает!
Как же заполнить этот огромный разрыв в 220 миллиардов долларов?
Во-первых, нужен абсолютный эффект масштаба. 1 миллион Robotaxi и 1 миллион Optimus — этого явно недостаточно. Нужно увеличить эти цифры до 2-3 миллионов. Только 2.5 миллиона Robotaxi могут дать более 200 миллиардов долларов EBITDA, что почти полностью закроет разрыв.
Кроме количества, нужно зарабатывать на «качестве», то есть повышать маржинальность. Цена или подписка на FSD могут быть выше, чем мы предполагали, сервисная плата за Optimus может расти по мере повышения его возможностей; производственные издержки автомобилей могут снизиться до невероятно низкого уровня за счет масштаба.
Кроме того, в этом плане энергетический бизнес — как «скрытый босс». Представьте, что в будущем по всему миру будут десятки миллионов электромобилей Tesla, а также бесчисленные дома и заводы с аккумуляторами Tesla. Соединив их в сеть, получится глобальная «виртуальная электростанция». Продавать энергию в часы пик, хранить в часы спада — только этот «бизнес посредника» может приносить прибыль в сотни миллиардов долларов.
«Золотые наручники» и триллионная ставка
После обсуждения этой грандиозной, почти фантастической карты, давайте вернемся к человеческим и деловым аспектам. Это вознаграждение — не просто деньги, это настоящая игра на столе.
Намерения Маска давно не секрет. Он не раз публично заявлял, что хочет иметь около 25% голосов в Tesla, иначе он предпочтет самостоятельно заниматься AI и робототехникой.
После того как Маск продал много акций, чтобы купить Twitter (ныне X), его доля значительно уменьшилась. Новый план вознаграждения, если он будет реализован полностью, позволит вернуть его долю до 25-29%.
Так что это скорее способ для него легитимно и прочно удержать руль будущего Tesla. Он хочет быть уверен, что его рискованные, а порой даже безумные AI-идеи не будут разрушены акционерами, ориентированными только на краткосрочную выгоду, или «варварами», появившимися на полпути.
Для совета директоров Tesla это — «золотые наручники» для Маска.
Маск — человек с такой энергией, что одновременно руководит SpaceX, Neuralink, а также активно участвует в социальных сетях и политике — настоящий «Железный человек» Кремниевой долины.
Главная головная боль совета директоров — как заставить этого «патриарха» сосредоточить основное внимание на Tesla?
Ответ — этот десятилетний план, глубоко связанный с его собственным видением будущего. Это, без сомнения, самые роскошные «золотые наручники», созданные специально для него. Хочешь получить вознаграждение? Тогда за следующие десять лет выполни все эти обещания.
Итак, возвращаемся к нашему первоначальному вопросу: как Маск сможет получить этот 1 триллион долларов?
Ответ: собственноручно превратив Tesla из ведущей компании по производству электромобилей в суперплатформу, объединяющую AI-софt, роботов, совместную мобильность и энергетику.
Поэтому для акционеров, которые будут голосовать 6 ноября, выбор стал как никогда ясным и важным. Этот голос — не просто решение о выдаче огромной премии боссу. Это скорее всенародный референдум, в котором каждый инвестор своим капиталом отвечает:
Вы инвестируете в лучшую автомобильную компанию или в империю искусственного интеллекта и робототехники, которая может определить следующее поколение?
Каков бы ни был результат, сам план вознаграждения уже нарисовал для нас потрясающую картину будущего. Он самым прямым образом говорит миру: в словаре Маска пределы существуют только для того, чтобы их преодолевать.
