Если OCC предоставит Ripple национальную лицензию, RLUSD вытеснит XRP или, наоборот, усилит его?

Заявка Ripple на получение национальной банковской лицензии OCC для траст-банка выведет RLUSD в периметр банковской системы США и поставит вопрос относительно XRP.

Согласно заявке, опубликованной Управлением валютного контроля (OCC), Ripple предлагает создать “Ripple National Trust Bank” — новый национальный траст-банк, полностью принадлежащий Ripple Labs и базирующийся в Нью-Йорке, для поддержки деятельности с цифровыми активами, включая выпуск и хранение RLUSD.

RLUSD уже работает на XRPL и Ethereum и теперь интегрирован в платежный стек Ripple. RLUSD был запущен в декабре 2024 года и интегрирован в Ripple Payments в апреле; тогда компания заявила, что его рыночная капитализация приблизилась к $250 миллионам.

Свежие данные показывают, что объем RLUSD в обращении составляет около $730 миллионов в середине сентября, что помещает его в высший эшелон долларовых токенов по объему выпуска.

Федеральная лицензия будет существовать наряду с новыми законами США, регулирующими платежные стейблкоины. Закон GENIUS, подписанный в июле, определяет, кто может выпускать платежные стейблкоины, устанавливает требования к резервам и выкупу, а также запрещает разрешённым эмитентам выплачивать доход или проценты держателям монет.

Закон создает пути для “federal qualified” эмитентов, включая незастрахованные национальные банки, лицензированные OCC, а также для эмитентов, квалифицированных на уровне штата, в рамках ограниченного режима.

Будет ли лицензия менять позиционирование XRP — зависит от дальнейших шагов

Если Ripple также получит мастер-счет Федерального резерва, резервы RLUSD смогут храниться непосредственно в банке Федерального резерва, а расчеты — проходить через сервисы Fed.

Руководство Федерального резерва по доступу к счетам ясно указывает, что банки Федерального резерва применяют многоуровневую, основанную на рисках проверку и сохраняют дискрецию в вопросах доступа, что подтверждается федеральными судебными разбирательствами по делу Custodia. Эти прецеденты подразумевают, что даже лицензированные учреждения сталкиваются с отдельным барьером для доступа к мастер-счету.

В краткосрочной перспективе операционная картина проста. RLUSD уже обслуживается через публичные сети и используется внутри Ripple Payments с конкретными клиентами.

Если лицензия OCC будет получена, выпуск RLUSD может перейти под банковский контроль, что согласует продукт с федеральной нормативной базой, при этом токен останется активным на XRPL и Ethereum. Это не просто теоретический сдвиг. OCC уже лицензировало крипто-нативные национальные траст-банки, и общественные комментаторы уже высказываются по заявке Ripple.

Вопрос по XRP сводится к механике.

В XRPL каждая транзакция требует небольшой комиссии, выплачиваемой в XRP и уничтожаемой, а для каждого аккаунта требуется базовый резерв в XRP. В конце 2024 года резервы были снижены до 1 XRP на аккаунт с дополнительным резервом 0,2 XRP за объект, что снизило барьеры для новых пользователей и приложений, согласно XRPL.

Базовая комиссия за транзакцию остается на уровне 10 drops, или 0,00001 XRP, что означает, что миллион транзакций сжигает около 10 XRP, согласно документации XRPL Transaction Cost. При текущем объеме RLUSD сжигание комиссий слабо влияет на объем XRP, но лицензия, которая увеличит активность RLUSD на XRPL, расширит поток маркет-мейкинга и AMM-взаимодействий, где XRP часто служит базовым активом или маршрутизирующим инструментом.

Структура рынка определит, вытеснит ли RLUSD XRP или, наоборот, активизирует его. Если корпоративные платежи будут полностью осуществляться в RLUSD, часть объемов, ранее зависящих от XRP как мостового актива, может перейти на долларовый токен, особенно в коридорах, где ликвидность на обоих концах номинирована в долларах.

С другой стороны, более глубокие пулы RLUSD на XRPL дают маркет-мейкерам стимул держать и использовать XRP в парах с RLUSD, собирать комиссии AMM и поддерживать маршрутизацию между токенизированными трежерис и фиатными IOU.

AMM XRPL, запуск которого на основной сети был анонсирован в марте 2024 года, был разработан для маршрутизации через нативную ликвидность, и рост стейблкоинов, как правило, усиливает эту маршрутизацию, как описано в заметке XRPL Get Ready for AMM.

Регулирование за пределами США добавляет второй ракурс к ценности лицензии

Режим MiCA в ЕС уже ограничивает вознаграждение держателей стейблкоинов и вводит дополнительные обязательства по мере роста оборота, что может быть выгодно эмитентам с банковской структурой.

Новая лицензирующая система Гонконга для стейблкоинов, привязанных к фиатным валютам, вступила в силу 1 августа, и HKMA заявило, что ожидает выдать первые лицензии в начале 2026 года — график, который поощряет эмитентов с банковским уровнем контроля.

Банк Англии предложил лимиты на объемы системных стейблкоинов в Великобритании. Лицензия OCC упростит для RLUSD участие в этих обсуждениях с крупными банками и регулируемыми площадками.

Юридическая неопределенность сохраняется, но стала более прозрачной. В августе федеральный судья вынес окончательное решение по делу SEC, включая гражданский штраф в $125 миллионов за нарушения при институциональных продажах, что, по данным Reuters, закрыло главу, осложнявшую отношения с банками США.

В заявке OCC указано, что траст-банк будет полностью дочерней структурой с отдельным уровнем управления — такой подход позволяет изолировать деятельность и облегчает соответствие определению эмитента по закону о стейблкоинах.

Для наглядности компромиссов следующая таблица описывает три возможных сценария и их практические последствия для RLUSD и XRP, используя текущие данные и положения нового закона:

Outcome Stablecoin issuer status Operational effects RLUSD scale markers XRP impact channels

Лицензия OCC плюс мастер-счет Fed	Federal qualified issuer по GENIUS (незастрахованный национальный траст-банк)	Хранение резервов в Fed, прямой доступ к платежам Fed при условии одобрения Fed	Быстрое подключение банков и PSP, больший объем институциональных потоков на XRPL и Ethereum	Более глубокие пулы RLUSD-XRP в AMM, маршрутизация через XRP на XRPL, сжигание комиссии по-прежнему незначительно на транзакцию
Лицензия OCC, без мастер-счета	Federal qualified issuer с резервами в контролируемых банках	Усиление комплаенса банковского уровня без счета в Fed, проще интеграция с режимами MiCA и HK	Рост продолжается с ~$730 миллионов объема при банковских интеграциях	Расширение ликвидных пар на XRPL, XRP используется для инвентаризации и маршрутизации там, где это эффективно
Без лицензии	State-qualified через NYDFS trust, с ограничениями GENIUS	Статус-кво с банками-партнерами и кастодианами, более фрагментированное подключение	Масштаб зависит от охвата бирж и использования в платежах	Роль XRP не меняется по сравнению с текущими потоками, ограниченные структурные преимущества

Два числа определяют перспективу

Во-первых, объем RLUSD в обращении достиг средних сотен миллионов: по данным CryptoSlate, в обращении около $730 миллионов.

Во-вторых, дизайн комиссий XRPL означает, что даже 100 миллионов транзакций сожгут около 1 000 XRP — незначительный отток относительно предложения, поэтому полезность зависит от ширины ликвидности и захвата спреда, а не от механического сжигания.

Лицензия, ускоряющая институциональное использование, смещает эти драйверы в пользу XRPL, где маршрутизация экономически оправдана — именно здесь XRP реализует свою функцию.

Также стоит следить за корпоративным развитием: Ripple согласилась приобрести Rail и прайм-брокера Hidden Road для усиления торгового финансирования и дистрибуции вокруг RLUSD и кастодиальных сервисов — эти шаги, вместе с заявкой в OCC, указывают на банковский уровень операционной инфраструктуры.

Если лицензия будет получена, следующий переломный момент — не смена ярлыка, а то, станет ли RLUSD предпочтительным расчетным активом для регулируемых площадок, в то время как XRP останется нативным ликвидным инструментом на XRPL.

В итоге лицензия не отменит роль XRP на XRPL; она формализует границу между долларовым токеном, выпущенным банком для расчетов, и нативным активом, используемым для ликвидности, маршрутизации и экономики сети в рамках закона, который теперь определяет выпуск стейблкоинов на федеральном уровне.

Публикация If OCC grants Ripple a national charter, does RLUSD sideline XRP or supercharge it? впервые появилась на CryptoSlate.