Десятилетний совет партнера a16z: в новом цикле сосредоточьтесь только на этих трех вещах

Original Article Title: Preparing for the Pitch with Arianna Simpson

Original Source: a16z crypto

Original Compilation and Translation: Portal Labs

В мире Web3 циклы — это не аномалия, а норма. Чередование бычьих и медвежьих фаз похоже на приливы капитала и смену времен года в природе. Для основателей главная задача никогда не заключалась в предсказании следующего разворота, а в том, чтобы пережить взлеты и падения, а иногда даже идти против тренда, создавая долгосрочную ценность.

Недавно партнер a16z crypto Арианна Симпсон поделилась своим более чем десятилетним опытом инвестирования в криптоиндустрию в подкасте. От восхищения whitepaper Bitcoin до product-market fit стейблкоинов, от пересечения Crypto и AI до советов для основателей.

Эти наблюдения и опыт актуальны не только для Silicon Valley. По мнению Portal Labs, они также предоставляют ценные инсайты и ориентиры для основателей Web3 и инвесторов с высоким уровнем капитала в Китае.

Суть циклов

Входом Арианны в крипто стал шок, который она испытала, впервые прочитав whitepaper Bitcoin более десяти лет назад. Однако то, что действительно удержало ее в индустрии, — это не момент влюбленности, а взлеты и падения, свидетелем которых она стала за последующее десятилетие. Она наблюдала рождение Bitcoin, бум DeFi, безумие NFT, а также прошла через последующие пузыри и охлаждения. Именно в ходе такого долгосрочного наблюдения у нее постепенно сложилось четкое понимание: криптоиндустрия не развивается линейно, а движется в бурных волнах, где эмоции и капитал поочередно нарастают и убывают.

Поэтому она сместила фокус с «предсказания следующего тренда» на «определение тех, кто строит против ветра». Ее инвестиционный подход больше похож на следование: следовать за тем, что делают лучшие основатели. Когда сильнейшие основатели устремляются к стейблкоинам, туда должны идти и фонды; когда передовые команды продолжают инвестировать в Crypto × AI или DePIN, новые рубежи ценности часто формируются именно там. Суть не в том, чтобы сначала выдвинуть грандиозную гипотезу, а потом искать проекты для ее подтверждения; а в том, чтобы калибровать свою картину мира и распределение капитала, исходя из направления работы фронтовых строителей.

Для китайских основателей Web3 и инвесторов с высоким уровнем капитала этот подход гораздо более практичен, чем «предсказание циклов». Для основателей период охлаждения — не оправдание, а фильтр: если вы способны годами продвигать продукт и стек без аплодисментов, это говорит о правильности направления и команды; для аллокаторов важно оценивать не «горячесть» темы, а способность команды сохранять скорость, дисциплину и плотность миссии в сложные годы. Такая последовательность — «оценка людей — наблюдение за долгосрочным исполнением — затем обсуждение оценки» — способна преодолеть любые краткосрочные нарративы.

Стейблкоины

Сфокусируемся на стейблкоинах. Оценка Арианны довольно проста: причина, по которой они стали центром внимания, не в новой спекулятивной истории, а в том, что обе стороны действительно их используют — потребители применяют их для трансграничных переводов и хеджирования от волатильности местной валюты; бизнес использует для расчетов, аллокации и мостов между дебиторкой и кредиторкой. Более того, за последние полтора года два инфраструктурных «клапана» — скорость и стоимость — наконец-то были открыты, что позволило стейблкоинам перейти из воображаемой платежной сети в реальный расчетный слой.

Это особенно актуально для китайских основателей Web3 и лиц с высоким уровнем капитала. Для команд, выходящих на глобальный рынок, реальным узким местом часто является не продукт, а движение средств: как стабильно, дешево и отслеживаемо отправлять средства командам в Юго-Восточной Азии, операторам узлов в Африке, партнерам по каналам в Латинской Америке; как позволить зарубежным клиентам оплачивать без сложных корпоративных процедур; как управлять периодическими поступлениями в долларовой среде и контролировать валютные риски в локальной валюте. Ценность стейблкоинов — не в «монете», а в «рельсах». Когда вы стандартизируете вход и выход средств, верификацию личности, сверку квитанций и налоговые следы на аудируемой платформе, сложность кроссбордер-бизнеса значительно снижается.

Конечно, эмитентов будет становиться все больше, но пользователи не будут нести бремя каждого нового символа. Интуиция Арианны такова: в краткосрочной перспективе будет взрывной рост стейблкоинов, но в долгосрочной — обязательно произойдет сужение до нескольких «чешуйчатых, авторитетных, экосистемных» стейблкоинов; кроме того, фронтенд будет абстрагирован, и пользователи едва ли будут ощущать конкретные валюты, а бэкенд автоматически завершит клиринг и расчеты через «взаимодействие рельс».

Это означает, что на следующем этапе развития стейблкоинов командам не стоит тратить энергию на импульс «я тоже хочу выпустить свой», а нужно сосредоточиться на более прагматичных решениях, например, полностью «стабилизировать» свои бизнес-процессы, управление рисками и финансовые системы в нативное состояние стейблкоинов. Когда ваш продукт может естественно работать по пути, где цена в долларах, расчеты в стейблкоинах, а сверка — ончейн, ваша кроссбордер-эффективность и доверие будут заметно выделяться среди конкурентов.

Для лиц с высоким уровнем капитала стейблкоины — это новый инструмент управления ликвидностью и «низкотрениевая» глобальная ликвидность. Однако это не означает отсутствие рисков; на уровне портфеля резервирование ончейн-трека для «оборотной ликвидности» и «хеджирования волатильности местной валюты» — более дальновидная стратегия здоровья портфеля. Проще говоря, два принципа: тщательно выбирать контрагентов, диверсифицировать хранение и кошельки; ставить «комплаенс и объяснимость» в качестве первого ограничения, а не срочной задачи в последний момент.

Crypto × AI × DePIN

Арианна подчеркивает, что суперцикл часто движется не одной технологией, а несколькими кривыми, резонирующими и перекрывающимися в одном временном окне. Самая очевидная комбинация сегодня — это децентрализованные стимулы crypto, централизованные вычислительные мощности и голод данных AI, наложенные на реальное распределение ресурсов DePIN.

Переведем это на язык китайского основателя:

В нашей цепочке поставок оборудования, производстве и развертывании, а также в инженерной организации edge-узлов у нас есть редкий долгосрочный опыт. Если вы сможете использовать стейблкоин для соединения цепочки «Вклад — Метрики — Оплата», чтобы стимулировать вывод реальных данных и ресурсов ончейн, а затем упаковать эти ресурсы в стандартизированные продукты для потребления AI (датасеты, аннотации, пропускная способность, хранение, тайм-слоты для инференса), у вас появится шанс создать «платформу со стороны предложения». Это не токеномика ради презентации, а серьезный операционный подход: определение метрик, антифрод, частота расчетов, разрешение споров, система репутации — все это требует инженерной проработки.

Еще один важный аспект — «аутентичность». Само существование deepfake-контента не страшно; страшно — это непроверяемая среда. Проверяемые временные метки, пути генерации, подписи устройств и отслеживаемость оператора — это «новые вода, электричество и газ» будущего интернета контента и товаров. Для китайских команд, занимающихся глобализацией бренда, вторичными продажами и оборотом предметов роскоши, этот прирост достижим. Делайте трудное, но правильное: сделайте «проверяемость подлинности» по умолчанию, а не платной опцией.

Теперь посмотрим на AI Agents. Давать полузрелому агенту кредитную карту для «самообслуживания онлайн-шопинга» — безответственно; однако предоставить ему кошелек с кредитным лимитом, возможностью отмены и аудируемостью, и позволить совершить набор транзакций в рамках определенной стратегии (подписка, покупка API, выплата комиссии) — вполне реально. Другими словами, «кошелек — это система разрешений». Истинное применение не в грандиозном «всемогущем агенте», а в вертикально-глубоком «агенте ограниченной рациональности» — с помощью ончейн-кошелька связывать разрешения, бюджеты, логи и контрагентов внутри строго ограниченной бизнес-области.

Финансирование и управление

Финансовая среда 2020–2021 годов могла создать у многих энтузиастов Web3 иллюзию — что не нужен pitch deck, не нужна модель, а инвесторы сами предложат невообразимые условия в Twitter DM.

Арианна говорит прямо: это была «иллюзия закатного момента», а не норма, и сегодня нужно вернуться к основам. Готовьте материалы, способные выдержать проверку, честно показывайте метрики, ставьте цели по финансированию консервативно, но с запасом на перевыполнение; лучше закрыть разумный раунд и потом наращивать, чем остаться ни с чем после запроса $50 миллионов на старте.

Для китайских основателей более реалистичная последовательность такова: сначала — фундамент, потом — деньги. Сначала — техническая и продуктовая инженерная устойчивость: производительность, контроль рисков, наблюдаемость, управляемость; затем — комплаенс и политические пути: KYC/AML, сегментация кроссбордер-данных, аудируемые потоки средств и данных, налоговый и счетный замкнутый цикл; далее — проверяемый бизнес-цикл: реальные платежи, положительная юнит-экономика, стабильный ритм возврата. В публичных нарративах меньше говорите о «монетах», больше — о инфраструктуре со стороны предложения: например, используйте DePIN для стандартизации вычислительных мощностей / пропускной способности / данных сенсоров в оплачиваемые API, или RWA для оцифровки существующих активов и интеграции их в комплаенсные процессы выпуска и расчетов. Когда по этим трем направлениям есть цепочка доказательств, финансируйтесь поэтапно по достижению вех, а не позволяйте финансированию диктовать направление бизнеса.

Управление тоже должно вернуться к здравому смыслу. Разделение 50/50 — это не справедливость, а халатность. Доли, совет директоров, зарезервированные вопросы, период вестинга, cliff-период, условия ухода основателя, права на интеллектуальную собственность — все это не звучит эффектно, но именно это определяет, сможете ли вы пережить первый крупный шторм. Арианна даже не скрывает плюсов «единственного основателя» — по крайней мере, не поссоришься сам с собой. Portal Labs советует: вместо того чтобы зацикливаться на «количестве партнеров», лучше иметь четкий «список прав и обязанностей» и «механизм разрешения конфликтов»; заранее прогоните худшие сценарии, чтобы потом бежать быстрее.

Конкуренция и экспансия

Быть скопированным — не новость; зацикливаться на лобовой конкуренции — вот что удивительно. Подход Арианны — вернуть себе нарратив: определять темы через продуктовый ритм, ключевые метрики и истории клиентов, а не гнаться за трафиком конкурентов. Для китайских команд Web3 особенно важно заполнить PR- и коммуникационную «инфраструктуру»: профессиональная команда по брендингу, медиабелый список, KOL-адвокаты, образовательные программы для пользовательских сообществ, прозрачная техническая документация. Нарратив — это не просто PR-термин, а доказательство вашей непрерывной поставки.

В то же время неконтролируемый рост — это и благо, и кризис. Когда уровень обслуживания превышен, действуйте поэтапно, как при пожаре: сначала защищайте безопасность средств и активов пользователей, затем обеспечьте доступность, потом оптимизируйте опыт. Ограничение пропускной способности, временные белые списки, аутсорсинг поддержки и управления рисками, быстрое наращивание вычислительных мощностей — все это допустимые компромиссы. Пишите свой «план восстановления после катастроф» в спокойное время, а не когда вы уже в тренде.

Слияния и поглощения — еще один сигнал. Традиционные гиганты начинают становиться покупателями в крипто, появляются отраслевые «слияния по принципу пазла». В идеале вы хотите быть покупателем, но быть качественно поглощенным может быть лучшим решением для команды, пользователей и ранних акционеров. Критерии оценки просты: стратегическое соответствие, ценность для пользователей, преемственность команды, уважение к технической дорожной карте. Эмоции оставьте для личного круга, а условия — юристам.

Делайте трудное и правильное дольше

Рынок не даст основателям стандартного ответа, тем более — цикл. Поэтому вместо того чтобы пытаться предсказывать волны, сосредоточьтесь на тех, кто способен двигать систему вперед против ветра, и распределяйте время и ресурсы именно на них. В китайском контексте ответ проще, но и сложнее: лозунги — это не просто слова, за ними должны стоять бухгалтерия, системы и комплаенс; рост — это не просто тренд, а стабильное, воспроизводимое предложение и доход; конкуренция — это не только лобовая борьба, а обладание нарративом и возвращение себе голоса через непрерывную поставку.

Если есть что-то, что Portal Labs хотел бы оставить китайскому Web3, то это следующее: делайте трудное и правильное дольше, тратьте меньше времени на погоню за трендами и смотрите, кто останется в игре и чья система будет работать через десять лет. Цикл будет продолжать подниматься и опускаться, но то, что действительно определяет победу, — это не погода, а фундамент, на котором вы строите свой дом.

Original Article Link