На протяжении десятилетий инвесторы внимательно следили за рыночными комментариями Уоррена Баффета, его письмами акционерам и обсуждениями на ежегодных собраниях акционеров Berkshire Hathaway ( BRK.A 1.06%) ( BRK.B 1.04%). Эти крупицы мудрости помогают фильтровать рыночный шум и напоминают о необходимости сосредотачиваться на фундаментальных показателях.
Несмотря на то, что его стратегия строится вокруг покупки бизнеса и выбора выигрышных акций, Баффет давно советует инвесторам, которые не хотят пристально следить за рынками, рассмотреть возможность инвестирования в индексный фонд S&P 500 ( ^GSPC 0.83%) как инструмент для наращивания капитала.
С ошеломляющими 19,9% общей рыночной капитализации S&P 500, приходящимися всего на три акции — Nvidia ( NVDA 0.57%), Microsoft ( MSFT 0.45%) и Apple ( AAPL 0.55%) — инвесторы могут задуматься, дает ли Баффет зеленый свет на покупку этих ведущих акций роста на исторических максимумах, или же его инвестиционная идея в индексный фонд S&P 500 имеет более глубокий смысл.
Источник изображения: Getty Images.
О победителях и проигравших
S&P 500 — это не статичный индекс с фиксированными весами. Напротив, это развивающийся инструмент, представляющий 500 крупнейших компаний США по стоимости.
Его состав со временем претерпел значительные изменения. Тридцать лет назад пятью крупнейшими компаниями по рыночной капитализации были ExxonMobil, Coca-Cola, Merck, Bank of America и Raytheon (ныне RTX). И ни одна из этих компаний не стоила более 100 миллиардов долларов. Технологические компании, такие как Microsoft, IBM и Intel, были гораздо меньше.
Перенесемся в 2005 год: ExxonMobil по-прежнему была крупнейшей компанией, но Microsoft занимала второе место, за ней следовали Citigroup, General Electric и Walmart.
В 2015 году доминировать начали технологические гиганты: Apple, Alphabet и Microsoft стали тремя крупнейшими компаниями, Berkshire заняла четвертое место, а ExxonMobil опустилась на пятое. Однако даже тогда ни одна компания не стоила более 600 миллиардов долларов.
Перемотав вперед к 2025 году, мы видим, что восемь крупнейших компаний по рыночной капитализации в S&P 500 — все ориентированы на рост, а "Ten Titans" составляют 38% индекса. Berkshire занимает девятое место по стоимости среди компаний S&P 500. И все девять имеют рыночную капитализацию более 1 триллиона долларов, включая три компании, каждая из которых стоит более 3 триллионов долларов.
Покупая S&P 500 и удерживая его в течение длительного времени, инвестор не обязательно делает ставку на нынешних лидеров. Скорее, он делает ставку на экономику США и получает долю в крупных победителях, которые компенсируют слабую динамику или даже значительные потери других активов. Только Nvidia за последние три года создала более 4 триллионов долларов рыночной капитализации. Такой уровень создания богатства может компенсировать бесчисленные ошибки и неудачи других компонентов S&P 500. С точки зрения ретроспективы, оптимальным решением было бы выбрать только Nvidia и проигнорировать остальных. Однако инвестор, купивший индексный фонд S&P 500, также имеет долю в Nvidia и не упускает полностью возможности, связанные с искусственным интеллектом.
Berkshire продолжает проявлять осторожность
Несмотря на рекомендации Баффета, сравнение состава индекса с решениями Berkshire за последние годы выявляет противоречие.
Berkshire держит рекордный объем наличных средств, их эквивалентов и краткосрочных казначейских облигаций. Berkshire выкупала собственные акции в прошлом, но не делала этого уже четыре квартала подряд. И хотя Berkshire недавно совершила некоторые покупки, компания уже 11 кварталов подряд осуществляет чистые продажи, включая продолжающееся сокращение ключевых активов, таких как Apple и Bank of America.
Также стоит отметить, что Berkshire не увеличила существенно свою долю в акциях мегакап-компаний роста ни во время одного из трех крупных спадов за последние пять лет — ни во время спада, вызванного COVID-19 в 2020 году, ни в медвежьем рынке 2022 года, ни во время распродажи, вызванной тарифами, ранее в этом году.
Таким образом, если Berkshire накапливает наличные, не выкупает собственные акции и не предпринимает решительных действий во время серьезных рыночных спадов, становится ясно, что Баффет и его команда продолжают проявлять осторожность на сегодняшнем рынке с завышенными ценами.
Наблюдать, а не следовать по стопам Berkshire
У Баффета есть опыт того, что он годами не совершает значимых сделок на фондовом рынке, если не видит достаточного количества возможностей. Однако это не означает, что долгосрочные инвесторы должны поступать так же и держать большие суммы наличных в стороне.
Лучший способ подходить к сегодняшнему рынку — исходить из собственных инвестиционных целей и финансовых задач. Если у вас длинный инвестиционный горизонт и высокая склонность к риску, покупка индексного фонда, в котором доминируют акции роста Ten Titans, не представляет проблемы. Но если ваша склонность к риску ниже и инвестиционный горизонт короче, возможно, разумнее компенсировать завышенную оценку и низкую доходность S&P 500 акциями стоимости, выплачивающими дивиденды.
