От «нефтедоллара» к «электрическому юаню»: эра возможностей для AI+ стейблкоинов

Введение

20 лет назад, еще в средней школе, я увлекся темой энергетической безопасности Китая, что впоследствии открыло для меня двери в макроинвестирование, глобальные платежи и криптовалюты.

В эпоху исторических возможностей, вызванных революцией производительности и производственных отношений благодаря AI и Crypto, неожиданно история возвращается к исходной точке — энергии и электричеству.

Новый якорь для валюты

В эпоху AI «электричество» становится новым дефицитным ресурсом.

Кто сможет в большем масштабе, по более низкой цене и более стабильно организовать электроэнергию и вычислительные мощности, тот будет иметь больше прав встроить свою валюту в платежную сеть следующего поколения.

Стейблкоины — это не магия, это просто способ упаковать промышленную, энергетическую и расчетную цепочки страны в программируемый «интерфейс».

Когда этот интерфейс подключается к электростанциям и дата-центрам, якорь валюты незаметно смещается с золота и нефти на киловатт-час.

Если посмотреть на временную шкалу истории доллара: первая половина — золотой стандарт, вторая — нефтяной стандарт, затем — «долговой стандарт», когда уникальные фискальные возможности и рынок гособлигаций обеспечили высшую ликвидность.

Эта система не рухнет за одну ночь, но в эпоху«революции производительности AI и революции производственных отношений Crypto»она больше не является единственным естественным выбором.

Когда якорь валюты смещается с физических активов на баланс, в ценообразование проникают политика и сроки.

Даже если рынок не согласен с самым пессимистичным долгосрочным сценарием, можно увидеть, что параллельно прокладывается другой канал.

Флайвил стейблкоинов

Стейблкоины — это новый канал, который переносит клиринг с кросс-агентов и месседжинговых систем на открытые сети и p2p-расчеты.

Геополитика делает абстрактные вопросы очень конкретными — когда некоторые банки исключаются из SWIFT, когда карточные организации приостанавливают сервисы на отдельных рынках, компании и суверены естественно ищут каналы, которые невозможно «отключить от питания».

Здесь не дается оценка ценности, только физическая реальность: если ваш экспорт можно рассчитывать по каналу, который невозможно отключить, ваша переговорная сила будет расти с сетевым эффектом.

Вот почему новость о «стейблкоине в юанях» на поверхности кажется токеном, но в основе — это энергия.

За последние десятилетия Китай экспортировал за рубеж не только оборудование и инженерные решения, но и сделал воспроизводимым продуктом полный стек «электроэнергия — вычисления — использование»: генерация, передача, хранение энергии и дата-центры.

Токен — это лишь пользовательский опыт расчетов, а рвы строятся на реальной способности поставлять электроэнергию и инфраструктуру из бетона и стали.

Этот замкнутый цикл уже работает в некоторых местах в «безтокеновой» версии.

Капитальные затраты на электростанции поступают из Китая, оборудование — из Китая, эксплуатация и запчасти — из Китая, расчеты за электроэнергию ведутся в юанях, а средства проходят через счета в Гонконге и офшорные/оншорные счета.

Если представить розетку на стене как входящий денежный поток, плата за электричество проходит через местную распределительную сеть и в итоге оказывается на юаневом счете, без необходимости промежуточного сбора стоимости в долларах.

Если добавить к этому программируемые расчеты, стейблкоин просто ускоряет процесс, а финансирование и управление рисками превращаются в код.

Энергетика и инфраструктура

Почему именно энергетика?

Потому что AI вывел электроэнергию в центр валютной сцены, и с массовым распространением AI обучение и инференс стали не столько математической, сколько энергетической задачей.

Сегодня дата-центры уже потребляют значительную долю мировой электроэнергии, а масштаб моделей и плотность сервисов продолжают расти.

Крупные американские технологические компании активно инвестируют в «чистую и стабильную базовую электроэнергию»: заключают контракты на ядерную энергию, фиксируют объемы по долгосрочным соглашениям, развивают распределенные и накопительные мощности.

Это не ESG-романтика, а физические ограничения традиционной энергетики.

Потолок AI определяется генератором за розеткой.

Далее встает еще более острый вопрос: кто сможет быстрее, в большем масштабе и с нужным качеством построить электростанции?

Интеграция ветрогенераторов, солнечных панелей, инверторов, трансформаторов, линий постоянного тока, синхронизаторов, накопителей, систем охлаждения и индустриальных парков, а также своевременная сдача объектов в незнакомых географических и регуляторных условиях — это испытание для промышленных кластеров, устойчивости цепочек поставок и «мышечной памяти» инженеров.

За последние десятилетия проекты автодорог, железных дорог, гидроэнергетики, сверхвысоковольтных линий и индустриальных парков за рубежом постоянно совершенствовались, делая флайвил «энергетика — инженерия — финансы» все более отлаженным.

Самое наглядное впечатление — когда я в 2014 году работал в Franklin Templeton по макроинвестициям и был в командировке в Африке: новая автомагистраль вела прямо в Найроби, а выставочный центр Замбии за одну ночь стал новой местной достопримечательностью.

Строительные бригады воспринимали сложный рельеф как задачу управления сроками. Можно сомневаться в эффективности капитала, но трудно отрицать способность «сдавать объекты вовремя» в сложных условиях, а это как раз самая дефицитная часть замкнутого цикла «электроэнергия — валюта».

Эффективность инвестиций может быть не «оптимальной» по учебнику, но это долгосрочно накопленная способность — ров, который не виден в балансе.

Нефть, конечно, остается на сцене, особенно на Ближнем Востоке — регионе, который одновременно принимает криптоактивы и новые расчетные эксперименты.

Но в следующем десятилетии акцент в энергетике сместится на возобновляемую и «локализованную» чистую электроэнергию.

Гидроэнергетика, ветроэнергетика, солнечная энергетика и накопители фиксируют стоимость на географии, а с учетом требований к суверенитету данных, локальные дата-центры и локальная электроэнергия — естественная пара:с одной стороны — электроэнергия превращается в вычисления, с другой — вычисления становятся сервисом, а расчеты лучше проводить по каналу, не проходящему через чужие системы.

Внедрение стейблкоина в юанях

Здесь есть два очень практичных пути.

Первый — прямые расчеты за электроэнергию.

Контракты на покупку-продажу электроэнергии лучше подходят для программируемых свойств стейблкоинов, чем торговля товарами: сколько выработано, сколько учтено, сколько оплачено — все данные оцифрованы, валюта может следовать за счетчиком.

Сегодня уже есть расчеты за электроэнергию, эксплуатацию и лизинг, номинированные в юанях, а токенизация просто ускоряет расчеты, делает финансирование гибче, а залоги — более комбинируемыми.

Второй — расчеты за вычислительные мощности и сервисы моделей.

Электричество в дата-центре превращается в «AI-выход», компании и разработчики покупают за стейблкоины API-вызовы, токены моделей, векторное хранилище и время инференса.

Во многих развивающихся рынках кросс-бордер цифровые сервисы давно используют долларовые стейблкоины как «заменитель доллара», а когда цепочки поставок и сервисы все больше приходят из Китая, офшорный стейблкоин в юанях становится естественным вторым выбором.

Если эта схема кажется все еще абстрактной, вернемся к кейсу, который когда-то высмеивали.

В 2021 году, когда я отвечал за глобальную стратегию в Strike у Jack Mallers, я помогал Сальвадору сделать bitcoin официальной валютой, и тогда президент предложил майнить на «вулканическом геотермальном» электричестве, превращая местные ресурсы в глобальные цифровые активы.

Процесс был неидеален, но направление верное: превращать «географически уникальные» природные ресурсы в торгуемые единицы стоимости с помощью энергии и кода.

AI и стейблкоины сейчас индустриализируют эту идею.

Тогда «майнинг на вулкане» казался шуткой, а сегодня использование местной энергии для цифровизации стоимости выглядит как прототип «электроэнергетического стандарта».

Флайвил второй волны экспансии

Возвращаясь к основной теме: от нефти к электроэнергии, ключ к замкнутому циклу — «рециркуляция» валюты.

Раньше, когда сомневались в расчетах за энергию в юанях, главный вопрос был: «Что можно купить на полученные юани?»

Традиционный ответ — офшорные юаневые пулы, димсам-бонды, панда-бонды — использовать можно, но рынок очень узкий.

Новый ответ проще: купить электроэнергию, вычисления, оборудование, сервисы.

Ваши генераторы, инверторы, накопители, автомобили и зарядные станции поступают из Китая, эксплуатация и апгрейды — из Китая, софт и сервисы для дата-центров — из Китая, и тогда «рециркуляция» резервов не требует перехода в доллары.

Тем более что с расширением экспорта «умного производства из Китая» юани можно купить почти все необходимое для жизни и бизнеса, и можно отказаться от OEM для зарубежных брендов в пользу качественного прямого экспорта.

Конечно, это означает, что«во второй волне экспансии» нам нужно больше работать над брендом и сторителлингом, но по крайней мере покупательная способность и ликвидность валюты естественно растут на стороне предложения.

Новая конкуренция и кооперация великих держав

Если выразить вывод еще жестче: победителем в войне стейблкоинов станет не обязательно токен с лучшим аудитом или самой дружественной регуляцией, а та валютная система, которая наиболее тесно связана с «дешевой, стабильной электроэнергией и высокой плотностью вычислений».

Если Китай продвинет офшорный стейблкоин в юанях, настоящим «секретным оружием» станет не дизайн токена, а способность поставлять по всему миру ветрогенераторы, солнечные панели, трансформаторы, сверхвысоковольтные линии и дата-центры, и все это — с расчетами в юанях.

Это будет новый валютный порядок — от «нефтяного якоря» к «электроэнергетическому якорю».

Конечно, этот путь не лишен шума.

Расширение ядерной и чистой «базовой» энергетики ограничено разрешениями и цепочками поставок, и в краткосрочной перспективе это трудно реализовать быстро.

И не стоит недооценивать способность США к самовосстановлению: если долларовая compliant-стейблкоин-система заработает, а параллельно будут крупные инвестиции в чистую и стабильную электроэнергию, сетевой эффект доллара может быть усилен еще и на уровне софта.

Вектор ясен: AI уже сделал электроэнергию новым ограничителем; при наличии ограничений платежи пойдут по самому дешевому пути, а валюта — за ними.

Если оставить читателю одну мысль из этой статьи, я бы выбрал такую:

AI сделал электроэнергию «переменной первого порядка», а crypto и стейблкоины просто напрямую подключают эту физическую переменную к валютной системе; кто эффективнее организует электроэнергию и вычисления, тот и сможет определить интерфейс валюты следующего поколения.

Об авторе

Charlie ранее работал макроаналитиком в Franklin Templeton, а также много лет в платежной индустрии, был одним из первых сотрудников Adyen и сопровождал компанию до IPO; с 2014 года инвестирует в bitcoin, а в 2021 году, будучи вице-президентом Strike, помог Сальвадору стать первой страной, принявшей bitcoin как официальную резервную валюту, и отвечал в Strike за платежи в bitcoin и стейблкоинах в Латинской Америке.