Падение доллара и рост цифровых и физических безопасных активов

Влияние доллара США на мировую финансовую систему ослабевает. Согласно отчету Международного валютного фонда (IMF) о валютной структуре официальных резервов (COFER), доля доллара в резервах центральных банков снизилась с максимума в 71% в 2001 году до 57,74% в первом квартале 2025 года. Это снижение обусловлено диверсификацией в золото, нетрадиционные валюты и новые цифровые активы [1]. Этот сдвиг отражает более широкую перекалибровку глобальной монетарной стратегии, поскольку центральные банки и инвесторы стремятся защититься от геополитических рисков, финансовых санкций США и структурной переоценки доллара [1].

Золотая лихорадка и дедолларизация

Центральные банки все чаще обращаются к золоту как к стратегическому резервному активу. Согласно опросу World Gold Council за 2025 год, 76% респондентов ожидают, что доля золота в их резервах увеличится в течение следующих пяти лет, по сравнению с 69% в 2024 году [3]. Эта тенденция наиболее выражена на развивающихся рынках, где 48% центральных банков планируют увеличить запасы золота в следующем году [5]. Привлекательность золота заключается в его исторической стабильности и роли внегосударственного хеджа в периоды геополитической неопределенности [4]. Только во втором квартале 2025 года центральные банки приобрели 166 тонн золота, что подчеркивает его растущее значение [4].

Тем временем, доминирование доллара, по прогнозам, будет снижаться и дальше. Академические исследования предполагают, что его доля в мировых резервах может снизиться до 52% к 2035 году, поскольку центральные банки переходят к многополярной монетарной системе [4]. Эта дедолларизация носит не только циклический, но и структурный характер, обусловленный торговой политикой США, санкциями и ростом региональных валютных блоков, таких как BRICS [3]. Например, доля евро в резервах выросла до 20,06% в первом квартале 2025 года, а доля китайского юаня, хотя и скромная — 2,12%, отражает растущую региональную интеграцию [2].

Цифровые тихие гавани: CBDC и криптовалюты

Пока физические активы набирают популярность, цифровые альтернативы меняют стратегии формирования портфелей. Центральные банковские цифровые валюты (CBDC) становятся важным инструментом модернизации монетарных систем. Исследование Global Vector Autoregression (GVAR) 2025 года подчеркивает, что розничные CBDC в цифрово развитых экономиках, таких как Великобритания и Япония, способствуют финансовой стабильности, а оптовые CBDC улучшают трансграничную ликвидность [1]. Однако на развивающихся рынках CBDC могут усилить нестабильность, если не будут тщательно спроектированы [1].

Криптовалюты, несмотря на волатильность, также рассматриваются для диверсификации. Признание bitcoin законным платежным средством в таких странах, как Сальвадор, и его включение в корпоративные балансы (например, Tesla) свидетельствуют о переходе к децентрализованным активам [3]. Тем временем, стейблкоины, обеспеченные долларом, продвигаются правительством США как цифровой противовес дедолларизации [3]. JPMorgan отмечает, что, несмотря на сохраняющееся доминирование доллара в торговых расчетах и объемах валютных операций, его роль на долговых рынках и в резервах центральных банков снижается [3].

Стратегическая перераспределение портфеля

Инвесторы пересматривают портфели, включая как физические, так и цифровые тихие гавани. Ослабление доллара повысило доходность европейских и развивающихся акций, а зеленые облигации, золото и страховые ценные бумаги становятся все более популярными [1]. Например, цифровые платежные системы BRICS и инициатива e-CNY в Китае создают новые каналы для капитала, бросая вызов гегемонии доллара [3].

Заключение

Упадок доллара — это не внезапный крах, а постепенное перераспределение глобальных потоков капитала. По мере того как центральные банки диверсифицируются в золото и CBDC, а инвесторы исследуют криптовалюты, финансовый ландшафт становится более фрагментированным и устойчивым. Для управляющих портфелями урок очевиден: диверсификация между физическими и цифровыми активами больше не является опцией — это необходимость в эпоху геополитической неопределенности и технологических изменений.