Ключевые выводы:
Растущая склонность Баффета к накоплению наличности исторически предшествовала обвалам фондового рынка.
Потенциальное падение Nasdaq, вероятно, потянет вниз и Bitcoin.
Berkshire Hathaway Уоррена Баффета увеличила свои денежные резервы примерно до 350 миллиардов долларов к середине 2025 года, объединив казначейские векселя и наличные средства. Это рекордный показатель для компании и крупнейший среди публичных компаний США.
Но что означает этот денежный запас для Bitcoin (BTC), цена которого почти удвоилась за последний год и достигла рекордных 124 500 долларов в августе?
Баффет уходит в наличные перед крупными обвалами акций
Денежные резервы Berkshire в 2024–2025 годах — достигнув 347,7 миллиарда долларов (50,7% собственного капитала акционеров, 28%–30% от общего объема активов) в первом квартале 2025 года — сигнализируют о подготовке Баффета к возможному спаду на рынке.
Баффет неоднократно наращивал ликвидность в периоды рыночного перегрева. Другими словами, он проявлял осторожность, когда остальные были жадными.
В 1998 году он сократил долю акций Berkshire и увеличил денежные резервы до 13,1 миллиарда долларов, что составляло около 23% от общего объема активов.
К середине 2000 года объем наличных достиг пика около 15 миллиардов долларов, или 25% активов, прежде чем Баффет сократил эту позицию, чтобы приобрести активы по сниженным ценам после краха доткомов.
Затем Баффет снова начал накапливать наличные. К первому кварталу 2005 года денежные средства и их эквиваленты Berkshire достигли 46,1 миллиарда долларов, что составляло 51% собственного капитала акционеров, — самый высокий уровень в ту эпоху и близкий к текущим значениям.
Объем наличных оставался высоким до 2007 года — 44,3 миллиарда долларов, около 29% от общего объема активов, непосредственно перед финансовым кризисом 2008 года.
Перегретый Nasdaq увеличивает риски снижения Bitcoin
Осторожность Баффета выглядит особенно актуальной с учетом сегодняшних оценок акций.
Рыночная капитализация Nasdaq выросла до 176% от денежной массы США M2, что значительно выше пика доткомов в 131%, согласно данным Maverick Equity Research, опубликованным The Kobeissi Letter.
По отношению к ВВП США Nasdaq сейчас составляет 129%, что почти вдвое превышает максимум 2000 года в 70%. Эти рекордные показатели подчеркивают, насколько цены на акции опередили и денежную массу, и экономику.
Bitcoin рос вместе с Nasdaq, при этом 52-недельная корреляция составляет 0,73. Это означает, что большую часть времени ведущая криптовалюта движется в том же направлении, что и технологические акции.
Рекордная позиция Баффета по наличным подчеркивает риски для акций и криптовалют, поскольку Bitcoin движется аналогично Nasdaq.
Рост денежной массы M2: вершина Bitcoin еще не достигнута?
Однако то, как рекордные денежные резервы Баффета и риски Nasdaq скажутся на рынке, в конечном итоге будет зависеть от темпов роста денежной массы.
Денежная масса США M2, отражающая ликвидные наличные и депозиты, снова начала расти после периода стагнации в течение большей части 2025 года. К июлю 2025 года она увеличилась на 4,8% в годовом выражении и достигла 22,1 триллиона долларов, что является самым быстрым темпом с начала 2022 года, согласно данным FRED.
В начале года рост составлял около 2,4%, что говорит о нарастающем импульсе.
В мире более 20 центральных банков снизили ставки в 2025 году, и прогнозы предполагают, что Федеральная резервная система может последовать их примеру, что может привести к возвращению годового роста M2 к 10%–12%, по мнению экономиста Даниэля Лакалье.
Исторически сложилось так, что Bitcoin выигрывает, если политикам США приходится увеличивать денежную массу для поддержки фондового рынка.
Связано: Целевая цена Bitcoin «находится около 170 000 долларов», поскольку глобальная денежная масса M2 достигает рекордного максимума
Именно это произошло после 2020 года, когда BTC вырос с 3 800 до 69 000 долларов на фоне резкого увеличения глобальной денежной массы M2.
«Глобальная M2 (денежная масса) исторически опережала Bitcoin примерно на 12 недель», — пишет аналитик CryptoRodo, добавляя:
«Каждый раз, когда ликвидность снова ускоряется, BTC в конечном итоге следует за ней.»
