Впервые за столетнюю историю ФРС: Трамп пытается отстранить члена Совета управляющих, изменится ли ситуация с понижением ставки в сентябре?

Источник: Wallstreetcn

Оригинальное название: Перед сентябрьским решением ситуация резко меняется: историческое вмешательство Trump, Совет управляющих Федеральной резервной системы подвергается «перетасовке»

За несколько недель до того, как Федеральная резервная система, возможно, впервые в этом году снизит процентные ставки, на этот столетний центральный банк обрушилась беспрецедентная политическая буря.

В центре этой бури — действия Trump на этой неделе: он попытался уволить члена Совета управляющих ФРС Лизу Кук (Lisa Cook) по обвинению в ипотечном мошенничестве. Это первый случай за 111 лет существования ФРС, когда президент пытается сместить действующего члена Совета управляющих.

На этой неделе Кук подала иск, чтобы предотвратить увольнение, и после предварительных слушаний в федеральном окружном суде Вашингтона в пятницу остается неясным, сохранит ли она свою должность и сможет ли голосовать на сентябрьском заседании.

Это беспрецедентное действие Trump усложнило почти определённые ожидания снижения ставки в сентябре.

Председатель Powell ранее уже намекал на возможность снижения ставки на заседании 16–17 сентября в ответ на ослабление рынка труда. Хотя рынок в целом ожидает снижения ставки на 25 базисных пунктов с целевого диапазона 4,25%–4,5%, остаётся неясным, насколько широко будет поддержано это решение и как будет развиваться последующая политика.

Исход этой борьбы за власть напрямую определит состав Совета управляющих ФРС и, следовательно, повлияет на баланс политики в ближайшие месяцы и даже на более длительный срок.

1. Состав Совета управляющих ФРС может быть пересмотрен

Ключ к этой кадровой борьбе — её прямое влияние на баланс сил в Совете управляющих ФРС.

Процентные ставки в США определяются Федеральным комитетом по операциям на открытом рынке (FOMC), который состоит из 7 членов Совета управляющих ФРС в Вашингтоне и 5 сменяющихся президентов региональных резервных банков. Из них 7 членов Совета, назначаемых президентом и утверждаемых Сенатом, составляют ядро власти.

В настоящее время, помимо Powell, в Совет входят три чиновника, назначенных администрацией Biden (включая Кук, которые обычно голосуют в унисон с Powell), а также два члена, назначенных Trump в его первый срок; последние оба проголосовали за снижение ставки на июльском заседании.

Если суд решит, что Кук можно уволить, её отсутствие может привести к равновесию в Совете — три на три между назначенцами Trump и Biden (включая Powell).

Более того, по сообщениям, Trump уже сообщил своим советникам, что если Кук будет уволена, он немедленно выдвинет преемника, что может дать большинству назначенцев Trump четыре места против трёх в Совете управляющих.

Тем временем Trump уже выдвинул своего близкого советника Stephen Miran на вакантное место в Совете управляющих; Miran также поддерживает снижение ставки, и его слушание в банковском комитете Сената назначено на следующий четверг.

Если его быстро утвердит Сенат, он может успеть к сентябрьскому заседанию. В этом случае, по крайней мере, три члена Совета, поддерживающие позицию Trump, будут активно поддерживать требование президента о снижении ставки.

2. Усиливается разногласие по траектории процентных ставок

Несмотря на то, что внутри FOMC уже сложился определённый консенсус по поводу снижения ставки как минимум на 25 базисных пунктов, внутренние разногласия остаются значительными, и несогласие может стать нормой.

С одной стороны, сохраняются ястребиные взгляды. Президент Федерального резервного банка Канзас-Сити Jeffrey Schmid заявил в начале этого месяца: «Инфляция всё ещё слишком высока, поэтому политика должна оставаться умеренно жёсткой».

С другой стороны, некоторые назначенцы Trump могут быть более агрессивными. Аналитики ожидают, что члены Совета управляющих Bowman или Waller могут настаивать на снижении ставки на 50 базисных пунктов. Например, Waller в своём выступлении в четверг заявил, что если экономика США значительно ослабнет, он поддержит снижение ставки на 25 базисных пунктов.

Главный экономист по США Deutsche Bank Matthew Luzzetti отметил:

«Если эта ситуация сохранится, мы будем часто видеть протестные голоса, и меня это не удивит».

А громкие протестные голоса могут запутать инвесторов, пытающихся предсказать будущее направление процентных ставок: кто же будет контролировать денежно-кредитную политику — Powell или усиливающаяся команда Trump?

3. Powell ищет консенсус под давлением

Под политическим давлением Белого дома и в условиях судебного разбирательства Кук, Powell испытывает серьёзное испытание.

Вице-председатель Evercore ISI Krishna Guha отметил:

«Powell постарается сделать так, чтобы предстоящее заседание прошло максимально независимо от всех институциональных проблем и давления на ФРС».

Ключевым основанием для корректировки политики Powell остаются изменения в экономических данных. До июля большинство чиновников ФРС всё ещё колебались по поводу снижения ставки, опасаясь, что тарифы и иммиграционная политика Белого дома могут вновь разогнать инфляцию.

Однако на ежегодном симпозиуме в Джексон-Хоул Powell заявил, что его взгляд на риски изменился. Он отметил, что после «резкой понижательной корректировки» данных по занятости, опубликованных в начале августа, рынок труда выглядит более слабым и находится в «странном равновесии, вызванном значительным замедлением как спроса, так и предложения».

Powell считает, что дальнейшие риски на рынке труда дают основания для предстоящей корректировки ставки. Перед сентябрьским заседанием ФРС получит в следующую пятницу последний ключевой показатель — отчёт по занятости вне сельского хозяйства за август. Этот отчёт станет важной экономической основой для решений Powell в условиях политической бури.