Американский фондовый рынок завершил август резким падением — как будут развиваться события в сентябре? Уолл-стрит внимательно следит за этим отчетом.

　　В прошлую пятницу индекс Philadelphia Semiconductor снизился на 3,2%, что стало самым крупным падением с апреля.

　　На прошлой неделе американский фондовый рынок завершил августовские торги падением в конце сессии, прервав трехнедельную серию роста. Потребительские расходы в США в июле выросли самыми быстрыми темпами с марта, а предпочитаемый Федеральной резервной системой инфляционный показатель достиг максимума за пять месяцев, что оказало давление на ведущие технологические акции.

　　На следующей неделе отчет по рынку труда США вновь проверит состояние экономики и уверенность инвесторов в скором снижении процентных ставок, что также рассматривается как ключ к очередной попытке американского фондового рынка достичь исторических максимумов.

　　Инфляционное давление и вызовы независимости ФРС

　　На прошлой неделе ключевые экономические данные США были сосредоточены вокруг инфляционного индикатора, который наиболее интересует Федеральную резервную систему. Индекс личных потребительских расходов (PCE) в июле вырос на 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем, что на 0,1 процентного пункта меньше, чем в прошлом месяце, в основном из-за снижения стоимости бензина и других энергетических товаров. В годовом выражении рост составил 2,6%, что соответствует июню.

　　Без учета волатильных продуктов питания и энергии базовый PCE вырос на 0,3% по сравнению с предыдущим месяцем, а годовой рост ускорился до 2,9%, что является самым высоким уровнем с февраля. Базовый PCE — это ценовой параметр, на который ориентируется ФРС, и ключевой индикатор будущей инфляции, который все дальше отдаляется от объявленной ФРС цели в 2,0%.

　　Хорошая новость заключается в том, что в июле потребительские расходы выросли на 0,5%, что стало самым большим приростом за четыре месяца, указывая на сохраняющуюся устойчивость спроса перед лицом упорной инфляции. Однако последующие данные по потребительскому доверию Мичиганского университета оказались ниже ожиданий. Стоит отметить, что инфляционные ожидания на один год составляют 4,8%, а на пять лет — 3,5%, что выше июльских 4,5% и 3,4%. В настоящее время американцы, похоже, продолжают тратить, но насколько долго сохранится этот импульс на фоне роста цен и снижения доверия потребителей, пока неясно.

　　Старший экономист Oxford Economics Боб Шварц в интервью First Financial заявил, что данные по PCE в целом соответствуют ожиданиям, а заработная плата и оклады продолжают стабильно расти. По сравнению с июнем влияние инфляции на реальные доходы было незначительным, но по мере того, как тарифы все чаще перекладываются на потребителей, потери доходов с учетом инфляции будут увеличиваться. На самом деле, чиновники ФРС все больше обеспокоены рисками снижения на рынке труда, и двойной мандат становится все более сложной задачей.

　　До следующего заседания ФРС получит еще один отчет по занятости и индекс потребительских цен. Председатель ФРС Пауэлл на симпозиуме центральных банков в Джексон-Хоуле в этом месяце отметил, что текущие экономические перспективы и растущие риски на рынке труда могут потребовать корректировки политики. Согласно ценам на фьючерсы по федеральным фондам, вероятность снижения ставки в сентябре приближается к 85%.

　　Многочисленные признаки указывают на то, что внутри ФРС баланс склоняется в сторону возобновления смягчения, однако позиция, основанная на данных, не изменилась. Третье лицо в ФРС, президент Федерального резервного банка Нью-Йорка Уильямс, на прошлой неделе заявил, что ставки могут быть снижены в какой-то момент, но политикам необходимо дождаться публикации новых экономических данных. «На мой взгляд, каждое заседание — это решение в реальном времени, риски становятся более сбалансированными, и очень важно точно оценивать данные», — сказал он.

　　Шварц сообщил First Financial, что ожидает дальнейшего замедления роста занятости в частном секторе в августовском отчете по nonfarm. Однако из-за по-прежнему слабого роста рабочей силы уровень безработицы останется на уровне 4,2%. Резкое сокращение чистой миграции является движущей силой замедления роста рабочей силы. С другой стороны, он обратил внимание на спор вокруг пребывания члена Совета управляющих ФРС Кук, независимость ФРС сталкивается с вызовом со стороны Трампа, что напрямую отражается в крутизне кривой доходности государственных облигаций и, как следствие, увеличивает неопределенность траектории политики.

　　Опасения по поводу охлаждения искусственного интеллекта

　　На прошлой неделе американский рынок акций резко снизился в конце сессии, отыграв рост, зафиксированный ранее на неделе, и вступил в уикенд Дня труда. Тем не менее, по итогам августа S&P 500 и Nasdaq продемонстрировали рост четвертый месяц подряд.

　　Согласно данным Dow Jones Market Data, на прошлой неделе большинство секторов показали снижение. Сектор коммунальных услуг упал сильнее всего — на 2,1%, за ним последовал сектор потребительских товаров — минус 1,7%, промышленный сектор снизился на 0,8%. Секторы здравоохранения, необязательных потребительских товаров, недвижимости и технологий также немного снизились, а сектор материалов остался без изменений. В то же время энергетический сектор вырос на 2,5%, а финансовый и сектор коммуникационных услуг — на 0,7% каждый.

　　Что касается движения капитала, несмотря на продолжающееся противостояние между Трампом и независимостью ФРС, на прошлой неделе фонды американских акций вновь зафиксировали приток средств. По данным, предоставленным LSEG Лондонской фондовой биржи First Financial, за последнюю неделю чистый приток в фонды американских акций составил 571 миллионов долларов, что изменило тенденцию предыдущей недели, когда был зафиксирован чистый отток в 2.39 миллиардов долларов.

　　Рынок внимательно следит за ведущими технологическими акциями, особенно за развитием индустрии искусственного интеллекта. В прошлую пятницу индекс Philadelphia Semiconductor снизился на 3,2%, что стало самым крупным падением с апреля. После публикации отчетности чипмейкера Nvidia акции компании в сумме упали более чем на 5% — результаты не оправдали завышенных ожиданий инвесторов, однако расходы, связанные с инфраструктурой искусственного интеллекта, по-прежнему остаются высокими. После того как генеральный директор OpenAI Сэм Альтман предупредил о потенциальном пузыре в сфере искусственного интеллекта, опасения по поводу темпов развития ИИ усилились.

　　UBS отмечает, что результаты крупных технологических компаний, включая Nvidia, подчеркивают, что перспективы этого сегмента «по-прежнему выглядят убедительно». При этом отмечается, что хотя рыночная оценка находится в верхней части исторического диапазона, рыночные настроения, похоже, не чрезмерно оптимистичны.

　　Charles Schwab в своем рыночном обзоре пишет, что в последнее время широта американского рынка акций увеличилась, главным образом за счет укрепления циклических отраслей, таких как необязательные потребительские товары, промышленность и финансы, а S&P 500 достиг отметки в 6500 пунктов. Следует отметить, что распродажа в конце сессии не была всеобъемлющей, волатильность не увеличилась резко, индекс страха VIX остается ниже 16, а доходность американских облигаций не взлетела.

　　По мнению этой организации, данные по рынку труда на следующей неделе будут иметь решающее значение, и августовский nonfarm может напрямую определить, начнется ли повышение ставки с 50 базисных пунктов. С технической точки зрения все основные индексы находятся выше своих 20-дневных скользящих средних, а индекс относительной силы (RSI) приближается или превышает 60. В целом рынок остается сильным, но на пути к новым максимумам неизбежны некоторые колебания.