Через десять лет после "века слияния" Баффета компании разделяются: сообщается, что Kraft Heinz близка к разделению.

Компания Kraft Heinz (KHC.US) близка к завершению плана разделения, намереваясь разделить этого крупного американского производителя продуктов питания и напитков на две независимые структуры; соответствующее объявление может быть опубликовано уже на следующей неделе.

По словам осведомленных источников, этот пищевой гигант планирует выделить свой продуктовый бизнес (включая такие продукты, как Kraft Macaroni & Cheese, Velveeta Cheese, Jell-O, Kool-Aid и др.) в отдельную компанию с оценкой примерно в 20 миллиардов долларов; оставшийся бизнес сосредоточится на кетчупе, соусах и других более быстрорастущих категориях, которые будут объединены в более компактную независимую компанию.

По сути, это разделение является «обратным ходом» сделки по слиянию Kraft Foods Group и H.J. Heinz Company в 2015 году, благодаря которой и была создана третья по величине компания по производству продуктов питания и напитков в США.

Сделка по слиянию в 2015 году была инициирована Berkshire Hathaway Уоррена Баффета и 3G Capital. Согласно тогдашнему соглашению, акционеры Kraft получили 49% объединенной компании, а акционеры Heinz — 51%; кроме акций объединенной компании, акционеры Kraft также получили специальный денежный дивиденд в размере 16,50 долларов за акцию, который полностью финансировался акционерами Heinz (Berkshire Hathaway и 3G Capital) за счет их доли в капитале. На момент слияния совокупная выручка двух компаний составляла около 28 миллиардов долларов, однако впоследствии эта цифра постепенно сократилась до 6,35 миллиардов долларов.

Баффет тогда заявил: «Я очень рад быть причастным к объединению этих двух выдающихся компаний и их знаковых брендов. Это именно тот тип сделки, который я предпочитаю — объединение двух мировых лидеров для создания ценности для акционеров. Я с нетерпением жду будущих возможностей для новой объединенной компании».

С целью повышения прибыльности новообразованная Kraft Heinz сразу же запустила программу сокращения издержек и начала волну поглощений, включая неудачную попытку приобрести Unilever (UL.US) за 143 миллиарда долларов в 2017 году.

Однако, в то время как компания была занята сокращением расходов и поиском новых приобретений, она не заметила, что вкусы потребителей сместились в сторону более здоровых продуктов. По мере снижения спроса на переработанные сыры, хот-доги и другие продукты, продажи компании оказались под давлением, и в конечном итоге пришлось признать, что стоимость брендов Kraft и Oscar Mayer значительно ниже ожиданий, что привело к списанию активов на сумму 15 миллиардов долларов.

Кроме того, тогдашний генеральный директор Бернардо Хесс (Bernardo Hess) также признал неудачу внедрения бюджетирования с нуля (zero-based budgeting — когда все расходы каждого бюджетного цикла должны быть обоснованы с нуля). В 2019 году Хесс заявил: «Мы были слишком оптимистичны в отношении экономии затрат, эти ожидания в итоге не оправдались».

На фоне череды трудностей акции Kraft Heinz продолжали падать. После достижения пика в 2017 году, за десять лет после слияния их стоимость снизилась на 61%, в то время как индекс S&P 500 вырос на 237%.

Такая динамика вынудила Berkshire Hathaway вновь списать стоимость своей доли в 27,4% акций Kraft Heinz, после списания в 3 миллиарда долларов в 2019 году теперь было списано еще 3,8 миллиарда долларов.

Из-за роста производственных издержек прибыльность Kraft Heinz также продолжала снижаться, и к 2025 году компания уже оказалась в убытке.

Почти не имея других вариантов, компания теперь рассматривает разделение как способ выхода из кризиса, однако эта стратегия вряд ли спасет находящегося в затруднительном положении производителя продуктов питания и напитков.

Аналитик инвестиционной платформы Seeking Alpha Алан Галецки (Alan Galecki) отметил: «Я не вижу, чтобы разделение принесло какую-либо дополнительную ценность», — «Я опасаюсь, что в итоге мы получим две ‘слабые’ компании».

Другая аналитическая команда TQP Research добавила: «Предлагаемый план разделения требует, чтобы обе независимые структуры показывали сильный рост прибыли и убытков, однако практика показывает, что разделение Kraft Heinz вряд ли создаст новую ценность для акционеров».

Похоже, что Уолл-стрит придерживается аналогичного мнения. С момента появления первых слухов о разделении в прошлом месяце акции Kraft Heinz выросли всего на 3%.