Балансирующая политика ФРС: управление инфляцией, рисками на рынке труда и изменениями политики в 2025 году

Политика Федеральной резервной системы на 2025 год — это балансирование между сдерживанием инфляции и обеспечением занятости. При базовой инфляции PCE на уровне 2,7% и устойчиво низком уровне безработицы в 4,1% ФРС сталкивается с дилеммой двойного мандата: дальнейшее ужесточение рискует подавить рост, а преждевременное смягчение может вновь разогреть инфляционное давление [1]. Эта тонкая настройка меняет стратегию распределения активов: инвесторы пересматривают портфели, чтобы ориентироваться в условиях меняющихся сигналов денежно-кредитной политики, уязвимости рынка труда и новых принципов диверсификации.

Динамика инфляции и возрождение рынка облигаций

Решение ФРС в июле 2025 года сохранить ставки на уровне 4,25–4,5% подчеркнуло осторожность на фоне «возможных рисков роста инфляции» [2]. Хотя инфляция снизилась по сравнению с пиком 2022 года, она по-прежнему превышает целевой уровень в 2%, что заставляет инвесторов пересматривать долю облигаций в портфелях. Уклонение кривой доходности — вызванное ожиданиями снижения ставок в конце 2025 года — сделало облигации со средним сроком погашения (3–7 лет) центром внимания для инвесторов, ищущих доход [1]. Эта стратегия «середины кривой» позволяет воспользоваться переходом ФРС к нейтральной политике, избегая при этом волатильности долгосрочных облигаций, которые сталкиваются с препятствиями из-за ускорения роста и снижения иностранного спроса [1].

Риски рынка труда и ротация секторов

Данные по рынку труда за июль 2025 года показали фрагментированное восстановление: рост занятости наблюдается в образовании и здравоохранении, в то время как частный сектор сокращает рабочие места [2]. Такая неоднородность усиливает риски замедления роста, побуждая инвесторов хеджировать инфляцию, вызванную ростом заработных плат, и секторальные шоки. Акции в портфелях смещаются в сторону защитных секторов, сочетая рост (технологии, промышленность) с секторами, приносящими доход (коммунальные услуги, товары повседневного спроса) для балансировки рисков [2]. Между тем, облигации с высоким доходом становятся все более привлекательными по мере укрепления корпоративных балансов, предлагая премию к доходности по сравнению с казначейскими облигациями [1].

Неопределенность политики и рост альтернативных активов

Обновленная стратегия ФРС в августе 2025 года подчеркнула необходимость адаптивности, признавая важность «закрепления долгосрочных инфляционных ожиданий» на фоне структурных изменений [3]. Эта неопределенность ускорила переход к альтернативным активам. Ликвидные альтернативы, сырьевые товары и цифровые активы теперь являются ключевыми элементами диверсифицированных портфелей, компенсируя нарушение традиционной корреляции между акциями и облигациями [1]. Международные акции также набирают популярность на фоне ослабления доллара США, предлагая как диверсификацию, так и доходность за счет валютных колебаний [1].

Стратегические последствия для 2025 года

Инвесторам следует применять двойной подход:
1. Лестничная стратегия по срокам: Формировать облигационные портфели с разными сроками погашения, чтобы воспользоваться уклоном кривой доходности и ограничить процентный риск.
2. Хеджирование хвостовых рисков: Инвестировать в ценные бумаги, защищенные от инфляции (TIPS), и краткосрочные опционы для защиты от изменений политики или неожиданных данных [4].
3. Глобальная диверсификация: Перераспределять активы в сторону акций за пределами США и развивающихся рынков для хеджирования рисков замедления внутреннего роста и торговых напряженностей [3].

Балансирование ФРС далеко не завершено. По мере того как инфляция достигает пика, а трещины на рынке труда становятся все заметнее, стратегическое распределение активов должно эволюционировать от жестких правил к динамичным, основанным на данных корректировкам. Победителями в 2025 году станут те, кто предугадает следующий шаг ФРС — и заранее подготовит портфель к новым условиям.

Источник:
[1] The Fed - Monetary Policy
[2] Fed Rate Cuts & Potential Portfolio Implications | BlackRock
[3] 2025 Statement on Longer-Run Goals and Monetary Policy Strategy
[4] Market Know-How 3Q 2025