Аргументы в пользу снижения ставки ФРС и его последствия для рискованных активов

Сентябрьское заседание Федеральной резервной системы 2025 года стало ключевым событием для инвесторов: рынки закладывают 85% вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов на фоне хрупкого рынка труда и инфляционного давления из-за тарифов [3]. Это потенциальное смягчение отражает тонкий баланс: поддержка занятости при одновременной защите от новых инфляционных рисков. Для рискованных активов последствия значительны, предоставляя как возможности, так и ловушки для стратегического позиционирования.

Аргументы в пользу снижения ставки: Хрупкое равновесие

Последнее заявление ФРС по политике подчеркивает разногласия в FOMC: такие участники, как Christopher Waller и Michelle Bowman, выступают за немедленные меры для решения проблемы "ослабления" рынка труда и индекса Conference Board Leading Economic Index (LEI), который опустился до 98,7, сигнализируя о рисках рецессии [1]. Несмотря на то, что базовая инфляция остается высокой на уровне 3,1% из-за давления на издержки, вызванного тарифами, ожидается, что экономика в целом вырастет на 1,6% в 2025 году [2]. Это расхождение — между устойчивостью инфляции и замедлением роста — создало перекресток для политики. Осторожная позиция председателя ФРС Jerome Powell, подчеркивающая "взвешенный" подход к снижению ставок, указывает на нежелание центрального банка чрезмерно реагировать на краткосрочную волатильность [4]. Тем не менее, с ростом безработицы до 4,2% и скромным приростом рабочих мест в июле 2025 года всего на 73 000, аргументы в пользу смягчения становятся все более актуальными [1].

Стратегическое позиционирование в акциях: Рост против стоимости

Исторические данные показывают четкую закономерность: акции компаний с большой капитализацией, особенно в секторах с длинной дюрацией, таких как технологии, как правило, опережают рынок во время циклов снижения ставок [5]. Акции Mag-7 (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia, Tesla) уже во многом учли этот оптимизм в своих оценках, поскольку инвесторы ожидают снижения дисконтных ставок [3]. Акции роста, которые выигрывают в условиях низких ставок, вероятно, получат дополнительную выгоду, если ФРС реализует снижение в сентябре. Напротив, акции стоимости и краткосрочные облигации могут столкнуться с трудностями, поскольку капитал будет перетекать в активы с большей дюрацией [5].

Для стратегического позиционирования целесообразно увеличить долю в секторах, связанных с искусственным интеллектом и возобновляемой энергетикой. Эти отрасли не только соответствуют долгосрочным трендам роста, но и выигрывают от снижения стоимости заимствований и увеличения корпоративных инвестиций [3]. Развивающиеся рынки и Япония с недооцененными акциями также предлагают привлекательные возможности, поскольку глобальный капитал ищет доходность в мире низких ставок [5]. Однако инвесторам следует быть осторожными с переизбыточной экспозицией к акциям малой капитализации, которые, несмотря на историческую устойчивость в циклах смягчения, в последние циклы уступали компаниям с большой капитализацией из-за экономической неопределенности [4].

Высокодоходные облигации: привлекательность, основанная на доходности

Высокодоходные облигации обладают двойной привлекательностью: высокими доходностями и потенциалом прироста капитала. Индекс Bloomberg U.S. High Yield предлагает доходность к худшему сценарию 7,3% — по сравнению с доходностью S&P 500 на уровне 4,7% — эти облигации становятся все более конкурентоспособными [3]. Исторически высокодоходные облигации приносили в среднем 4,44% в течение 18 месяцев после снижения ставки ФРС, при условии отсутствия рецессии [2]. Снижение ставки в сентябре 2024 года, уменьшившее вероятность рецессии, укрепило этот аргумент [3].

Стратегически инвесторам следует рассмотреть сбалансированный подход: выборочное увеличение дюрации облигаций при сохранении облигаций со сроком погашения от короткого до среднего для снижения риска реинвестирования [5]. Диверсификация в глобальную инфраструктуру и активный отбор акций в потребительских секторах могут дополнительно повысить доходность. Для хеджирования инфляции TIPS и сырьевые товары остаются необходимыми, учитывая сохраняющиеся риски, связанные с тарифами и глобальными сбоями в цепочках поставок [5].

Исторический контекст: уроки прошлых циклов

S&P 500 исторически приносил около 14,1% в течение 12 месяцев после первого снижения ставки ФРС, при этом акции компаний с большой капитализацией опережали средние и малые компании [5]. Однако всплески волатильности за три месяца до первого снижения указывают на необходимость защитного позиционирования. Высокодоходные облигации, в свою очередь, демонстрировали устойчивость в нерецессионных циклах смягчения, но сталкиваются со значительными рисками снижения в случае ускорения экономического спада [2].

Заключение: балансирование ФРС на канате

Сентябрьское решение ФРС, вероятно, определит траекторию рискованных активов в 2025 году. Для акций акцент должен оставаться на секторах роста и глобальных возможностях, в то время как высокодоходные облигации предлагают привлекательную премию по доходности. Однако инвесторы должны сохранять бдительность к балансу ФРС — ошибка может вновь разжечь инфляцию или усугубить слабость рынка труда. Как показывает история, стратегическое позиционирование во время снижения ставок требует как убежденности, так и гибкости.

Source:
[1] The Conference Board Leading Economic Index® for the US in July 2025
[2] The Fed's Big Cut May Favor High Yield Bonds
[3] Federal Reserve Rate Cuts: Reshaping Equity and Bond Markets
[4] Small-Caps, Large-Caps, and Interest Rates
[5] U.S. Equity Market Performance Following the First Fed Funds Rate Cut