Nvidia раскрыла в среду, что всего два неназванных клиента были ответственны за 39% её общего дохода во втором квартале финансового года — эта деталь была скрыта в регуляторном отчёте, поданном в Комиссию по ценным бумагам и биржам США.
Компания обозначила покупателей просто как «Customer A» и «Customer B», при этом первый обеспечил 23%, а второй — 16% продаж Nvidia за трёхмесячный период, завершившийся в июле. Вместе они почти контролировали 6 миллиардов долларов выручки чипмейкера во втором квартале.
Такой уровень концентрации значительно выше, чем в аналогичном квартале прошлого года, когда два крупнейших клиента Nvidia составляли 14% и 11%.
Этот скачок теперь вызывает более пристальное внимание к тому, кто именно стоит за резким ростом расходов на AI-чипы и что это значит для стабильности доходов Nvidia в будущем.
Несмотря на многочисленные предположения, что за этими цифрами стоят такие облачные гиганты, как Amazon, Microsoft, Google или Oracle, Nvidia отказалась назвать клиентов.
Nvidia скрывает таинственных покупателей за слоями цепочки поставок
В отчёте Nvidia описала Customer A и Customer B как «прямых клиентов». Это не означает, что они сами используют чипы.
Эти прямые клиенты — компании, которые покупают оборудование Nvidia для сборки готовых систем или плат, которые затем продаются конечным пользователям: облачным компаниям, государственным учреждениям и корпоративным предприятиям.
Список возможных посредников включает производителей оригинального дизайна и сборщиков оборудования, таких как Foxconn, Quanta, а также крупных системных интеграторов, например Dell.
Nvidia также признала наличие косвенных клиентов — компаний, которые в конечном итоге используют системы, но не покупают чипы напрямую у Nvidia.
Это облачные инфраструктурные игроки, технологические компании и крупные организации, строящие внутренние AI-платформы. Компания заявила, что может только оценить, какая часть её дохода поступает от косвенных покупателей, используя заказы на покупку и внутренние данные о продажах.
Загадка усиливается ещё одной деталью из отчёта. Nvidia сообщила, что два косвенных клиента каждый обеспечили более 10% общего дохода, и оба обслуживались либо через Customer A, либо через Customer B.
Эта информация вызвала ещё больше догадок о том, являются ли косвенные покупатели привычными облачными компаниями или, возможно, новыми игроками, быстро наращивающими масштабы в AI.
Финансовый директор Colette Kress заявила во время отчётной конференции, что около 50% дохода Nvidia от дата-центров поступает от крупных облачных провайдеров. Это примечательно, поскольку продажи дата-центров составили 88% общего дохода компании во втором квартале. Kress сказала аналитикам:
«Мы переживали периоды, когда получали значительную часть дохода от ограниченного числа клиентов, и эта тенденция может сохраниться».
Аналитики следят за капитальными расходами облачных компаний в 2026 году как за индикатором роста
Растущая зависимость от крупных, неназванных клиентов привлекла внимание Уолл-стрит. Frank Lee, аналитик HSBC, написал в записке в четверг, что рынок вряд ли увидит «дальнейший пересмотр прогноза прибыли или катализатор роста акций в ближайшей перспективе, если не появится большая ясность относительно ожиданий по капитальным расходам облачных провайдеров в 2026 году». В настоящее время он рекомендует держать акции Nvidia.
Тем временем Nvidia добавила, что «компания, занимающаяся исследованиями и разработками в области AI», также принесла «значительную» часть дохода как через прямые, так и через косвенные покупки. Имя этого клиента также не было раскрыто.
Компания сообщила инвесторам, что спрос поступает не только от публичных облачных провайдеров. Nvidia указала на более широкий круг покупателей, включая предприятия, строящие собственные AI-системы, иностранные правительства и новую категорию, которую она называет «neoclouds». Это новые инфраструктурные провайдеры, стремящиеся бросить вызов большой четвёрке с платформами, оптимизированными для AI-нагрузок.
Генеральный директор Jensen Huang сообщил инвесторам, что долгосрочный прогноз Nvidia предполагает рост AI-инфраструктуры до 3–4 триллионов долларов к 2030 году. Он добавил, что на каждые 50 миллиардов долларов, потраченных на дата-центр, ориентированный на AI, Nvidia может получить около 70% этой суммы не только за счёт продажи GPU, но и сетевого оборудования, ускорителей и программных стеков.
Jensen также отметил, что текущая волна расходов беспрецедентна. «Как вы знаете, капитальные расходы только четырёх крупнейших hyperscalers удвоились за два года, поскольку AI-революция набрала полную силу», — сказал он аналитикам, имея в виду Amazon, Microsoft, Google и Oracle.
