Изменяющаяся динамика власти в экосистеме Ethereum: рост Layer 2 и что это значит для инвесторов

Экосистема Ethereum в 2025 году переживает тектонические изменения. Когда-то бесспорный лидер блокчейн-активности, основной блокчейн Ethereum уступает позиции своим решениям второго уровня (Layer 2, L2), в частности Base и Arbitrum. Этот переход не свидетельствует о спаде, а, наоборот, подтверждает адаптивность Ethereum и предвещает новые инвестиционные возможности. Для инвесторов понимание этого перераспределения сил критически важно для успешной навигации в меняющемся криптовалютном ландшафте.

Взлет Layer 2: революция, подкрепленная цифрами

Решения второго уровня для Ethereum стали основой его экосистемы благодаря резкому снижению комиссий за транзакции и растущему спросу со стороны пользователей. Во втором квартале 2025 года на Base и Arbitrum пришлось 60% от общего объема транзакций Ethereum, при этом Base обработал более 50 миллионов транзакций в месяц, а Arbitrum — 40 миллионов [3]. Сейчас эти сети доминируют по показателю Total Value Secured (TVS): TVS Arbitrum вырос на 50% по сравнению с предыдущим кварталом и достиг $16.28 миллиардов (39% от общего TVS), а TVS Base увеличился на 29% до $13.64 миллиардов (33% от общего TVS) [3].

Обновление Dencun, внедрившее proto-danksharding, стало переломным моментом. Снизив комиссии за транзакции на L2 на 90–98%, оно сделало экосистему Ethereum доступной для более широкой аудитории. Например, средняя комиссия в Base составляет $0.08 за транзакцию — по сравнению с $3.78 в основной сети Ethereum — что привлекло как розничных, так и институциональных пользователей [2]. Эта экономия на комиссиях привела к реальному росту использования: ежедневный доход Base от комиссий теперь превышает аналогичный показатель Arbitrum, что свидетельствует о стабильной востребованности [2].

Основная сеть Ethereum: платформа, а не процессор

Хотя TVL основной сети достиг $94.7 миллиардов во втором квартале 2025 года [5], эта цифра меркнет на фоне TVL L2, превышающего $45 миллиардов. Роль основной сети меняется: теперь это уровень безопасности и управления, а не процессор транзакций. Это напоминает инфраструктуру интернета: как DNS-серверы не размещают сайты, так и основной блокчейн Ethereum больше не должен обрабатывать каждую транзакцию. Вместо этого он обеспечивает базовую безопасность и финальность, на которые полагаются L2 [1].

Такое позиционирование — стратегическая победа для Ethereum. Переложив нагрузку по обработке транзакций на L2, основная сеть избегает перегрузки и сохраняет привлекательность для разработчиков и институциональных инвесторов. Например, доходность стейкинга Ethereum (4.5–5.2%) и дефляционные механизмы привлекли в стейкинг 35.7 миллионов ETH (29.6% предложения), что создает давление на рост цены [3]. Тем временем L2 берут на себя «тяжелую работу», обеспечивая конкурентоспособность Ethereum по сравнению с такими блокчейнами, как Solana.

Институциональное принятие и ETF: попутный ветер для Ethereum

Резкий рост притока средств в Ethereum ETF в 2025 году — $13.3 миллиардов только во втором квартале — еще больше ускорил этот переход [4]. Институциональные инвесторы, воодушевленные переклассификацией Ethereum SEC как utility token и регуляторной ясностью благодаря CLARITY Act, активно вкладывают капитал в экосистему. ETHA ETF от BlackRock, на который приходится 90% потоков в ETF, стал индикатором институционального принятия Ethereum [1].

Этот приток капитала не носит спекулятивный характер — он фундаментален. Институциональные игроки используют L2 Ethereum для реальных приложений: от токенизации активов до решений для цепочек поставок. Например, Coinbase и Robinhood запустили rollup-решения для поддержки токенизированных реальных активов (RWA), расширяя применение Ethereum за пределы DeFi и NFT [3]. Такая диверсификация укрепляет ценностное предложение Ethereum, делая его менее зависимым от волатильности крипторынка.

Активность пользователей: человеческий фактор

Метрики пользовательской активности подчеркивают доминирование L2. Во втором квартале 2025 года решения второго уровня Ethereum обработали 46 миллионов транзакций в месяц, при этом 72% объема L2 пришлось на Arbitrum и Base [3]. В настоящее время stablecoin доминируют в транзакциях L2: 58.7% транзакций в Base и 71.8% в Optimism приходится на USDC [2]. Этот сдвиг отражает растущее предпочтение стабильной и недорогой инфраструктуры по сравнению со спекулятивной торговлей ETH.

Тем временем пользовательская база основной сети Ethereum — 1.6 миллиона активных пользователей в день во втором квартале — немного застопорилась, тогда как L2 привлекают более молодую и разнообразную аудиторию [6]. Эта тенденция критична для долгосрочного принятия: если экосистема Ethereum станет синонимом L2, она может обогнать Bitcoin по росту пользователей и реальному применению.

Что это значит для инвесторов

Для инвесторов рост L2 открывает двойную возможность. Во-первых, сам Ethereum остается привлекательным активом. Его дефляционная модель предложения, институциональное принятие и роль уровня безопасности обеспечивают защиту цены от краткосрочной волатильности. Во-вторых, токены и проекты L2 (например, Base, Arbitrum, Optimism) обладают высоким потенциалом роста. Эти сети — не просто решения для масштабирования, а полноценные экосистемы с TVL и объемами транзакций, сопоставимыми с отдельными блокчейнами.

Однако риски сохраняются. Цена Ethereum в 2025 году отставала от Bitcoin и Solana, что подчеркивает разрыв между фундаментальными показателями и рыночными настроениями [6]. Кроме того, конкуренция со стороны других L1 и возможные регуляторные препятствия могут изменить текущую траекторию.

Заключение: новая эра для Ethereum

Экосистема Ethereum в 2025 году уже не монолитна. Это многоуровневая, динамичная сеть, где такие L2, как Base и Arbitrum, переопределяют масштабируемость, эффективность и пользовательский опыт. Для инвесторов это означает, что ценностное предложение Ethereum больше не связано исключительно с основной сетью — оно распределено по всей процветающей экосистеме решений.

По мере того как эффекты обновления Dencun распространяются по рынку, а приток средств в ETF продолжается, долгосрочный потенциал Ethereum зависит от его способности балансировать инновации и стабильность. Те, кто вовремя распознает этот сдвиг, могут оказаться в числе тех, кто извлечет выгоду из одного из самых трансформационных событий в истории блокчейна.

Источник:
[1] How Institutional Adoption is Reshaping the ETH ETF
[2] Arbitrum vs Base: Which Ethereum Layer 2 Will Dominate
[3] State of Ethereum Q2 2025
[4] Ethereum's Institutional Inflection Point: A $12000+ Future
[5] Ethereum DeFi hits $94.7B, highest since 2022
[6] Ethereum vs. Cardano Statistics 2025: DeFi, NFTs, etc .