Навигация по всплеску ВВП во втором квартале: стратегическая ротация секторов в условиях пост-тарифного ландшафта

Восстановление экономики США во втором квартале 2025 года, отмеченное годовым темпом роста ВВП в 3,3%, представляет собой парадокс: всплеск, вызванный краткосрочными искажениями, и хрупкая основа долгосрочной неопределённости. Пересмотр с первоначальной оценки в 3,0% подчёркивает роль волатильности импорта, вызванной тарифами: компании ускорили закупки в первом квартале, чтобы избежать тарифов, после чего импорт во втором квартале рухнул на 29,8% [1]. Хотя этот статистический артефакт искусственно увеличил показатель роста, основная тенденция заключается в стратегических сдвигах по секторам — особенно в области технологий и искусственного интеллекта (AI), что создаёт как возможности, так и риски для инвесторов.

Восстановление, движимое AI: новый двигатель роста

Самый яркий сюжет второго квартала 2025 года — рост инвестиций бизнеса в нематериальные активы, особенно в сферах, связанных с AI. Только инвестиции в программное обеспечение выросли на 195% в годовом выражении, отражая более широкий переход к автоматизации и принятию решений на основе данных [3]. Эта тенденция не просто циклическая, а структурная: компании из различных отраслей — от здравоохранения до производства — направляют капитал в инфраструктуру AI. Для инвесторов это явный сигнал в пользу технологических акций, особенно тех, что связаны с AI-полупроводниками (например, NVIDIA) и облачными платформами. Рост сектора информационных технологий на 23% во втором квартале [2] подтверждает эту гипотезу, хотя текущие оценки требуют внимательного анализа.

Однако бум AI составляет лишь 4% экономики США [3], что означает отсутствие устойчивого восстановления в более широком масштабе. Окончательные продажи частным внутренним покупателям — более точный индикатор базового спроса — выросли всего на 1,9% во втором квартале [1], что говорит о том, что потребительские и бизнес-расходы вне пузыря AI остаются слабыми. Такая двойственность создаёт риск чрезмерного смещения в сторону технологий, в то время как отстающие сектора, такие как производство и сельское хозяйство, сдерживают долгосрочный рост.

Тарифы и оставшиеся позади сектора

Тарифная политика эпохи Трампа, ставшая катализатором краткосрочных пересмотров ВВП, нанесла реальный ущерб ключевым отраслям. Производство, например, столкнулось с ростом издержек на 10–15% из-за тарифов на сталь и алюминий [2], что снижает маржу автопроизводителей и строительных компаний. Сельское хозяйство также пострадало: экспорт в Мексику сократился на 12% [2], что вынудило фермеров укрупнять хозяйства и внедрять технологии для сокращения затрат. Эти отрасли, уже испытывающие давление высоких процентных ставок, теперь сталкиваются с двойным ударом — ростом издержек и снижением спроса.

Инвесторам необходимо взвесить политические риски дальнейшей эскалации тарифов против потенциала нормализации политики. Восстановление рынка во втором квартале — обусловленное отсрочкой введения новых тарифов и прогрессом в торговых соглашениях с Китаем и Вьетнамом — говорит о том, что ясность в политике может раскрыть стоимость в этих секторах. Пока же разумно занимать оборонительные позиции в устойчивых отраслях, таких как здравоохранение и коммунальные услуги.

Стратегическая ротация: баланс между оптимизмом в AI и макроэкономической реальностью

Поворот Федеральной резервной системы к мягкой политике, с ожидаемым снижением ставки в сентябре 2025 года, добавляет ещё один слой к инвестиционным решениям. Более низкая стоимость заимствований может стимулировать более широкое восстановление экономики, однако запаздывающий эффект от повышения ставок означает, что рост в 2026 году, как ожидается, останется на уровне около 1,3% [3]. В таких условиях предпочтительна диверсифицированная стратегия:

1. Увеличить долю технологий и AI: инвестировать в компании с регулярной выручкой и ценовой властью, поскольку внедрение AI становится конкурентным преимуществом.
2. Снизить долю секторов, подверженных тарифам: избегать производства и сельского хозяйства, если только оценки не отражают стресс, поскольку эти отрасли сталкиваются с краткосрочными трудностями.
3. Хеджировать с помощью облигаций: рост индекса Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index на 4% с начала года [1] подчёркивает роль облигаций в снижении волатильности акций.
4. Следить за изменениями политики: занимать позиции в ожидании возможных объявлений о торговых соглашениях, которые могут вызвать ротацию в сектора, зависящие от экспорта.

Всплеск ВВП во втором квартале напоминает, что заголовочные цифры могут скрывать более глубокие тенденции. Хотя рост на 3,3% впечатляет, за ним стоит хрупкая экономическая основа. Инвесторам необходимо лавировать между этими реалиями, выстраивая портфели с учётом будущего, движимого AI, и одновременно хеджируя риски, связанные с замедлением, вызванным политикой.

**Источник:[1] Gross Domestic Product, 2nd Quarter 2025 (Second Estimate) [2] Q2 2025 Market Review and Investing Insights [3] US GDP (Q2 2025 — second estimate)