Почему ETF на Ether опережают Bitcoin по уровню принятия среди инвесторов

Инвестиционный ландшафт криптовалют в 2025 году претерпел кардинальные изменения: ETF на Ether (ETH) теперь опережают ETF на Bitcoin (BTC) по институциональному и розничному принятию. Это расхождение обусловлено двумя ключевыми факторами: регуляторным попутным ветром, который легитимизировал Ethereum как utility token, и динамикой инвестиционных потоков, отдающей предпочтение генерации доходности и технологическим инновациям. Несмотря на то, что Bitcoin сохраняет свою роль макроэкономического хеджа, структурные преимущества Ethereum — доходность от стейкинга, дефляционный характер предложения и регуляторная ясность — меняют распределение капитала.

Регуляторные попутные ветра: от неопределенности к ясности

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) переклассифицировала Ethereum как utility token в соответствии с законами CLARITY и GENIUS в 2025 году — это стало ключевым шагом, открывшим механизмы создания и погашения ETF на Ethereum в натуральной форме [1]. Эта регуляторная ясность, которой не хватает ETF на Bitcoin, позволила беспрепятственно интегрировать их в институциональные портфели и повысила ликвидность. В то же время ETF на Bitcoin по-прежнему погрязли в дебатах о классификации как товар или ценная бумага, что создает неопределенность для инвесторов [2].

Европейский союз усилил эту тенденцию, приравняв ETF на Ethereum к стандартам UCITS и MiFID II, обеспечив прозрачность и ликвидность, сопоставимые с традиционными активами [3]. ETF на Ethereum с поддержкой стейкинга, предлагающие доходность 3,5–6%, стали краеугольным камнем для пенсионных фондов и институциональных инвесторов, ищущих альтернативную доходность в условиях низких ставок [5]. К августу 2025 года ETF на Ethereum привлекли 28.5 миллиардов долларов притока, тогда как ETF на Bitcoin за тот же период испытали отток в 548 миллионов долларов [1].

Динамика инвестиционных потоков: доходность и инновации привлекают капитал

Proof-of-stake (PoS) модель Ethereum обеспечила ему структурное преимущество над proof-of-work (PoW) Bitcoin. Доходность от стейкинга в размере 4–6% на активы ETH, реализуемая через ETF, такие как ETHA от BlackRock, сделала Ethereum предпочтительным активом для инвесторов, ориентированных на доход [2]. Это контрастирует со статичной природой Bitcoin, который не имеет прямых механизмов доходности и полагается исключительно на рост цены [4].

Технологические обновления, такие как Pectra и Dencun hard fork в 2025 году, еще больше укрепили привлекательность Ethereum. Эти апгрейды повысили масштабируемость и эффективность валидаторов, снизили транзакционные издержки и улучшили показатели ETF [2]. В то же время доминирование Ethereum в сфере децентрализованных финансов (DeFi) и токенизации реальных активов (RWA) — 53% из 223 миллиардов долларов TVL — закрепило его как базовый актив для диверсифицированных портфелей [1].

Соотношение ETH/BTC, ключевой индикатор институциональных настроений, достигло 14-месячного максимума 0.71 в третьем квартале 2025 года, что сигнализирует о стратегической переориентации капитала в сторону экосистемы Ethereum, основанной на utility [2]. Эта тенденция отражается и в еженедельных притоках: ETF на Ethereum привлекли 307.2 миллиона долларов 27 августа 2025 года, что внесло вклад в недельный итог в 898.91 миллиона долларов, в то время как ETF на Bitcoin отставали с 88.2 миллионами долларов притока [5].

Роль Bitcoin: средство сбережения против генерации доходности

ETF на Bitcoin, несмотря на их ценность как хеджа от инфляции и макроэкономической нестабильности, сталкиваются с внутренними ограничениями. Их привлекательность как «цифрового золота» сохраняется, особенно в условиях волатильности рынка государственных облигаций или фискальной неопределенности [6]. Однако отсутствие у Bitcoin механизмов генерации доходности и регуляторная неопределенность делают его менее привлекательным в условиях высоких издержек и ужесточения кредитной политики [1].

Институциональные портфели все чаще используют модель 60/30/10 (60% ETP на Ethereum, 30% на Bitcoin, 10% на альткоины), что отражает долгосрочный структурный сдвиг в сторону активов, сочетающих инновации и доходность [1]. Эту тенденцию дополнительно поддерживает дефляционная модель предложения Ethereum — 4.3 миллиона ETH застейкано и приносит доходность, что уменьшает циркулирующее предложение и поддерживает цену [2].

Будущий взгляд: регуляторные и макроэкономические попутные ветра

Одобрение CLARITY Act и монетарная политика Федеральной резервной системы США, вероятно, определят будущее обеих экосистем ETF. Растущее принятие Ethereum корпоративными казначействами и его роль в токенизации реальных активов (RWA) делают его основой для инноваций [1]. В то же время структурная привлекательность Bitcoin как макро-хеджа сохраняется, но его способность конкурировать с доходной моделью Ethereum ограничена [4].

Заключение

ETF на Ether в 2025 году опередили ETF на Bitcoin благодаря сочетанию регуляторной ясности, генерации доходности и технологических инноваций. Несмотря на то, что Bitcoin сохраняет свою роль средства сбережения, экосистема Ethereum, ориентированная на utility, и институциональные функции сделали его предпочтительным активом для активного дохода и диверсифицированных портфелей. По мере совершенствования регуляторных рамок и изменения макроэкономических условий инвестиционное сообщество, вероятно, увидит дальнейшее перераспределение капитала в пользу продуктов на базе Ethereum.

Источник:
[1] Why Ethereum ETFs Are Outperforming Bitcoin in 2025 [https://www.bitget.com/news/detail/12560604933366]
[2] Ethereum's Structural Outperformance vs. Bitcoin ETF Volatility in 2025 [ ]
[3] The Evolution of Crypto ETF Regulation: How Institutional Trust is Reshaping the Digital Asset Landscape [ ]
[4] BTC vs ETH: 30-Day ETF Comparison [ ]
[5] Spot Ethereum ETFs See $455 Million Inflows, Bitcoin ETFs Trail Behind [ ]
[6] July 2025 in Crypto: Prices Rally on US Regulatory Clarity and Renewed Fiscal Fears [ ]