Навигация в шторме: осторожность Китая в отношении цифровой валюты и будущее инвестиций в стейблкоины

В постоянно меняющемся мире глобальных финансов немногие сигналы имеют такой вес, как предупреждения самых опытных политиков Китая. Чжоу Сяочуань, бывший глава Народного банка Китая (PBOC), с предельной ясностью выразил тревогу по поводу стейблкоинов. Его заявления, сделанные на закрытых встречах и опубликованные China Finance 40 Forum (CF40), подчеркивают важную истину: цифровая валютная экосистема Китая — это крепость осторожности, а стейблкоины рассматриваются как угроза и отвлекающий фактор. Для инвесторов это одновременно и красный флаг, и зеленый свет — в зависимости от того, где вы решите сделать ставку.

Инфраструктура, не оставляющая места для потрясений

Розничные платежные системы Китая уже являются образцом эффективности. Такие платформы, как Alipay и WeChat Pay, ежегодно обрабатывают миллиарды транзакций, а пилотные программы цифрового юаня (e-CNY) продемонстрировали способность правительства сочетать передовые технологии с жестким контролем. Аргумент Чжоу прост: если существующая система уже “высокоэффективна и малозатратна”, зачем приглашать хаос стейблкоинов?

Просто взгляните на цифры: WeChat Pay и Alipay занимают 98% рынка мобильных платежей Китая, а объем транзакций превышает $10 триллионов в год. Цифровой юань, хотя и находится на ранней стадии, уже протестирован в более чем 20 городах, и уровень его принятия стабильно растет.

Скептицизм Чжоу связан не только с эффективностью — речь идет о системных рисках. Он предупреждает, что стейблкоины могут стать инструментом для спекулятивной торговли, мошенничества и даже вывода капитала. В стране, где контроль над капиталом священен, идея децентрализованного токена, обеспеченного долларом и обходящего контроль PBOC, — это худший сценарий.

Регуляторный баланс: Гонконг как испытательный полигон

Пока материковая часть остается крепостью осторожности, Гонконг стал площадкой для осторожных экспериментов. В мае 2025 года Hong Kong Monetary Authority (HKMA) принял закон о стейблкоинах, разрешающий лицензированным организациям выпускать стейблкоины, обеспеченные фиатом, привязанные к гонконгскому доллару (HKD) и офшорному юаню (CNH). Это не вседозволенность — это государственная песочница.

JD.com и Alibaba уже планируют запуск стейблкоинов, обеспеченных HKD, но это не те дикие, нерегулируемые токены, которые можно увидеть в США или Сингапуре. Вместо этого они разрешительные, отслеживаемые и оснащены механизмами наблюдения. Цель? Протестировать контролируемую модель стейблкоинов, которая соответствует более широкой стратегии Пекина по интернационализации юаня.

Для инвесторов эта двойственность ключевая. Пока материковая часть закрыта, эксперименты Гонконга могут проложить путь к государственно-контролируемой экосистеме стейблкоинов. Вопрос в том, откроет ли это новые двери для финтех-инноваций — или полностью вытеснит частных игроков.

Риски спекуляций: урок от Чжоу

Предупреждения Чжоу не теоретические. Он указывает на “эффект мультипликатора” стейблкоинов: если токен используется для кредитов, ипотек или переоценки, его влияние может значительно превышать резервы, его обеспечивающие. Это не гипотеза — посмотрите на крах TerraUSD в 2022 году, когда отсутствие резервов привело к потере $40 миллиардов.

В Китае ставки выше. PBOC уже поручил местным брокерам прекратить продвижение стейблкоинов, а финтех-компаниям предписано сосредоточиться на государственных проектах, таких как цифровой юань.

Для инвесторов это означает избегать спекулятивных ставок на платформы стейблкоинов. Рынок децентрализованных стейблкоинов в Китае — тупик. Вместо этого внимание стоит уделять государственно-ориентированным блокчейн-инициативам — таким проектам, как AntChain и TrustSQL от Tencent, которые работают в закрытой, разрешительной среде.

Стратегические возможности в контролируемой экосистеме

Несмотря на осторожность, возможности есть. По сообщениям, Государственный совет рассматривает дорожную карту по стейблкоинам, обеспеченным юанем, чтобы противостоять доминированию токенов, обеспеченных долларом США. Если это реализуется, может появиться новый класс активов для трансграничной торговли и платежей.

Закон о стейблкоинах в Гонконге — пример того, как балансировать инновации и контроль. Разрешая лицензированным организациям выпускать токены, обеспеченные CNH, правительство тестирует модель, которую в будущем можно будет внедрить и на материке. Для инвесторов это означает сосредоточиться на компаниях, соответствующих требованиям регуляторов — тех, кто умеет балансировать между инновациями и соблюдением правил.

Вывод: играйте в долгую

Предупреждения Чжоу Сяочуаня — это мастер-класс по управлению рисками. Они напоминают нам, что регулирование — это не только контроль, но и выживание. В цифровой валютной экосистеме Китая победят те, кто идет в ногу с государственным видением, а не те, кто делает ставку на потрясения.

На данный момент послание ясно: держитесь подальше от спекулятивных проектов стейблкоинов и делайте ставку на государственные цифровые активы. Цифровой юань, блокчейн-инфраструктура и песочница Гонконга — вот где находится реальная ценность.

По мере того как глобальная гонка за доминирование в сфере цифровых валют набирает обороты, подход Китая напоминает, что осторожность может быть добродетелью. В мире, одержимом скоростью и масштабом, медленный и уверенный путь государственно-контролируемой цифровой экосистемы может оказаться самым прибыльным из всех.