Соотношение Taker Buy/Sell по Bitcoin достигло минимального значения за 7 лет: неужели затяжная коррекция неизбежна?

Соотношение Taker Buy/Sell Ratio для Bitcoin, ключевой ончейн-метрик для оценки рыночных настроений, упало до самого низкого уровня за последние семь лет, что вызвало новые дебаты о жизнеспособности недавней устойчивости цены Bitcoin. По состоянию на август 2025 года скользящее среднее за 30 дней этого показателя опустилось ниже 0.98 — порога, который исторически ассоциируется с медвежьими рыночными условиями. Это развитие событий, в сочетании с ухудшением коэффициента MVRV (Market Value to Realized Value) и снижением активности в сети, вызывает срочные вопросы о рисках коррекции, вызванной распределением, и последствиях для краткосрочного позиционирования.

Расхождение между ценой и ончейн-настроениями

Цена Bitcoin остается упорно выше $110,000 с начала августа 2025 года, уровень, который ранее служил критической зоной поддержки. Однако соотношение Taker Buy/Sell Ratio говорит о другом. Падение этого показателя до уровней, последний раз наблюдавшихся в мае 2018 и ноябре 2021 годов — оба раза предшествовали затяжным медвежьим рынкам — указывает на растущий разрыв между движением цены и фундаментальным спросом.

Исторически значение Taker Buy/Sell Ratio ниже 1 говорит о доминировании ордеров на продажу над покупками. В 2018 году этот показатель сигнализировал о начале коррекции цены на 70% — с $19,000 до $3,000. Аналогично, в 2021 году падение соотношения ниже 0.98 предшествовало снижению на 60% — с $69,000 до $30,000. Сегодня наблюдается та же тенденция: давление продавцов превышает активность покупателей, несмотря на номинальную силу цены Bitcoin.

Это расхождение особенно тревожно, поскольку подразумевает, что рост цены Bitcoin не поддерживается устойчивой аккумуляцией. Вместо этого рынок, по-видимому, поддерживается институциональными притоками в спотовые ETF и макроэкономическими попутными ветрами, такими как слабость доллара США и снижение ставок Федеральной резервной системы. Однако этих факторов может быть недостаточно, чтобы компенсировать структурную хрупкость, на которую указывают ончейн-метрики.

Коэффициент MVRV: предупреждение о недооцененности и распределении

Коэффициент MVRV, который сравнивает рыночную стоимость Bitcoin с его реализованной стоимостью (общая стоимость монет по последней цене их перемещения), также стал отрицательным и составляет -3.37%. Это указывает на то, что средний держатель сейчас находится в убытке — состояние, которое исторически предшествует фазам накопления. Однако отрицательное значение MVRV также сигнализирует о том, что значительная часть рынка занимает медвежью позицию, увеличивая вероятность вынужденных продаж со стороны убыточных держателей.

Исторически коэффициент MVRV для Bitcoin демонстрировал циклический характер: он резко растет в бычьи фазы, достигает пика около 3.5–4.0 (что указывает на перегрев), а затем обрушивается во время коррекций. Текущее значение -3.37% соответствует ранней стадии фазы медвежьего распределения, когда краткосрочные держатели (STHs) с большей вероятностью избавляются от позиций, чтобы сократить убытки.

Сочетание слабого Taker Buy/Sell Ratio и отрицательного коэффициента MVRV создает высокорискованную среду для дальнейшего снижения цен. Несмотря на то, что доминирование Bitcoin на крипторынке остается высоким — 86.3%, более широкая экосистема демонстрирует признаки хрупкости. Активность на рынке альткоинов застопорилась, а на деривативных рынках зафиксированы ликвидации на сумму $900 миллионов, из которых 90% — длинные позиции.

Последствия для краткосрочного позиционирования и управления рисками

Текущая рыночная динамика требует осторожного подхода к позиционированию. Вот три ключевых аспекта для инвесторов:

1. Хеджирование от краткосрочной волатильности:
   Учитывая повышенный риск коррекции, инвесторам стоит рассмотреть возможность хеджирования длинных позиций с помощью краткосрочных опционов или обратных ETF. Например, распределение 10% портфеля на пут-опционы Bitcoin со страйком $105,000 может ограничить риск снижения в случае пробоя поддержки на $110,000.

2. Мониторинг ключевых уровней поддержки:
   Диапазон $110,000–$112,000 критически важен для быков. Чистый пробой ниже $110,000 может спровоцировать тестирование середины диапазона $100K, тогда как восстановление выше $117K–$120K будет сигнализировать о возобновлении восходящего тренда. Трейдерам следует использовать этот диапазон для корректировки уровней стоп-лоссов и управления размером позиций.

3. Ребалансировка экспозиции к структурному спросу:
   Несмотря на медвежьи ончейн-метрики, структурный спрос со стороны институционалов сохраняется. Американские спотовые Bitcoin ETF держат активы на сумму $65 миллиардов, а притоки в такие продукты, как IBIT от BlackRock, свидетельствуют о том, что институциональное доверие полностью не исчезло. Инвесторам стоит рассмотреть ребалансировку портфеля в пользу ETF и долгосрочных стратегий хранения вместо спекулятивных ставок на альткоины.

Дальнейший путь: рынок в переходной фазе

Текущая ситуация с Bitcoin напоминает предвестники медвежьих рынков 2018 и 2021 годов, но также имеет сходство с ранними стадиями предыдущих бычьих циклов. Отрицательное значение коэффициента MVRV и исторический минимум Taker Buy/Sell Ratio указывают на то, что рынок находится в переходной фазе, когда краткосрочные коррекции могут проложить путь к новому периоду накопления.

Однако риски затяжной коррекции остаются высокими. Если давление продавцов сохранится и Taker Buy/Sell Ratio продолжит снижаться, Bitcoin может столкнуться с более глубокой коррекцией к уровню $100,000. Напротив, разворот ончейн-настроений — выраженный устойчивым ростом Taker Buy/Sell Ratio и возвращением коэффициента MVRV в положительную зону — может сигнализировать о возобновлении бычьего тренда.

Заключение: навигация на перепутье

Минимум за 7 лет по Taker Buy/Sell Ratio для Bitcoin и отрицательное значение коэффициента MVRV создают сложную рыночную среду. Несмотря на то, что цена остается выше ключевых уровней поддержки, расхождение между силой цены и ончейн-настроениями подчеркивает хрупкость текущего ралли. Инвесторам необходимо сохранять бдительность, сочетая осторожность с поиском потенциальных возможностей на рынке, который может как консолидироваться, так и перейти в новую фазу медвежьего тренда.

На данный момент диапазон $110,000–$112,000 будет в центре внимания для определения краткосрочного направления Bitcoin. Пока ончейн-метрики не покажут явного разворота, разумным подходом будет приоритизация управления рисками, хеджирование от волатильности и позиционирование на возможный отскок в рамках более широкого бычьего рынка.