7-недельный минимум Bitcoin: стратегическая точка входа на фоне макроэкономической турбулентности?

Недавний 7-недельный минимум цены Bitcoin, опустившийся до $111 000 в начале августа 2025 года, вновь разжёг дебаты о его роли в качестве макроэкономического хеджа и устойчивости бычьего рынка. Эта коррекция, вызванная мгновенным каскадом на рынке perpetuals и продажей китом на $2,7 миллиарда, произошла на фоне фрагментации политики Федеральной резервной системы и политической турбулентности. Чтобы оценить, является ли это снижение стратегической точкой входа, необходимо проанализировать взаимодействие структурного спроса, поведения институциональных инвесторов и макроэкономических рисков.

Структурный спрос: ETF как палка о двух концах

ETF на Bitcoin стали определяющей чертой структуры его рынка. В августе притоки и оттоки средств колебались крайне сильно, отражая осторожность и оппортунизм институциональных инвесторов. 8 августа приток достиг $579,1 миллиона, чему способствовали IBIT от BlackRock ($480,4 миллиона) и FBTC от Fidelity ($130 миллионов). Однако к середине августа оттоки изменили тенденцию: только IBIT за одну неделю потерял $615 миллионов. Эта волатильность подчёркивает важную истину: ETF усиливают колебания цены Bitcoin, а не стабилизируют их.

Тем не менее, структурный спрос со стороны ETF остаётся устойчивым. Ко второму кварталу 2025 года американские спотовые Bitcoin ETF управляли активами на сумму $65 миллиардов, при этом только IBIT владел 3% общего предложения Bitcoin. Институциональные инвесторы, включая MicroStrategy и BlackRock, продолжают рассматривать Bitcoin как основной актив, накапливая его на просадках. Например, BlackRock добавил $750 миллионов в Bitcoin и Ethereum в свои ETF за два дня, а казна MicroStrategy в размере $71 миллиарда в BTC укрепила их бычью позицию. Эти действия свидетельствуют о том, что бычий сценарий, обусловленный ETF, далёк от краха, несмотря на краткосрочную волатильность.

Политические риски: фрагментация ФРС и эрозия уверенности в политике

Внутренние разногласия в Федеральной резервной системе создали токсичную смесь неопределённости. В июле 2025 года несогласные голоса в FOMC подчеркнули углубляющиеся разногласия по поводу инфляции и сигналов с рынка труда, а увольнение президентом Трампом губернатора Лизы Кук усилило опасения по поводу политического вмешательства в монетарную политику. Эта фрагментация исказила потоки капитала, и Bitcoin стал прокси для более широких экономических тревог.

Привлекательность Bitcoin как макро-хеджа основана на его обратной корреляции с ключевой ставкой ФРС (-0,65) и положительной связи с американскими акциями (0,76). Однако длительная неопределённость в политике может ослабить этот хедж. Например, задержка ФРС с переходом к мягкой политике — прогнозируется лишь 100 базисных пунктов снижения ставки к концу 2026 года — контрастирует с ожиданиями рынка более агрессивного смягчения. Это несоответствие создало сценарий “high for real long”, при котором затяжная неопределённость усиливает волатильность и искажает аппетит к риску.

Паттерны покупок на просадках: институциональная уверенность против розничной хрупкости

Августовская просадка выявила резкое расхождение между поведением институциональных и розничных инвесторов. Институциональные инвесторы, включая держателей среднего уровня (кошельки с 100–1 000 BTC), увеличили свою долю в общем предложении до 23,07%, а долгосрочные держатели (LTH) фиксировали Bitcoin с помощью метрик Value Days Destroyed (VDD). Данные on-chain также показали Whale Accumulation Score на уровне 0,90 — таких значений не было со времён бычьего рынка 2019 года, что указывает на стратегическое накопление крупными игроками.

Розничные инвесторы, однако, столкнулись с иной реальностью. Краткосрочные держатели (STH) увидели сокращение UTXO-бакетов для позиций, удерживаемых менее 18 месяцев, на 30–38%, при этом бакет “1–3 месяца” снизился с 18,6 миллионов до 11,4 миллионов. Рынки деривативов отразили эту хрупкость: $900 миллионов ликвидаций в августе, из которых 90% — длинные позиции, сигнализировали о медвежьем сдвиге в настроениях розницы. Соотношение покупок/продаж снизилось до самого низкого уровня с ноября 2021 года, подчёркивая сильное давление на продажу.

Слабость альткоинов и консолидация доминирования Bitcoin

Хотя структурный спрос на Bitcoin остаётся неизменным, альткоины испытывают трудности с восстановлением импульса. Ethereum (ETH) завершил второй квартал на уровне $2 488, что на 36,4% выше открытия квартала, но всё ещё ниже максимума 2025 года в $3 337. Более широкий рынок альткоинов, представленный категорией “Others”, сократил свою долю до 13,7%, что отражает консолидацию капитала вокруг BTC. Децентрализованные биржи (DEX) набрали обороты, а объёмы спотовой торговли достигли исторического максимума, однако этот рост не привёл к восстановлению альткоинов.

Это расхождение подчёркивает уникальное положение Bitcoin как макро-хеджа. Пока альткоины сталкиваются с проблемами регуляторной неопределённости и фрагментированного внедрения, ограничения предложения после халвинга и регуляторная ясность для Bitcoin (например, разъяснения SEC по стейкингу) укрепили его роль как средства сбережения. Институциональные аллокации в активы, связанные с Bitcoin, теперь превышают 59% институциональных портфелей, что ещё больше укрепляет его доминирование.

Дальнейший путь: стратегическая точка входа или более глубокая коррекция?

Уровень поддержки Bitcoin на $111 000 стал критической точкой перегиба. Чистый пробой ниже этого порога может привести к тесту диапазона середины $100K, в то время как восстановление выше $117K–$120K будет сигнализировать о возобновлении восходящего тренда. 200-дневная скользящая средняя ($108K) и халвинг 2025 года (ужесточение предложения) обеспечивают поддержку, однако макроэкономические риски — такие как тарифы эпохи Трампа и нестабильность ФРС — остаются встречными ветрами.

Для инвесторов эта просадка представляет собой тонкую возможность. Стратегии усреднения долларовой стоимости (DCA) в “красные” дни соответствуют многоквартальному бычьему тренду, а тактические входы на поддержке $110K или сопротивлении $117K–$120K могут позволить воспользоваться институциональным накоплением. Однако размер позиции и управление рисками имеют первостепенное значение, учитывая перекупленность рынка (RSI 60–73) и регуляторные неопределённости (например, ожидаемый CLARITY Act).

Заключение: баланс бычьих фундаментальных факторов и макроэкономических рисков

7-недельный минимум Bitcoin — это испытание его структурного спроса и привлекательности как макро-хеджа. В то время как притоки в ETF, институциональное накопление и динамика после халвинга поддерживают долгосрочный бычий сценарий, фрагментация ФРС и политические риски вносят волатильность. Инвесторам необходимо лавировать между этими факторами, хеджируя позиции с помощью TIPS или золота, диверсифицируя по регионам и поддерживая аллокацию 1–2% в Bitcoin ETF, таких как IBIT.

Главный вывод ясен: роль Bitcoin как макро-хеджа эволюционирует, но его структурный спрос остаётся устойчивым. Для тех, кто ориентирован на многолетний горизонт, текущая просадка предлагает дисциплинированную точку входа — при условии, что они сохранят бдительность к рискам перекупленности и политической неопределённости.