Баффетт сохраняет спокойствие, пока ажиотаж вокруг обратного выкупа достигает $1 триллиона

Корпоративные обратные выкупы акций в Соединённых Штатах достигли рекордных уровней в 2025 году: к середине августа общий объём выкупов превысил 1 триллион долларов беспрецедентными темпами. Эта веха знаменует собой значительное ускорение тенденции возврата капитала акционерам, особенно в условиях высоких процентных ставок, когда альтернативные способы использования наличности ограничены. Согласно отчёту по рыночной стратегии от Birinyi Associates, ожидается, что к концу года объём выкупов превысит 1.1 триллиона долларов, а объявленные программы обратного выкупа достигнут 1.3 триллиона долларов. Учитывая исторические показатели исполнения, это приведёт к рекордным 1.2 триллионам долларов завершённых выкупов в 2026 году, что укрепляет позиции корпоративных балансов и демонстрирует уверенность руководства в оценке своих акций [1].

Быстрый темп обратных выкупов обусловлен сочетанием факторов, включая высокую корпоративную прибыль, относительно низкую инфляцию и благоприятную нормативную среду, позволяющую компаниям использовать избыточные средства для выкупа акций. Публичные компании из индекса S&P 500 особенно активны, при этом лидируют технологические и финансовые фирмы. Эта тенденция вызвала вопросы о том, используются ли выкупы как краткосрочный инструмент повышения прибыли, а не как стратегические инвестиции в рост, хотя текущие данные показывают сильную связь между корпоративными денежными потоками и спросом инвесторов на возврат капитала.

Berkshire Hathaway Уоррена Баффета также находится под пристальным вниманием в связи с подходом к распределению капитала и обратным выкупам акций. Во втором квартале 2025 года Berkshire не выкупила ни одной своей акции, несмотря на рекордный объём наличности в 344 миллиарда долларов. Аналитики расценили это решение как признак того, что Баффет и его команда сочли акции переоценёнными на тот момент. Вместо этого компания сосредоточилась на продаже акций и сохранении гибкости для возможных будущих приобретений. Питер Маллук из Creative Planning отметил, что Баффет обычно ждёт недооценённых возможностей для начала выкупов, и отсутствие выкупов во втором квартале было воспринято как сигнал того, что Баффет считает акции Berkshire справедливо оценёнными [2].

Помимо обратных выкупов, портфель акций Berkshire был весьма активен в 2025 году, включая приобретение доли в UnitedHealth Group на сумму 1.6 миллиарда долларов. Некоторые интерпретировали эту инвестицию как «идеальный ход Баффета», отражающий его предпочтение компаниям с сильными фундаментальными показателями, временно недооценённым рынком. UnitedHealth подвергалась критике из-за вопросов руководства и нормативных проблем, однако аналитики, такие как Даррен Поллок из Cheviot Value Management, считают, что устойчивая рыночная позиция и операционная среда компании обеспечивают долгосрочную стабильность. Рост акций на 12% после раскрытия инвестиций Berkshire свидетельствует о том, что рынок воспринял этот шаг как вотум доверия.

В то же время Berkshire сократила свою долю в Apple, что аналитики объясняют опасениями по поводу оценки акций относительно темпов роста прибыли. Несмотря на то, что компания увеличила свои инвестиции в Apple в четыре раза с 2018 по 2023 год, в последнее время она активно сокращает свою позицию, и по состоянию на 30 июня владеет долей в 57 миллиардов долларов. Поллок назвал этот шаг разумным, отметив, что фиксация прибыли от исторического роста Apple была логичной стратегией. Тем временем инвестиции Berkshire в строительные компании, такие как Lennar и DR Horton, были восприняты как стратегические и отражают уверенность в устойчивости рынка жилья, несмотря на более широкие экономические неопределённости [2].