Краткие позиции по Bitcoin и аргументы в пользу долгосрочного инвестирования на волатильном рынке

Криптовалютный рынок в 2025 году превратился в арену крайностей, где сталкиваются маржинальные короткие позиции и институциональные потоки капитала, формируя траекторию движения Bitcoin. Несмотря на то, что недавняя волатильность выявила системные риски спекулятивной торговли, фундаментальные показатели и институциональные попутные ветры указывают на убедительный аргумент в пользу долгосрочного позиционирования в Bitcoin. В этой статье анализируется взаимодействие этих факторов и предлагается дорожная карта для инвесторов, ориентирующихся в текущей ситуации.

Оценка системных рисков в маржинальных коротких позициях

Короткая экспозиция Bitcoin во втором квартале 2025 года выявила хрупкое равновесие. Коррекция на 7% в августе 2025 года — вызванная продажей 24 000 BTC на сумму 2.7 миллиардов долларов одним крупным держателем — привела к ликвидации длинных позиций на сумму более 500 миллионов долларов и вынудила пересмотреть коэффициенты кредитного плеча. Открытый интерес по фьючерсам на Bitcoin сократился на 10.6% от пика, что сигнализирует о снижении спекулятивной перегруженности. Однако нормализация соотношения длинных и коротких позиций до 1.03 скрыла концентрацию кредитного плеча в длинных позициях, при этом ставки финансирования деривативов выросли до 0.0084 (рост на 211% по сравнению с началом августа).

Отношение MVRV (рыночная стоимость к реализованной стоимости), находящееся сейчас в «опасной зоне», указывает на то, что краткосрочные держатели находятся в зоне фиксации прибыли, что снижает вероятность панических продаж. Тем не менее, хрупкость маржинальных позиций остается очевидной. Например, за 24-часовой период в августе были ликвидированы 3 639 трейдеров с убытками на сумму 29.79 миллионов долларов, включая единовременную ликвидацию на 1.1088 миллиона долларов по паре OX-BTC. Эти события подчеркивают самоподдерживающийся характер каскадных ликвидаций, когда незначительные ценовые снижения вызывают автоматические маржин-коллы, усиливая распродажи.

Институциональные попутные ветры и структурная устойчивость

Несмотря на краткосрочные потрясения, структурная устойчивость Bitcoin поддерживается институциональным спросом. Левериджированная позиция MicroStrategy в Bitcoin на сумму 71 миллиард долларов — финансируемая за счет 7.2 миллиардов долларов конвертируемого долга — остается ключевым фактором. Хотя падение цены ниже 30 000 долларов вызовет принудительные ликвидации, баланс компании защищен долгосрочными сроками погашения долга. Аналитики утверждают, что владения MicroStrategy, составляющие 3% от общего предложения Bitcoin, выступают стабилизирующим фактором, а цена акций компании и ее возможности по привлечению капитала служат косвенными буферами против системных шоков.

Институциональные потоки капитала также демонстрируют стратегическую переориентацию в сторону Ethereum, обусловленную его дефляционной моделью предложения и инфраструктурой стейкинга. ETF на Ethereum привлекли 2.85 миллиардов долларов во втором квартале 2025 года, опередив отток из Bitcoin в размере 1.2 миллиарда долларов. Однако этот сдвиг отражает тактическое позиционирование, а не отказ от долгосрочного нарратива Bitcoin. Например, платформы DeFi увеличили объем криптообеспеченных кредитов на 42.11% до 26.47 миллиардов долларов, при этом Ethereum занимает 78.22% кредитного предложения. Этот рост подчеркивает зрелость левериджированных стратегий, когда институциональные игроки арбитражируют преимущества доходности, сохраняя при этом экспозицию к структурной привлекательности Bitcoin.

Технические и макроэкономические катализаторы

Технические индикаторы Bitcoin рисуют смешанную картину. Пробой ниже средней линии Bollinger и медвежий сигнал MACD указывают на краткосрочный медвежий импульс, при этом уровни поддержки в 115 000 и 110 000 долларов являются критическими. Исторически такие коррекции предшествуют возобновлению восходящего тренда, особенно если на рынок выходят институциональные покупатели. Диапазон 110 000–115 000 долларов представляет собой стратегическую точку входа, что подтверждается ончейн-метриками, такими как снижение оттока с бирж и стабилизация соотношения предложения STH/LTH (краткосрочные к долгосрочным держателям).

Макроэкономические факторы еще больше усложняют перспективы. Ожидание решений Федеральной резервной системы на симпозиуме в Jackson Hole и созревание ETF на Bitcoin будут влиять на склонность к риску. Тем временем торговые тарифы США и регуляторные изменения могут усилить волатильность, создавая возможности для дисциплинированных инвесторов.

Инвестиционная стратегия и управление рисками

Для инвесторов текущая ситуация требует сбалансированного подхода. Несмотря на сохраняющиеся краткосрочные риски, коррекция создала более благоприятный баланс риска. Ключевые стратегии включают:
1. Мониторинг ончейн-индикаторов: отслеживайте оттоки с бирж, коэффициенты MVRV и динамику STH/LTH для выбора момента входа на просадках.
2. Умеренное кредитное плечо: используйте плечо 3–5x с жесткими стоп-лоссами для снижения риска каскадных ликвидаций.
3. Диверсификация: хеджируйте экспозицию к Bitcoin с помощью стратегий на базе Ethereum, таких как доходность от стейкинга или механизмы looping, чтобы воспользоваться институциональной доходностью.

Заключение

Короткая экспозиция Bitcoin в 2025 году отражает рынок в стадии перехода, пересматривающий коэффициенты кредитного плеча при сохранении институционального спроса. Несмотря на сохраняющиеся риски каскадных ликвидаций, взаимодействие макроэкономических катализаторов, технической устойчивости и институциональных попутных ветров указывает на путь к долгосрочному росту. Инвесторы, применяющие дисциплинированное управление рисками и стратегическое позиционирование, смогут преодолеть волатильность и воспользоваться устойчивым нарративом Bitcoin как средства сбережения и хеджа от системной неопределенности.

В мире, где кредитное плечо и спекуляции доминируют в заголовках, фундаментальные характеристики Bitcoin — его ограниченность, институциональное принятие и структурная устойчивость — предлагают убедительный аргумент в пользу долгосрочной уверенности. Ключ заключается в балансе между осторожностью и возможностями, чтобы сегодняшняя волатильность стала завтрашним катализатором роста.