Изучение обновления AAVE V4: преобразование кредитования с помощью модульности, увидит ли этот ветеранский токен новый бычий рост?

Original Article Title: "Explaining AAVE V4 Upgrade: Reshaping Lending with Modularity, Can the Old Coin See a Revival?"

Original Article Author: San, Deep Tide TechFlow

Вечером 25 числа анонс основателя AAVE Stani о скором запуске AAVE V4 быстро привлёк большое внимание и вызвал обсуждение, а недавний спор между AAVE и WLFI по поводу предложения о распределении 7% токенов также вызвал ажиотаж на рынке.

В какой-то момент всё внимание рынка было сосредоточено на AAVE, этом ветеране среди лендинговых протоколов.

Хотя спор между AAVE и WLFI ещё не завершён, за этой «драмой» просматривается иная картина — «новые токены текут, AAVE остаётся крепким».

С появлением всё большего количества новых токенов и ростом спроса на лендинг с фиксированными токенами на блокчейне, у AAVE, безусловно, сильные фундаментальные показатели и катализаторы.

Этот апдейт V4, возможно, позволит нам увидеть его мощную конкурентоспособность в сфере DeFi в будущем и понять причину постоянного роста объёмов бизнеса.

От лендингового протокола к инфраструктуре DeFi

Когда мы обсуждаем AAVE V4, сначала нужно понять ключевой вопрос — почему рынок ждёт этого обновления?

От ETHLend в 2017 году до сегодняшнего DeFi-гиганта с TVL $386 миллиардов, как ветеран-протокол, каждое обновление AAVE на самом деле оптимизировало и в разной степени влияло на ликвидность и механику активов на блокчейне.

История версий AAVE — это, по сути, история эволюции DeFi-лендинга.

В начале 2020 года, когда был запущен V1, общий заблокированный объём в DeFi составлял менее $10 миллиардов. AAVE использовал пулы ликвидности вместо P2P-модели, превратив лендинг из «ожидания совпадения» в «мгновенное исполнение». Это изменение помогло AAVE быстро завоевать долю рынка.

V2 был запущен в конце 2020 года, его основными инновациями стали flash loans и токенизация долга. Flash loans породили экосистему арбитража и ликвидаций, став значительным источником дохода протокола. Токенизация долга позволила передавать позиции, что подготовило почву для последующих агрегаторов доходности. V3 в 2022 году сосредоточился на кроссчейн-взаимодействии, позволив большему количеству активов попасть в AAVE и став коннектором мультичейн-ликвидности.

Более того, AAVE стал ценовым бенчмарком. При проектировании процентных ставок для DeFi-протоколов ориентируются на кривую спроса и предложения AAVE. Когда новые проекты выбирают коэффициенты обеспечения, они также ориентируются на параметры AAVE.

Однако, несмотря на статус инфраструктуры, ограничения архитектуры V3 становятся всё более очевидными.

Самая большая проблема — фрагментация ликвидности. Сейчас у AAVE на Ethereum TVL $600 миллиардов, на Arbitrum — только $44 миллиарда, а на Base ещё меньше. Каждая сеть — отдельное королевство, и средства не могут эффективно перетекать. Это не только снижает эффективность капитала, но и ограничивает развитие меньших сетей.

Вторая проблема — узкое место для инноваций. Любая новая функция требует полного процесса управления: от предложения до внедрения часто проходят месяцы. В условиях быстрой итерации DeFi такая скорость явно не соответствует рыночному спросу.

Третья проблема — невозможность удовлетворить индивидуальные запросы. Проекты RWA требуют KYC, GameFi — залога в виде NFT, институционалы — изолированных пулов. Однако единая архитектура V3 затрудняет удовлетворение этих дифференцированных потребностей. Либо всё, либо ничего — промежуточных вариантов нет.

Это и есть основная задача, которую решает V4: как превратить AAVE из мощного, но жёсткого продукта в гибкую и открытую платформу.

Обновление V4

Согласно общедоступной информации, основное направление улучшения V4 — внедрение «Unified Liquidity Layer», использование модели Hub-Spoke для изменения существующих технических решений и даже бизнес-моделей.

Image Source @Eli5DeFi

Hub-Spoke: решение проблемы компромисса

Проще говоря, Hub агрегирует всю ликвидность, а Spoke отвечает за конкретные бизнес-задачи. Пользователи всегда взаимодействуют через Spoke, и каждый Spoke может иметь свои собственные правила и параметры риска.

Что это значит? Это значит, что AAVE больше не нужно использовать одни и те же правила для всех, а можно позволить разным Spoke обслуживать разные потребности.

Например, Frax Finance может создать отдельный Spoke, принимающий только frxETH и FRAX в качестве залога с более агрессивными параметрами. В то же время «Institutional Spoke» может принимать только BTC и ETH, требовать KYC, но предлагать более низкие ставки.

Два Spoke используют одну и ту же ликвидность Hub, но изолированы друг от друга по рискам.

Элегантность этой архитектуры в том, что она решает дилемму «и то, и другое». Она позволяет достичь как глубокой ликвидности, так и изоляции рисков; единого управления и гибкой кастомизации. Раньше это было противоречием в AAVE, но модель Hub-Spoke позволяет им сосуществовать.

Динамический механизм премии за риск

В дополнение к архитектуре Hub-Spoke, V4 также внедряет динамический механизм премии за риск, революционизируя способ установления ставок по займам.

В отличие от единой модели ставок V3, V4 динамически регулирует ставки в зависимости от качества залога и ликвидности рынка. Например, высоколиквидные активы, такие как WETH, получают базовую ставку, а более волатильные активы, такие как LINK, должны платить дополнительную премию. Этот механизм автоматически реализуется смарт-контрактами, что не только повышает безопасность протокола, но и делает стоимость заимствования более справедливой.

Smart Account

Функция smart account в V4 делает операции пользователей более эффективными. Раньше пользователям приходилось переключать кошельки между разными сетями или рынками, что делало управление сложными позициями трудоёмким и затратным по времени. Теперь smart accounts позволяют управлять мультичейн-активами и лендинговыми стратегиями через один кошелёк, сокращая количество операций.

Пользователь может регулировать свой залог в WETH на Ethereum и заимствования на Aptos в одном интерфейсе, не переводя вручную активы между сетями. Такой упрощённый опыт позволяет как мелким пользователям, так и профессиональным трейдерам легче участвовать в DeFi.

Кроссчейн и RWA: расширение границ DeFi

V4 обеспечивает мгновенное кроссчейн-взаимодействие через Chainlink CCIP, поддерживает не-EVM-сети, такие как Aptos, позволяя большему количеству активов бесшовно попадать в AAVE. Например, пользователь может заложить активы на Polygon и взять заём на Arbitrum — всё в одной транзакции. Кроме того, V4 интегрирует реальные активы (RWA), такие как токенизированные государственные облигации, открывая новый путь для институциональных средств в DeFi. Это не только расширяет охват активов AAVE, но и делает рынок займов более инклюзивным.

Реакция рынка

Хотя на этой неделе AAVE резко упал вслед за общим крипторынком, его восстановление сегодня оказалось значительно сильнее, чем у других ведущих DeFi-токенов.

Токен AAVE зафиксировал 24-часовой объём торгов в сети $18.72 миллиона после обвала крипторынка на этой неделе, что значительно превышает Uni с $7.2 миллиона и Ldo с $3.65 миллиона, отражая позитивную реакцию инвесторов на инновации протокола, а рост торговой активности дополнительно увеличил ликвидность.

Показатель TVL более наглядно отражает признание рынка. По сравнению с началом августа TVL AAVE вырос на 19% и почти достиг отметки $70 миллиардов, установив новый исторический максимум в этом месяце и заняв первое место по TVL в сети ETH. Этот рост значительно превышает средний уровень рынка DeFi. Рост TVL также подтверждает эффективность стратегии поддержки мультиактивов AAVE V4 с другой стороны, возможно, указывая на то, что институциональные средства незаметно вошли на рынок.

По данным TokenLogic, чистая стоимость активов AAVE достигла нового максимума в $13.27 миллиарда (без учёта токенов AAVE), увеличившись примерно на 130% за последний год.

Что касается данных на блокчейне, по состоянию на 24 августа открытые контракты на AAVE превысили $430 миллионов, достигнув нового шестимесячного максимума.

Помимо осязаемых данных, это обновление AAVE также вызвало широкое обсуждение в сообществе. На данный момент предварительная информация, опубликованная по V4, получила большую поддержку и признание, особенно в вопросах использования средств и компонуемости DeFi, что позволяет рынку увидеть больше возможностей и потенциала.

Make DeFi great again

Судя по опубликованным на данный момент обновлениям, похоже, что апгрейд AAVE на этот раз действительно может вывести рынок DeFi на новый уровень. Такие ключевые моменты, как модульная архитектура, кроссчейн-расширение и интеграция RWA, не только разожгли энтузиазм рынка, но и способствовали росту цены и TVL.

И его основатель Stani, похоже, уверен в влиянии апгрейда V4 на сектор DeFi.

Возможно, в ближайшем будущем AAVE воспользуется «попутным ветром» ликвидности, принесённым бычьим рынком криптовалют, и устремится к вершине, открывая бесконечные возможности.