Бернштейн считает, что биткоин готовится к новым высотам на фоне увеличения корпоративных накоплений и "сжатия предложения" ETF

Цена биткоина находилась на перекрестке между корреляцией с золотом или Nasdaq в разные моменты этого года, но аналитики из исследовательской и брокерской фирмы Bernstein утверждают, что краткосрочные корреляции могут быть обманчивыми, и что усталость от розничных продаж, расширяющаяся гонка за корпоративные накопления и возвращение потоков ETF являются более надежными показателями — предполагая, что "сжатие предложения" может привести биткоин к новым высотам.

На прошлой неделе SoftBank, Tether, Bitfinex и Cantor Fitzgerald представили новую корпоративную казначейскую инициативу под названием Twenty One Capital, с ожидаемой начальной позицией в 42,000 BTC. Twenty One будет финансироваться 900 миллионами долларов от SoftBank, 1.5 миллиарда долларов от Tether и 600 миллионами долларов от Bitfinex. Она планирует слиться с Cantor Equity Partners через SPAC и привлечь еще 585 миллионов долларов при закрытии — 385 миллионов долларов в конвертируемых облигациях и 200 миллионов долларов в акциях, отметили аналитики во главе с Гаутамом Чхугани в понедельничной записке для клиентов.

"Twenty One стремится повторить стратегию Strategy по биткоину, хотя и с меньшей базой капитала," — заявил Бернштейн. В то время как Strategy создала капиталоворот, привлекая около 22 миллиардов долларов в 2024 году и 8.6 миллиардов долларов на данный момент в 2025 году через различные финансовые инструменты, преимуществом Twenty One является поддержка, причем только Tether заработал 13 миллиардов долларов в 2024 году от своих 148 миллиардов USDT, как утверждают аналитики. "В любом случае, игра на накопление биткоинов становится более конкурентной," — добавили они, отмечая, что около 80 компаний сейчас держат в совокупности 700,000 BTC или 3.4% от общего предложения биткоина в 21 миллион.

После около двух месяцев незначительных потоков после снижения биткоина на 31% с его исторического максимума на День инаугурации выше 109,000 долларов до минимума чуть ниже 75,000 долларов в начале этого месяца, чистые притоки спотовых ETF биткоина из США снова стали положительными за этот год после добавления свыше 3 миллиардов долларов на прошлой неделе — самое высокое значение за последние пять месяцев и второе самое высокое за всю историю, отметил Чхугани. В настоящее время биткоин торгуется за около 95,295 долларов согласно странице цен на биткоин от The Block.

Биткоины, хранимые ETF, составляют более 5.5% от общего предложения, что эквивалентно примерно 110 миллиардам долларов в активах под управлением. Почти 33% управления активами ETF удерживается институциональными инвесторами — по сравнению с примерно 20% в сентябре — и 48% из этих средств удерживается инвестиционными советниками, что, вероятно, указывает на распределение портфеля, в сравнении с 31%, удерживаемыми хедж-фондами, возможно, для позиций на арбитраже, как отмечают аналитики.

В совокупности все ETF биткоина и корпоративные казначейства в настоящее время составляют почти 9% от общего предложения биткоина, отметили аналитики — в семь раз больше по сравнению с моментом, когда ETF были запущены в январе 2024 года.

Между тем, недавний указ президента Трампа о создании Стратегического резерва биткоинов США может ускорить принятие суверенитетом за пределами институциональных инвесторов и корпораций, отметил Чхугани. "По нашему мнению, текущий импульс, движимый корпорациями и институциональными инвесторами, достаточно силен, чтобы подтолкнуть биткоин к новым высотам в 2025 году. Тем не менее, значительная покупка биткоинов со стороны правительства США определенно не учтена в ценах, и это вызвало бы глобальный сдвиг в конкурентном накоплении биткоинов среди суверенных государств."

Дебаты о значении балансов биткоинов на биржах

Бернштейн также утверждал, что сокращение балансов биткоинов на биржах до 13% от общего предложения с 16% в конце 2023 года также может быть индикатором потенциального сжатия предложения. Однако с учетом значительного роста цены биткоина, более чем удвоение за этот период, баланс остается выше в долларовом выражении. Другие аналитики также утверждают, что это просто отражает сдвиг активов, хранимых на биржах, к кастодиальным ETF, таким как Coinbase, предполагая, что их можно рассматривать как другую форму биржевой платформы и что их совокупные балансы оставались в основном неизменными на протяжении большей части этого цикла.

Аналитики Bernstein оценивают, что биткоин достигнет пика цикла около 200,000 долларов к концу 2025 года, 500,000 долларов к концу 2029 года и 1 миллиона долларов к концу 2033 года, с промежуточными одно-годичными медвежьими рынками.

"В долгосрочной перспективе мы считаем, что фундаментальные показатели биткоина движимы его собственной траекторией спроса и его математически подтвержденным неизменным предложением в 21 миллион монет. Сегодня добыто 19.9 миллиона биткоинов, и из оставшихся 1.1 миллиона, почти 95% будет добыто в течение следующих 10 лет," — сказали они. "Трудно быть медвежим, по нашему мнению, по этому активу с текущей динамикой спроса и предложения."