Os detentores de curto prazo de Bitcoin (BTC) passaram 229 dos últimos 345 dias em lucro, um resultado que parece contraditório, dado que o BTC apresenta um retorno negativo no acumulado do ano (YTD) e enfrenta dificuldades para negociar acima de US$ 100.000. 

No entanto, por trás do desempenho fraco nos principais indicadores, a estrutura do posicionamento on-chain conta uma história diferente.

Principais destaques:

  • Os detentores de curto prazo de Bitcoin registraram lucros em 66% de 2025, mesmo enquanto o BTC era negociado abaixo de sua abertura anual.

  • O preço realizado dos STH em US$ 81.000 atuou como um ponto de virada de sentimento, dividindo as fases de pânico e recuperação.

  • As perdas não realizadas diminuíram de -28% para -12%, sinalizando o enfraquecimento da capitulação.

Bitcoin negocia próximo ao seu preço realizado

A volatilidade de 2025 pode ser explicada sob a ótica da coorte de detentores de curto prazo de 1–3 meses. Como ilustrado no gráfico, o preço do Bitcoin interagiu repetidamente com seu preço realizado, produzindo ondas alternadas de lucro/prejuízo líquido não realizado (NUPL) verde e perdas NUPL vermelhas. 

Os traders de Bitcoin de curto prazo foram lucrativos em 66% de 2025: os lucros vão aumentar em 2026? image 0 Faixa de preço realizado e NUPL dos STH de Bitcoin. Fonte: CryptoQuant

No início de 2025, o BTC permaneceu acima desse custo base por quase dois meses, proporcionando aos STHs seu primeiro período de lucros sustentados. Porém, a transição para fevereiro e março viu os preços caírem abaixo do preço realizado da coorte, levando o NUPL dos STH para o vermelho intenso e marcando um dos períodos mais longos de perdas do ano.

No entanto, o momento se inverteu drasticamente do final de abril até meados de outubro, quando as amplas zonas verdes do gráfico coincidem com o período de 172 dias de atividade predominantemente lucrativa dos STHs. Mesmo que a tendência geral estivesse enfraquecendo, essas recuperações elevaram a lucratividade dos STHs muito além do que a narrativa do mercado sugeria. 

Somente no final de outubro o mercado voltou a ficar abaixo do preço realizado, desencadeando o atual período de 45 dias de perdas dos STHs, que coincide com a crescente região vermelha do NUPL.

Os traders de Bitcoin de curto prazo foram lucrativos em 66% de 2025: os lucros vão aumentar em 2026? image 1 Preço realizado dos STH de Bitcoin em comparação ao BTC. Fonte: CryptoQuant

Na prática, a lucratividade dos STHs em 2025 foi impulsionada menos pela tendência direcional do Bitcoin e mais pela frequência com que o BTC recuperou seu custo base. Esses rebotes repetidos, mesmo em um ambiente negativo no acumulado do ano, permitiram que os detentores de curto prazo terminassem com uma proporção de lucros de dois terços.

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A mudança no custo base do BTC pode definir novamente a próxima fase

A recuperação do Bitcoin em direção a US$ 92.500 reduziu as perdas não realizadas dos STHs de -28% para -12%, um sinal de que as vendas forçadas estão diminuindo e o esgotamento emocional está se instalando. O preço realizado dos STH em US$ 81.000 permanece como o ponto psicológico central, já que cada recuperação historicamente marca a transição da capitulação para a estabilidade. 

Os traders de Bitcoin de curto prazo foram lucrativos em 66% de 2025: os lucros vão aumentar em 2026? image 2 Distribuição de P&L não realizado por faixa etária do BTC. Fonte: CryptoQuant

Novos recursos e investidores que entram em questão de dias ou semanas permanecem próximos ao ponto de equilíbrio, reforçando essa estrutura de estabilização. Se o BTC continuar melhorando a lucratividade dos STHs enquanto se mantém acima dessa base de US$ 81.000, a correção do final do ano já pode estar próxima do fim, preparando o terreno para a próxima fase de expansão.

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