Autor: Poopman
Tradução: TechFlow
Ansem declarou o topo do mercado, e o CT chamou este ciclo de “crime”.
Projetos com alto FDV (Fully Diluted Valuation) e sem utilidade real já sugaram até o último centavo do setor cripto. A venda em pacote de memecoins manchou ainda mais a reputação da indústria cripto perante o público.
Pior ainda, quase nenhum capital está sendo reinvestido no ecossistema.
Por outro lado, quase todos os airdrops se tornaram esquemas de “pump and dump”. O único objetivo dos eventos de geração de tokens (TGE) parece ser fornecer liquidez de saída para participantes iniciais e equipes.
Hodlers convictos e investidores de longo prazo estão sofrendo grandes perdas, enquanto a maioria dos altcoins nunca se recuperou.
A bolha está estourando, os preços dos tokens despencaram e as pessoas estão furiosas.
Isso significa que tudo acabou?
Momentos difíceis criam pessoas fortes.
Para ser justo, 2025 não foi um ano ruim.
Vimos o surgimento de muitos projetos excelentes. Hyperliquid, MetaDAO, Pump.fun, Pendle e FomoApp provaram que ainda existem verdadeiros construtores impulsionando o setor da maneira certa.
Esta é uma “purificação” necessária para eliminar os maus atores.
Estamos refletindo e continuaremos melhorando.
Agora, para atrair mais fluxo de capital e usuários, precisamos mostrar mais aplicações reais, modelos de negócios verdadeiros e receitas que tragam valor real aos tokens. Acredito que este é o caminho que a indústria deve seguir em 2026.
2025: O ano das stablecoins, PerpDex e DAT
Stablecoins mais maduras
Em julho de 2025, o “Genius Act” foi oficialmente assinado, marcando o nascimento do primeiro quadro regulatório para stablecoins de pagamento, exigindo que sejam lastreadas 100% em dinheiro ou títulos do governo de curto prazo.
Desde então, o interesse do TradFi (finanças tradicionais) pelo setor de stablecoins só aumentou, com entradas líquidas de stablecoins ultrapassando US$ 100 bilhões este ano, tornando-se o ano mais forte da história das stablecoins.
RWA.xyz
As instituições estão cada vez mais interessadas em stablecoins e veem grande potencial para substituir sistemas de pagamento tradicionais, devido a:
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Transações internacionais mais baratas e eficientes
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Liquidação instantânea
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Taxas de transação baixas
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Disponibilidade 24/7
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Hedge contra volatilidade de moedas locais
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Transparência on-chain
Vimos grandes movimentos de M&A por gigantes da tecnologia (como Stripe adquirindo Bridge e Privy), a IPO da Circle sendo super demandada, e vários grandes bancos manifestando interesse em lançar suas próprias stablecoins.
Tudo isso mostra que, no último ano, as stablecoins realmente amadureceram.
Stablewatch
Além dos pagamentos, outro grande caso de uso das stablecoins é gerar rendimento sem permissão, conhecidas como Yield Bearing Stablecoins (YBS).
Este ano, o fornecimento total de YBS dobrou, atingindo US$ 12,5 bilhões, impulsionado principalmente por provedores de rendimento como BlackRock BUIDL, Ethena e sUSDs.
Apesar do crescimento acelerado, eventos como o da Stream Finance e o mau desempenho do mercado cripto afetaram o sentimento e reduziram os rendimentos desses produtos.
Ainda assim, as stablecoins continuam sendo um dos poucos negócios realmente sustentáveis e em crescimento no setor cripto.
PerpDex (Exchanges Descentralizadas de Contratos Perpétuos):
PerpDex foi outro destaque deste ano.
Segundo a DeFiLlama, o open interest das PerpDex cresceu em média 3–4 vezes, de US$ 3 bilhões para US$ 11 bilhões, chegando a um pico de US$ 23 bilhões.
O volume de negociação de contratos perpétuos também disparou, quadruplicando desde o início do ano, de US$ 80 bilhões por semana para mais de US$ 300 bilhões por semana (parte desse crescimento foi impulsionada por mining de pontos), tornando-se um dos setores de crescimento mais rápido no cripto.
No entanto, desde a grande correção do mercado em 10 de outubro e a subsequente fraqueza, ambos os indicadores começaram a desacelerar.
Open Interest das PerpDex, fonte: DeFiLlama
O rápido crescimento das PerpDex representa uma ameaça real à dominância das exchanges centralizadas (CEX).
Por exemplo, o volume de negociação perpétua da Hyperliquid já atingiu 10% do volume da Binance, e essa tendência continua. Não é surpresa, já que traders encontram vantagens nas PerpDex que não existem nas CEX:
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Sem necessidade de KYC
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Boa liquidez, em alguns casos comparável às CEX
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Oportunidades especulativas de airdrop
O jogo de valuation é outro ponto-chave.
Hyperliquid mostrou que PerpDex podem atingir valuations muito altos, atraindo uma nova onda de concorrentes.
Alguns novos concorrentes têm apoio de grandes VCs ou CEXs (como Lighter, Aster), enquanto outros buscam diferenciação com apps mobile nativos ou mecanismos de compensação de perdas (como Egdex, Variational).
Os investidores de varejo têm grandes expectativas para o alto FDV desses projetos no lançamento, assim como para as recompensas de airdrop, levando à atual “guerra dos pontos” (POINTS WAR).
Embora as PerpDex possam ser altamente lucrativas, a Hyperliquid optou por recomprar $HYPE via “Assistance Fund”, reinjetando lucros no token (o volume de recompra já atingiu 3,6% do supply total).
Esse mecanismo de recompra, ao fornecer valor real de volta ao token, tornou-se o principal motor do sucesso do token e inaugurou a tendência do “metaverso de recompra” — levando investidores a exigir mais valor ancorado, em vez de tokens de governança com alto FDV e sem utilidade.
DAT (Reserva de Ativos Digitais):
Devido à postura pró-cripto de Trump, vimos uma grande entrada de capital institucional e de Wall Street no setor cripto.
Inspirado na estratégia da MicroStrategy, o DAT tornou-se uma das principais formas de TradFi acessar ativos cripto de forma indireta.
No último ano, cerca de 76 novos DAT foram criados. Atualmente, os cofres dos DAT detêm US$ 137 bilhões em ativos cripto. Mais de 82% em Bitcoin (BTC), cerca de 13% em Ethereum (ETH) e o restante em diferentes altcoins.
Veja o gráfico abaixo:
Bitmine (BMNR)
Lançado por Tom Lee, o Bitmine (BMNR) tornou-se um dos destaques dessa onda de DAT, sendo o maior comprador de ETH entre todos os participantes de DAT.
No entanto, apesar do hype inicial, a maioria das ações de DAT passou por um “pump and dump” nos primeiros 10 dias. Após 10 de outubro, os fluxos para DAT caíram 90% em relação a julho, e a maioria dos DATs está com valor patrimonial líquido (mNAV) abaixo de 1, indicando que o prêmio desapareceu e a febre dos DATs basicamente acabou.
O que aprendemos neste ciclo:
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Blockchain precisa de mais aplicações no mundo real.
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Os principais casos de uso cripto ainda são trading, yield e pagamentos.
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Hoje, as pessoas preferem protocolos com potencial de geração de taxas, não apenas descentralização (fonte: @EbisuEthan).
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A maioria dos tokens precisa de valor ancorado mais forte, vinculado aos fundamentos do protocolo, para proteger e recompensar holders de longo prazo.
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Ambientes regulatórios e legislativos mais maduros darão mais confiança para construtores e talentos entrarem no setor.
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Informação tornou-se um ativo negociável na internet (fonte: PM, Kaito).
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Novos projetos Layer 1/Layer 2 sem posicionamento claro ou vantagem competitiva serão eliminados.
E agora, o que vem a seguir?
2026: O ano dos mercados de previsão, mais stablecoins, mais apps mobile, mais receita real
Acredito que, em 2026, o setor cripto avançará nestas quatro direções:
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Mercados de previsão (Prediction Market)
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Mais serviços de pagamento com stablecoins
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Maior adoção de DApps mobile
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Mais geração de receita real
Mercados de previsão continuam em alta
Sem dúvida, Prediction Market tornou-se um dos setores mais quentes do cripto.
“Aposte em qualquer coisa”
“90% de precisão para prever resultados do mundo real”
“Participantes assumem o risco”
Esses títulos atraíram muita atenção, e os fundamentos dos mercados de previsão também são impressionantes.
No momento da redação, o volume semanal total dos mercados de previsão já superou o pico do período eleitoral (mesmo considerando wash trading na época).
Hoje, gigantes como Polymarket e Kalshi dominam completamente os canais de distribuição e liquidez, deixando pouco espaço para concorrentes sem diferenciação significativa (exceto Opinion Lab).
Instituições também estão entrando: Polymarket recebeu investimento da ICE a um valuation de US$ 8 bilhões, e seu valuation secundário já chega a US$ 12–15 bilhões. Kalshi concluiu uma rodada E a um valuation de US$ 11 bilhões.
Esse momentum é imparável.
Além disso, com o lançamento iminente do token $POLY, o IPO que se aproxima e a distribuição mainstream via Robinhood e Google Search, Prediction Market provavelmente será uma das principais narrativas de 2026.
Dito isso, ainda há muito a melhorar nos Prediction Markets, como otimizar a resolução de resultados e mecanismos de disputa, desenvolver métodos para lidar com tráfego malicioso e manter o engajamento dos usuários em ciclos de feedback longos.
Além dos players dominantes, podemos esperar o surgimento de Prediction Markets mais personalizados, como @BentoDotFun .
Pagamentos com stablecoins
Após o “Genius Act”, o aumento do interesse e da atividade institucional em pagamentos com stablecoins tornou-se um dos principais motores de sua adoção em massa.
No último ano, o volume mensal de transações com stablecoins chegou a quase US$ 3 trilhões, com a adoção acelerando rapidamente. Embora não seja uma métrica perfeita, já mostra o crescimento significativo do uso de stablecoins após o Genius Act e o quadro MiCA europeu.
Por outro lado, Visa, Mastercard e Stripe estão adotando ativamente pagamentos com stablecoins, seja suportando gastos com stablecoins via redes tradicionais ou colaborando com CEXs (como Mastercard com OKX Pay). Agora, comerciantes podem aceitar stablecoins sem restrições quanto ao método de pagamento do cliente, mostrando a confiança e flexibilidade dos gigantes Web2 neste tipo de ativo.
Enquanto isso, novos bancos cripto como Etherfi e Argent (agora Ready) começaram a oferecer cartões para que usuários gastem stablecoins diretamente.
No caso da Etherfi, o gasto diário médio já ultrapassa US$ 1 milhão, e o crescimento não mostra sinais de desaceleração.
Etherfi
Ainda assim, não podemos ignorar os desafios enfrentados pelos novos bancos cripto, como o alto custo de aquisição de clientes (CAC) e a dificuldade de lucrar com depósitos devido à autocustódia dos usuários.
Algumas soluções potenciais incluem oferecer swaps de tokens no app ou reempacotar produtos de rendimento como serviços financeiros para os usuários.
Com cadeias focadas em pagamentos como @tempo e @Plasma prestes a lançar, espero um crescimento significativo no setor de pagamentos, especialmente impulsionado pela capacidade de distribuição e influência de marca da Stripe e Paradigm.
Adoção de apps mobile
Os smartphones estão cada vez mais populares globalmente, e as gerações mais jovens estão impulsionando a transição para pagamentos eletrônicos.
Atualmente, quase 10% das transações diárias no mundo são feitas por dispositivos móveis. O Sudeste Asiático lidera essa tendência devido à sua cultura “mobile-first”.
Ranking de métodos de pagamento por país
Isso representa uma mudança comportamental fundamental nas redes de pagamento tradicionais. Acredito que, com a infraestrutura de transações móveis muito mais avançada do que anos atrás, essa mudança se estenderá naturalmente ao setor cripto.
Lembra da Account Abstraction, interfaces unificadas e SDKs mobile de ferramentas como Privy?
Hoje, a experiência de onboarding mobile é muito mais fluida do que há dois anos.
Segundo a pesquisa da a16z Crypto, o número de usuários de wallets cripto mobile cresceu 23% ano a ano, e essa tendência não mostra sinais de desaceleração.
Além dos hábitos de consumo em constante mudança da Geração Z, vimos o surgimento de mais dApps mobile nativos em 2025.
Por exemplo, o Fomo App, um app de social trading, atraiu muitos novos usuários com sua experiência intuitiva e unificada, permitindo que qualquer pessoa negocie tokens facilmente, mesmo sem conhecimento prévio.
Desenvolvido em apenas 6 meses, o app atingiu um volume médio diário de US$ 3 milhões em negociações, com pico de US$ 13 milhões em outubro.
Com a ascensão do Fomo, grandes players como Aave e Polymarket também passaram a priorizar experiências de savings e apostas no mobile. Novos entrantes como @sproutfi_xyz estão testando modelos de rendimento centrados no mobile.
Com o crescimento contínuo do comportamento mobile, espero que dApps mobile sejam um dos setores de expansão mais rápida em 2026.
Me dêmais receita
Uma das principais razões pelas quais as pessoas não acreditam neste ciclo é simples:
A maioria dos tokens listados nas principais exchanges ainda gera pouca ou nenhuma receita significativa; mesmo quando gera, falta ancoragem de valor com o token ou “ação”. Quando a narrativa acaba, esses tokens não conseguem atrair compradores sustentáveis e só resta um caminho — para baixo.
Claramente, o setor cripto depende demais da especulação e negligencia fundamentos de negócios reais.
A maioria dos projetos DeFi caiu na armadilha de desenhar “esquemas Ponzi” para impulsionar a adoção inicial, mas sempre acabam focando em vender após o TGE, em vez de construir um produto duradouro.
Até agora, apenas 60 protocolos geraram mais de US$ 1 milhão em receita nos últimos 30 dias. Em comparação, há cerca de 5.000–7.000 empresas de TI Web2 que atingem esse patamar mensalmente.
Felizmente, com as políticas pró-cripto de Trump, 2025 viu uma mudança. Essas políticas permitiram o compartilhamento de lucros e ajudaram a resolver o problema crônico da falta de valor ancorado dos tokens.
Projetos como Hyperliquid, Pump, Uniswap, Aave, entre outros, passaram a focar ativamente no crescimento do produto e da receita. Eles perceberam que cripto é um ecossistema centrado em holding de ativos, e precisa de valor retornando ativamente.
Por isso, o buyback tornou-se uma ferramenta tão poderosa de ancoragem de valor em 2025, pois é um dos sinais mais claros de alinhamento entre equipe e investidores.
Então, quais negócios geram as receitas mais fortes?
Os principais casos de uso cripto ainda são trading, yield e pagamentos.
No entanto, devido à compressão de taxas na infraestrutura blockchain, a receita em nível de chain deve cair cerca de 40% este ano. Em contrapartida, DEXs, exchanges, wallets, terminais de trading e aplicativos foram os maiores vencedores, crescendo 113%!
Aposte mais em aplicativos e DEXs.
Se você ainda não acredita, segundo pesquisa da 1kx, estamos vivendo o maior pico histórico de valor retornando aos holders de tokens. Veja os dados abaixo:
Conclusão
O setor cripto não acabou, está evoluindo. Estamos passando por uma “purificação” necessária para o mercado, que tornará o ecossistema cripto melhor do que nunca, talvez até dez vezes melhor.
Os projetos que sobreviverem, trouxerem aplicações reais, gerarem receita verdadeira e criarem tokens com utilidade ou valor retornando, serão os maiores vencedores.
2026 será um ano crucial.
