Questionamento sobre a necessidade dos futuros de Gas: o ecossistema Ethereum realmente precisa disso?

Futuros de Gas On-chain: é uma ideia genial de Vitalik ou uma falsa demanda para investidores de varejo?

Escrito por: KarenZ, Foresight News

No ecossistema Ethereum, a volatilidade das taxas de Gas sempre foi um problema para desenvolvedores e usuários.

Para isso, o cofundador do Ethereum, Vitalik Buterin, propôs uma solução instigante: construir um mercado descentralizado de futuros de Gas on-chain, utilizando mecanismos de mercado financeiro para mitigar a incerteza dos custos futuros.

O presente de baixas taxas de Gas e o futuro incerto

Embora as atualizações tecnológicas e o mercado on-chain mais calmo tenham tornado as taxas de Gas do Ethereum muito baratas atualmente, as preocupações da comunidade não desapareceram. Vitalik apontou essa contradição.

Apesar das taxas de Gas estarem baixas agora, desenvolvedores e instituições continuam perguntando: "Como será daqui a dois anos?" Quando os tecnólogos apresentam roteiros como resposta — as taxas permanecerão baixas, BAL (Block-Level Access Lists), ePBS (separação entre proponente e construtor) e, no futuro, ZK-EVM (Máquina Virtual Ethereum de Conhecimento Zero) para aumentar continuamente o limite de Gas.

No entanto, promessas puramente técnicas às vezes parecem insuficientes. Afinal, a história de congestionamento da rede está fresca na memória.

Para os projetos, as taxas baixas de agora não significam custos controláveis no futuro. Para grandes instituições, a incerteza da volatilidade do preço do Gas frequentemente se torna um obstáculo importante para a adoção do Ethereum.

Os três valores centrais do mercado de futuros de Gas on-chain

O mercado de futuros de Gas on-chain proposto por Vitalik, na essência, transforma as expectativas fragmentadas do mercado de taxas de Gas em contratos padronizados negociáveis. Esse mecanismo possui os seguintes valores centrais:

Sinalização transparente de expectativas

O preço do mercado futuro é, em si, um resumo de informações. Se os participantes do mercado acreditam que as taxas de Gas permanecerão baixas no futuro, o preço dos futuros refletirá essa crença. O contrário também é verdadeiro, pois há decisões reais de alocação de capital por trás disso.

Ferramenta de hedge de risco

Para diferentes participantes do ecossistema, o mercado de futuros de Gas permite que desenvolvedores personalizem estratégias de gestão de risco:

• DApp: Para protocolos populares, se planejam realizar atividades de alta concorrência como depósitos, cunhagem de NFTs ou distribuição de airdrops em determinado momento, o projeto pode comprar futuros antecipadamente para travar os custos, podendo adotar a estratégia de "subsidiar usuários" para melhorar a experiência do evento.
• Operadores de Layer2: L2 precisa empacotar dados e enviá-los para a mainnet do Ethereum, sendo esse um de seus custos operacionais. Operadores de L2 podem comprar futuros de Gas durante períodos de baixa para fazer hedge da volatilidade do custo de upload de dados, estabilizando o modelo de precificação de taxas de serviço do L2;
• Provedores de serviços de abstração de contas: Ao travar o custo de Gas para o próximo ano, o modelo de negócios "sem taxa de Gas" pode passar de um jogo de subsídios para uma operação sustentável, aumentando a retenção de usuários;
• Robôs de liquidação podem usar contratos futuros para fazer hedge contra taxas de Gas elevadas em cenários extremos, garantindo que possam executar operações de liquidação em momentos de volatilidade do mercado.

Reforço da confiança institucional

Grandes instituições e empresas geralmente evitam custos operacionais imprevisíveis. O mercado de futuros de Gas lhes fornecerá ferramentas de hedge semelhantes às de commodities nos mercados financeiros tradicionais, tornando-as mais propensas a migrar operações essenciais para o Ethereum e atraindo ainda mais capital institucional.

Exploradores da financeirização do Gas

Apesar do conceito de futuros de Gas ainda estar em estágio inicial, vários projetos já começaram a explorá-lo na prática.

ETHGAS está construindo um mercado financeiro básico para o mercado de blockspace do Ethereum, já lançado na mainnet e disponível para testes na rede Hoodi. Em termos de cashback e hedge, o ETHGAS permite que DApps façam hedge do Gas para travar um custo fixo, transformando custos voláteis em despesas operacionais previsíveis. Assim, os usuários transacionam normalmente em DApps parceiros do ETHGAS, pagando as taxas de Gas como de costume, mas, na prática, o DApp cobre esse custo nos bastidores. Posteriormente, o usuário pode acessar o painel de controle do ETHGas para visualizar e resgatar todo o cashback. Além disso, o ETHGAS lançará futuros de Base Fee, permitindo que traders comprem ou vendam Base Fee.

Hedgehog é um mercado de previsão focado em métricas on-chain, suportando previsões de Base Fee, Priority Fee, taxa de financiamento, taxas de blob e volatilidade de transações BTC, entre outros. Em março de 2024, Hedgehog concluiu uma rodada de financiamento Pre-Seed de US$ 1,5 milhão, com participação de Marshland Capital, Tenzor Capital, Prometeus Ventures, 3Commas Capital, Nothing Research e investidores-anjo como Vasiliy Shapovalov (cofundador da Lido Finance), Banteg (desenvolvedor anônimo da Yearn Finance), ivangbi (contribuidor central anônimo da Gearbox), entre outros. Atualmente, o Hedgehog ainda está em fase de espera.

O projeto DeFAI de Daniele Sesta, Hey Anon, anunciou que lançará neste mês um mercado de previsões chamado Pandora, onde qualquer pessoa poderá prever eventos, incluindo taxas de Gas. Além disso, Pandora pode funcionar como um launchpad, permitindo que usuários bifurquem Pandora e criem mercados de previsão focados em preços de Gas para mainnet, sidechains, camadas L2, etc.

O abismo entre ideal e realidade: cinco grandes desafios do mercado de futuros de Gas

Apesar do potencial atraente, o mercado de futuros de Gas ainda enfrenta uma série de obstáculos práticos que podem determinar se a ideia sairá do papel:

Falsa demanda para investidores de varejo: O mercado de futuros de Gas on-chain proposto por Vitalik enfrenta uma questão fundamental: quem realmente o usaria? A maioria dos usuários comuns não faz hedge de custos de Gas. Fora dos períodos de congestionamento severo, sua frequência de transação não gera demanda de hedge, e eles geralmente toleram variações nas taxas de Gas por transação.

Problemas de liquidez de mercado: A eficácia de um mercado futuro depende de liquidez suficiente, mas os futuros de Gas enfrentam o dilema do "ovo ou a galinha": sem um preço eficiente, não há participantes; sem participantes, não se forma um preço eficiente. Isso pode se tornar um ciclo vicioso.

Risco de manipulação de mercado: Este é um dos desafios mais ameaçadores. On-chain, é relativamente fácil "criar" congestionamento. Se uma baleia abrir grandes posições compradas em futuros de taxas de Gas, ela pode congestionar a rede com transações spam para lucrar. Essa interseção entre realidade e preços de mercado financeiro torna o custo de manipulação baixo e as oportunidades de lucro altas.

Limitações de previsão: As taxas de Gas dependem de variáveis como uso da rede, progresso de atualizações técnicas, eventos cisne negro, horários de lançamento de projetos populares, entre outros. Comparado a futuros de commodities agrícolas, essas variáveis são ainda mais incertas e difíceis de prever.

Inversão da assimetria de informação: Se alguns participantes tiverem informações privilegiadas (por exemplo, um grande projeto prestes a ser lançado ou abertura de depósitos), eles podem lucrar no mercado futuro com essas informações. Isso, na prática, incentiva arbitragem dos informados sobre os desinformados, ao invés de resolver o problema.

Resumo

O mercado de futuros de Gas on-chain de Vitalik representa um pensamento econômico elegante: enquanto todo o ecossistema celebra as baixas taxas de Gas, ele já pensa em como solidificar essa expectativa por meio de mecanismos de mercado.

No entanto, os desafios práticos não podem ser ignorados: a veracidade da demanda de mercado, liquidez, prevenção de manipulação e os efeitos negativos da assimetria de informação — todos são problemas significativos.

Essa ideia reflete uma inércia típica do pensamento no setor cripto — tentar resolver problemas que deveriam ser solucionados por avanços tecnológicos com engenharia financeira. Mas, na maioria dos casos, o progresso tecnológico robusto é a única resposta.