Sinal de liquidez de 400 bilhões do Federal Reserve: Bitcoin sob pressão à espera de uma ruptura

Em comparação com o corte de juros, o sinal de liquidez da reconstrução dos 400 bilhões em reservas do Federal Reserve é o verdadeiro fator-chave que afeta o desempenho do Bitcoin.

Escrito por: Oluwapelumi Adejumo

Tradução: Saoirse, Foresight News

O preço do Bitcoin está oscilando junto com a última decisão de política do Federal Reserve deste ano. Na superfície, quase não há flutuações visíveis, mas a estrutura subjacente do mercado apresenta uma dinâmica completamente diferente.

Por trás dessa aparente estabilidade de preços, esconde-se um período de pressão concentrada: dados on-chain mostram que as perdas diárias dos investidores chegam a quase 500 milhões de dólares, a alavancagem no mercado futuro caiu drasticamente e cerca de 6,5 milhões de Bitcoins estão atualmente em situação de prejuízo não realizado.

Nível de prejuízo realizado do Bitcoin, fonte: Glassnode

Esse cenário se assemelha mais à fase final de uma contração de mercado do que a uma consolidação saudável.

No entanto, ajustes estruturais sob uma superfície aparentemente estável não são incomuns para o Bitcoin, mas o timing desta mudança merece atenção.

A “venda capitulativa” interna do mercado coincide exatamente com um ponto de inflexão externo da política monetária dos EUA. O Federal Reserve encerrou a fase mais agressiva de redução de balanço dos últimos dez anos, e o mercado espera que sua reunião de dezembro desenhe um quadro mais claro para a “transição para reconstrução de reservas”.

Diante disso, a pressão do mercado on-chain e a iminente mudança de liquidez compõem o pano de fundo dos eventos macroeconômicos desta semana.

Mudança de Liquidez

De acordo com o Financial Times, o quantitative tightening (QT) terminou oficialmente em 1º de dezembro, período em que o Federal Reserve reduziu o tamanho de seu balanço em cerca de 2,4 trilhões de dólares.

Essa medida fez com que o nível de reservas bancárias caísse para uma faixa historicamente associada a restrições de liquidez, enquanto a taxa de financiamento overnight garantida (SOFR) testou repetidamente o limite superior da faixa da taxa de política.

Essas mudanças indicam que o sistema de mercado não está mais abundantemente líquido, mas está gradualmente entrando em uma fase de “preocupação com a escassez de reservas”.

Nesse contexto, o sinal mais importante do Federal Open Market Committee (FOMC) não é o corte de 25 pontos-base amplamente esperado pelo mercado, mas sim a direção de sua estratégia de balanço.

O mercado espera que o Federal Reserve esclareça, por meio de uma declaração ou documento de execução de política, seu plano específico para a transição para “Reserve Management Purchases (RMP)”.

Segundo análise da empresa de pesquisa de investimentos Evercore ISI, esse plano pode começar já em janeiro de 2026, com compras mensais de cerca de 35 bilhões de dólares em títulos do Tesouro de curto prazo — os fundos provenientes do vencimento de títulos lastreados em hipotecas serão realocados para ativos de curto prazo.

Os detalhes desse mecanismo são cruciais: embora seja improvável que o Federal Reserve defina o RMP como “política de estímulo”, o reinvestimento contínuo em títulos do Tesouro de curto prazo irá reconstruir gradualmente as reservas bancárias e encurtar a estrutura de vencimento dos ativos da “System Open Market Account”.

Essa operação aumentará gradualmente o volume de reservas, fazendo com que o balanço patrimonial cresça mais de 400 bilhões de dólares por ano.

Essa mudança marcará o primeiro sinal consistente de política expansionista do Federal Reserve desde o início do quantitative tightening. Historicamente, o Bitcoin é muito mais sensível a esses ciclos de liquidez do que às mudanças na taxa de política.

Enquanto isso, dados mais amplos da oferta monetária sugerem que o ciclo de liquidez pode já estar mudando de direção.

Vale notar que o M2, indicador da oferta monetária, atingiu um recorde histórico de 22,3 trilhões de dólares, superando o pico do início de 2022 após um longo período de contração.

(Nota: M2 é um dos principais indicadores de oferta monetária, abrangendo uma faixa mais ampla do que a base monetária (M0) e o dinheiro estrito (M1), refletindo de forma mais abrangente a liquidez geral da sociedade.)

Oferta monetária M2 dos EUA, fonte: Coinbase

Portanto, se o Federal Reserve confirmar o início da “reconstrução de reservas”, a sensibilidade do Bitcoin à dinâmica do balanço pode aumentar rapidamente.

Armadilhas Macroeconômicas

A principal base para essa mudança de política vem das mudanças nos dados de emprego.

Nos últimos sete meses, houve queda no número de empregos não agrícolas em cinco deles; ao mesmo tempo, o número de vagas, a taxa de contratação e a taxa de demissões voluntárias estão desacelerando, mudando a narrativa do mercado de trabalho de “resiliente” para “sob pressão”.

Com esses indicadores esfriando, a teoria do “pouso suave da economia” torna-se cada vez mais difícil de sustentar, e o espaço de manobra do Federal Reserve está se estreitando.

A inflação atual recuou, mas ainda está acima da meta de política; ao mesmo tempo, o custo de “manter a política restritiva por mais tempo” está aumentando.

O risco potencial é que, antes que a inflação caia totalmente para a meta, a fraqueza do mercado de trabalho possa se agravar ainda mais. Portanto, as informações da coletiva de imprensa do Federal Reserve desta semana podem ser mais valiosas do que a própria decisão sobre as taxas de juros.

O mercado estará atento a como o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, equilibra dois objetivos — manter a estabilidade do mercado de trabalho e garantir a credibilidade do caminho da inflação. Suas declarações sobre “nível adequado de reservas”, “estratégia de balanço” e “timing do início do RMP” irão dominar as expectativas do mercado para 2026.

Para o Bitcoin, isso significa que seu desempenho de preço não será um resultado binário de “sobe ou desce”, mas dependerá da direção específica dos sinais de política.

Se Powell reconhecer a fraqueza do mercado de trabalho e esclarecer o plano de reconstrução de reservas, o mercado pode considerar que a oscilação atual de preços está desalinhada com a direção da política — se o Bitcoin ultrapassar a faixa de 92 mil a 93,5 mil dólares, isso indicará que os traders estão se posicionando para uma expansão de liquidez.

Por outro lado, se Powell enfatizar a cautela da política ou adiar detalhes claros sobre o RMP, o Bitcoin pode permanecer na faixa mais baixa de 82 mil a 75 mil dólares — uma faixa que concentra o fundo das posições de ETF, o limite de reservas corporativas e áreas históricas de demanda estrutural.

O Bitcoin terá uma “venda capitulativa”?

Enquanto isso, a dinâmica interna do mercado do Bitcoin reforça ainda mais a ideia de que “o ativo está passando por um reset abaixo da superfície”.

Detentores de curto prazo continuam vendendo tokens durante a fraqueza do mercado; com o custo de mineração se aproximando de 74 mil dólares, a economia da mineração se deteriorou significativamente.

Ao mesmo tempo, a dificuldade de mineração do Bitcoin teve a maior queda única desde julho de 2025, indicando que mineradores marginais estão reduzindo a capacidade ou desligando máquinas completamente.

No entanto, esses sinais de pressão coexistem com os primeiros sinais de “aperto de oferta”.

A BRN Research informou ao CryptoSlate: na última semana, grandes carteiras acumularam cerca de 45 mil Bitcoins; o saldo de Bitcoin nas exchanges continua caindo; fluxos de stablecoins mostram que, se o ambiente de mercado melhorar, os fundos estão prontos para retornar.

Além disso, o indicador de oferta da gestora Bitwise mostra que, mesmo com o sentimento de varejo em “medo extremo”, todos os tipos de carteiras continuam acumulando Bitcoin. Os tokens estão migrando de plataformas de alta liquidez para contas de custódia de longo prazo, reduzindo ainda mais a proporção de oferta disponível para absorver vendas.

Esse padrão de “venda forçada, mineradores sob pressão e acúmulo seletivo” geralmente é a base para a formação de um fundo de longo prazo no mercado.

A Bitwise acrescenta:

“Os fluxos de capital para o Bitcoin continuam encolhendo, com a taxa de crescimento do valor de mercado realizado em 30 dias caindo para apenas 0,75% ao mês. Isso indica que os lucros realizados e as vendas de stop loss estão aproximadamente equilibrados, com as perdas apenas ligeiramente superiores aos lucros. Esse equilíbrio grosseiro significa que o mercado entrou em um ‘período de calmaria’, sem domínio claro de touros ou ursos.”

Análise Técnica

Do ponto de vista da estrutura de mercado, o Bitcoin ainda está restrito por duas faixas-chave.

Se romper consistentemente os 93,5 mil dólares, o ativo entrará em uma área onde “modelos de momentum são mais facilmente acionados”, com alvos subsequentes em 100 mil dólares, 103,1 mil dólares (referência de custo dos detentores de curto prazo) e a média móvel de longo prazo.

Por outro lado, se não conseguir romper a resistência diante dos sinais cautelosos do Federal Reserve, o mercado pode recuar para a faixa de 82 mil a 75 mil dólares — uma faixa que já serviu várias vezes como “reservatório” de demanda estrutural.

A BRN Research aponta que o desempenho entre ativos também confirma essa sensibilidade: na véspera da reunião do Federal Reserve, ouro e Bitcoin apresentaram movimentos opostos, refletindo uma “rotação de ativos impulsionada por mudanças nas expectativas de liquidez”, e não apenas volatilidade guiada pelo sentimento de risco.

Portanto, se as declarações de Powell reforçarem a expectativa de que “a reconstrução de reservas é o núcleo da próxima fase da política”, os fundos podem migrar rapidamente para ativos que respondem positivamente à “expansão de liquidez”.