SEC está fora das criptomoedas: remove todas as menções de sua agenda para 2026

Os funcionários de exame da SEC não tratarão cripto como um risco independente em suas prioridades fiscais de 2026, marcando uma clara mudança em relação à abordagem da agência em 2024 e 2025.

O documento de 17 páginas “2026 Examination Priorities” da Division of Examinations detalha áreas de foco para consultores de investimentos, fundos, corretoras e utilidades de mercado, e reitera o trabalho transversal em segurança da informação, resiliência operacional, roubo de identidade, a emenda do Regulation S-P e combate à lavagem de dinheiro.

Na seção sobre tecnologia financeira emergente, o documento foca em aconselhamento automatizado, algoritmos e IA, incluindo se as ferramentas produzem recomendações em conformidade.

De acordo com o relatório da SEC, não há menção a cripto, criptoativos, ativos digitais, moeda virtual ou blockchain em nenhuma seção, incluindo áreas onde o tema apareceu anteriormente, como fintech e AML.

A omissão é notável porque as prioridades de 2024 e 2025 rotularam explicitamente cripto como um foco. Segundo as prioridades da SEC para 2024, “Crypto Assets and Emerging Financial Technology” tinha uma seção nomeada afirmando que os exames priorizariam empresas ativas em criptoativos e produtos relacionados.

As prioridades de 2025 novamente referenciaram criptoativos ao lado de IA, cibersegurança e AML como áreas de risco críticas, com resumos de escritórios de advocacia enfatizando atenção contínua às empresas que oferecem serviços relacionados a cripto. O documento de 2026 elimina completamente essas referências, mesmo enquanto outros tópicos tecnológicos se expandem.

Uma visão simples de antes e depois das prioridades escritas captura a mudança.

Ano das prioridades Cripto nomeado como risco distinto “Cripto” ou termos equivalentes no texto

2024	Sim, seção dedicada	Múltiplas, incluindo título de seção
2025	Sim, listado entre riscos principais	Múltiplas, com títulos explícitos
2026	Não	Nenhuma

O contexto de políticas e pessoal ajuda a explicar o momento.

A Casa Branca mudou de direção no início de 2025 com diretrizes para apoiar o crescimento responsável e o uso de ativos digitais, limitar o trabalho federal sobre moeda digital de banco central e criar um President’s Working Group sobre mercados de ativos digitais, segundo o resumo da Pillsbury Law sobre a ordem de janeiro.

Um informativo de março focou no estabelecimento de uma Strategic Bitcoin Reserve e de um estoque de ativos digitais dos EUA, enquadrando cripto como um ativo estratégico em vez de um canto especulativo dos mercados, segundo a Casa Branca.

Na SEC, Paul S. Atkins tomou posse como presidente em abril de 2025 e tem sido associado a uma abordagem regulatória mais leve e ênfase na formação de capital, segundo a SEC e comentários jurídicos da Armstrong Teasdale. Em setembro, Meg Ryan foi nomeada diretora de enforcement, movimento interpretado por alguns como sinal de mudança na postura de fiscalização, segundo o Financial Times.

A fiscalização já estava se afastando do ritmo máximo da era Gensler. A Cornerstone Research contou 46 ações de enforcement relacionadas a cripto em 2023, o maior número já registrado, e 33 em 2024, uma queda de cerca de 30% ano a ano.

Em toda a agência, o ano fiscal de 2024 fechou com 583 ações totais de enforcement, abaixo do ano anterior, enquanto as penalidades financeiras atingiram um recorde de US$ 8,2 bilhões, fortemente influenciadas pelo acordo com a Terraform Labs, segundo os resultados de enforcement da SEC para 2024. A tendência tem sido para menos casos com grandes penalidades de destaque ligadas a condutas anteriores, em vez de novos processos frequentes.

Sob o novo presidente, vários assuntos antigos foram restringidos ou resolvidos.

A SEC encerrou seu caso de longa data contra a Ripple com uma penalidade de US$ 125 milhões e uma liminar limitada a vendas institucionais.

Também encerrou sua investigação sobre o negócio de cripto da Robinhood sem acusações. A Investopedia relatou que a SEC moveu para encerrar seu processo contra a Coinbase, que alegava atividade de bolsa não registrada e produtos de staking.

Colocados ao lado das prioridades de 2026, esses desfechos apontam para um reinício onde exames e enforcement convergem para uma postura mais restrita, focada em fraude, custódia, marketing, AML e risco operacional por meio de regras neutras em relação à tecnologia, em vez de tratar tokens como uma categoria de supervisão separada.

A capitalização global do mercado de cripto ultrapassou US$ 4 trilhões em julho de 2025. Enquanto isso, ETFs de Bitcoin à vista dos EUA atraíram cerca de US$ 35,7 bilhões em entradas líquidas em 2024, com fluxos contínuos na maior parte de 2025.

A base de investidores para produtos vinculados a cripto agora abrange grandes gestores de ativos, corretoras e canais de aposentadoria que estão diretamente dentro do perímetro de exame da SEC. Ainda assim, as novas prioridades orientam os funcionários de exame para riscos de IA, segurança de dados e governança de privacidade, resposta a incidentes do Regulation S-P e controles contra roubo de identidade, não revisões específicas de cripto.

As condições de mercado ressaltam a tensão.

O Bitcoin caiu abaixo de US$ 90.000, uma queda de quase 30% em relação ao pico de outubro acima de US$ 126.000, e o Ethereum está sendo negociado abaixo de US$ 3.000.

O mercado mais amplo de cripto perdeu cerca de US$ 1 trilhão em seis semanas. Esse é o tipo de volatilidade que pode testar arranjos de custódia, gestão de liquidez e adequação de marketing em canais regulados. O programa de exame está abordando esses riscos por meio de lentes neutras ao tema, como supervisão de produtos complexos, resiliência cibernética e AML, em vez de um rótulo cripto.

Fora dos Estados Unidos, reguladores estão avançando para livros de regras específicos do setor. O quadro Markets in Crypto-Assets da UE agora está totalmente em vigor, com regras para stablecoins válidas desde 30 de junho de 2024, e o regime mais amplo para provedores de serviços de criptoativos aplicável desde 30 de dezembro de 2024, segundo a ESMA.

Stablecoins não conformes enfrentaram delistagens até 31 de março de 2025, e analistas projetam um grande mercado de stablecoins na área do euro até o final do ano, segundo a Stablecoin Insider. O Reino Unido publicou um rascunho de instrumento estatutário para criar novas atividades reguladas para criptoativos e abriu consultas sobre plataformas de negociação, intermediação, staking e DeFi, enquanto considera controles mais rígidos de risco ao consumidor.

Hong Kong continua refinando seu regime de licenciamento para plataformas de negociação de ativos virtuais e anunciou um roteiro “A-S-P-I-Re” com 12 iniciativas em 2025, incluindo etapas para permitir que plataformas licenciadas compartilhem livros de ordens globais com afiliadas para aumentar a liquidez. O MAS de Singapura finalizou um quadro para stablecoins em 2023, que entrou em vigor em 2024, para stablecoins de moeda única atreladas ao SGD ou moedas do G10.

Essa divergência estabelece três caminhos plausíveis para 2026 a 2027.

Um resultado básico é a negligência benigna, onde a SEC mantém cripto fora das prioridades de exame e processa a exposição a cripto por meio de regras de custódia, AML, cibersegurança e marketing, enquanto a atividade de enforcement deriva para contagens de casos de um dígito centrados em fraude, consistente com a direção dos levantamentos da Cornerstone Research.

Um resultado de realinhamento exigiria ação do Congresso sobre a estrutura de mercado que empurrasse a maioria dos tokens spot para a CFTC e reservasse a SEC para valores mobiliários tokenizados e cotas de fundos, após o que o programa de exame poderia reintroduzir um escopo cripto restrito a produtos de valores mobiliários.

Um resultado de retorno rápido surgiria de uma falha de alto impacto, como um colapso de stablecoin, incidente em exchange ou choque em nível de produto em um complexo de ETF, o que poderia desencadear audiências e a reinserção de cripto nas prioridades de 2027 ou 2028 com novos recursos especializados.

Para exchanges centralizadas e híbridas de corretoras, a exposição de exame no curto prazo está inclinada para AML, custódia e adequação de produtos complexos, bem como para a CFTC no caso de derivativos.

Para DeFi, a omissão da SEC reforça que a supervisão on-chain não está na agenda de exames de curto prazo, enquanto os processos da UE, Reino Unido e Hong Kong podem se tornar as primeiras fontes de padrões vinculativos.

Para emissores de stablecoins, os quadros MiCA e MAS estão rapidamente se tornando pontos de referência para design e conformidade, mesmo para participantes do mercado dos EUA que atuam globalmente. Para patrocinadores de ETF e gestores de ativos, a atenção do programa de exame a estruturas complexas, divulgação, obrigações de melhor interesse e resiliência operacional permanece, independentemente do índice subjacente.

No fim, o silêncio da SEC pode falar mais alto do que suas cruzadas passadas, já que a mudança enfatiza a transição de hostilidade reflexiva para restrição deliberada.

Após anos em que o silêncio muitas vezes precedia uma intimação, a nova postura sugere algo mais simples: cripto não é mais o projeto especial da SEC.

Se isso se provar uma normalização tardia ou uma pausa temporária, o centro de gravidade da supervisão nos EUA está mudando, e desta vez, não por causa do que a SEC retém, mas porque finalmente está saindo dos holofotes.