A SEC endurece seu tom em relação às criptomoedas enquanto o Congresso está dividido

Desde a chegada de Paul S. Atkins à liderança da SEC, a indústria cripto esperava por uma guinada mais suave. O rolo compressor de Gensler ficou para trás, dando lugar a uma era de escuta, ETFs aprovados e uma regulação mais flexível. O mercado cripto já havia comemorado. Mas o discurso de Atkins na Filadélfia esfriou o entusiasmo. Uma página parece ter sido virada, sim. Mas não a que pensávamos. Atkins não pretende aliviar. Essa mudança de tom é, acima de tudo, um redirecionamento do regulador para a clareza... não para a leniência.

Token, Não Token: Quando a SEC Tira a Calculadora Reguladora

Nomeado em abril passado, Paul Atkins não anunciou uma revolução, mas sim uma faxina regulatória. A ambiguidade acabou. Agora, a SEC quer classificar os ativos cripto por categorias. Uma “taxonomia de tokens” está em andamento. Objetivo? Distinguir investimentos de simples usos.

Em seu discurso de 12 de novembro, o presidente da SEC decidiu:

Acredito que a maioria dos tokens cripto negociados hoje não são valores mobiliários em si. Claro, é possível que um token específico tenha sido vendido como parte de um contrato de investimento durante uma oferta de valores mobiliários.

A mensagem é clara: não é o objeto que importa, mas o compromisso inicial. Uma vez que as promessas são cumpridas (ou esquecidas), o token pode deixar de ser um valor mobiliário. Uma ideia que pode revolucionar a percepção de projetos como Ethereum ou Solana, cujos tokens se tornaram autônomos.

Assim, a SEC introduz quatro grandes famílias: “ferramentas digitais”, “colecionáveis”, “utilidades” e, por fim, “valores mobiliários tokenizados” — estes últimos permanecendo sob rigorosa supervisão. Mas para os demais, dependerá do contexto. É aí que a ambiguidade pode voltar a ser juíza.

Um Congresso em Suspense: O Mercado Cripto Entre Debates e Impasses

Enquanto a SEC esclarece sua posição, o Congresso está atolado. O projeto de lei sobre a estrutura dos mercados cripto está em debate, e os corredores do Capitólio ecoam mais perguntas do que respostas. Quem deve supervisionar o quê: a SEC ou a CFTC? Onde termina a jurisdição de um e começa a do outro?

No meio da paralisia governamental, os republicanos do Senado publicaram um rascunho de projeto de lei. Um texto ainda vago que deixa alguns participantes do mercado céticos. O próprio Paul Atkins se posicionou:

Nosso objetivo não é expandir a jurisdição da SEC por diversão, mas permitir que a formação de capital prospere enquanto garantimos a proteção do investidor.

A indústria cripto observa essa cacofonia legislativa com preocupação. Sem uma coordenação clara entre os reguladores, os empreendedores avançam às cegas. Até mesmo as plataformas de exchange hesitam em inovar em solo americano.

Cripto em Exílio: Quando a Incerteza Regulatória Impulsiona o Êxodo

Um clima incerto não atrai nem capital nem ideias. Enquanto a SEC ajusta sua bússola, muitos projetos cripto optam pelo exílio. Onde as regras são claras, mesmo que exigentes, a confiança acompanha. Singapura, Dubai e Paris estão se tornando os novos playgrounds da tecnologia cripto. Os Estados Unidos correm o risco de se tornar apenas uma escala secundária.

A iniciativa “Project Crypto” lançada pela SEC visa conter essa fuga. Isenções estão em estudo. Atkins também menciona a ideia de plataformas híbridas, “super-apps” que agrupam valores mobiliários e tokens. Mas nada está pronto. E o mercado não espera.

Alguns marcos para acompanhar melhor:

• 12 de novembro de 2025: data do discurso oficial de Atkins na Filadélfia;
• A SEC agora distingue 4 tipos de tokens de acordo com seu uso;
• Uma versão do Market Structure Bill circula no Senado desde o início de novembro;
• Mais de 100 reuniões de consulta foram realizadas pela SEC;
• Vários projetos cripto mencionam sair do país devido à falta de clareza nos EUA.

Outro raio pode vir da Commodity Futures Trading Commission (CFTC): após a candidatura fracassada de Brian Quintenz, o governo propôs Michael Selig, um advogado pró-cripto, para a presidência da agência. Uma nomeação que pode embaralhar as cartas do mercado cripto americano e mudar o equilíbrio de poder entre os reguladores.