20 vezes em 3 meses: a previsão de ZEC a 10 mil dólares está se tornando realidade?

Fonte: BlockBeats

Título original: 20 vezes em 3 meses, a narrativa de "prata do Bitcoin" do ZEC se sustenta?

A busca dos cypherpunks por privacidade pode ser rastreada até o nascimento do Bitcoin há 16 anos, quando um mecanismo de privacidade foi incorporado em um livro-razão totalmente transparente, dando início ao mundo das criptomoedas. Até hoje, a privacidade continua sendo um tema importante no universo cripto.

Se você comprou e manteve ZEC desde a primeira recomendação de Mert, o "filho da versão" desta rodada do mercado cripto, em menos de 3 meses teria conseguido um raro retorno de 20 vezes entre as altcoins deste ano.

Quando o ZEC disparou de US$ 238 para US$ 580 em 40 dias, acumulando uma alta de 20 vezes em três meses e atingindo o maior valor em sete anos, o mercado cripto percebeu que um setor há muito esquecido estava fazendo um retorno vigoroso. Todo o setor de moedas de privacidade disparou cerca de 80% nos últimos 7 dias, com projetos veteranos como DASH, DCR e ZEN subindo mais de 100%.

Mais surpreendente ainda foi a virada no sentimento do mercado. Apenas alguns meses atrás, as moedas de privacidade eram rotuladas como "órfãs da regulação", com a Kraken retirando XMR e o projeto de proibição da União Europeia para 2027 afastando investidores. Mas agora, "privacidade é uma necessidade, não uma funcionalidade" tornou-se um tópico frequente no Twitter, Arthur Hayes declarou publicamente "ZEC com alvo de US$ 10.000", e Vitalik endossou várias vezes o ZKsync.

Qual é o verdadeiro motor por trás deste movimento? É uma demanda de refúgio sob pressão regulatória ou pura especulação de capital?

Mais importante ainda, quanto tempo esse hype pode durar?

Quem está liderando a alta?

ZEC é, sem dúvida, o líder absoluto deste ciclo. De US$ 237,84 em 23 de outubro a US$ 532,06 em 7 de novembro, uma alta de 120% em 40 dias e um aumento acumulado de 700% no ano. Esse preço não só marca o maior valor desde 2018, como também trouxe o ZEC de volta ao radar dos investidores mainstream.

Revisitando alguns pontos-chave, é possível ver claramente a trajetória de alta do ZEC:

1º de outubro: a Grayscale anunciou a reabertura do ZEC Trust (ZCSH), oferecendo redução de taxas e função de staking, levando o ZEC a subir 22% no dia;

24 de outubro: padrão técnico de "breakout de bandeira", indicadores on-chain OBV e CMF subindo juntos, alta de 40% em 4 dias;

1º de novembro: o open interest de futuros (OI) ultrapassou US$ 770 milhões pela primeira vez, Arthur Hayes reiterou o "alvo de US$ 10.000", provocando um short squeeze e alta de 15% no dia;

7 de novembro: preço rompe US$ 532, com volume de negociação à vista de US$ 1,75 bilhão em 24 horas, 1,4 vez a média mensal;

Mais importante ainda é a melhora dos fundamentos: o saldo do shielded pool do ZEC ultrapassou 5 milhões de moedas pela primeira vez, cerca de 30% da oferta circulante, equivalente a US$ 2,5 bilhões armazenados de forma totalmente anônima. O volume diário de transações subiu de 10.000 para 12.600, com a participação de transações shielded saltando de menos de 10% para 25-30%. Esses dados mostram que a alta do ZEC não é pura especulação, mas sustentada por uma demanda real por privacidade.

O desempenho forte do ZEC incendiou todo o setor de privacidade, trazendo uma explosão para projetos veteranos antes esquecidos pelo mercado:

Dois fatores principais impulsionaram essa alta coletiva:

Primeiro, o lançamento concentrado em exchanges. De 2 a 6 de novembro, Binance, OKX e Bitget lançaram contratos perpétuos ou novos pares à vista de DASH, ZEN e SCRT, trazendo não só mais liquidez, mas também o efeito amplificador dos derivativos alavancados. No caso do DASH, o volume combinado de spot e contratos em 24 horas ultrapassou US$ 1,2 bilhão, um salto de 2,8 vezes em relação ao período anterior.

Segundo, avanços técnicos ou de protocolo. Em 2 de novembro, DASH tornou-se ativo nativo do Maya Protocol, permitindo swaps anônimos cross-chain; ZEN migrou para Base L2, dobrando a eficiência do zk-SNARK; SCRT e ROSE se beneficiaram da nova narrativa de computação privada combinada com IA.

Além disso, há um player especial no setor de privacidade: ZKsync (ZK).

Do ponto de vista técnico, ZK é uma solução de escalabilidade Layer-2 para Ethereum, com transações na chain principal ainda transparentes; mas devido à sua função opcional de privacidade ZK e à Prividium, uma chain privada corporativa, plataformas como CoinGecko e Santiment a classificam como parte do setor de privacidade.

Nos últimos 7 dias, ZK subiu mais de 130%, tornando-se um dos projetos com maior valorização no setor de privacidade. Três catalisadores explicam esse desempenho:

Salto de performance com o upgrade Atlas: ativado em 1º de novembro, elevou o TPS teórico de 2.000 para 15.000-30.000, reduziu a finalização do ZK de 3 horas para 1 segundo e baixou a taxa por transação de US$ 0,0013 para menos de US$ 0,0001. Antes, o maior limitador do ZK era o custo, muito superior ao do OP, mas o upgrade Atlas melhorou bastante esse ponto.

Reconstrução do modelo econômico do token: a proposta "ZKnomics Part I", divulgada em 4 de novembro, direciona as taxas de transação da rede e taxas de licença corporativa para o Treasury, para "buyback-burn + dividendos de staking", transformando o ZK de um token puramente de governança em um ativo de fluxo de caixa. O APY de staking estimado pode chegar a 8-12%.

Endosso público de Vitalik: em 1º de novembro, Vitalik publicou dois tweets dizendo que o ZKsync estava "subvalorizado", fazendo o volume de negociação do ZK saltar 30 vezes no dia. O endosso de figuras centrais tem papel catalisador fundamental no sentimento do mercado.

Quais são as lógicas por trás da alta da narrativa de privacidade?

"Prêmio de refúgio" sob regulação

À primeira vista, o endurecimento regulatório deveria pressionar as moedas de privacidade, mas na prática ocorre o oposto: é justamente a pressão regulatória que estimula a demanda por privacidade.

O aperto nas políticas está acelerando. O projeto de lei AMLR da União Europeia prevê restringir completamente as moedas de privacidade no bloco até 2027; a Financial Crimes Enforcement Network (FinCEN) dos EUA também planeja intensificar a fiscalização sobre "endereços auto-custodiados de alto risco". Com os ETFs à vista de Bitcoin e Ethereum sob escrutínio, todas as transações on-chain enfrentam rastreamento mais rigoroso.

Ativos em conformidade ficam cada vez mais transparentes, enquanto ativos privados tornam-se escassos.

Por isso, a mídia ocidental já batizou este movimento de "Crypto Anti-Surveillance Wave" (Onda Cripto Anti-Vigilância). ZEC e XMR foram redefinidos como "a última linha de defesa da anonimidade on-chain". O consenso nas redes sociais é direto: "Privacidade não é uma funcionalidade, é um direito fundamental."

Dados on-chain confirmam o crescimento da demanda real.

O saldo do shielded pool do ZEC cresceu de 4 milhões para 4,9 milhões de moedas em 40 dias, um aumento de 25%; a participação de transações shielded saltou de menos de 10% para 25-30%, indicando que cada vez mais usuários optam por transações totalmente anônimas. Quanto mais usuários, maior a garantia de privacidade e mais forte o efeito de rede.

O aumento da atividade on-chain de ZEC, DASH e ROSE também é uma grande evidência: o volume diário de transações do ZEC subiu de cerca de 10.000 em 1º de outubro para 12.600 em 7 de novembro, um aumento de 26%. O número médio diário de transações on-chain do DASH nos últimos 30 dias cresceu 15%, de cerca de 1.300 para 1.500; o ROSE disparou 200%, de cerca de 3.300 para 10.000.

O retorno do TVL do ZK também merece atenção. Após o upgrade Atlas, o TVL do ZKsync Era subiu de US$ 500 milhões para US$ 600 milhões, um aumento de 20%, contrariando a tendência de queda do TVL em todo o ecossistema Layer-2.

Os dados de fluxo para exchanges também refletem a tendência de bloqueio dos tokens. O fluxo líquido de ZEC para exchanges em 48 horas caiu de US$ 41,8 milhões para US$ 3,66 milhões, uma queda de 91%. Isso indica que os detentores não estão especulando no curto prazo, mas apostando no crescimento da demanda por privacidade no longo prazo.

Efeito Grayscale do ZEC

O retorno do capital institucional é um dos principais catalisadores deste ciclo.

A reabertura do Grayscale ZEC Trust foi o evento mais importante de outubro. Em 1º de outubro, a Grayscale anunciou a reabertura das subscrições do ZCSH Trust, com duas grandes melhorias: isenção da taxa de administração e inclusão da função de staking, oferecendo rendimento anualizado de 4-5%. Esse combo aumentou muito a relação risco-retorno.

Por que o nome "Grayscale" tem tanto peso? Porque, na última década, a Grayscale foi praticamente a única ponte regulada e referência de preços para instituições tradicionais alocarem em cripto. Seus trusts nos EUA oferecem exposição a fundos de pensão, family offices e hedge funds, tornando-se um indicador líder das mudanças de escala e preferência institucional.

Desde 2013, quando lançou o primeiro trust de Bitcoin, a Grayscale expandiu para ETH, SOL, LTC, BCH, ETC, FIL, XLM e outros trusts de ativos únicos, muitos dos quais passaram pelo típico "efeito Grayscale" — influxo de capital impulsionando o preço, ampliando o prêmio e formando uma narrativa de consenso. O ZEC Trust (ZCSH) foi criado em 2017 e, durante o bull market de 2020-2021, também passou por uma fase de prêmio explosivo, tornando-se o principal ativo de privacidade para instituições.

No entanto, com o aumento da pressão regulatória, o ZCSH suspendeu subscrições em 2022 e entrou em um período de silêncio em 2023. A reabertura agora significa que a Grayscale voltou a endossar ativos de privacidade, um sinal mais importante até do que o capital em si.

Dados mostram que o AUM (ativos sob gestão) do ZCSH disparou 228% em um mês, de cerca de US$ 42 milhões para US$ 136 milhões, cerca de 1,9% da oferta circulante do ZEC. Para um ativo com volume diário de centenas de milhões de dólares, quase 2% dos tokens estão bloqueados no trust, um efeito de restrição de oferta significativo.

Uma lógica mais profunda é o efeito indireto dos ETFs. A aprovação dos ETFs à vista de Bitcoin e Ethereum colocou esses ativos sob um arcabouço regulatório rigoroso, tornando cada transação rastreável. Algumas instituições e indivíduos de alta renda, para evitar essa transparência, começaram a migrar fundos para ativos anônimos. O trust de ZEC da Grayscale oferece o canal regulado perfeito — exposição a moedas de privacidade via finanças tradicionais.

As posições comuns dos "filhos da versão" do mercado cripto

As redes sociais atuaram como amplificadores neste ciclo.

Durante a alta do ZEC, Mert (@0xMert_), considerado o "filho da versão" do ecossistema Solana neste ciclo, foi uma das vozes mais influentes por trás do preço.

Como CEO da Helius, infraestrutura central da Solana, e um dos principais formadores de opinião do ecossistema, Mert recomendou ZEC pesadamente desde os US$ 30, promovendo-o quase diariamente no X, em lives e podcasts. Por isso, as comunidades de ZEC e Solana passaram a se sobrepor fortemente.

Ainda mais catalisador foi o chamado contínuo de Arthur Hayes. O cofundador da BitMEX, conhecido como um dos melhores preditores de ciclos do último bull market, lançou em 31 de outubro o "alvo de US$ 1.000 para ZEC", já surpreendente; em 1º de novembro, elevou para "alvo de US$ 10.000" e definiu o ZEC como "ativo de refúgio do mercado cripto".

Esse tweet teve mais de 200 mil interações em um dia, fazendo o volume do ZEC disparar e o preço subir 15% em curto prazo.

Depois, a fala de Naval Ravikant elevou a narrativa do ZEC de "ativo especulativo" para "disputa de valores e rota tecnológica". Naval redefiniu o valor dos ativos de privacidade com a frase: "Privacidade é um direito fundamental, não uma ferramenta de crime".

Como "maior entusiasta do ZK", Vitalik também publicou vários tweets em 1º de novembro dizendo que o ZKsync estava "subvalorizado", fazendo o volume de ativos relacionados ao ZK saltar 30 vezes e tornando "ZK Season is here" um tópico quente.

ZEC é realmente a "prata do Bitcoin"?

Com a alta do ZEC, a comunidade criou a narrativa de "prata do Bitcoin". Esse posicionamento se sustenta?

Os otimistas acreditam que a alta do ZEC não se deve apenas à narrativa de privacidade. Uma evidência é a diferença de desempenho no mercado: se a alta do ZEC fosse só por demanda de privacidade, o RAIL, principal projeto de privacidade do ecossistema EVM, deveria ter subido junto.

RAIL é um protocolo de privacidade no ecossistema Ethereum, capaz de anonimizar ETH, tokens ERC-20 e NFTs. Mais importante, o próprio Vitalik usou o RAIL para anonimizar milhões de dólares em ETH e integrou nativamente o RAIL em seu novo projeto Kohaku (um SDK de carteira), com MetaMask e OKX Wallet como parceiros. Do ponto de vista fundamental, o RAIL cobra 0,25% de taxa para entrada e saída do pool de privacidade, e 77% da oferta de tokens está bloqueada em staking por 30 dias, tornando o fornecimento real muito menor do que os dados aparentes. É um projeto com modelo de negócios e tokenomics claros, não apenas um ativo especulativo.

Mas em meados de outubro, surgiu um sinal-chave: o ZEC continuou subindo fortemente enquanto o RAIL estagnou. Isso pode indicar que a alta do ZEC não se deve apenas à privacidade, mas ao mercado reprecificando seu atributo monetário e função de reserva de valor. Em outras palavras, a privacidade pode ser só o catalisador; a verdadeira narrativa é "ZEC pode ser a prata do Bitcoin" — uma narrativa com potencial muito maior.

Os otimistas acreditam que o ZEC tem todos os elementos para ser a "prata do Bitcoin". Tecnicamente, o ZEC usa o mecanismo de prova de trabalho (POW), assim como o Bitcoin, garantindo a segurança da rede por competição de poder computacional, o que é mais alinhado ao princípio de "neutralidade monetária" do que a prova de participação (POS) — ninguém pode controlar a rede apenas por deter tokens. O fornecimento total do ZEC é fixado em 21 milhões, um mecanismo de teto rígido típico de ativos de reserva de valor, evitando o risco de diluição inflacionária. Mais importante, a função de privacidade do ZEC não é um fardo, mas uma vantagem: em um mundo de regulação crescente e transações on-chain totalmente transparentes, a privacidade está deixando de ser "funcionalidade opcional" para se tornar "requisito essencial de moeda". Quando cada transação de Bitcoin pode ser rastreada e cada endereço pode ser marcado, as transações shielded do ZEC oferecem verdadeira fungibilidade — uma das propriedades mais básicas do dinheiro.

Do ponto de vista de valuation, os otimistas ainda apontam que o valor de mercado do ZEC em relação ao Bitcoin ainda é muito baixo, o que significa enorme espaço de reprecificação. Se o ZEC for realmente aceito como ativo de reserva de valor, mesmo que conquiste apenas 5-10% da fatia do Bitcoin, isso já implicaria múltiplos de valorização. Historicamente, a razão de valor entre prata e ouro variou de 1:50 a 1:80; usando a mesma lógica, o ZEC ainda tem uma grande diferença de valuation a ser preenchida em relação ao Bitcoin.

Mas os pessimistas têm uma visão completamente diferente.

Para eles, se o valor do ZEC realmente está em "moeda/reserva de valor", quem pode desafiar o Bitcoin de fato é o Ethereum, não o ZEC.

O Ethereum não só tem contratos inteligentes, um vasto ecossistema DeFi e reconhecimento institucional, mas já atua, na prática, como "moeda programável" — dezenas de bilhões de dólares em stablecoins circulam no Ethereum, centenas de bilhões estão bloqueados em protocolos DeFi. Comparado a isso, o ZEC, embora tenha privacidade e fornecimento fixo, carece de profundidade de ecossistema e cenários de uso, parecendo mais uma "ferramenta de função única" do que uma "moeda universal".

Nesse contexto, os pessimistas preferem projetos como Railgun. O RAIL, ao aumentar a privacidade do Ethereum, na verdade melhora o atributo monetário do ETH. Isso significa que o RAIL não é apenas beneficiário da narrativa de privacidade, mas também da narrativa monetária do Ethereum — está em um ecossistema maior e mais maduro, em vez de tentar criar um novo sistema monetário do zero.

Do ponto de vista de valuation, o potencial de alta dos dois é muito diferente. Se o RAIL subir 20 vezes, seu fully diluted valuation (FDV) chegará a US$ 4 bilhões, alinhado com outros projetos top do ecossistema Ethereum, fácil de entender e aceitar pelo mercado. Mas se o ZEC subir 20 vezes, seu FDV chegará a US$ 160 bilhões, tornando-se o terceiro maior criptoativo em valor de mercado, atrás apenas de Bitcoin e Ethereum. Isso exige que o mercado acredite que o ZEC pode realmente competir de igual para igual com Bitcoin e Ethereum — uma barreira altíssima.

Essa não é uma questão que pode ser resolvida por debate teórico, mas que o mercado responderá na prática: nos próximos 12-24 meses, o saldo do shielded pool do ZEC continuará crescendo? As instituições vão alocar ZEC via canais regulados como a Grayscale? A pressão regulatória vai esmagar o ZEC ou reforçar sua escassez?

As respostas a essas perguntas determinarão se a narrativa de "prata do Bitcoin" do ZEC se sustenta e também a duração e profundidade deste ciclo das moedas de privacidade.