Opinião por: Christos A. Makridis, professor associado de pesquisa na Arizona State University e pesquisador visitante na Heritage Foundation

As stablecoins receberam um verdadeiro impulso quando o presidente dos EUA, Donald Trump, assinou o GENIUS Act no início deste ano — e agora bancos europeus estão tentando entrar em ação emitindo suas próprias stablecoins.

A inveja deles pela supremacia do dólar americano, um pilar de longa data da força econômica dos EUA, é compreensível. Após o GENIUS Act, as stablecoins lastreadas em dólar e emitidas privadamente estão crescendo em popularidade, apresentando uma oportunidade estratégica para os Estados Unidos.

Ao criar um ambiente que permite as stablecoins e operando sob o guarda-chuva da infraestrutura bancária dos EUA, os EUA podem reforçar a dominância global do dólar enquanto democratizam o acesso a finanças no exterior, especialmente em países em desenvolvimento.

Esses “dólares digitais” têm inúmeros benefícios. Eles podem reduzir taxas, encurtar ciclos de liquidação, combater a inflação local e ampliar o acesso ao comércio e às finanças para pequenas empresas que enfrentam dificuldades com bancos correspondentes.

O boom das stablecoins

As stablecoins dispararam em capitalização de mercado, com transações que ultrapassam US$ 265 bilhões. Quase todo esse valor está atrelado ao dólar. Ativos seguros lastreiam cada stablecoin de dólar, então os emissores de stablecoins precisam manter grandes reservas de dólares americanos e títulos do Tesouro. A demanda por reservas de stablecoins transfere a posse de títulos do Tesouro de depósitos bancários e fundos do mercado monetário para os emissores; os maiores efeitos em cadeia surgiriam se essa infraestrutura facilitasse mais comércio.

O governador do Federal Reserve, Christopher Waller, observou que se os reguladores “permitirem que essas coisas avancem, isso só fortalecerá o dólar como moeda de reserva”, já que o maior uso de stablecoins significa maior demanda por dólares e dívida dos EUA. O secretário Scott Bessent foi ainda mais direto: “Vamos manter o [dólar] dos EUA como a principal moeda de reserva do mundo, e usaremos stablecoins para isso.”

Stablecoins e o mundo em desenvolvimento

Para países em desenvolvimento, integrar-se ao dólar via stablecoins pode desbloquear uma atividade econômica extremamente necessária. Muitas dessas nações sofrem com moedas voláteis, alta inflação e sistemas bancários precários. Seus cidadãos frequentemente buscam refúgio no dólar — um fenômeno que os economistas chamam de “dolarização” — mas, até agora, isso significava dinheiro físico ou transferências bancárias caras.

As stablecoins mudam o jogo ao tornar dólares acessíveis a qualquer pessoa com um celular. Em vez de esperar em um banco e pagar altas taxas de câmbio, um agricultor ou comerciante pode instantaneamente manter dólares digitais em uma carteira de smartphone. As stablecoins estão tornando o ativo mais procurado do mundo – o dólar americano – disponível sob demanda, globalmente.

Isso tem profundas implicações para a inclusão financeira. Aproximadamente 1,4 bilhão de adultos em todo o mundo permanecem sem acesso a bancos, com uma proporção substancial residindo na África e na Ásia. As stablecoins permitem que os usuários economizem em uma moeda estável e transacionem globalmente sem uma conta bancária, contornando barreiras tradicionais como verificação de identidade e acesso a agências.

Inclusão financeira através das stablecoins

Na África Subsaariana, por exemplo, as stablecoins em dólar tornaram-se uma ferramenta vital para pagamentos, poupança e comércio em meio à instabilidade cambial. Mais de 40% de todo o volume de transações de criptomoedas na África já é em stablecoins. Usuários estão até dispostos a pagar um prêmio por stablecoins; empresas e indivíduos em mercados emergentes às vezes pagam 5% ou mais acima do valor nominal apenas para obter dólares digitais, o que demonstra sua necessidade desesperada por uma reserva de valor confiável.

Crucialmente, as stablecoins também facilitam o comércio. Considere o exemplo das remessas — o sustento de muitas economias em desenvolvimento. Africanos no exterior enviaram US$ 54 bilhões em remessas em 2023, mas canais tradicionais cobram dos remetentes uma média de quase 8% em taxas. As stablecoins podem reduzir drasticamente esses custos.

Em um projeto piloto no Quênia, o uso de stablecoins para micropagamentos transfronteiriços reduziu as taxas de 28,8% para apenas 2%, permitindo que trabalhadores de “gig economy” ficassem com mais de seus ganhos. Consultores globais estimam que mais de US$ 12 bilhões por ano poderiam ser economizados em taxas de remessa se as stablecoins substituíssem as transferências bancárias — dinheiro que vai direto para os lares e o consumo locais. 

Onde bancos locais percebem risco excessivo ou pouco lucro para emprestar, o financiamento baseado em stablecoins e a finança descentralizada podem ajudar a preencher a lacuna de crédito, desempenhando um papel vital ao facilitar o empreendedorismo e o crescimento de pequenas e médias empresas africanas.

Stablecoins e seus superpoderes

A adoção mais ampla de stablecoins em países em desenvolvimento também poderia contrariar a influência de atores como a China, que passou anos concedendo empréstimos a nações mais pobres sob condições onerosas. Como parte da Belt and Road Initiative, os empréstimos internacionais de Pequim deixaram dezenas de países atolados em dívidas que lutam para pagar. Em casos extremos, países inadimplentes tiveram que entregar ativos estratégicos, como portos e usinas de energia, ao controle chinês.

Essa “diplomacia da armadilha da dívida” prospera quando as nações não têm opções alternativas de financiamento.

Ao adotar stablecoins em dólar e finanças digitais de forma mais ampla, países em desenvolvimento podem levantar capital de novas maneiras e se libertar de tais acordos predatórios.

Outro caminho promissor é a tokenização da dívida soberana. Em vez de depender exclusivamente de grandes credores estrangeiros, os governos podem emitir títulos em denominações menores em plataformas blockchain, facilitando a participação de cidadãos locais e investidores da diáspora.

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Governos do Quênia ao Brasil já estão explorando títulos e títulos do Tesouro tokenizados que podem ser comprados e negociados via carteiras digitais. Esse financiamento descentralizado pode ajudar países a refinanciar ou recomprar empréstimos estrangeiros caros — efetivamente financiando coletivamente sua saída da sombra da China. Cada dólar arrecadado de um título da diáspora ou investidor global de cripto é um dólar que não precisa ser emprestado de Pequim em condições difíceis.

CBDCs no canto

Bancos centrais também perceberam essas oportunidades. Dezenas de bancos centrais estão desenvolvendo moedas digitais de banco central (CBDCs) como alternativas controladas pelo Estado às stablecoins privadas. Defensores argumentam que uma moeda digital emitida pelo governo pode aumentar a inclusão financeira e modernizar pagamentos, mas as evidências iniciais são decepcionantes.

O eNaira da Nigéria, um dos primeiros CBDCs de varejo, fracassou – 98% dos nigerianos que abriram carteiras eNaira pararam de usá-las até o final de 2023. Enquanto isso, os nigerianos continuam a recorrer às stablecoins lastreadas em dólar como proteção contra a queda da naira. Essa história se repete em outros lugares: o entusiasmo por CBDCs geralmente vem de cima para baixo, enquanto as stablecoins ganham adoção de baixo para cima ao atender às necessidades reais dos usuários. Até a China teve sucesso limitado em fazer outros países usarem sua moeda digital, especialmente quando as stablecoins em dólar já têm uma vantagem considerável globalmente.

Pesquisas acadêmicas sugerem que quando banqueiros centrais promovem planos de CBDC, a atividade com stablecoins diminui — evidência de que apenas a retórica pode desviar o ímpeto do setor privado. Isso pode agradar autoridades receosas da concorrência, mas pode privar consumidores de melhores serviços.

Além disso, pesquisas comparam países que adotaram CBDCs com aqueles que não adotaram, tanto antes quanto depois da adoção, constatando que não há efeitos em resultados macroeconômicos, como PIB per capita ou inflação, e efeitos adversos no bem-estar financeiro. Em resumo, as CBDCs ainda não trouxeram melhorias revolucionárias no acesso ou eficiência financeira, enquanto as stablecoins já estão fazendo isso.

Incentivar países em desenvolvimento a usar stablecoins lastreadas em dólar é uma proposta vantajosa para todos, funcionando de forma semelhante ao dólar impresso após a supremacia do ouro. Para os EUA, significa expandir a influência do dólar — reforçando seu status de moeda de reserva na era digital e enfrentando rivais que buscam promover esferas alternativas de controle monetário.

Para as nações em desenvolvimento, significa maior acesso a uma moeda estável, novos caminhos para investimento, menores custos de transação e rotas de fuga de credores autoritários. Em um cenário geoeconômico cada vez mais tenso, dólares digitais podem se tornar um pilar de um sistema financeiro global mais democrático e resiliente.

Os Estados Unidos estão abraçando essa oportunidade: ao defender as stablecoins em dólar e as redes financeiras abertas em que operam, a América pode ajudar a desbloquear o crescimento em economias emergentes enquanto fortalece seu próprio poder econômico.

Na disputa por corações, mentes e carteiras ao redor do mundo, um pouco de moeda estável pode fazer uma grande diferença.

Opinião por: Christos A. Makridis, professor associado de pesquisa na Arizona State University e pesquisador visitante na Heritage Foundation.