Por que os ETFs de Bitcoin começaram a sofrer saídas, com quatro dias consecutivos de resgates totalizando US$ 1,34 bilhão

Os ETFs de Bitcoin à vista começaram a semana com resgates líquidos de -$186,5 milhões na segunda-feira, 3 de novembro, estendendo uma sequência de quatro sessões de saídas para aproximadamente -$1,34 bilhões desde 29 de outubro. Essa sequência mostra como os fluxos podem mudar rapidamente quando um único mega-emissor se torna vendedor.

Dados da Farside mostram que as saídas de segunda-feira foram efetivamente concentradas no IBIT, com os pares praticamente estáveis, após a sequência da semana passada de -$470,7 milhões (29 de outubro), -$488,4 milhões (30 de outubro) e -$191,6 milhões (31 de outubro).

Tabela mostrando os fluxos dos ETFs de Bitcoin à vista de 16 de outubro a 2 de novembro de 2025 (Fonte: Farside)

A divisão entre emissores é importante: na sexta-feira, o GBTC registrou, na verdade, uma pequena entrada de $6,9 milhões, mesmo enquanto o grupo como um todo apresentava saídas, destacando a dispersão por trás do número agregado. Um dos principais pontos dessa distribuição de saídas não é o seu tamanho, mas sim sua composição e ritmo, ambos ajudando a explicar por que os totais diários podem parecer voláteis sem necessariamente sinalizar uma saída ampla de investidores da exposição ao BTC à vista.

Dados semanais da CoinShares mostram que os ETPs de ativos digitais tiveram saídas líquidas de cerca de $360 milhões na semana mais recente, com os produtos de Bitcoin suportando o maior peso em -$946 milhões, enquanto fundos de Solana atraíram cerca de $421 milhões em entradas, a segunda maior já registrada, impulsionada pelo lançamento de novos ETFs de SOL nos EUA. Em outras palavras, parece que o apetite dos investidores mudou para outros ETPs.

O mesmo relatório associa a tendência da semana à leitura mais hawkish do mercado sobre os comentários do presidente Powell após um recente corte de juros, uma interpretação que manteve os mercados de risco cautelosos e deixou os fluxos instáveis na margem. Considerando tudo, a divisão entre ativos (BTC saindo / SOL entrando) e a narrativa de política sugerem um reposicionamento, em vez de um abandono total dos ETPs de cripto.

Ao analisar os fluxos de ETFs, é essencial lembrar que fluxos não equivalem a preço, e os números diários nem sempre refletem tendências. Os fluxos dos ETFs de Bitcoin à vista compreendem criações e resgates líquidos reportados pelos emissores e compilados por rastreadores independentes, como a Farside. Eles certamente estão entre os sinais em tempo real mais limpos da demanda dos EUA por exposição ao BTC tokenizado. Ainda assim, podem ser distorcidos por atividades específicas dos emissores, como gestão de inventário dos APs, timing de cestas de criação ou até mesmo o rebalanceamento orientado por modelo de um único fundo.

É por isso que as saídas do IBIT na segunda-feira podem mover o total mesmo quando os outros estão estáveis. E como as atualizações geralmente são divulgadas à noite no horário dos EUA, os dados de fluxo podem atrasar ou se acumular, criando sequências que podem ser resultado do ritmo de reportes e não de uma mudança de sentimento.

Por isso, observar somas de vários dias e a dispersão entre emissores é o indicador mais confiável de tendências no mercado de ETFs.

Os aproximadamente $1,34 bilhões em saídas que vimos nos últimos quatro pregões são, sem dúvida, substanciais. No entanto, seguem meses de números historicamente grandes em ambos os sentidos e ocorrem ao lado de grandes entradas em segmentos não relacionados ao BTC, como os ETFs de Solana. Sob uma perspectiva macro, esse padrão se assemelha a uma redução tática de risco diante de incertezas de política e preço, em vez de grandes saídas estruturais.

Nos próximos dias e semanas, o mercado estará atento para ver se a pressão vendedora do IBIT persiste ou se se desloca para outros emissores. Um desenvolvimento significativo também será se a sequência de entradas em SOL diminui à medida que o novo produto se estabiliza. Qualquer interrupção na sequência diária de saídas também sinalizará estabilização.

Se os fluxos se estabilizarem ou ficarem positivos enquanto o Bitcoin mantiver suporte em $110.000, podemos afirmar com segurança que a sequência de saídas da semana passada foi apenas ruído de posicionamento, e não uma virada na demanda. No entanto, mais uma semana com saídas de $1 bilhão ou mais, concentradas em um ou dois emissores, indicaria que grandes alocadores estão ativamente reduzindo risco em seus fundos principais. De qualquer forma, a história atual é de dispersão e rotação, sem capitulação inevitável até o momento.

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