O setor Web3 está entrando em uma “nova era de conformidade”? Estamos buscando a “adoção em massa” da forma errada?

Quando as instituições financeiras tradicionais estão promovendo ativamente a aplicação em larga escala da tecnologia blockchain, será que a indústria Web3 também deveria repensar sua direção de desenvolvimento?

Autor: Spinach Spinach

Recentemente, o setor tem discutido fervorosamente sobre o FUD do Ethereum. Há algum tempo, foi realizado no Twitter um Space de três horas sobre “O que está acontecendo com o Ethereum?”, do qual participei integralmente. Ouvi muitos pontos de vista brilhantes, desde a relação de competição entre Ethereum e Layer2 até questões de ideologia, estrutura organizacional e lições históricas, aprendendo de forma abrangente sobre as dificuldades enfrentadas atualmente pelo Ethereum e pelo setor. Senti o sentimento de “quanto mais se ama, mais se cobra” em relação ao Ethereum.

Durante o Space, já estava maturando algumas ideias, mas hesitei muito, pois sabia que minha opinião divergia claramente da maioria dos Web3 Natives, e temia ser criticado (conhecendo bem o ambiente tóxico do setor), então não me manifestei durante todo o evento. No entanto, decidi posteriormente expor meu ponto de vista, tentando oferecer uma nova perspectiva sobre os desafios enfrentados atualmente pelo Ethereum e por todo o setor, a partir do tão discutido nível de aplicação. Embora essa visão possa não ser mainstream, acredito que só por meio de discussões racionais e honestas podemos impulsionar o setor para um desenvolvimento mais saudável.

O artigo é longo, então organizei um resumo por IA para quem não quer ler o texto completo.

Contexto

Antes de expor minhas opiniões, gostaria de apresentar meu contexto profissional atual. Muitos que acompanham meu trabalho devem ter notado que, há bastante tempo, minha frequência de publicações diminuiu e raramente expresso opiniões sobre o setor.

Isso se deve ao fato de que, no último ano, atuei como membro fundador da Ample FinTech, uma startup de FinTech em Singapura, participando profundamente de projetos de tokenização e pagamentos transfronteiriços com os bancos centrais de três países. Essa experiência fez com que meu modo de pensar e minha atenção deixassem de se limitar ao círculo Web3, voltando-se para as estratégias dos bancos centrais globais e das instituições financeiras tradicionais.

Nesse período, passei a dedicar muito tempo ao estudo de relatórios e artigos sobre blockchain e tokenização publicados por forças tradicionais, entendendo os projetos que estão desenvolvendo. Ao mesmo tempo, continuei acompanhando as tendências do setor no Twitter e conversando com amigos para entender o desenvolvimento do setor Web3. Ao observar simultaneamente o desenvolvimento de aplicações tanto no círculo Web3 quanto no sistema financeiro tradicional, consegui construir uma estrutura cognitiva mais abrangente entre esses dois mundos, o que me proporcionou uma perspectiva diferente sobre o futuro do setor.

Mundos Paralelos e Desconectados

É justamente essa dupla perspectiva, estando em dois mundos diferentes, que me fez perceber cada vez mais claramente a desconexão entre os ambientes e caminhos de desenvolvimento desses dois campos. No mundo Web3, a reclamação geral é: cada vez mais infraestruturas técnicas surgem, novos conceitos e termos aparecem sem parar, criando complexidade propositalmente e elevando a barreira de entendimento. O objetivo final, na maioria das vezes, é empreender para Vitalik e exchanges, e após o TGE, quase tudo se torna uma “cidade fantasma”. Quem realmente se importa com o valor de uso real?

Recentemente, o foco das discussões também se voltou para questionamentos sobre Vitalik e a Ethereum Foundation. Crescem as vozes reclamando que Vitalik e a fundação parecem estar excessivamente imersos em “discussões técnicas” e “busca de ideais”, investindo muita energia em detalhes técnicos, mas demonstrando pouco interesse pelas necessidades reais dos usuários e pela exploração comercial. Essa tendência gerou preocupações generalizadas no setor.

No Space, o professor Meng Yan (@myanTokenGeek), inspirado pela experiência histórica do desenvolvimento da internet, apontou de forma incisiva: esse caminho de desenvolvimento afastado do consumidor e do mercado é insustentável. Se o Ethereum continuar com essa orientação “tecnocêntrica”, as preocupações de todos não são infundadas.

No entanto, ao olharmos para fora do círculo cripto, vemos um cenário completamente diferente: as forças financeiras tradicionais e os governos estão mudando significativamente sua postura em relação à tecnologia Web3. Eles não apenas veem blockchain e tokenização como uma oportunidade de upgrade para os sistemas de pagamento e financeiros existentes, mas também buscam ativamente caminhos de transformação. Essa mudança decorre do reconhecimento da nova tecnologia, mas, mais profundamente, do impacto e ameaça que a tecnologia Web3 representa para a ordem vigente.

Em 2024, surgiu um ponto de inflexão marcante: o Bank for International Settlements (BIS), conhecido como “banco central dos bancos centrais”, apresentou oficialmente o conceito de “Finternet” (Internet Financeira).

Essa iniciativa é de grande significado — ela posiciona a tokenização e a tecnologia blockchain como o próximo paradigma do sistema financeiro e monetário da humanidade, causando um grande alvoroço no setor financeiro tradicional e tornando-se um dos temas mais discutidos.

Isso não é apenas a apresentação de um novo conceito, mas um importante endosso do setor financeiro tradicional à tecnologia blockchain e de tokenização. O impacto se espalhou rapidamente: grandes instituições financeiras globais e bancos centrais aceleraram a construção de infraestrutura de tokenização, digitalização de ativos e aplicações de pagamento como nunca antes.

Por trás dessas grandes iniciativas não está uma decisão precipitada do BIS, mas uma escolha estratégica baseada em anos de pesquisa aprofundada. Passei muito tempo rastreando e estudando o caminho de decisões do BIS e descobri um desenvolvimento gradual: já em 2018, a instituição começou a pesquisar sistematicamente a tecnologia Web3, publicando dezenas de artigos de alta especialização.

Em 2019, o BIS deu um passo crucial — fundou o BIS Innovation Hub, conduzindo sistematicamente projetos experimentais relacionados a blockchain e tokenização. Essa série de pesquisas e práticas aprofundadas os levou a reconhecer um fato importante: por trás da inovação da tecnologia blockchain e da tokenização, há um potencial enorme para remodelar a ordem financeira global.

Entre os muitos projetos experimentais do BIS, o mais emblemático é o mBridge — uma ponte de pagamentos transfronteiriços de CBDC lançada em 2019 pelo BIS Innovation Hub de Hong Kong, em conjunto com o Banco Central da China, a Autoridade Monetária de Hong Kong, o Banco Central da Tailândia e o Banco Central dos Emirados Árabes Unidos. Do ponto de vista técnico, o mBridge é essencialmente uma blockchain pública permissionada baseada em EVM, operada pelos bancos centrais participantes como nós, permitindo que as CBDCs desses países realizem liquidação transfronteiriça diretamente na cadeia.

No entanto, a história é sempre cheia de reviravoltas. No atual cenário geopolítico complexo, especialmente após o início do conflito Rússia-Ucrânia, esse projeto, inicialmente destinado a melhorar a eficiência dos pagamentos transfronteiriços, tornou-se inesperadamente uma ferramenta importante para os países do BRICS evitarem sanções internacionais do SWIFT.

Essa situação levou o BIS a optar por se retirar do projeto mBridge neste estágio. Recentemente, a Rússia, inclusive, lançou oficialmente o sistema internacional de pagamentos BRICS Pay, baseado em blockchain, levando a tecnologia blockchain ao centro da disputa geopolítica.

Outra grande iniciativa do BIS foi o lançamento do maior projeto de cooperação público-privada da história do blockchain — o Project Agora. Esse projeto reúne uma participação sem precedentes: sete grandes bancos centrais (Federal Reserve, Banco Central da França representando a União Europeia, Banco do Japão, Banco da Coreia, Banco do México, Banco Nacional da Suíça, Banco da Inglaterra), além de mais de 40 gigantes financeiros globais, incluindo SWIFT, VISA, MasterCard e HSBC.

Uma colaboração multinacional dessa magnitude tem um objetivo surpreendentemente claro: usar a tecnologia blockchain e contratos inteligentes, mantendo a ordem financeira existente, para construir um sistema global unificado de registros, otimizando o sistema financeiro e monetário atual. Essa iniciativa é um sinal forte: o desenvolvimento da tecnologia blockchain é imparável, as forças financeiras tradicionais passaram da observação para a adoção total e estão promovendo ativamente sua aplicação em cenários reais.

Por outro lado, o setor Web3, embora proclame diariamente o Mass Adoption, na prática se dedica à especulação com meme coins e se embriaga com a economia da atenção de curto prazo. Esse contraste marcante nos faz refletir: quando as instituições financeiras tradicionais estão promovendo ativamente a aplicação em larga escala da tecnologia blockchain, será que a indústria Web3 também deveria repensar sua direção de desenvolvimento?

Mass Adoption: Cassino ou Aplicação?

Diante desse desenvolvimento desconectado, somos obrigados a refletir sobre uma questão fundamental: “O que é, de fato, Mass Adoption?” Embora esse termo apareça frequentemente nas discussões do setor Web3, parece que cada um tem uma compreensão significativamente diferente sobre ele.

Olhando para os chamados “projetos de sucesso” do Web3 nos últimos anos, surge um padrão intrigante: os projetos que alegam ter alcançado “Mass Adoption” são, na essência, jogos de especulação disfarçados de inovação. Seja a enxurrada de meme coins, o modelo “P2E” sob o rótulo GameFi (como o famoso projeto dos tênis), ou o SocialFi que se diz inovador em redes sociais (como http://Friend.tech), analisando a fundo, todos são “cassinos digitais” cuidadosamente embalados. Esses projetos, embora atraiam muitos usuários no curto prazo, não resolvem de fato as necessidades e dores reais dos usuários.

Se Mass Adoption significa simplesmente atrair mais pessoas para especular e inflar o preço das moedas, então essa “Adoção” é apenas um jogo de soma zero que concentra riqueza nas mãos de poucos, sendo claramente insustentável.

Vi pessoalmente muitos amigos de fora do círculo cripto perderem tudo ao entrar nesse mercado, sendo raríssimos os que realmente lucram. Esse fenômeno foi comprovado por dados recentes: uma pesquisa de um analista on-chain mostrou que, na http://pump.fun, apenas 3% dos usuários lucraram mais de 1.000 dólares. Esse número frio reflete que o lucro com especulação em cripto é um jogo para pouquíssimos.

Mais preocupante ainda é que todo o setor se tornou um terreno fértil para hackers, phishing e golpes. Frequentemente vemos no Twitter relatos de grandes baleias perdendo fortunas para golpes de Permit. Sem falar nos investidores comuns: segundo o último relatório do FBI, só em 2023, os americanos perderam mais de 5,6 bilhões de dólares em golpes com criptomoedas, sendo que vítimas acima de 60 anos representam 50% do total. Os interesses de muitos investidores comuns simplesmente não são protegidos nessa “floresta sombria”.

A especulação e o aumento dos ataques de hackers estão tornando o ambiente do setor cada vez pior, o que nos leva a refletir: estamos perseguindo um “Mass Adoption” equivocado? No frenesi especulativo, não estamos negligenciando a criação de valor verdadeiramente sustentável?

É importante deixar claro que não pretendo negar totalmente o caráter especulativo do Web3. Afinal, a maioria dos participantes entra nesse setor buscando retorno sobre o investimento, e essa motivação é legítima. A especulação continuará existindo. No entanto, o Web3 não deve, nem pode, se limitar a ser um grande cassino global. Ele precisa desenvolver cenários de aplicação verdadeiramente sustentáveis e de valor real.

Entre esses, pagamentos e finanças são, sem dúvida, os campos de aplicação mais promissores para a tecnologia Web3. Isso já é consenso entre forças financeiras tradicionais, governos e o mercado: vemos instituições financeiras tradicionais explorando em larga escala aplicações inovadoras, incluindo sistemas de pagamento, tokenização de ativos do mundo real (RWA), integração de DeFi com finanças tradicionais e o novo conceito de PayFi. Essas explorações e práticas apontam claramente para as necessidades mais urgentes do mercado.

Na minha opinião, para o Ethereum ou para o setor, o problema central talvez não seja se a direção técnica está correta, mas se realmente entendemos o que é uma aplicação de valor. Quando focamos demais na inovação tecnológica e ignoramos a demanda do mercado; quando nos entusiasmamos em criar conceitos e nos afastamos de cenários reais, esse caminho de desenvolvimento é realmente o correto?

Essa reflexão leva a uma preocupação mais profunda: se continuarmos assim, será que o sistema financeiro tradicional ou a rede SWIFT, que antes queríamos revolucionar, não se tornarão os principais impulsionadores da adoção em massa do blockchain? Indo além, será que veremos um cenário em que sistemas públicos permissionados de blockchain, liderados por forças financeiras tradicionais e governos, dominarão a maioria dos cenários de aplicação real, enquanto as blockchains públicas serão marginalizadas como “parques de diversão especulativos”?

Enquanto o setor Web3 ainda foca em “desafiantes” do Ethereum como Solana, parece que ninguém percebeu que as forças financeiras tradicionais já soaram a trombeta de avanço. Diante dessa grande transformação, será que para o Ethereum ou para todo o setor, não devemos pensar apenas na estratégia atual de desenvolvimento, mas também em como encontrar nosso posicionamento e proposta de valor na onda de crescente conformidade do setor? Talvez esse seja o verdadeiro teste que enfrentamos.

Ao observar essas tendências, desenvolvi as seguintes reflexões sobre o caminho para uma Mass Adoption verdadeiramente saudável e sustentável no setor:

O principal é resolver problemas reais: Seja infraestrutura ou aplicação, devemos partir das necessidades reais e focar em solucionar dores concretas, como o fato de que muitos cidadãos e pequenas empresas no mundo ainda têm dificuldade de acessar serviços financeiros; ou questões de privacidade para empresas que usam blockchain. O valor da inovação tecnológica, no fim das contas, deve se manifestar na resolução de problemas reais.

Em segundo lugar, é preciso reduzir as barreiras de uso: O objetivo final da tecnologia é servir ao usuário, não criar obstáculos. A profusão de termos e conceitos complexos no mundo Web3, em certa medida, dificulta a verdadeira popularização. Precisamos tornar a tecnologia mais acessível, por exemplo, usando a abstração de cadeia (Based Chain Abstraction) para melhorar a experiência do usuário.

Terceiro, criar valor sustentável: O bom desenvolvimento do setor deve se basear em modelos de negócio sustentáveis, não em especulação excessiva. Apenas projetos que realmente criam valor podem sobreviver a longo prazo no mercado, como pagamentos Web3, PayFi e RWA.

A importância da inovação tecnológica é indiscutível, mas devemos reconhecer: a aplicação é a principal força produtiva. Sem aplicações reais como base, toda a infraestrutura e tecnologia avançada não passam de castelos no ar.

O Ponto de Inflexão da Mass Adoption de Aplicações Web3 Já Chegou

Ao longo da história, as tentativas de combinar blockchain com o mundo real nunca cessaram, mas geralmente não se concretizaram devido a fatores como momento inadequado, restrições regulatórias ou gargalos tecnológicos. No entanto, o cenário atual apresenta uma virada sem precedentes: a infraestrutura tecnológica está cada vez mais madura, as forças financeiras tradicionais estão abraçando a inovação e explorando aplicações reais, e os marcos regulatórios globais estão sendo gradualmente aprimorados. Esses sinais indicam que os próximos anos podem ser o ponto de virada para a adoção em massa de aplicações Web3.

Nesse momento crucial, a conformidade regulatória é tanto o maior desafio quanto a maior oportunidade. Cada vez mais sinais mostram que o setor Web3 está passando da “era selvagem” inicial para uma “nova era de conformidade”. Essa mudança não significa apenas um ambiente de mercado mais regulado, mas também o início de um desenvolvimento verdadeiramente sustentável.

Os sinais dessa mudança aparecem em vários níveis:

1. Estrutura regulatória cada vez mais completa

• Hong Kong lançou um regime abrangente de regulação para provedores de serviços de ativos virtuais (VASP)
• Implementação oficial da lei MiCA da União Europeia
• A aprovação do projeto de lei FIT21 nos EUA pela Câmara dos Deputados em 2024
• O Japão revisou a Lei de Liquidação de Fundos, fornecendo definições claras para ativos cripto

2. Participação regulada de instituições financeiras tradicionais

• Grandes gestoras de ativos como BlackRock lançaram ETFs de bitcoin e ethereum
• Bancos tradicionais começaram a oferecer serviços de custódia para empresas cripto e lançaram depósitos tokenizados
• Empresas de pagamento mainstream lançaram stablecoins reguladas
• Bancos de investimento criaram departamentos de negociação de ativos digitais

3. Atualização regulatória da infraestrutura

• Mais exchanges solicitando licenças regulatórias
• Aplicação ampla de soluções KYC/AML
• Ascensão de stablecoins reguladas
• Aplicação de tecnologia de computação confidencial em cenários regulados
• Lançamento de blockchains de nível de banco central (ponte de moedas CBDC mBridge, Global Layer 1 de Singapura, Project Agora do BIS, etc.)

4. Pressão regulatória sobre Web3 e transformação para conformidade dos projetos

• O maior projeto de stablecoin descentralizada, MakerDAO, se transformou em Sky para abraçar a conformidade
• FBI realizando operações de phishing com formadores de mercado de projetos MeMe
• Projetos DeFi começaram a implementar mecanismos KYC/AML

Nesse contexto, estamos vendo:

• Mais instituições financeiras tradicionais entrando no setor Web3 por meio de aquisições ou parcerias
• Forças financeiras tradicionais ganhando cada vez mais influência sobre o preço do bitcoin via BTC ETF
• Rápida ascensão de uma nova geração de aplicações Web3 em conformidade
• O setor gradualmente estabelecendo ordem sob pressão regulatória, com menos oportunidades de enriquecimento rápido
• Stablecoins migrando do uso especulativo para aplicações substanciais como comércio internacional

Sem dúvida, o futuro da tecnologia blockchain se concentrará em áreas-chave: inovação em sistemas de pagamento, tokenização de ativos do mundo real (RWA), o novo conceito de PayFi e a integração profunda entre DeFi e finanças tradicionais (CeFi). Essa realidade traz uma questão inevitável: para que o setor alcance avanços reais em aplicações, é preciso encarar de frente a interação com reguladores e instituições financeiras tradicionais. Não é uma escolha, mas um caminho obrigatório para o desenvolvimento.

Na prática, a regulação sempre esteve no topo do ecossistema do setor. Isso não é apenas um fato objetivo, mas uma lei comprovada repetidamente ao longo dos mais de dez anos de desenvolvimento do setor cripto. Quase todas as grandes mudanças do setor estão intimamente ligadas à política regulatória.

Portanto, precisamos refletir seriamente sobre algumas questões fundamentais: devemos abraçar a regulação e buscar uma relação simbiótica com o sistema financeiro existente, ou insistir no ideal de “descentralização” e continuar operando em zonas cinzentas regulatórias? Devemos buscar uma Mass Adoption puramente “de cassino”, repetindo o caminho especulativo dos últimos dez anos, ou nos dedicar à criação de valor real e sustentável, realizando de fato o potencial inovador da tecnologia blockchain?

Atualmente, o ecossistema Ethereum enfrenta um desequilíbrio estrutural notável: de um lado, há uma pilha crescente de infraestrutura e inovação tecnológica, de outro, um desenvolvimento relativamente lento do ecossistema de aplicações. Diante desse contraste, o Ethereum enfrenta um duplo desafio: precisa lidar tanto com o forte ataque de novas blockchains públicas como Solana em termos de desempenho e experiência do usuário, quanto ficar atento à erosão do mercado de aplicações reais por blockchains públicas permissionadas e reguladas, promovidas por forças financeiras tradicionais.

Mais complicado ainda, o Ethereum enfrenta pressão competitiva de dois lados: de um lado, blockchains públicas como Solana, com sua vantagem de desempenho, estão conquistando cada vez mais participação e atenção no mercado de memes; do outro, blockchains públicas permissionadas lideradas por instituições financeiras tradicionais, com sua vantagem regulatória e grande base de usuários, estão se posicionando gradualmente em cenários reais como pagamentos e tokenização de ativos, podendo dominar esses campos no futuro.

Como buscar avanços sob esse duplo ataque, mantendo a inovação tecnológica sem perder competitividade de mercado, são desafios que o Ethereum precisa enfrentar de frente para romper o impasse.

As opiniões acima representam apenas minha perspectiva pessoal, com o objetivo de inspirar mais reflexões e discussões construtivas no setor. Como participantes do setor, todos devemos contribuir para impulsionar o Web3 em direção a um desenvolvimento mais saudável e valioso.

Devido às limitações do meu conhecimento, convido todos a debaterem de forma amigável e a explorarmos juntos o futuro do setor.