Bitcoin prestes a ter um grande aumento à medida que reservas bancárias se aproximam da 'zona de perigo', diz Adam Livingston

O Bitcoin pode estar prestes a um grande movimento, disse o autor Adam Livingston, após The Kobeissi Letter observar que o caixa dos bancos no Federal Reserve caiu para cerca de US$ 2,93 trilhões.

The Kobeissi Letter é uma newsletter independente sobre mercados macroeconômicos e uma conta amplamente seguida no X, administrada pelo analista Adam Kobeissi.

Em sua publicação de 25 de outubro, a newsletter focou no próprio número, não em uma previsão de preço para cripto. Destacou que o dinheiro que os bancos mantêm depositado no Fed — frequentemente chamado de saldos de reserva — tem caído para o limite inferior das faixas recentes.

Em termos simples, esse saldo é a conta corrente do sistema bancário no banco central. Quando ele diminui, a liquidez do dólar fica mais apertada e o financiamento de curto prazo pode se tornar mais sensível. O ponto de The Kobeissi Letter era que essa leitura é importante para como o Federal Reserve pensa sobre seu balanço patrimonial e o aperto quantitativo.

Livingston é um autor focado em bitcoin e comentarista de mercado que escreve sobre como os ciclos de liquidez afetam o cripto. Ele publicou dois livros recentes — "The Bitcoin Age: Your Guide to the Future of Value, Wealth, and Power" e "The Great Harvest: AI, Labor, and the Bitcoin Lifeline" — apresentando uma estrutura que conecta ciclos monetários, escassez e ativos digitais.

Ele pegou a mesma leitura das reservas e construiu uma tese em torno disso. Em sua visão, os níveis de caixa estão se aproximando do que ele chama de limiar de perigo, onde a escassez começa a pesar e os formuladores de políticas prestam mais atenção ao funcionamento do mercado.

Livingston relaciona esse aperto a três forças que, segundo ele, estão agindo ao mesmo tempo.

Na explicação de Livingston, três forças estão apertando o caixa simultaneamente.

Primeiro, ele diz que o Tesouro dos EUA tem reconstruído seu saldo de caixa no Fed; quando o governo vende mais títulos para preencher essa conta, o caixa privado é absorvido e uma parte aparece como menos reservas bancárias.

Segundo, ele afirma que o Fed está reduzindo seu portfólio por meio do aperto quantitativo — permitindo que títulos vençam sem reposição — o que também retira dinheiro do sistema.

Terceiro, ele diz que outras obrigações do Fed, como a moeda em circulação, crescem ao longo do tempo, ocupando espaço no balanço e deixando menos espaço para o caixa dos bancos, a menos que a política seja ajustada.

Essa sequência é a estrutura de Livingston; ela se alinha com o funcionamento prático do sistema Fed-Tesouro, mas as implicações de mercado que ele tira disso são sua opinião.

A partir daí, Livingston esboça uma sequência que, segundo ele, já viu antes.

Em sua visão, quando o caixa parece escasso e os mercados de financiamento ficam nervosos, as autoridades tendem a desacelerar a redução do balanço ou de alguma forma agir para conter o estresse e manter as taxas overnight em ordem. Ele argumenta que esses pontos de inflexão — quando a liquidez para de apertar e começa a afrouxar — frequentemente coincidiram com um desempenho mais forte do bitcoin.

Ele aponta para a tensão no mercado de recompra em 2019, o afrouxamento emergencial da política em 2020 e a turbulência dos bancos regionais em 2023, que, segundo ele, coincidiram com grandes avanços do bitcoin.

O posicionamento, acrescenta ele, é o segundo pilar.

Livingston diz que a demanda constante dos ETFs de bitcoin à vista reduz a quantidade de moedas prontamente disponíveis para negociação, criando um pano de fundo de escassez. Ele argumenta que, se os sinais de política mudarem e a liquidez melhorar a partir de um ponto inicial apertado, um float negociável menor pode ajudar qualquer movimento de alta a ir mais longe.

Em linguagem simples, ele diz, menos oferta facilmente disponível mais liquidez favorável pode tornar as altas mais acentuadas.