Da libra esterlina ao bitcoin: a ambição ‘à la Trump’ do governo britânico

‍Fonte: Blockchain Knight

Título original: Aprendendo com Trump? Reino Unido tenta criar uma reserva de Bitcoin no valor de 5 bilhões de libras

Em uma conferência realizada esta semana em Londres, o líder do Reform UK, Nigel Farage, se posicionou como um “apoiador” do setor de ativos digitais e apresentou uma série de propostas políticas.

Incluem especificamente: a imposição de uma alíquota única de 10% de imposto sobre ganhos de capital para criptomoedas; a criação de uma reserva nacional de Bitcoin de cerca de 5 bilhões de libras utilizando criptomoedas confiscadas; a suspensão do projeto de libra digital do Banco da Inglaterra; e a permissão para o pagamento de impostos em criptomoedas (não obrigatório).

Essas propostas políticas apresentam semelhanças com três políticas sugeridas por Donald Trump em sua campanha relacionada a criptomoedas.

Por exemplo, oposição à moeda digital do banco central, colaboração pública com empresas de mineração de criptomoedas e o sinal emitido pela Casa Branca de que a liderança no setor de fintech é uma prioridade federal.

No entanto, o caminho de transmissão de políticas nos Estados Unidos é bastante claro — as declarações políticas se refletem repetidamente nos fluxos de capital dos ETFs de Bitcoin à vista, e esses fluxos impulsionam em grande parte a demanda do mercado.

O ritmo de avanço das políticas no Reino Unido é completamente diferente. O relatório de progresso mais recente do Banco da Inglaterra mostra que o banco e o Tesouro britânico ainda estão na fase de design e exploração da potencial libra digital, sem decisão sobre a continuidade do projeto.

De acordo com o documento de consulta nº 25/14 (CP25/14) publicado pela Financial Conduct Authority (FCA) do Reino Unido, o foco do mercado no curto prazo está na definição do escopo das stablecoins reguladas e nas regras de custódia que estão em fase de consulta.

Ao mesmo tempo, o Reino Unido está se preparando para permitir a emissão de fundos de investimento tokenizados, medida que fornecerá um canal de acesso ao mercado mais conveniente para bancos e gestoras de ativos, e cuja criação não está relacionada às propostas de campanha.

Fatores como distribuição de poder, processos políticos e cronogramas determinam que as propostas do Reform UK dificilmente se transformarão em políticas efetivas.

Após as eleições gerais de 2024, o Reform UK ocupa apenas 5 das 650 cadeiras do Parlamento britânico, enquanto o Partido Trabalhista governa com maioria absoluta.

No Reino Unido, ajustes de alíquotas fiscais precisam ser aprovados pelo “Finance Bill”. O governo é responsável por definir o quadro de reservas, o Banco da Inglaterra atua como órgão executor e, tanto a legislação principal quanto a secundária, precisam ser aprovadas pela Câmara dos Comuns e pela Câmara dos Lordes.

De acordo com o “Dissolution and Calling of Parliament Act”, a próxima eleição geral no Reino Unido só poderá ocorrer em agosto de 2029, no mínimo.

Nesta legislatura, partidos pequenos não conseguem liderar as políticas do Banco da Inglaterra ou do Tesouro, e projetos de lei de backbenchers raramente se tornam leis. Mesmo que parte das propostas de Farage obtenha apoio, só poderão ser implementadas se o governo atualmente no poder decidir levá-las adiante.

Se qualquer uma dessas propostas for incorporada às políticas principais, os dados centrais por trás dessas propostas determinarão o impacto potencial.

Dados sobre o Bitcoin no Reino Unido

Considerando a taxa de câmbio de 1,328 libra para dólar, o limite de alocação de 5 bilhões de libras em Bitcoin equivale a cerca de 664 milhões de dólares.

Se considerarmos o preço de 112 mil dólares por Bitcoin, isso significa que o Reino Unido precisaria comprar ou deter cerca de 59 mil a 60 mil Bitcoins, o que representa aproximadamente 0,30% do suprimento circulante atual de Bitcoin.

Na verdade, o Reino Unido já detém uma certa quantidade de Bitcoin confiscado. Relatórios das autoridades mostram que, em 2016, 61 mil Bitcoins relacionados a um caso de hacking foram apreendidos.

Em teoria, com essa reserva, a proposta de “criar reservas a partir de ativos confiscados” é viável.

No entanto, de acordo com a “Proceeds of Crime Act” do Reino Unido, ativos confiscados geralmente são liquidados prioritariamente para compensação, o que significa que, para o governo manter ativos confiscados como reserva, seria necessária autorização legal explícita.

No âmbito tributário, as criptomoedas atualmente estão sujeitas ao imposto sobre ganhos de capital. Embora a alíquota única de 10% reduza a carga tributária efetiva dos contribuintes de alta renda e possa mudar a forma de acesso ao mercado, estratégias de realização de prejuízos e períodos de detenção no mercado britânico, tal ajuste ainda precisa ser aprovado pelo “Finance Bill” do governo para entrar em vigor.

Para os participantes do mercado que se concentram nos caminhos de transmissão de políticas, e não em declarações de campanha, os mecanismos subjacentes que afetam os fluxos de capital já estão em andamento.

A melhoria das regras para emissão de stablecoins e custódia, juntamente com o desenvolvimento claro dos fundos tokenizados, construirão juntos a infraestrutura de mercado em nível institucional.

Essa infraestrutura não só pode aumentar a liquidez da libra no setor de criptomoedas, mas também reduzir os custos operacionais de estratégias neutras de mercado e de arbitragem de base.

Embora o caminho político do Reino Unido seja diferente do modelo de ETF dos EUA, à medida que a infraestrutura regulada se aprimora, o impacto de ambos no mercado pode se acumular gradualmente.

Por isso, apenas quando as propostas de campanha forem adotadas pelo partido no poder, ou quando se cruzarem com os processos já em andamento pela Financial Conduct Authority e pelo Banco da Inglaterra, essas propostas terão significado prático.

Comparação com as políticas de Bitcoin dos EUA

Ao comparar políticas transatlânticas, podemos entender melhor as escolhas discursivas de Farage.

Trump já se manifestou contra a emissão de moeda digital pelo Federal Reserve, buscou abertamente o apoio de mineradoras e, em nível federal, enfatizou a liderança no setor de ativos digitais, fornecendo uma direção clara para o desenvolvimento da indústria de criptomoedas.

Em seguida, a transmissão dessas políticas se refletiu nos resgates e subscrições dos ETFs de Bitcoin à vista, com dados relevantes aparecendo nos relatórios semanais de fluxo de capital.

Atualmente, o Reino Unido ainda não possui um canal doméstico de ETF de Bitcoin à vista em escala comparável aos EUA, o que significa que, no curto prazo, os fatores-chave que afetam a atividade do mercado de criptomoedas britânico são mais relacionados a serviços de custódia regulados, à conectividade entre bancos e o mercado de criptomoedas, e aos fundos tokenizados, e não à demanda soberana.

Se o Reino Unido alocar Bitcoin soberano na escala proposta por Farage, essa ação será claramente refletida no livro razão global de posse de Bitcoin por países.

Dados de analistas on-chain mostram que o governo dos EUA controla uma grande quantidade de Bitcoin confiscado; El Salvador também detém milhares de Bitcoins em seu balanço patrimonial. Os 61.245 Bitcoins atualmente retidos pelo Reino Unido o colocam entre os maiores detentores globais de Bitcoin (em termos de escala mensurável).

Embora esse sinal seja bastante claro, o impacto no âmbito da política monetária ainda é limitado pelo tamanho das reservas cambiais do Reino Unido e pela meta de inflação do Banco da Inglaterra, por isso é fundamental prestar atenção à base legal, aos processos de implementação e aos objetivos institucionais.

Se o Reform UK quiser vencer a próxima eleição geral com maioria absoluta e governar, isso representaria uma reviravolta eleitoral sem precedentes na história política moderna do Reino Unido.

O partido conquistou apenas 5 cadeiras nas eleições de 2024, e para atingir a maioria absoluta (pelo menos 326 das 650 cadeiras), o aumento de cadeiras teria que superar qualquer recorde histórico de crescimento de um único partido em uma eleição.

Casos históricos notáveis de aumento de cadeiras no Reino Unido incluem:

• Explosão de cadeiras do Partido Trabalhista em 2024: aumento de 211 cadeiras em relação a 2019.

• A maior mudança de cadeiras na história das eleições britânicas ocorreu em 2024, com 303 cadeiras trocando de mãos; os recordes anteriores foram 289 em 1931 e 279 em 1945.

Cenário de mercado e viabilidade das políticas

Se uma política levar à retirada de cerca de 60 mil Bitcoins de circulação, ou à compra contínua dessa quantidade ao longo do tempo, isso mudará marginalmente a tendência geral dos fluxos de capital do mercado.

O caminho de execução da política é crucial, assim como a base legal para reter ativos confiscados em vez de leiloá-los.

Essas decisões devem ser tomadas pelo governo e pelo Banco da Inglaterra dentro do quadro existente, e não por partidos pequenos da oposição.

A seguir, um resumo para leitores interessados nos dados relacionados às propostas de Farage:

Olhando para o futuro, a direção das políticas pode ser avaliada por três sinais-chave:

Primeiro, o Banco da Inglaterra afirmou que o cronograma para a libra digital e a modernização do sistema de pagamentos, em conjunto com o Tesouro, determinará se o escopo dos trabalhos de design será ajustado ou se o ritmo mudará.

Segundo, o progresso da Financial Conduct Authority na formulação de regras para stablecoins e custódia determinará a velocidade de construção da infraestrutura da libra no setor de criptomoedas.

De acordo com o planejamento da Financial Conduct Authority, a implementação das regras finais e a supervisão subsequente trarão as atividades relacionadas a criptomoedas para um escopo regulatório mais padronizado.

Terceiro, se os principais partidos decidirem adotar parte das propostas de Farage, essas mudanças aparecerão primeiro nos manifestos partidários e nos rascunhos do “Finance Bill”, antes de se refletirem nos dados das reservas soberanas.

Atualmente, o Partido Trabalhista detém a maioria das cadeiras no Parlamento, o processo legislativo segue normalmente e a regulação existente continua em andamento.

Esses fatores determinam que a política de criptomoedas do Reino Unido continuará seguindo a direção estabelecida pela Financial Conduct Authority e pelo Banco da Inglaterra, e não pelo caminho proposto pelo Reform UK.