Bitcoin cai, mas os fundamentos permanecem otimistas

Apesar de uma correção superior a 4% após um pico histórico de US$ 126.219, o bitcoin mantém um sólido impulso de alta, sustentado por fundamentos institucionais robustos. Fluxos massivos para ETFs e a renovada confiança de Wall Street pintam o quadro de um mercado em amadurecimento. De Citibank a JPMorgan, os gigantes das finanças americanas agora preveem uma alta para US$ 150.000 até dezembro.

Forte queda no Bitcoin apesar de sinais sólidos de alta

O preço do bitcoin registrou uma correção de 4,2% na terça-feira, após atingir um novo recorde histórico no dia anterior. Essa queda ocorre em meio à crescente incerteza econômica global.

No entanto, longe de refletir fraqueza, os dados de derivativos revelam uma estrutura de mercado surpreendentemente saudável. Os traders profissionais não estão correndo para posições excessivamente alavancadas, o que, paradoxalmente, é um sinal positivo.

Os contratos futuros mensais de bitcoin mantêm um prêmio anualizado de 8% em relação aos mercados à vista. Essa faixa, entre 5% e 10%, corresponde a um mercado equilibrado. 

Durante períodos de euforia excessiva, esse spread sobe acima de 20%. Por outro lado, fases de baixa o empurram para abaixo de 5%, chegando até mesmo a território negativo. A moderação atual sugere que a recente alta não se baseia em especulação desenfreada.

Essa cautela nos mercados de derivativos fornece uma valiosa almofada de segurança. Ela limita o risco de liquidações em cascata caso os preços continuem caindo. Mais importante ainda, analistas acreditam que a recuperação desde o teste dos US$ 109.000 no final de setembro se baseia em fluxos reais de capital, e não em alavancagem especulativa.

O open interest em contratos futuros atualmente atinge US$ 72 bilhões. Apesar de uma leve queda de 2% desde segunda-feira, esse volume permanece sólido. Um mercado de derivativos profundo e líquido é um pré-requisito crucial para atrair hedge funds e gestores institucionais de ativos para o bitcoin.

Instituições acumulam enquanto a oferta disponível evapora

A adoção institucional do bitcoin está atingindo novos marcos. Produtos negociados em bolsa (ETFs) à vista registraram entradas líquidas semanais de US$ 3,55 bilhões, elevando os ativos sob gestão para US$ 195,2 bilhões. 

Fluxos líquidos semanais de ETFs e ETPs por ativo, expressos em milhões de dólares. Fonte: CoinShares

Para comparação, todos os produtos de investimento indexados à prata — notadamente ETFs como o iShares Silver Trust — representam cerca de US$ 40 bilhões em ativos sob gestão. Um contraste que destaca a mudança de escala entre metais preciosos tradicionais e bitcoin.

Os grandes bancos americanos mudaram radicalmente sua postura. O Citibank prevê US$ 181.000 em seu cenário base para os próximos 12 meses, com um cenário otimista em US$ 231.000. 

O JPMorgan considera o bitcoin subvalorizado e acredita que ele já deveria estar sendo negociado em torno de US$ 165.000 se comparado ao ouro. Essas previsões se baseiam na estratégia “Debasement Trade”, uma aposta na desvalorização das moedas nacionais em meio ao crescente acúmulo de dívida pública.

As empresas continuam sua acumulação estratégica. Empresas como Strategy e Metaplanet continuam comprando BTC como ativo de reserva. Essas movimentações fortalecem o status do bitcoin como uma classe de ativo independente.

Além disso, as reservas de bitcoin nas plataformas de exchange diminuíram para o menor nível em cinco anos. A Glassnode estima esses saldos em 2,38 milhões de BTC, abaixo dos 2,99 milhões de um mês atrás. 

Essa queda de cerca de 600.000 BTC indica uma acumulação massiva. Menos bitcoin disponível para venda imediata significa, mecanicamente, maior pressão de alta sobre os preços.

Evolução do saldo de Bitcoin mantido em plataformas de exchange. Fonte: Glassnode

Um final de ano de alta tensão

 Os volumes de negociação permanecem em níveis excepcionalmente altos, prova do interesse sustentado. Os ETFs americanos negociam diariamente cerca de US$ 7 bilhões, um aumento de 200% em relação ao ano anterior. 

Em plataformas como Coinbase e Binance, os volumes chegam a US$ 70 bilhões por dia, alta de 130%. Mesmo a rede Bitcoin registra US$ 22 bilhões em trocas diretas diárias, com aproximadamente 500.000 transações.

A adoção geográfica está se expandindo rapidamente. O banco espanhol BBVA, que administra US$ 900 bilhões em ativos, integrou a negociação de bitcoin em seu aplicativo móvel. Na Rússia, a bolsa de Moscou defende a suspensão de restrições para abrir a compra de BTC para pessoas físicas, como parte de uma estratégia para desenvolver alternativas à rede SWIFT.

A atual consolidação técnica não compromete o impulso de alta subjacente. Pelo contrário, ajuda a limpar o mercado ao eliminar posições frágeis. Quanto mais tempo o bitcoin se mantiver de forma sustentável acima de US$ 120.000, mais forte se torna a convicção dos investidores. Os fundamentos permanecem intactos: adoção institucional recorde, oferta restrita, mercado de derivativos estável e apoio dos grandes bancos.

Em resumo, o marco de US$ 150.000 já não é mais uma fantasia. Agora é uma meta crível que os touros buscam ativamente até o final do ano. A questão já não é mais “se”, mas “quando”.