Com a ascensão das stablecoins, o “sonho de pagamento monetário” do bitcoin ainda pode se tornar realidade?

Autor: Juan Galt, tradução original: AididiaoJP, Foresight News

 

Com a consolidação do “GENIUS Act”, que fortaleceu a posição das stablecoins lastreadas em títulos do Tesouro dos EUA, a rede descentralizada do Bitcoin o torna uma blockchain mais adequada para adoção global, especialmente em um mundo multipolar que enfrenta a tendência de queda na demanda por títulos americanos.

À medida que o mundo transita de uma ordem unipolar liderada pelos EUA para um cenário multipolar encabeçado pelos países do BRICS, o dólar enfrenta pressões sem precedentes devido à queda na demanda por títulos e ao aumento dos custos da dívida. A aprovação do “GENIUS Act” em julho de 2025 marcou uma estratégia ousada dos EUA para lidar com essa situação, reconhecendo por lei as stablecoins lastreadas em títulos do Tesouro americano e liberando uma enorme demanda internacional por esses títulos.

As blockchains que hospedam essas stablecoins moldarão a economia global nas próximas décadas. O Bitcoin, com sua incomparável descentralização, privacidade proporcionada pela Lightning Network e robusta segurança, torna-se a escolha superior para impulsionar essa revolução do dólar digital, garantindo menores custos de conversão quando as moedas fiduciárias inevitavelmente declinarem. Este artigo explora por que o dólar deve e será digitalizado via blockchain, e por que o Bitcoin deve ser sua principal infraestrutura para que a economia dos EUA consiga uma aterrissagem suave do topo do império global.

O fim do mundo unipolar

O mundo está passando de uma ordem mundial unipolar — na qual os EUA eram a única superpotência, capaz de influenciar mercados e dominar conflitos globais — para uma ordem multipolar, onde alianças orientais podem se organizar sem influência da política externa americana. Essa aliança oriental é chamada de BRICS, composta por países como Brasil, Rússia, China e Índia. O surgimento do BRICS resulta inevitavelmente em uma reestruturação geopolítica, desafiando a hegemonia do sistema do dólar.

Há vários pontos de dados aparentemente isolados que indicam essa reestruturação da ordem mundial, como a aliança militar entre os EUA e a Arábia Saudita. Os EUA não defendem mais o acordo do petrodólar, que previa a venda de petróleo saudita apenas em dólares em troca de proteção militar americana na região. A estratégia do petrodólar foi uma das principais fontes de demanda por dólares e, desde os anos 70, considerada fundamental para a força econômica dos EUA, mas, nos últimos anos, já chegou ao fim; pelo menos desde o início da guerra na Ucrânia, a Arábia Saudita passou a aceitar outras moedas além do dólar em transações relacionadas ao petróleo.

Fraqueza no mercado de títulos dos EUA

Outro ponto-chave na transformação geopolítica da ordem mundial é a fraqueza do mercado de títulos dos EUA, com a confiança de longo prazo no crédito do governo americano sendo cada vez mais questionada. Alguns temem a instabilidade política interna, enquanto outros duvidam que a atual estrutura governamental consiga se adaptar ao mundo de alta tecnologia e à ascensão do BRICS.

Elon Musk é supostamente um dos céticos. Recentemente, Musk passou meses junto ao governo Trump tentando reestruturar o governo federal e as finanças do país por meio do Departamento de Eficiência Governamental, mas abandonou a política repentinamente em maio.

Em uma recente aparição em uma cúpula, Musk chocou a internet ao dizer: “Não vou a Washington desde maio. O governo é basicamente irrecuperável. Eu admiro os esforços nobres de David Sacks... mas, no fim das contas, se você olhar para nossa dívida nacional... se a inteligência artificial e os robôs não resolverem nosso problema de dívida, estamos ferrados.”

Se nem Musk consegue tirar o governo americano do colapso financeiro, quem conseguirá?

Essas preocupações se refletem na baixa demanda por títulos de longo prazo dos EUA, o que se manifesta na necessidade de aumentar as taxas de juros para atrair investidores. Hoje, o rendimento dos títulos de 30 anos dos EUA está em 4,75%, o maior patamar em 17 anos. Segundo a Reuters, a demanda em leilões de títulos de longo prazo, como os de 30 anos, também está em queda, sendo “decepcionante” em 2025.

A diminuição da demanda por títulos de longo prazo dos EUA tem impacto significativo na economia americana. O Tesouro precisa oferecer juros mais altos para atrair investidores, o que aumenta o valor dos juros que o governo precisa pagar. Atualmente, os pagamentos de juros dos EUA chegam a quase 1 trilhão de dólares por ano, superando o orçamento militar do país.

Se os EUA não conseguirem compradores suficientes para sua dívida futura, podem ter dificuldades para pagar as contas imediatas, recorrendo ao Federal Reserve para comprar esses títulos, o que expande seu balanço e a oferta monetária. Embora os efeitos sejam complexos, é provável que isso leve à inflação do dólar, prejudicando ainda mais a economia americana.

Como as sanções devastaram o mercado de títulos

Outro fator que enfraqueceu o mercado de títulos dos EUA foi o uso, em 2022, do mercado de títulos sob controle americano como arma contra a Rússia, em resposta à invasão da Ucrânia. Quando a Rússia invadiu, os EUA congelaram as reservas do Tesouro mantidas pela Rússia no exterior, que seriam usadas para pagar títulos a investidores ocidentais. Segundo relatos, para forçar a Rússia ao default, os EUA também começaram a impedir que o país pagasse qualquer dívida a detentores estrangeiros de títulos.

Uma porta-voz do Tesouro americano confirmou na época que certos pagamentos não seriam mais permitidos.

“Hoje é o prazo para outro pagamento de dívida da Rússia”, disse a porta-voz.

“A partir de hoje, o Tesouro dos EUA não permitirá mais pagamentos de dívida em dólares de contas do governo russo em instituições financeiras americanas. A Rússia deve escolher entre esgotar suas reservas restantes em dólares ou novas fontes de receita, ou dar calote.”

Ao usar o mecanismo de sanções da política externa, os EUA efetivamente transformaram o mercado de títulos em arma contra a Rússia. Mas sanções são uma faca de dois gumes: desde então, a demanda estrangeira por títulos americanos diminuiu, pois países desalinhados com a política externa dos EUA buscam diversificar riscos. A China lidera essa tendência de afastamento dos títulos americanos, tendo atingido um pico de mais de 1,25 trilhão de dólares em 2013, e acelerando a redução desde o início da guerra na Ucrânia, atualmente com cerca de 750 bilhões de dólares.

Embora o episódio tenha mostrado o poder devastador das sanções, também abalou profundamente a confiança no mercado de títulos. Não apenas a Rússia foi impedida de pagar dívidas sob sanções do governo Biden, prejudicando investidores como dano colateral, mas o congelamento das reservas do Tesouro estrangeiro mostrou ao mundo que, se um país soberano contrariar a política externa dos EUA, todas as apostas — inclusive no mercado de títulos — podem ser anuladas.

O governo Trump deixou de usar sanções como principal estratégia, pois elas prejudicam o setor financeiro americano, e passou a adotar políticas baseadas em tarifas. Essas tarifas têm tido resultados mistos. Embora o governo Trump se vanglorie de receitas recordes e investimentos em infraestrutura privada doméstica, países orientais aceleraram sua cooperação via BRICS.

Manual da estratégia das stablecoins

Enquanto a China reduziu sua exposição a títulos americanos na última década, um novo comprador surgiu rapidamente no topo do poder. A Tether, uma fintech nascida nos primórdios do Bitcoin, hoje detém 171 bilhões de dólares em títulos americanos, quase um quarto do que a China possui, superando a maioria dos outros países.

A Tether é a emissora da stablecoin mais popular, USDT, com capitalização de mercado de 171 bilhões de dólares. A empresa reportou lucro de 1 bilhão de dólares no primeiro trimestre de 2025, com um modelo de negócios simples e brilhante: compra títulos americanos de curto prazo, emite tokens USDT lastreados 1:1 e embolsa os juros pagos pelo governo americano. Com apenas 100 funcionários no início do ano, a Tether é considerada uma das empresas com maior lucro per capita do mundo.

A Circle, emissora do USDC, a segunda stablecoin mais popular do mercado, também detém quase 50 bilhões de dólares em títulos do Tesouro de curto prazo. Stablecoins são usadas em todo o mundo, especialmente na América Latina e em países em desenvolvimento, como alternativa às moedas locais, que sofrem inflação muito mais severa que o dólar e frequentemente enfrentam controles de capital.

Hoje, o volume de transações com stablecoins deixou de ser um nicho geek e atingiu trilhões de dólares. Um relatório da Chainalysis de 2025 afirma: “Entre junho de 2024 e junho de 2025, o USDT processou mais de 1 trilhão de dólares por mês, atingindo o pico de 1,14 trilhão em janeiro de 2025. Enquanto isso, o volume mensal do USDC variou entre 1,24 trilhão e 3,29 trilhões de dólares. Esses volumes destacam o papel central contínuo da Tether e do USDC na infraestrutura do mercado cripto, especialmente em pagamentos internacionais e atividades institucionais.”

Por exemplo, segundo um relatório da Chainalysis de 2024 focado na América Latina, a região respondeu por 9,1% do valor total recebido em cripto entre 2023 e 2024, com crescimento anual de uso entre 40% e 100%, sendo mais de 50% em stablecoins, mostrando a forte demanda do mundo em desenvolvimento por moedas alternativas.

Os EUA precisam de nova demanda por seus títulos, e ela existe na forma de demanda por dólares, já que a maioria das pessoas no mundo está presa a moedas fiduciárias muito inferiores às dos EUA. Se o mundo migrar para uma estrutura geopolítica que force o dólar a competir em igualdade com outras moedas, ele ainda pode ser o melhor entre elas. Apesar de seus defeitos, os EUA continuam sendo uma superpotência com riqueza, capital humano e potencial econômico impressionantes, especialmente se comparados a muitos países menores e seus pesos duvidosos.

A América Latina já demonstrou forte desejo pelo dólar, mas há problemas de oferta, pois os países locais resistem aos canais bancários tradicionais em dólar. Em muitos países fora dos EUA, não é fácil obter contas em dólares. Os bancos locais são fortemente regulados e subordinados aos governos, que têm interesse em proteger suas moedas. Afinal, os EUA não são o único governo que sabe imprimir dinheiro e defender o valor de sua moeda.

Stablecoins resolvem ambos os problemas: criam demanda por títulos americanos e permitem transferir valor em dólares para qualquer pessoa, em qualquer lugar do mundo.

Stablecoins aproveitam a resistência à censura das blockchains subjacentes, algo que bancos locais não podem oferecer. Assim, ao promover stablecoins, os EUA podem alcançar mercados estrangeiros ainda não acessados, expandindo sua base de usuários e demanda, ao mesmo tempo em que exportam inflação do dólar para países sem influência direta na política americana — uma tradição histórica do dólar. Estrategicamente, isso soa ideal para os EUA e é uma simples extensão do modo de operação do dólar há décadas, apenas sobre uma nova tecnologia financeira.

O governo americano entende essa oportunidade. Segundo a Chainalysis: “O cenário regulatório das stablecoins mudou significativamente nos últimos 12 meses. Embora o ‘GENIUS Act’ dos EUA ainda não esteja em vigor, sua aprovação já impulsionou forte interesse institucional.”

Por que as stablecoins devem superar o Bitcoin

A melhor forma de garantir que o Bitcoin ajude o mundo em desenvolvimento a se livrar de moedas fiduciárias ruins é garantir que o dólar use o Bitcoin como sua infraestrutura. Cada carteira de stablecoin em dólar também deveria ser uma carteira de Bitcoin.

Críticos da estratégia do dólar no Bitcoin dirão que isso trai as raízes libertárias do Bitcoin, que deveria substituir o dólar, não fortalecê-lo ou trazê-lo para o século XXI. No entanto, essa preocupação é muito centrada nos EUA. É fácil criticar o dólar quando você é pago em dólares e sua conta bancária é em dólares. É fácil criticar quando a inflação de 2-8% ao ano é sua moeda local. Em muitos países fora dos EUA, inflação anual de 2-8% seria uma bênção.

Grande parte da população mundial sofre com moedas fiduciárias muito piores que o dólar, com inflação de dois dígitos baixos, altos ou até três dígitos — por isso as stablecoins já foram amplamente adotadas no terceiro mundo. O mundo em desenvolvimento precisa primeiro sair do barco afundando. Uma vez em um barco estável, talvez busquem um upgrade para o iate do Bitcoin.

Infelizmente, embora a maioria das stablecoins tenha começado no Bitcoin, hoje elas não rodam mais sobre ele, o que traz grande atrito e risco aos usuários. Atualmente, a maior parte do volume de stablecoins roda na blockchain Tron, uma rede centralizada operada por Justin Sun em poucos servidores, facilmente visada por governos estrangeiros que não querem stablecoins em dólar circulando em seus territórios.

Hoje, as blockchains que sustentam a maioria das stablecoins também são totalmente transparentes. Os endereços públicos das contas dos usuários são rastreáveis, frequentemente ligados a dados pessoais por exchanges locais e facilmente acessíveis por governos. Isso é uma alavanca que países estrangeiros podem usar para combater a disseminação das stablecoins em dólar.

O Bitcoin não tem esses riscos de infraestrutura. Diferente de Ethereum, Tron, Solana, etc., o Bitcoin é altamente descentralizado, com dezenas de milhares de nós pelo mundo, e possui uma rede peer-to-peer robusta para transmitir transações, facilmente contornando gargalos ou bloqueios. Sua camada de proof-of-work oferece separação de poderes que blockchains de proof-of-stake não têm. Por exemplo, Michael Saylor, mesmo detendo 3% do suprimento total de Bitcoin, não tem poder de voto direto no consenso da rede. O mesmo não se pode dizer de Vitalik e o consenso de proof-of-stake do Ethereum, ou Justin Sun e Tron.

Além disso, a Lightning Network construída sobre o Bitcoin permite liquidação instantânea de transações, beneficiando-se da segurança da blockchain subjacente. Também oferece significativa privacidade, já que todas as transações na Lightning são off-chain por design e não deixam rastros na blockchain pública. Essa diferença fundamental permite que usuários tenham privacidade ao enviar dinheiro, reduzindo o número de agentes mal-intencionados capazes de violar a privacidade de qualquer um que possa ver a blockchain, para apenas alguns empresários e empresas de tecnologia, no pior cenário.

Usuários também podem rodar seus próprios nós Lightning localmente e escolher como se conectar à rede — muitos já fazem isso, mantendo privacidade e segurança sob seu controle. Essas características não são vistas nas blockchains usadas atualmente para stablecoins.

Políticas de compliance e até sanções ainda podem ser aplicadas às stablecoins em dólar, já que sua governança está ancorada em Washington, usando as mesmas análises e métodos baseados em smart contracts para impedir uso criminoso. Fundamentalmente, o dólar não pode ser descentralizado, pois foi projetado para ser centralizado. No entanto, se a maior parte do valor das stablecoins passar a ser transferida via Lightning Network, a privacidade dos usuários será preservada, protegendo-os contra crimes organizados e até governos locais.

No fim, o que importa para o usuário é a taxa de transação, o custo de transferir fundos — por isso a Tron ainda domina o mercado. No entanto, com o USDT sendo lançado na Lightning Network, isso pode mudar em breve. Na ordem mundial do dólar no Bitcoin, a rede Bitcoin será o meio de troca do dólar, e, no futuro previsível, o dólar continuará sendo a unidade de conta.

O Bitcoin pode suportar tudo isso?

Críticos dessa estratégia também temem que ela possa afetar o próprio Bitcoin. Eles se perguntam se colocar o dólar sobre o Bitcoin distorcerá sua estrutura subjacente. A maneira mais óbvia de um superpoder como o governo americano tentar manipular o Bitcoin seria forçando-o a cumprir exigências de sanções, algo que, teoricamente, poderia ser feito na camada de proof-of-work.

No entanto, como mencionado, o regime de sanções já atingiu seu auge e está dando lugar à era das tarifas, que tenta controlar o fluxo de bens, não de dinheiro. Essa mudança estratégica na política externa americana pós-Trump e pós-guerra da Ucrânia, na verdade, alivia a pressão sobre o Bitcoin.

À medida que empresas ocidentais como a BlackRock, e até o governo americano, continuam a ver o Bitcoin como estratégia de investimento de longo prazo — ou, nas palavras do presidente Trump, como “reserva estratégica de Bitcoin” —, elas também alinham seu sucesso e sobrevivência ao futuro da rede Bitcoin. Atacar a resistência à censura do Bitcoin prejudicaria não só seus investimentos, mas também a capacidade da rede de levar stablecoins ao mundo em desenvolvimento.

Na ordem mundial do dólar no Bitcoin, o compromisso mais óbvio que o Bitcoin terá de fazer é abrir mão da dimensão de unidade de conta. Isso é uma má notícia para muitos entusiastas do Bitcoin, e com razão. Unidade de conta é o objetivo final da hiperbitcoinização, e muitos já vivem nesse mundo, tomando decisões econômicas com base no impacto final sobre seus satoshis. No entanto, para quem entende que o Bitcoin é o dinheiro mais sólido já criado, nada pode tirar isso. Na verdade, a crença no Bitcoin como reserva de valor e meio de troca será reforçada por essa estratégia do dólar no Bitcoin.

Infelizmente, após 16 anos tentando tornar o Bitcoin tão onipresente quanto o dólar como unidade de conta, alguns percebem que, no médio prazo, o dólar e as stablecoins provavelmente atenderão a esse uso. Os pagamentos em Bitcoin nunca desaparecerão, empresas lideradas por entusiastas do Bitcoin continuarão a surgir e devem continuar aceitando Bitcoin como pagamento para construir reservas, mas, nas próximas décadas, stablecoins e valores denominados em dólar provavelmente dominarão o comércio cripto.

Nada pode parar esse trem

À medida que o mundo continua a se adaptar ao poder ascendente do Oriente e à ordem mundial multipolar, os EUA podem ter que tomar decisões difíceis e cruciais para evitar uma crise financeira duradoura. Em teoria, os EUA poderiam cortar gastos, se reestruturar e se tornar mais eficientes e competitivos no século XXI. O governo Trump certamente está tentando fazer isso, como mostram as tarifas e outros esforços para trazer a manufatura de volta e desenvolver talentos locais.

Embora alguns milagres possam resolver o dilema fiscal dos EUA — como automação inteligente de ficção científica ou até a estratégia do dólar no Bitcoin —, no fim das contas, mesmo colocar o dólar na blockchain não mudará seu destino: tornar-se uma peça de coleção para entusiastas de história, um antigo token imperial redescoberto digno de museu.

O design centralizado do dólar e sua dependência da política americana selam seu destino como moeda, mas, sendo realistas, sua extinção pode não ocorrer em 10, 50 ou até 100 anos. Quando esse momento chegar, se a história se repetir, o Bitcoin deve estar lá como infraestrutura, pronto para limpar a bagunça e realizar a profecia da hiperbitcoinização.