Data de decisão "inválida" após novas regras da SEC dos EUA: quais dos cinco principais candidatos aprovarão o ETF de criptomoedas em outubro?

Entre os muitos catalisadores deste ciclo de alta das criptomoedas, os ETFs — especialmente os ETFs de Bitcoin e Ethereum à vista — destacam-se como instrumentos financeiros revolucionários que reduziram significativamente a barreira de entrada para investir em criptoativos, desempenhando um papel fundamental como “ponte de capital”. Desde que o ETF de Bitcoin à vista foi aprovado no início de 2024, o setor já atraiu centenas de bilhões de dólares em fluxos institucionais, impulsionando o preço do Bitcoin de US$ 60.000 para cerca de US$ 113.500 atualmente.

Até o momento, a Securities and Exchange Commission (SEC) dos Estados Unidos tem 92 ETFs de criptoativos à vista (incluindo ativos únicos e índices) aguardando aprovação. Desses, cerca de 69 são ETFs de ativos únicos, abrangendo 24 diferentes criptomoedas. Esses pedidos vêm principalmente de instituições como Grayscale e VanEck, com a maioria das decisões finais previstas para outubro.

Nesse contexto, a SEC dos EUA aprovou recentemente uma proposta que representa uma mudança fundamental na forma como os ETFs de criptoativos à vista são listados. Portanto, as aprovações de outubro não serão apenas um ponto de virada para a onda de ETFs de criptoativos, mas também refletirão a direção futura deste ciclo de alta.

SEC dos EUA aprova proposta de mudança: de “aprovação caso a caso” para “padrão de aprovação”

Em 7 de setembro, a SEC dos EUA aprovou uma mudança nas regras proposta pelas três principais bolsas (Nasdaq, Cboe BZX e NYSE Arca), introduzindo um padrão universal de listagem para “Commodity-Based Trust Shares” (Cotas de Trustes Baseados em Commodities). Este padrão se aplica principalmente a produtos negociados em bolsa (ETPs) que detêm commodities à vista (incluindo ativos digitais), substituindo o processo burocrático de revisão caso a caso e visando simplificar o processo de listagem.

O presidente da SEC dos EUA declarou que essas mudanças marcam uma transição da supervisão “cautelosa e caso a caso” para uma abordagem “padronizada e eficiente” para ETPs de ativos digitais, com o objetivo de “maximizar as opções dos investidores e promover a inovação”.

Os principais pontos do novo regulamento são os seguintes:

O regulamento propõe três caminhos para listagem:

1. A commodity é negociada em um mercado membro do Intermarket Surveillance Group (ISG), com acordo de compartilhamento de vigilância de mercado.
2. O futuro da commodity está listado em uma DCM regulada pela CFTC por pelo menos 6 meses, com acordo de compartilhamento de vigilância.
3. Se um ETF existente está listado em uma bolsa nacional dos EUA e pelo menos 40% de seus ativos estão alocados na commodity, o novo ETP pode ser isento de alguns requisitos.

Em resumo, a nova regra cria uma “via rápida” para ETFs de criptoativos que atendam a condições específicas. Com base nesses três caminhos, outubro pode ser o “período de explosão” para o lançamento dos primeiros novos ETFs, especialmente para ativos com contratos futuros regulados pela CFTC há mais de 6 meses.

Datas de decisão anteriores “perdem validade” e emissores de ETF “partem do mesmo ponto”

A entrada em vigor do novo padrão impactou diretamente os pedidos de ETFs que já estavam na fila. Em 29 de setembro, a SEC dos EUA solicitou que os emissores de ETFs à vista de LTC, XRP, SOL, ADA e DOGE retirassem seus arquivos de registro 19b-4, exigindo que os emissores seguissem o novo padrão para listagem. A retirada dos pedidos pode começar já nesta semana. Essa retirada não significa uma rejeição definitiva dos pedidos de ETF, mas sim uma transição para um caminho regulatório mais eficiente.

Vale notar que, após a retirada do registro 19b-4, a data de decisão original (geralmente o prazo final para decisão da SEC, como 240 dias após o envio) pode não ter mais valor de referência. Sob as novas regras, a SEC pode não precisar de um prazo rigoroso, podendo avaliar rapidamente com base no padrão universal de listagem.

Quanto à aprovação dos ETFs, embora os emissores precisem reenviar ou ajustar seus pedidos de acordo com as novas regras, o que pode envolver trabalho administrativo extra e um breve atraso, a maioria das pessoas está otimista, acreditando que a aprovação pode ser “excepcionalmente rápida”, semelhante ao que ocorreu com o ETF de ETH, que foi aprovado poucas semanas após a retirada, com expectativa de aprovação já em outubro.

A jornalista de cripto Eleanor Terrett analisou que “desde que o token atenda aos padrões existentes, a SEC pode aprovar um ETF de criptomoeda a qualquer momento, bastando o envio do arquivo S-1. Portanto, mesmo que os prazos para esses ETFs estejam próximos, a SEC pode teoricamente decidir sobre qualquer um ou todos eles a qualquer momento”.

No entanto, o analista de ETFs da Bloomberg, James Seyffart, alertou: “Tudo está cheio de incertezas. Além disso, com a possibilidade de paralisação do governo, a situação pode se tornar muito instável”.

Ainda que não esteja claro com que rapidez a SEC processará os pedidos S-1, a eliminação da previsibilidade das datas de decisão anteriores otimiza o processo e reduz atrasos para a entrada de mais ETFs de criptomoedas no mercado.

Quais dos cinco principais candidatos liderarão a corrida dos ETFs?

Embora os pedidos de ETFs que estavam na fila tenham voltado à “linha de partida”, até agora a SEC solicitou a retirada apenas dos pedidos de LTC, XRP, SOL, ADA e DOGE, o que pode indicar que os primeiros ETFs aprovados virão desse grupo (ou todos serão aprovados).

1. ETFs de XRP

O ETF de XRP é o foco mais observado em outubro, com 7 pedidos em andamento, incluindo Bitwise, 21Shares, Canary, Grayscale e outros. Anteriormente, 6 desses pedidos estavam previstos para decisão entre 18 e 25 de outubro, enquanto o pedido da Franklin Templeton foi adiado para decisão até 14 de novembro.

O pedido de ETF à vista de XRP foi submetido em janeiro de 2025, e após o alívio do processo da Ripple, a SEC abriu comentários em julho. Os futuros de XRP já estão listados na CME há mais de um ano, atendendo aos requisitos das novas regras. Anteriormente, os analistas da Bloomberg, James Seyffart e Eric Balchunas, aumentaram a probabilidade de aprovação do ETF à vista de XRP para 95%. Essa previsão otimista se deve ao aumento da participação da SEC nos arquivos dos pedidos, considerado um “sinal verde claro” pelos analistas.

Além disso, uma vantagem fundamental do XRP é que ele já é considerado uma commodity pelos reguladores, o que reduz significativamente os obstáculos para aprovação do ETF.

2. ETFs de SOL

O ETF à vista de SOL é um dos pedidos mais aguardados, com 7 grandes instituições envolvidas, incluindo VanEck, 21Shares, Bitwise, Franklin Templeton e outras.

Em 27 de setembro, gestoras de ativos como Fidelity, Franklin Templeton, CoinShares, Bitwise, Grayscale, Canary Capital e VanEck enviaram versões atualizadas do formulário S-1 à SEC dos EUA. Essas revisões focam nos detalhes das operações de staking do Solana ETF.

Após a SEC solicitar a retirada dos arquivos 19b-4, o analista de ETFs da Bloomberg, Eric Balchunas, aumentou a probabilidade de aprovação do ETF de SOL de 95% para 100%. Ele afirmou: “Para ser honesto, agora a probabilidade de aprovação é realmente 100%... O padrão universal de listagem tornou o formulário 19b-4 irrelevante. Agora só resta o formulário S-1, e o ETF de SOL pode ser aprovado a qualquer momento”.

No entanto, vale mencionar que a BlackRock (maior emissora de ETFs de Bitcoin e Ethereum) ainda não apresentou pedido para um ETF de Solana, o que pode refletir uma postura cautelosa em relação ao risco regulatório do Solana.

3. ETFs de LTC

Como um dos tokens mais antigos do mercado cripto, o LTC mantém alta segurança e descentralização desde seu lançamento em 2011. Atualmente, há três pedidos de ETF de Litecoin: Canary Litecoin ETF, Grayscale Litecoin Trust ETF e CoinShares Litecoin ETF.

Anteriormente, a data limite de 10 de outubro para o ETF de Litecoin o tornava um candidato a “estreia”. Embora a “perda de validade” das datas de decisão anteriores tenha reduzido a possibilidade de aprovação antecipada, a estabilidade de mercado de longo prazo do LTC, sua forte conformidade regulatória e arquitetura técnica semelhante ao Bitcoin ainda lhe conferem grande probabilidade de estar entre os primeiros a serem listados.

Além disso, o Litecoin nunca foi considerado um valor mobiliário pela SEC, ao contrário do XRP ou SOL, sendo mais próximo do status de commodity do Bitcoin, o que reduz significativamente os obstáculos regulatórios.

4. ETF de Cardano (ADA)

A Grayscale planeja converter o Cardano Trust em ETF, cujo formulário S-1 foi registrado em agosto, com a data limite anterior marcada para 26 de outubro. Cardano é conhecido por sua base acadêmica e sustentabilidade, e se aprovado, será o primeiro ETF de plataforma PoS não-ETH. Vale destacar que o GDLC (Digital Large Cap Fund) da Grayscale foi aprovado em 1º de julho, incluindo ADA, o que aumenta ainda mais a probabilidade de aprovação do ETF de ADA.

5. ETFs de DOGE

Atualmente, há três pedidos de ETF de DOGE: Bitwise, Grayscale e 21Shares. Anteriormente, a SEC deveria tomar uma decisão até 12 de outubro. A aprovação do ETF à vista de DOGE fará dele o primeiro Meme ETF.

Conclusão

Independentemente do resultado final, a janela crítica de outubro será um ponto de inflexão na história dos ETFs de criptoativos, impactando não apenas os preços das criptomoedas envolvidas, mas também determinando o volume e a velocidade dos fluxos institucionais para o setor. O mercado cripto está amadurecendo, e as decisões sobre ETFs em outubro podem ser um passo fundamental para o reconhecimento mainstream definitivo.