Bitcoin acima de $120 mil: Aqui estão 3 pontos de dados que os touros devem observar a seguir

O preço do Bitcoin voltou a ficar acima de US$ 120.000, e o mercado agora possui dados claros para analisar, em vez de apenas sensações.

O mercado à vista ultrapassou o importante nível de US$ 120.000 em 2 de outubro, fechando próximo de US$ 120.606 após uma alta de +5,5% desde 29 de setembro, e está mantendo esse patamar hoje, mesmo com uma leve correção. O pico no preço à vista não é um evento isolado.

Os ETFs de Bitcoin registraram dois dias consecutivos de fortes criações líquidas, cerca de US$ 676 milhões em 1º de outubro e US$ 627 milhões em 2 de outubro, logo após um período turbulento de saídas por volta de 25–26 de setembro.

Ao mesmo tempo, futuros e opções se recuperaram rapidamente em outubro: o open interest dos futuros de BTC subiu de US$ 77,22 bilhões em 29 de setembro para US$ 88,52 bilhões em 3 de outubro, enquanto o OI de opções saltou de US$ 41,58 bilhões para US$ 52,06 bilhões. O volume acompanhou, com o giro dos futuros saltando de US$ 48,59 bilhões em 29 de setembro para US$ 111,22 bilhões em 2 de outubro, e a atividade nas exchanges aumentando no meio da semana.

Essa combinação de demanda à vista via criações, nova exposição em derivativos e alto volume prepara o terreno para mais valorização no quarto trimestre.

A liquidação dos ETFs no final de setembro é relevante porque redefiniu as posições e rapidamente virou para criações. Quando há dois dias seguidos com entradas líquidas acima de US$ 600 milhões, o mercado primário absorve moedas e força os participantes autorizados a buscar BTC.

Esse aperto aparece no preço mais rápido do que nas manchetes. Também muda a liquidez intradiária: os spreads geralmente se comprimem quando as criações estão ativas e a arbitragem volta a ser uma via de mão dupla.

Se o fluxo continuar positivo até a próxima semana, o mercado à vista não precisará de movimentos heroicos dos perpétuos para manter os US$ 120.000; basta que a máquina de criações continue funcionando.

Gráfico mostrando o open interest de opções de Bitcoin de 27 de setembro a 3 de outubro de 2025 (Fonte: CoinGlass)

A alta no OI de futuros no mesmo período não é apenas shorts sendo fechados, já que o OI não aumenta +US$ 11,3 bilhões em quatro sessões sem novas posições. Combinando isso com o pico de volume (dois dias seguidos acima de US$ 100 bilhões em 2 e 3 de outubro em plataformas listadas), temos o clássico cenário de “adicionar risco em meio à força”.

As opções contam a mesma história: +US$ 10,5 bilhões em OI desde 29 de setembro empurram os dealers para bandas de hedge maiores, o que pode suavizar oscilações intradiárias em torno de strikes-chave e, dependendo da distribuição, fixar o preço próximo a áreas de alta gama. Se US$ 120.000–US$ 122.000 acumularem open interest até a próxima semana, espere uma ação de preço mais “grudada” quando o mercado se aproximar desses níveis, até que um novo bloco de calls ou puts libere o caminho.

O funding é o terceiro pilar, e a última semana mostra uma clara inversão nos prêmios. O funding dos perpétuos ficou negativo em 27–28 de setembro (-0,12% e -0,07% ao dia), depois virou positivo e acelerou em outubro: +0,20% em 29 de setembro, +0,63% em 30 de setembro, +0,38% em 1º de outubro, atingindo o pico de +0,79% em 2 de outubro e mantendo um alto +0,67% em 3 de outubro.

A média de 7 dias está em torno de +0,35% ao dia, mas as três últimas leituras têm uma média bem mais alta, de +0,61%.

Gráfico mostrando as taxas de funding do Bitcoin de 26 de setembro a 3 de outubro de 2025 (Fonte: CryptoQuant)

Combinado com o aumento de +US$ 11,3 bilhões no OI de futuros, isso significa que os comprados estão pagando caro, e a alavancagem está aumentando. Isso é positivo enquanto as criações de ETF continuarem puxando moedas e a base spot-futuros se alargar de forma ordenada.

Se as criações diminuírem enquanto o funding permanecer elevado, o carry se transforma em um imposto para os comprados, tornando-os vulneráveis a uma rápida reversão à média ou a uma liquidação. Se as criações continuarem positivas, o mercado pode absorver esses níveis de funding sem forçar um squeeze.

O que realmente importa para o preço daqui em diante?

Primeiro, os ETFs. As saídas no final de setembro mostraram distribuição, enquanto a reversão em 1º de outubro indicou que a demanda voltou. Se os totais diários se mantiverem na faixa de US$ 200–400 milhões, US$ 120.000 deve funcionar mais como piso do que como teto.

Segundo, a base spot–futuros. O salto no OI de futuros com força no spot é construtivo enquanto a base não ficar congestionada. Uma base que se alarga gradualmente alimenta movimentos de alta ordenados; uma base que dispara enquanto o fluxo dos ETFs esfria é um alerta de que o carry está superalocado.

Terceiro, o posicionamento em opções até meados de outubro. O mercado acabou de reconstruir mais de US$ 10 bilhões em OI em poucos dias; se essa concentração se fixar em uma faixa estreita de strikes, espere mais ação de preço “magnética” e baixa volatilidade realizada até que um catalisador quebre o padrão.

Se você acompanhar esses três indicadores, terá uma leitura clara da estrutura de mercado para o quarto trimestre. As criações mostram se moedas reais estão saindo do mercado aberto. O OI e a base dos futuros indicam quanta alavancagem está sendo adicionada e quão estável ela é. O OI de opções e a gama dos dealers mostram onde as faixas intradiárias se estreitam ou se rompem.

No momento, o cenário é construtivo: o preço recuperou US$ 120.000 com criações consecutivas de ETFs, o risco em futuros foi adicionado em vez de reduzido, e a profundidade das opções está aumentando. Se o funding permanecer ordenado e as criações líquidas não caírem, quedas para a faixa baixa dos US$ 120.000 devem atrair compradores.

Se as criações pararem enquanto o funding sobe e os gaps da base se alargam, espere um mercado mais volátil e reversões rápidas à média. O quarto trimestre começa com o quadro inclinado para cima, mas o placar a ser acompanhado é o das criações, da base e das bandas de opções que agora envolvem os US$ 120.000.