Autor: Prathik Desai
Tradução: Saoirse, Foresight News
Sete anos atrás, a Apple realizou uma façanha financeira cujo impacto superou até mesmo seus produtos mais notáveis. Em abril de 2017, a Apple inaugurou o "Apple Park" em Cupertino, Califórnia, um campus que custou 5 bilhões de dólares; um ano depois, em maio de 2018, a empresa anunciou um programa de recompra de ações de 100 bilhões de dólares — um valor 20 vezes maior do que o investimento feito no campus de 360 acres, conhecido como "nave espacial". Isso enviou ao mundo um sinal central da Apple: além do iPhone, ela tinha outro "produto" tão importante quanto (ou até mais importante que) o iPhone.
Esse foi o maior programa de recompra de ações do mundo na época, e parte de uma onda de recompras da Apple que durou uma década — durante esse período, a Apple gastou mais de 725 bilhões de dólares recomprando suas próprias ações. Seis anos depois, em maio de 2024, a fabricante do iPhone quebrou outro recorde ao anunciar um programa de recompra de 110 bilhões de dólares. Essa ação prova que a Apple não só sabe criar escassez em dispositivos de hardware, mas também domina essa arte no nível das ações.
Hoje, a indústria de criptomoedas está adotando estratégias semelhantes, porém em ritmo mais rápido e em escala maior.
Os dois grandes "motores de receita" do setor — a exchange de futuros perpétuos Hyperliquid e a plataforma de lançamento de Meme coins Pump.fun — estão usando praticamente toda a receita de taxas para recomprar seus próprios tokens.
Em agosto de 2025, a Hyperliquid registrou uma receita recorde de taxas de 106 milhões de dólares, dos quais mais de 90% foram usados para recomprar tokens HYPE no mercado aberto. Ao mesmo tempo, a receita diária da Pump.fun chegou a superar a da Hyperliquid — em um dia de setembro de 2025, a plataforma registrou uma receita diária de 3,38 milhões de dólares. Para onde vai toda essa receita? A resposta é: 100% é usada para recomprar tokens PUMP. Na verdade, esse modelo de recompra já dura mais de dois meses.
@BlockworksResearch
Essa operação faz com que os tokens de criptomoedas passem a ter características de "proxy de direitos de acionistas" — algo raro no universo cripto, já que tokens costumam ser vendidos aos investidores ao menor sinal de oportunidade.
A lógica por trás disso é que projetos de criptomoedas estão tentando replicar o caminho de sucesso de longo prazo dos "Dividend Aristocrats" de Wall Street (como Apple, Procter & Gamble, Coca-Cola): essas empresas recompensam os acionistas com dividendos estáveis em dinheiro ou recompras de ações em grande escala. Tomando a Apple como exemplo, em 2024, o valor das recompras de ações chegou a 104 bilhões de dólares, cerca de 3%-4% de seu valor de mercado na época; enquanto a Hyperliquid atingiu uma "taxa de compensação de circulação" de 9% por meio de recompras.
Mesmo pelos padrões do mercado de ações tradicional, esses números são impressionantes; no universo cripto, são inéditos.
A proposta da Hyperliquid é clara: ela criou uma exchange descentralizada de futuros perpétuos que oferece uma experiência fluida como exchanges centralizadas (como Binance), mas totalmente baseada em blockchain. A plataforma oferece zero taxas de Gas, alta alavancagem e é um Layer1 focado em contratos perpétuos. Até meados de 2025, seu volume mensal de negociações ultrapassou 400 bilhões de dólares, respondendo por cerca de 70% do mercado DeFi de contratos perpétuos.
O que realmente faz a Hyperliquid se destacar é a forma como utiliza seus recursos.
Diariamente, a plataforma destina mais de 90% da receita de taxas para um "fundo de assistência", que é usado diretamente para comprar tokens HYPE no mercado aberto.
@decentralised.co
No momento da redação deste artigo, o fundo já acumulava mais de 31,61 milhões de tokens HYPE, avaliados em cerca de 1.4 bilhões de dólares — um aumento de 10 vezes em relação aos 3 milhões de tokens em janeiro de 2025.
@asxn.xyz
Essa onda de recompras reduziu em cerca de 9% a oferta circulante de HYPE, impulsionando o preço do token para o pico de 60 dólares em meados de setembro de 2025.
Enquanto isso, a Pump.fun já reduziu cerca de 7,5% da oferta circulante de tokens PUMP por meio de recompras.
@pump.fun
Essa plataforma, com taxas extremamente baixas, transformou o "hype das Meme coins" em um modelo de negócios sustentável: qualquer pessoa pode lançar tokens na plataforma, criar "curvas de ligação" e deixar o mercado aquecer livremente. O que começou como uma "ferramenta de brincadeira" tornou-se agora uma "fábrica de produção" de ativos especulativos.
Mas os riscos também existem.
A receita da Pump.fun é claramente cíclica — pois está diretamente ligada ao hype das emissões de Meme coins. Em julho de 2025, a receita da plataforma caiu para 17,11 milhões de dólares, o menor nível desde abril de 2024, e o volume de recompras também diminuiu; em agosto, a receita mensal voltou a subir para mais de 41,05 milhões de dólares.
No entanto, a "sustentabilidade" ainda é uma questão em aberto. Quando a "temporada das Meme coins" esfria (algo que já aconteceu e certamente acontecerá novamente), as recompras de tokens também diminuem. Mais grave ainda, a plataforma enfrenta um processo judicial de 5.5 bilhões de dólares, com os autores alegando que o negócio é "semelhante a jogos de azar ilegais".
Atualmente, o que sustenta Hyperliquid e Pump.fun é a disposição de "devolver os lucros à comunidade".
A Apple, em alguns anos, devolveu quase 90% dos lucros aos acionistas por meio de recompras e dividendos, mas essas decisões geralmente eram "anúncios em lote" de caráter pontual; já Hyperliquid e Pump.fun devolvem quase 100% da receita aos detentores de tokens diariamente — um modelo contínuo.
Claro, ainda há diferenças essenciais: dividendos em dinheiro são "ganhos líquidos", sujeitos a impostos, mas altamente estáveis; já as recompras são, no máximo, uma "ferramenta de suporte de preço" — se a receita cair, ou se o volume de desbloqueio de tokens superar em muito o volume de recompras, o efeito das recompras desaparece. A Hyperliquid enfrenta o iminente "choque de desbloqueio", enquanto a Pump.fun precisa lidar com o risco de "migração do hype das Meme coins". Em comparação com o recorde da Johnson & Johnson de "63 anos aumentando dividendos" ou a estratégia de recompra estável da Apple, as operações dessas duas plataformas cripto são mais parecidas com um "número de acrobacia em corda bamba".
Mas talvez, isso já seja notável no setor cripto.
As criptomoedas ainda estão em fase de amadurecimento, sem um modelo de negócios estável, mas já demonstram uma "velocidade de desenvolvimento" impressionante. A estratégia de recompra possui elementos que aceleram o setor: flexibilidade, eficiência fiscal, característica deflacionária — todas altamente compatíveis com o mercado cripto "movido por especulação". Até agora, essa estratégia transformou dois projetos com propostas totalmente diferentes em "máquinas de receita" de topo no setor.
Se esse modelo será sustentável a longo prazo, ainda não se sabe. Mas é evidente que, pela primeira vez, os tokens de criptomoedas estão se afastando do rótulo de "fichas de cassino", aproximando-se mais de "ações de empresas que geram retorno aos detentores" — com uma velocidade de retorno que talvez até pressione a Apple.
Acredito que há um insight mais profundo por trás disso: antes mesmo do surgimento das criptomoedas, a Apple já havia entendido que vendia não apenas iPhones, mas também suas próprias ações. Desde 2012, a Apple gastou quase 1 trilhão de dólares em recompras (mais do que o PIB da maioria dos países), reduzindo a circulação de ações em mais de 40%.
Hoje, o valor de mercado da Apple ainda se mantém acima de 3.8 trilhões de dólares, em parte porque ela trata suas ações como um "produto que precisa ser promovido, aprimorado e mantido escasso". A Apple não precisa emitir novas ações para levantar capital — seu balanço está cheio de caixa, então as ações em si se tornam o "produto" e os acionistas, os "clientes".
Essa lógica está gradualmente penetrando no universo das criptomoedas.
O sucesso da Hyperliquid e da Pump.fun está em não reinvestir ou acumular o caixa gerado pelos negócios, mas em convertê-lo em "poder de compra que aumenta a demanda por seus próprios tokens".
Isso também mudou a percepção dos investidores sobre ativos cripto.
As vendas do iPhone são importantes, mas investidores que apostam na Apple sabem que a ação tem outro "motor": escassez. Agora, para os tokens HYPE e PUMP, os traders começam a formar uma percepção semelhante — para eles, esses ativos têm um compromisso claro: cada transação ou consumo baseado nesses tokens tem mais de 95% de chance de se converter em "recompra e queima no mercado".
Mas o caso da Apple também revela outro lado: a força das recompras sempre depende da robustez do fluxo de caixa. O que acontece se a receita cair? Quando as vendas de iPhones e MacBooks desaceleram, o forte balanço da Apple permite que ela emita dívida para cumprir as recompras; já Hyperliquid e Pump.fun não têm esse "colchão" — se o volume de negociações cair, as recompras também param. Mais importante, a Apple pode recorrer a dividendos, serviços ou novos produtos para enfrentar crises, enquanto esses protocolos cripto ainda não têm "planos de contingência".
Para as criptomoedas, ainda existe o risco de "diluição de tokens".
A Apple não precisa se preocupar com "200 milhões de novas ações entrando no mercado da noite para o dia", mas a Hyperliquid enfrenta esse problema: a partir de novembro de 2025, quase 12 bilhões de dólares em tokens HYPE serão desbloqueados para insiders, um volume muito maior do que as recompras diárias.
@coinmarketcap
A Apple pode controlar autonomamente a circulação de suas ações, enquanto protocolos cripto ficam presos a cronogramas de desbloqueio de tokens definidos anos atrás e registrados em "preto no branco".
Ainda assim, os investidores enxergam valor nisso e querem participar. A estratégia da Apple é clara, especialmente para quem conhece sua trajetória de décadas — a empresa cultivou a lealdade dos acionistas ao transformar suas ações em "produtos financeiros". Agora, Hyperliquid e Pump.fun tentam replicar esse caminho no universo cripto, só que em ritmo mais acelerado, com mais barulho e riscos maiores.
